Chöông 7Chöông 7
CHÍNH SA
Ù
CH PHA
Â
NCHIALÔITÖ
Ù
CCHÍNH SA
Ù
CH PHA
Â
NCHIALÔITÖ
Ù
C
CHÍNH

SACH

PHAN

CHIA

LÔ
Ï
I

TÖCCHÍNH

SACH

PHAN

í
kh
án
h
tận, c
hi
p
h
í trung
gian;….có tác động đến giá trò DN
Qua nghie
â
ncư
ù
u thưc tie
ã
nva
ø
ly
ù
thuye
á
tcu
õ
ng cho tha
á
y:
Chính sa
ù
ch pha

phan

chia lợi tức có ảnh hưởng đến giá trò của DN
@ Chính sách phân chia lợi tức: Thể hiện cách phân chia lợi nhuận ròng
hè đ đ iâ û DN
n
h
a
è
m
đ
ạt
đ
ược mục t
i
e
â
u cu
û
a
DN
.
@ Hướng sử dụng lợi nhuận ròng:
* Dùng toàn bộ để tăng vốn
*Du
ø
ng 1 pha
à
nđe
å


phan

đe

tang

von
.
* Dùng toàn bộ để chia cho cổ đông .
Doanh nghiệp ne
â
n chon chính sa
ù
ch na
ø
o?
Doanh

nghiệp

nen

cho
ï
n

chính

sach

Tao đie
à
ukiệngiata
ê
ng gia
ù
trò DN
Ỉ
Ta
ï
o

đieu

kiện

gia

tang

gia

trò

DN
* Nếu cơ hội đầu tư không nhiềLãng phí vốnỈ Ảnh hường đến giá trò DN
b. Khi lợi nhuận ròng giữ lại ít
* Nếu DN có cơ hội đầu tư ỈPhải huy động vốn từ bên ngoài
Ỉ Tăng CP huy động vốn, CPkhánh tận; CP trung gian
Ỉ Ảnh hưởng đến giá trò doanh nghiệp

n
h

l
a
õ
ng p
hí
vo
á
n
2. Chính sách phân chia lợi tức và lợi ích của cổ đông
a. Khi dùng nhiều lợi nhuận ròng để chia cổ tức
* Cổ đôn
g
có cơ hội đa da
ï
n
g
hoá danh mu
ï
c đầu t
ư
của ho
ï
.
g
ïg ï
ï
* Dấu hiệu thể hiện tính hiệu quả trong hoạt động của DN (thu lợi nhiều


đieu

kiện

trì

hoan

khoan

thue

thu

nhập

ca

nhan
.
* Dấu hiệu thể hiện DN hoạt động đạt hiệu quả không cao (nên không chia
hay chia cổ tức ít)
Tóm lại
@ Chính sách phân chia lợi tức có ảnh hưởng đến giá trò DN .
@ Cần xây dựng chính sách trên cơ sở: Có lợi cho DN và cổ đông.
III. Các hình thức chi trả lợi tức cổ phần
ùi ù
1. Kha
ùi

i ø ìh “h hù à øi híhSl h”
rơ
i
va
ø
o t
ì
n
h
trạng
“
p
h
ong p
h
u
ù
ve
à
ta
øi
c
hí
n
h

Sl
ac
h”
Ỉ Tình trạng giá trò cổ phiếu tăng cao, giao dòch không thuận lợi

ê
ng
Ỉ
Gia
ù
co
å
phie
á
ugia
û
m
Ỉ
So

lươ
ï
ng

co

phieu

tang
Ỉ
Gia

co

phieu

Tính

phap

ly
.
@ Các cơ hội đầu tư.
@ Tính ổn đònh của thu nhập.
@ Thuế
,
…
,
1. Tính pháp lý
@ Trong môi trường kinh doanh, có các quy đònh mang tính
luật đối với hoạt động và các mối quan hệ của DN với nền
kinh te
á
kinh

te
.
Các quy đònh thường nhằm bảo vệ quyền lợi của chủ nợ
á
@ Một so
á
các qui đònh
* DN khôn
g
đươ
ï

có
q
ui đònh: DN khôn
g
được
p
hé
p
chia cổ tức
áá
ygq gpp
quá ít (vì làm ảnh hưởn
g
đe
á
n thue
á
)
* DN khôn
g
đươc đầu tư vốn vào các lãnh vưc
q
uá rủi ro.
g
ïï
q
2. Các cơ hội đầu tư
@ Nếu DN có nhiều cơ hội đầu tưỈMức chia cổ tức
khôn
g

@

Co

quan

điem

cho

rang:

Khong

nen

huy

động

von

từ bên ngoài vì có những bất lợi như sau:
*Gi hihøløiûiùò
*

Gi
a tăng c
hi
p

â
ng tin ve
à
đơn vò 1
*

Cong

ty

phai

cong

bo

nhieu

thong

tin

ve

đơn

vò

1


hi
å
tư
ùù
ít
Ỉ
C
ùù á
đ
ààá
tí h l
õõ
*

N
eu c
hi
a co
tư
c
q
ua
ít

Ỉ
C
o cac van
đ
e ve von
tí

tứ
c o
å
n
đò
n
h

q
ua ca
ù
c
kỳ(t
a
ê
n
g

đ
e
à
u
h
a
y

tăng giảm đều).
4Tíh hát àth á
4
.

ù
c n
h
a
ø

đ
a
à
u
tư
ứ
n
g
v
ới

từ
n
g

l
oạ
i

hì
n
h

đ

khoan

va

sưc

ma
ï
nh

tai

chính

tong

hơ
ï
p

cua

cong

ty
* Mức cổ tức ổn đònh và tăngỈ Tạo niềm tin cho các cổ đông
hie
ä
n hữu và sư
q

va

sư
ï
hoai

nghi

cua

cac

nha

đau

tư

tiem

nang

ve

lợi ích của vốn đầu tư
@Ca
ù
cba
ù
oca

đen

trien

vo
ï
ng

tương

lai

của công ty và là cơ sở để đánh giá lợi tức cổ phần
Ỉ
Khi ra quye
á
t đònh pha
â
nchialơitư
ù
cco
å
pha
à
n nha
ø
qua
û
n trò
Ỉ

@ Mua lại cổ phần là hoạt động giảm bớt lượng cp của công ty
trên thò trường.
@ Hoạt động này tạo ra các đánh giá từ thò trường về công ty
như sau
* Công ty có tình trạng tài chính khá mạnh(tình trạng Slack)
nên công ty đã chi trả cổ tức bằng tiền mặt.
* Công ty có khuynh hứơng thay đổi cơ cấu vốn (tăng nợ vay).
* Côn
g
t
y
đan
g
thu hẹp sx, nên
g
iảm vốn thôn
g
qua mua lại cổ
phần.
VI. Chia lợi tức cổ phần không bằng tiền mặt
Cổ tức được chia ở dạng: Bằng cổ phiếu hay phân chia cổ phần
1Chialơitư
ù
cba
è
ng co
å
phie
á
u


đong

sơ

hưu

them

cp
@ Việc phân chia lợi tức theo hình thức này có các đặc điểm
+ Lượng cp của công ty tăngỈ Giá cp giảm thuận lợi cho giao dòch
+EPSgia
û
m
+

EPS

giam
2. Chia nhỏ cổ phần
@ Là hoạt động mà qua đó DN phát hành cp mới và công bố việc chuyển
đổi cổ phiếu mới và củ
@H tđ ä ơ
ù
iti
â
Gi t
ê
hi

am
bơt
g
i
a
t
r
ò
cua co p
hi
eu
* Công bố việc chuyển đổi theo cách “k for 1”
Cổ phiếu mới chuyển đổi theo tỉ lệ: k cp mới = 1 cp củ.
Ỉ Số cổ phiếu công ty sẽ tăng Ỉ giá trò cổ phiếu và EPS sẽ giảm.
Thí du: “2 for 1” ha
y
2 c
p
mới đổi lấ
y
1 c
p
củ.ï
yp yp
* Công bố việc chuyển đổi: “1 for k”
Cổ phiếu mới chuyển đổi theo tỉ lệ: 1 cp mới = k cp củ
Ỉ Số cp sẽ giảmỈ giá trò cp và EPS sẽ tăng.
Thí dụ: “1 for 3” hay 1 cp mới đổi lấy 3 cp củ