HUTECH
1
M U
Thanh khon rt đc chú ý trong th trng chng khoán nh mt trong nhng
tiêu chí quan trng d báo, quyt đnh xu hng ca th trng, ca nhóm c
phiu hoc tng c phiu riêng l. Mt phn nào đó nó cng ch ra mc đ ri ro
ca c phiu. Lun vn này ch tp trung phân tích và d báo thanh khon ca
nhóm c phiu ch bin thy sn vi ý ngha và s là tài liu cho nhà đu t tham
kho, có th giúp h gim bt đc ri ro khi đu t, tng vòng quay đu t và
vic d báo tiên đoán chính xác thanh khon ca c phiu hoc ca th trng giúp
nhà đu t nm đc xu th và c hi mang đn li nhun cho mình hoc gim
thiu l xung mc thp khi tham gia mua bán trên th trng chng khoán Vit
Nam. Lun vn đc thc hin vi mc tiêu:
+ Nghiên cu mc đ thanh khon ca nhóm c phiu ch bin thy sn cng
nh ca th trng chng khoán Vit Nam.
+ a ra mô hình d báo tính thanh khon ca các nhóm c phiu ch bin
thy sn đc giao dch chính thc trên th trng chng khoán Vit Nam.
+ Gii pháp nào có th giúp nhà đu t gim thiu ri ro t ri ro do thanh
khon.
Phm vi nghiên cu: Nghiên cu tp chung ch yu vào các c phiu ch bin
thy sn (20 c phiu) niêm yt trên sàn giao dch thành ph H Chí Minh
Kt cu lun vn
Ni dung lun vn bao gm:
Chng M đu:
+ Gm nhng ni dung: tính cp thit ca đ tài, mc đích ca đ tài, đi
tng và phm vi nghiên cu, ý ngha thc tin, phng pháp nghiên cu
Chng 1: Lý Lun Thanh Khon Và Các Mô Hình D Báo
Gm nhng ni dung:
+ Mt s lý thuyt v thanh khon, tính thanh khon, đo lng thanh khon,
các yu t tác đng đn thanh khon
+ Các phng pháp và mô hình d báo: mô hình ARMAX (Quá trình trung

thng đc tính bng cách s dng các t l thanh khon.
1.1.2 Tính thanh khon
Tính thanh khon cho thy s linh hot và an toàn ca vn đu t, th
trng hot đng càng nng đng và có hiu qu thì tính thanh khon ca chng
khoán giao dch càng cao.
1.1.3 Tính thanh khon ca c phiu
Chng khoán có tính thanh khon là nhng chng khoán có sn th trng
cho vic bán li d dàng, giá giao dch tng đi n đnh theo thi gian và kh
nng cao đ phc hi ngun vn đã đu t nguyên thy. Khi la chn chng
khoán đ đu t, nhà đu t nht thit phi xem xét đn kh nng bán li đ tái to
ngun vn đu t ban đu. Nu kh nng tái to kém, ngha là khó tìm đc ngi
mua hoc phi bán mt giá, nhà đu t s gánh chu nhng tn tht tài chính ln.
Và điu này gi là ri ro thanh khon trong đu t chng khoán.
1.2 Các yu t nh hng đn thanh khon ca c phiu, th trng
Tuy c phiu có kh nng chuyn hóa thành tin mt d dàng nhng tính thanh
khon ca c phiu li ph thuc vào nhiu yu t trong đó các yu t tác đng ln
nht là:
Th nht, kt qu kinh doanh ca t chc phát hành (cty có c phiu niêm yt).
Th hai, là mi quan h cung - cu trên th trng chng khoán.

19
nhân to và mô hình lai đ kho sát và d báo thanh khon đng thi so sánh kt
qu d báo gia các phng pháp đ đa ra phng pháp tt nht cho d báo
thanh khon c phiu.

HUTECH
18
lng c phiu khp lnh trung bình ca tng phiên, điu này đ tránh trng hp
mt thanh khon khi xy ra ri ro h thng nh đt khng hong tài chính nm
2008 – 2009.

các chin lc (bao gm chin lc đu t và chin lc rút lui), chin thut đu
t rõ ràng, phù hp trong dài hn, ngn hn hay trung hn. Cn tuân th cht ch
các chin lc, chin thut đó.
Hng nghiên cu tip theo ca đ tài là tip tc áp dng mô hình t hi
quy vect đ phân tích và d báo thanh khon ca c phiu theo d liu intraday
(d liu giao dch trong ngày). Bc tip theo là s dng mô hình mng thn kinh
3
1.3 o lng thanh khon c phiu
Có hai phng pháp ph bin đo lng thanh khon ca c phiu là đ
phân tán lnh mua-bán và khi lng giao dch theo nh nghiên cu ca Schwartz
(1992) Kyle (1985) Pagano (1989)
+ Khi lng giao dch
Khi lng giao dch t đn v thi gian t -1 đn t đc tính theo công thc

(1.1)

N
t
ký hiu cho s giao dch trong khong thi gian t-1 và t, q
i
là khi lng c
phiu ca giao dch th i
+ Tc đ luân chuyn Turnover (tng giá tr giao dch khp trong phiên)
Tc đ luân chuyn (V
t
) đc tính theo tng đn v thi gian.

(1.2)

N

t
có
th đc s dng, nh trong nghiên cu ca Butler, Grullon & Weston (2002).
LogDep
t
= ln(p
A
t
)+ ln(p
B
t
) (1.4)
+  rng (Spread)
 rng liên quan đn đo lng thanh khon càng nh thì tính thanh khon càng
ln.  rng tuyt đi (Spr) là hiu gia giá đt bán thp nht và giá đt mua cao
nht. Ch s này luôn có giá tr dng
Spr
t
= p
A
t
- p
B
t
(1.5)
Cng nh log đ sâu, đ ci thin các tính cht phân phi ca đ rng tuyt đi.
Ta có th ly logarit. Công thc nh sau
LogSpr = ln(Spr)= ln(p
A
t

+ T l đt hàng (ORR)
T l đt hàng là mt ch s đo lng chính xác chiu sâu ca th trng. Nó so
sánh đ sâu đo đc là s mt cân bng th trng đn giá tr giao dch và nhn
dng chuyn đng th trng hoc s mt cân bng trong th trng k t khi nó
tng lên khi s khác bit trong lng mua và bán tr thành ln.

(1.9)

+ H s góc ca đng giá.
Là t s gia đ rng (Spread) và logarit ca đ sâu (Depth). Mt h s góc đng
giá (bao gm giá mua và giá bán) ln biu th cho mc thanh khon thp.
(1.10)

+ Ch s dòng tin (MFI)
Ch s dòng tin MFI = 100 - (100/ (1 + T s tin)) (1.11)
Khong thi gian tính toán là 26 k

+ Ch s thanh khon th nht (LQ1)
Là t l ca s c phiu khp lnh trong phiên so vi khi lng niêm yt ca c
phiu đó trên sàn.
(1.12)
Q
N
t
: Khi lng niêm yt c phiu trên sàn
+ Ch s thanh khon th hai (LQ2)
Là t s gia tr tuyt đi trung bình ca thay đi giá trong 14 chu k

(1.13)


phiên giao dch hoc cho phép nhà đu t đc m nhiu tài khon giao dch.
Thêm vào đó là cn tng thêm thi lng cho phiên giao dch t 2 gi 30 phút lên
4 gi tc tng thêm 1 gi 30 phút.
+ Bin pháp th t là m trn s hu c phn cho nhà đu t nc ngoài lên hn
49% đi vi các doanh nghip niêm yt và hn 30% đi vi ngân hàng. iu này
s khuyn khích các dòng vn ngoi đu t thêm vào chng khoán trong nc và
giúp tng thanh khon cho th trng tuy vy vic này cng dn đn ri ro là kh
nng các công ty c phn trong nc b các công ty nc ngoài thôn tính.
+ Bin pháp th nm: nh phân tích  chng hai, các bin kinh t v mô có tác
đng đáng k đn thanh khon ca nhóm c phiu ngành ch bin thy sn vì vy
nhà nc cn n đnh các ch tiêu kinh t v mô nh gim lm phát và gim lãi
sut c bn, n đnh chúng  mt t l phù hp đ duy trì mc tng trng kinh t
t đó thu hút đc các nhà đu t nc ngoài cng nh trong nc tham gia vào
th trng chng khoán.
3.4.2 Gii pháp cho nhà đu t
a) i mi nhà đu t mi, trc khi tham gia th trng chng khoán cn phi có
mt kin thc c bn nn tng v th trng chng khoán, v c phiu và tính
thanh khon ca chúng. Hin nay, các thông tin v tài chính chng khoán khá ph
bin trên mng thông tin cho nên vic thu thp và cp nht thông tin v c phiu,
doanh nghip ht sc nhanh chóng và d dàng. Các trang đin t đáng tin cy mà
nhà đu t có th tra cu, tham kho và thu thp thông tin nh
(U ban Chng khoán Nhà nc); (S
Giao Dch Chng Khoán Tp.H Chí Minh); (S Giao Dch Chng
Khoán Hà Ni); (Công ty C phn Tài Vit);
(Công Ty C Phn T Vn u T Cây Cu Vàng)
b) Gii pháp đ hn ch ri ro khi la chn c phiu thanh khon kém hay đu t
vào nhng giai đon thanh khon th trng suy gim, nhà đu t cn nhng chú ý
nhng đim sau đây:
+ Cn nm rõ thông tin, tình hình sn xut - kinh doanh ca doanh nghip mà ta
mun đu t qua hình thc mua c phiu ca doanh nghip đó. Nhng doanh

3.2.2.3. Bo đm đ ngun nguyên liu và n đnh v cht lng sn phm xut khu
3.2.3. Mt S Gii Pháp
3.3 nh hng phát trin th trng chng khoán Vit Nam cho đn nm 2020
3.3.1. Quan đim phát trin
3.3.2. Mc tiêu phát trin th trng chng khoán Vit Nam
a) Mc tiêu tng quát
b) Mc tiêu c th
3.3.3. Các gii pháp thc hin
3.4. Kin ngh và gii pháp thc hin ca tác gi
3.4.1 Kin ngh đi vi c quan qun lý
Tác gi đng tình vi các mc tiêu và gii pháp ca B trng B Tài chính cho
đnh hng phát Th trng Chng khoán Vit Nam giai đon 2011 – 2020 thêm
vào đó tác gi cng kin ngh các bin pháp cp thit cn làm hin nay đ tng tính
thanh khon ca nhóm c phiu ngành ch bin và ca toàn th trng là:
+ Bin pháp th nht: y ban Chng khoán Nhà nc cn nên xem xét và sm
thay đi v cách thc giao dch cho nhà đu t nh gim thi gian cho phép bán
chng khoán và thanh toán xung T+2 thay cho cách giao dch hin ti là cho
phép bán chng khoán T+4 và thanh toán T+3.
5
Q
M
t
ký hiu cho tng khi lng c phiu niêm yt ca th trng.
 là hng s khuch đi ch s = 1*10
6

Ch s càng cao chng t tính thanh khon càng cao
+ T l giá tr khp lnh so vi vn hóa th trng (MKV)
Là t l tng giá tr giao dch khp ca c phiu trong phiên vi vn hóa th
trng.

ARMA(p,q) vi p=1 và q=1,  là hng s

(1.25)
1.4.1.4 Quá trình trung bình trt, t hi quy vi các bin đu vào ngoi sinh
(ARMAX- Autoregressive moving average model with exogenous inputs
model)
Ký hiu ARMAX (p,q,b) đ cp đn mô hình vi p là khon t hi quy, q là
khon trung bình trt, b là khon các bin đu vào ngoi sinh. Mô hình này bao
gm AR(p), MA(q) và kt hp tuyn tính ca các bin đu vào ngoi sinh hay các
bin đc lp (b) đã bit và chui thi gian ngoi d
t
. Vi công thc mô t:

(1.26)
HUTECH
6

Vi 
1
, 
b
là các thông s ca bin ngoi sinh đu vào  khong thi gian d
t

c lng các thông s hi quy theo phng trình

(1.27)

Vi m
t

−p
+B
1
X
t
−1
+ + B
q
X
t
−q
+ U
t
, (1.31)
Vi Y
t
 R
k
, X
t
 R
m
là mt vect ca các bin ngoi sinh, 
0
 R
k
là 1 vect
ca các hng s, A
j
là các ma trn h s k × k, B

phc v tim nng ca phng pháp này.
Tuy nhiên lun vn vn còn đim hn ch do cha đa các ch s tài chính c
bn nhng khá quan trng cho vic la chn c phiu tt nh ch s P/E, EPS, t
s n, giá tr s sách, vòng quay tài sn, vòng quay tn kho, t l vn c phn….
vào mô hình t hi quy vect đ kho sát tính thanh khon do s lng d liu
không đ cho vic phân tích mô hình.
T chng hai phn thng kê các ch s đo lng thanh khon ca nhóm c
phiu ngành ch bin thy sn đã cho ta thy rt rõ v mc đ thanh khon ca
tng nhóm c phiu khi so chúng vi nhau và so vi trung bình ngành. Xét v quy
mô khi lng giao dch, nhóm c phiu có vn hóa ln có tính thanh khon cao
hn so vi các nhóm còn li. Xét v t l c phiu đc đem ra giao dch so vi s
lng c phiu niêm yt thì nhóm c phiu có vn hóa siêu nh li có tính thanh
khon cao hn.
Cng trong chng hai phn d báo trong dài hn vi nh hng ca các yu
t kinh t v mô. Ta thy yu t sn lng ch bin thy sn có tác đng đáng k
nht đn thanh khon c phiu ca ngành ch bin thy sn. Ngoài ra ta còn thy
s nh hng ln đn thanh khon c phiu ca ngành t tác đng ca yu t lm
phát, tng trng tín dng và lãi sut c bn. Yu t cung tin  đ tr là ba và yu
t sn lng ch bin thy sn  các đ tr khác nhau luôn đng bin vi ch s
thanh khon th nht. Trong khi đó yu t lm phát  đ tr là mt và yu t lãi
sut vi đ tr là ba có xu hng nghch bin vi ch s thanh khon th nht, điu
này có ngha là khi lm phát và lãi sut tng s làm cho thanh khon ca c phiu
gim. Tuy nhiên phn này ta cn phi có thi gian đ nghiên cu thêm vì d liu
cho mô hình kho sát còn khá ít.
HUTECH
14
2.5.4.2 Nhóm c phiu vn hóa trung bình
Mô hình VAR cho nhóm c phiu vn trung bình theo bng B.39 ph lc B
2.5.4.3 Nhóm c phiu vn hóa nh
Mô hình VAR cho nhóm c phiu vn nh theo bng

ca nhóm c phiu ngành ch bin thy sn có xu hng tng mnh tr li t
tháng 1 đn tháng 3 nm 2012 và suy gim dn t tháng 4 đn tháng 6
Bng 2. 3 S liu d báo LQ1 sáu tháng đu nm 2012
b) D báo ch s chênh lch mua bán AAB
Theo Grelt, ta có phng trình d báo cho ch s chênh lch mua bán
AAB  mc ý ngha 5%, R
2
bng 0,618, P-Value bng 1,97*10
-9

AAB
t
= 0,748 AAB
t-1
(2.44)

Biu đ 2.9 cho thy ch s chênh lch mua bán AAB ca nhóm c phiu
ngành ch bin thy sn gim dn t tháng 1-2012 đn tháng 6-2012. iu này
tip tc khng đnh xu hng tng thanh khon ca nhóm c phiu này. S liu d
báo th hin theo bng
Biu đ 2. 3: D báo AAB cho sáu tháng đu nm 2012
Bng 2. 4 S liu d báo AAB sáu tháng đu nm 2012
c) D báo LQ2
Theo Grelt, ta có phng trình d báo ch s thanh khon th hai LQ2 vi
mc ý ngha 5%, R
2
bng 0,651, P-Value bng 2,1*10
-10

LQ2

−p
+ B
0
X
t
+ B
1
X
t
−1
+ + B
q
X
t
−q
+ U
t
, (1.34)
Tuy nhiên, nu B
0
≠ O điu này có th là Y
t
có mt tác đng gián tip đn X
t
thông qua s ph thuc ln nhau có th có ca U
t
và V
t
. Nu ta kt hp phng
trình (1.33) và (1.34) ta đc mt h thng phng trình đng thi. Ta có th vit

1
X
t
−1
+ + B
q
X
t
−q
+ U
t
+ B
0
V
t
(1.35)
1.5 D liu phân tích:
1.5.1 Ngun d liu
+ Các bin đo lng thanh khon đã nêu  chng 1 mc 1.3 bao gm c các
bin đo lng thanh khon ca VNIndex.
+ Các bin kinh t v mô đc đa vào đ d báo thanh khon c phiu bao
gm: ch s ca th trng chng khoán Vit Nam (Vnpri); Cung tin (M2); Tng
trng tín dng (CR); Lãi sut (INT); Lm phát (CPI); Sn lng ch bin ngành
Thy sn (PrF); Sn lng xut khu Thy sn (ExF); Giá vàng (GOL)
+ Các ch s v tài chính đc đa vào phn ph lc ca lun vn ch mang tính
cht tham kho và không đc đa vào mô hình vì d liu mu quá bé không đ
đ kho sát và d báo thanh khon.
+ D liu th cp theo ngày và tháng trong giai đon 12/2006 – 12/2012 đc tác
gi thu thp và tng t các ngun sau.
Bng 1.1: Các ngun d liu th cp

CHNG 2: D BÁO THANH KHON NHÓM C PHIU CH BIN
THY SN NIÊM YT TRÊN SÀN GIAO DICH CHNG KHOÁN
THÀNH PH H CHÍ MINH
2.1 Tng Quan V Th Trng Chng Khoán Vit Nam
2.1.1 Th trng chng khoán Vit Nam
Biu đ 2. 1: Tình hình giao dch ca sàn chng khoán TP HCM 12 tháng 2011
(Ngun: S giao dch chng khoán TP.HCM)
2.1.2 Hin trng thanh khon ca VNINDEX
Kim đnh Jarque-Bera ca các bin đo lng thanh khon th trng bng
2.1 đu không tuân theo quy lut phân phi chun.
Bng 2.1: Các ch tiêu đo lng thanh khon ca sàn HOSE (trang 26 lun vn)
2.2 C phiu ngành thy sn niêm yt trên sàn chng khoán TP.HCM
20 c phiu thuc ngành ch bin thy sn sàn HOSE đc xp vào bn nhóm
chính nh sau.
13
T bng 2.13 mô hình VAR ta có th rút ra đc phng trình đ d báo ch
s MFI ca ngành ch bin thy sn vi R
2

FIS_AAB
t
= c + 
1
FIS_AAB
t-1
+ 
2
FIS_AAB
t-2
+ 
3
FIS_AAB
t-5
+
4
FIS_ORR
t-5

+
5
VnAAB
t
+ 
6
VnORR
t
+ 
7
VnORR

4
FIS_AAB
t-1

+
5
FIS_AAB
t-5
+ 
6
FIS_MFI
t-1
+ 
7
VnAAB
t
+ 
8
VnORR
t
+ 
9
VnQOS
t

+ 
10
VnQOS
t-1
+ 

t-3
+ 
4
FIS_ MFI
t-3

+
5
VnQOS
t
+ 
6
VnPri
t
+ 
7
VnPri
t-1
+
8
VnPri
t-2
+ 
9
VnPri
t-3
(2.29)
Các bin đc lp ca phng trình (2.29) có th gii ngha đn 90,54% bin ph
thuc LQ2 ca ngành ch bin thy sn (R
2

7
VnAAB
t-3
+ 
8
VnORR
t

+ 
9
ORR
t-3
+ 
10
ORR
t-4
+ 
11
ORR
t-5
(2.30)
Các bin đc lp ca phng trình (2.29) có th gii ngha đn 52,75% bin ph
thuc ORR ca ngành ch bin thy sn (R
2
= 0,5275; p-value = 3,7*10
-148
)
2.5.4 Mô hình hi quy vect các ch s thanh khon ca nhóm c phiu ngành
ch bin thy sn
Phn này ta kho sát s tác đng ca các bin th hin ch s thanh khon

1
LQ1
t-1
+ 
2
LQ2
t-1
+ 
3
ORR
t-1
+ 
4
QOS
t-1
+
5
INT
t-3

+ 
6
CPIt-1 + 
7
EXF
t-1
+ 
8
PRF
t-1

+ 
5
CPI
t-1
+ 
6
CR
t-2
+ 
7
CR
t-3
+ 
8
M2
t-2
(2.3)
* Xét mô hình 5 theo bng 2.12 vi bin ph thuc là ORR t l đt lnh ca
ngành. Ta có phng trình tng quát cho mô hình 5 nh sau:
QRR
t
= c + 
1
LQ1
t-1
+ 
2
LQ2
t-1
+ 

B
(trang 113 lun vn)
2.5.3. Mô hình hi quy vect các ch s thanh khon ca ngành và ca toàn
th trng.
 phn này ta tip tc kho sát s tác đng qua li gia các bin đo lng thanh
khon (đã chn  mc 2.4.2) ca th trng và ca ngành ch bin thy sn
9
Nhóm c phiu có vn hóa ln (VHL)
Vn th trng trên 500 t: VHC, MPC, HVG, ANV, ABT
Nhóm c phiu có vn hóa trung bình (VTB)
Vn th trng trên 250 t và nh hn 500 t: VTF, AGD, AGF, AAM, AVF
Nhóm c phiu có vn hóa nh (VHN)
Vn th trng t 90 t và nh hn 250 t: ACL, ATA, TS4, FBT, FMC
Nhóm c phiu có vn hóa siêu nh (VSN)
Vn th trng nh hn 90 t: ICF, CMX, VNH, CAD, BAS
Chi tit thông tin niêm yt và vn hóa ca c phiu đc th hin trong bng 2.2

2.3. Hin trng thanh khon ca nhóm c phiu ngành thy sn.
2.3.1 Các ch tiêu đo lng thanh khon ca ngành ch bin thy sn (FIS)
Bng 2.2: Các ch tiêu đo lng thanh khon ca ngành ch bin thy sn (trang 28)
Kim đnh Jarque-Bera cho thy các bin đo lng thanh khon đu không tuân
theo quy lut phân phi chun.
2.3.2 Các ch s đo lng thanh khon ca nhóm c phiu ngành ch bin
thy sn
T d liu ngày giai đon 01/2011 đn 12/2011 mà tác gi thu thp đc qua các
ngun, sau khi tính toán và tng hp li theo giá tr trung bình (bng 2.4) tác gi
đa ra các biu đ và bng di đây đ minh ha cho hin trng thanh khon ca
các nhóm c phiu ngành ch bin thy sn nh sau.
Bng 2.4 S liu trung bình thanh khon ca các nhóm c phiu ngành ch bin
thy sn đã hiu chnh theo thang đo.

MKV C phiu 74,91 161,18 81,65 15,26 36,92 10
ORR Ngàn đng 64,43 18,39 44,79 162,48 34,61 0,001
VT Lnh 41,47 88,32 45,72 8,62 20,68 0,1
MFI Triêu đng 99,79 96,46 97,96 95,51 109,21 2
Ngun: tác gi tính toán và phân tích bng EViews da trên d liu ngày t S
giao dch chng khoán TP.HCM
2.3.2.1 Các ch s thanh khon liên quan đn lnh, khi lng và giá c phiu
HUTECH
10
2.3.2.2 Các ch s thanh khon liên quan đn khi lng c phiu
2.3.2.3 Các ch s thanh khon liên quan đn khi lng và giá c phiu
2.3.3 Xp hng thanh khon ca các c phiu ch bin thy sn.
Da vào các ch tiêu thng kê (xem phn ph lc A) ca các c phiu ngành ch
bin thy sn tác gi tng kt đc bng xp hng thanh khon c phiu t cao
đn thp xp theo nhóm vn hóa c phiu nh sau
Bng 2.7, ct th t thanh khon, hàng dc th hin mc đ thanh khon ca
nhóm c phiu theo vn hóa trong đó s mt biu th cho tính thanh khon cao
nht, s bn th hin tính thanh khon thp nht. Hàng ngang th hin mc đ
thanh khon ca c phiu so vi các c phiu còn li trong nhóm, trong đó s mt
th hin tính thanh khon ca c phiu cao nht trong nhóm, s nm th hin tính
thanh khon thp nht.
Bng 2.7: Xp hng thanh khon theo nhóm vn hóa c phiu
Nhóm vn hóa c phiu
Th T
thanh khon

1 2 3 4 5
Nhóm c phiu có vn hóa ln
1 HVG ANV MPC


bin thy sn. D liu đc tng hp theo tháng, giai đon 01/2007 đn 12/2011.
11
Ta chn bin ch s thanh khon th nht (LQ1) làm bin ph thuc đ
kho sát, các bin đc lp gm AAB, MFI, LQ2, ORR, QOS vi đ tr là 1. Kt
qu đo s th hin các phng pháp d báo qua các ch s kim tra theo bng 2.10
Bng 2. 11: Bng so sánh Kt qu đo s th hin các phng pháp d báo
D liu bin Phng pháp MSE MAE MAPE

ARMAX (0,1,0) 6,6439*10
-6
0,0018236

47,552

LQ1
VAR 5,7552*10
-6
0,0017639

51,054

Kt qu kim tra cho thy phng pháp VAR cho kt qu d báo tt hn
phng pháp ARMAX (0,1,0). Nh kt qu hin th trên hình v đng d báo
ca mô hình VAR khá khít vi đng thc t ca LQ1. Trong khi đó mô hình
ARMAX  mt s thi đon kt qu d báo cách khá xa so vi thc t. Ngoài mc
đ chính xác cao hn ARMAX, phng pháp VAR cho phép đa so sánh đng thi
các phng trình ca các bin ph thuc mà ta cn kho sát vi kt qu nhanh
nht.  tip tc cho phn nghiên cu cho lun vn tác gi chn phng pháp
VAR (T hi quy vect) vi nhng lý do đã nêu ra  trên
2.5.2. Mô hình hi quy vect d báo thanh khon ca các ch s thanh khon ca

Bng 2. 12 AAB LQ1 LQ2 MFI Orr QoS
const -448,18 0,0179 ** 516,22 89,077 ** -26317 * -0,0269
AAB_1 0,87 *** -2*10
-07
-0,29 *** -0,005 14,1614 *** -0,0001
LQ1_1 -30803 ** 0,2927 * 18407 ** 49,827 -899060 ** -3,5420
LQ2_1 0,14 -5*10
-06
** 0,57 *** -0,007 10,4731 ** 0,0001
MFI_1 6,78 -2*10
-05
2,16 0,226 27,8297 0,0024 *
Orr_1 -0,02 ** -1*10
-07
0,01 ** 0,0002 0,20924 1,4*10
-06

QoS_1 1054,46 * 0,0055 321,24 -8,343 11723,5 -0,1981
Gol_1 -0,17 -2*10
-07
-0,10 0,0003 -1,3699 0,0002 ***
Gol_2 -0,16 -6*10
-06
* -0,12 -0,011 -5,4461 -0,0001
Gol_3 0,35 2*10
-06
0,12 0,002 12,9103 ** -0,0001 *
Int_1 11010 0,1549 * -8620 * -44,778 282418 -0,8390
Int_2 -25460 *** -0,0538 7551 * 236,2 -372402 * 1,6896
Int_3 12327 ** -0,1769 *** 666,09 -429,7 79951,4 -0,7460

D BÁO THANH KHON NHịM
C PHIU CH BIN THY SN
TRONG TH TRNG
CHNG KHOÁN VIT NAM
(SÀN GIAO DCH TPHCM)
LUN VN THC S
Chuyên ngành : QUN TR KINH DOANH
Mã s ngành: 60.34.05
TP. H CHệ MINH, tháng 07 nm 2012

HUTECH

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC K THUT CÔNG NGH TP. HCM

NGUYN NG KHOA D BÁO THANH KHON NHịM
C PHIU CH BIN THY SN
TRONG TH TRNG


Thành phn Hi đng đánh giá Lun vn Thc s gm:
(Ghi rõ h, tên, hc hàm, hc v ca Hi đng chm bo v Lun vn Thc s)

1. TS LU THANH TÂM
2. TS TRNG QUANG DNG
3. TS NGUYN ỊNH LUN
4. TS HUNH MINH TRIT
5. TS NGUYN VN DNG

Xác nhn ca Ch tch Hi đng đánh giá Lun sau khi Lun vn đã đc
sa cha (nu có).

HUTECH
ii TRNG H K THUT CÔNG NGH TP. HCM CNG HÒA XÃ HI CH NGHA VIT NAM
PHÒNG QLKH ậ TSH c lp - T do - Hnh phúc
TP. HCM, ngày 30 tháng 5 nm 2012

NHIM V LUN VN THC S
H tên hc viên: NGUYN NG KHOA Gii tính: Nam
Ngày, tháng, nm sinh: 12/08/1981 Ni sinh: TP.HCM
Chuyên ngành: Qun Tr Kinh Doanh MSHV: 1084011015
I- TÊN  TÀI:
D BÁO THANH KHON NHÓM C PHIU CH BIN THY SN TRONG
TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM (SÀN GIAO DCH TP.HCM)
II- NHIM V VÀ NI DUNG:
Nghiên cu mc đ thanh khon ca c phiu nhóm ch bin thy sn cng


NGUYN NG KHOA HUTECH
iv LI CÁM N

Li cm n đu tin tôi mun chân thành gi đn PGS-TS Nguyn Phú T. Thy đã
hng dn rt tn tình cho tôi đ hoàn thành lun vn này.
Li cm n sâu sc con mun gi đn cha m vì s giúp đ và s ng h ca cha
m trên sut con đng hc vn mà con đã chn.
Li cm cui cùng tôi dành cho v tôi vì s chm sóc ca cô y đi vi gia đình và

HUTECH
v TịM TT

Lun vn h thng li lý thuyt và các công thc đo lng thanh khon ca c
phiu nói chung và nhóm c phiu ch bin thy sn đang giao dch trên sàn chng
khoán thành ph H Chí Minh nói riêng. Qua đó tác gi cng phân tích mc đ và
xp hng thanh khon ca tng c phiu, nhóm c phiu thuc ngành ch bin thy
sn.
Cng t d liu thu thp và tính toán đc, tác gi áp dng phng pháp T hi quy
vect (Vector Autoregression) và phn mm Grelt đ đa ra các mô hình tng quát
d báo thanh khon di tác đng ca các bin kinh t v mô, di tác đng ca các
bin đo lng thanh khon ca th trng và ca chính các bin đo lng thanh
khon nhóm c phiu ch bin thy sn.
Da trên mô hình d báo, tác gi d báo thanh khon trong sáu tháng đu nm 2012
cho nhóm c phiu ch bin thy sn.
Cui cùng, tác gi cng da vào mô hình tng quát d báo thanh khon đ đa ra
các kin ngh và gii pháp cho nhà đu t.



HUTECH
vii MC LC
Trang
Trang ph bìa
Li cam đoan
Li cm n
Mc lc
Danh mc các t vit tt
Danh mc các bng biu
Danh mc các hình v, đ th

M U 1
1. Tính cp thit ca đ tài 1
2. Mc đích ca đ tài 2

2.4.1. Ma trn h s tng quan ca các ch s thanh khon ngành ch bin thy
sn. 36
2.4.2. Ma trn h s tng quan ch s thanh khon ca ngành ch bin thy sn và
th trng 37
2.4.3. Ma trn h s tng quan ch s thanh khon ca ngành ch bin thy sn và
các yu t v mô. 39
2.5. D báo thanh khon nhóm c phiu trong danh mc 40
2.5.1 Xác đnh mô hình d báo 40
2.5.2. Mô hình hi quy vect d báo thanh khon ca các ch s thanh khon ca
nhóm c phiu và các yu t v mô. 43
2.5.2.1 Mô hình VAR cho c phiu ngành ch bin thy sn và các yu t v mô 43
2.5.2.2 Mô hình VAR cho nhóm c phiu vn hóa ln. 46
2.5.2.3 Mô hình VAR cho nhóm c phiu vn hóa trung bình. 48
2.5.2.4 Mô hình VAR cho nhóm c phiu vn hóa nh. 49
2.5.2.5 Mô hình VAR cho nhóm c phiu vn hóa siêu nh. 50
2.5.3. Mô hình hi quy vect các ch s thanh khon ca ngành và ca toàn th
trng. 52
2.5.4 Mô hình hi quy vect các ch s thanh khon ca nhóm c phiu ngành ch
bin thy sn 55
2.6 Kt qu d báo thanh khon cho ngành ch bin thy sn sàn HOSE 60
HUTECH
ix CHNG 3. KT LUN, KIN NGH VÀ GII PHÁP 64
3.1 nh hng phát trin kinh t Vit Nam cho đn nm 2020 65
3.1.1 Các ch tiêu giám sát và đánh giá phát trin bn vng Vit Nam giai đon
2011 – 2020 66
3.1.2 Các đnh hng u tiên nhm phát trin kinh t bn vng trong giai đon
2011-2020 68


ASEAN
Association of Southeast
Asian Nations
Hip hi các quc gia ông Nam Á
CNKKD

Chng nhân đng ký kinh doanh
CTCK

Công ty chng khoán
CTCP

Công ty c phn
KKD

ng ký kinh doanh
EPS
Earning per share
Thu nhp ca mi c phiu
GRELT
Gnu Regression,
Econometrics, and Time-
series Library
Phn mm hi quy, mô hình kinh t
lng, và th vin chui thi gian
ngun m
HOSE

Sàn giao dch chng khoán thành
ph H Chí Minh

TTCK

Th trng chng khoán
UBND

y ban nhân dân
VAR
Vector autoregression
T hi quy vect
VARX
Vector autoregression with
exogenous variable
T hi quy vect vi các bin ngoi
sinh
VNINDEX

Ch s chng khoán Vit Nam
XNK

Xut nhp khu
WTO
World Trade Organization
T chc thng mi th gii

HUTECH
xii DANH MC BNG BIU DANH MC CÁC HÌNH V,  TH
Trang
Biu đ 2.1: Tài khon ca nhà đu t tính đn cui nm 2010 23
Biu đ 2.2: Tình hình giao dch ca sàn chng khoán TP HCM 12 tháng 2011 24
Biu đ 2.3: So sánh ch s thanh khon liên quan đn lnh, khi lng và giá c
phiu 30
Biu đ 2.4 So sánh các ch s thanh khon liên quan đn khi lng c phiu . 31
Biu đ 2.5: So sánh các ch s thanh khon liên quan đn khi lng và giá c
phiu 32
Biu đ 2.6 Mô hình d báo LQ1 theo VAR 41
Biu đ 2.7 Mô hình d báo LQ1 theo ARMAX 42
Biu đ 2.8: D báo LQ1 cho sáu tháng đu nm 2012 60
Biu đ 2.9: D báo AAB cho sáu tháng đu nm 2012 62
Biu đ 2.10: D báo LQ2 cho sáu tháng đu nm 2012 63