TỶ GIÁ TỶ GIÁ HHỐỐI ĐI ĐOÁOÁI I THẢ THẢ NNỔỔII KIKIỂỂM M
SOÁSOÁT VT VỐỐNN CHUCHUẨẨN TIN TIỀỀN TN TỆỆ
Đề tài
CƠ SỞ LÝ THUYẾTCƠ SỞ LÝ THUYẾT
1. Bộ ba bất
khả thi
(Impossible
Trinity)
CƠ SỞ LÝ THUYẾTCƠ SỞ LÝ THUYẾT
2. Các chế độ tỷ giá hối đoái
- Chế độ tỷ giá hối đoái cố định
- Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi
- Chế độ tỷ giá hối đoái hỗn hợp
+ Chế độ neo tỷ giá (con rắn tiền tệ)
+ Hệ thống tỷ giá thả nổi có quản lý
+ Tỷ giá chuẩn tiền tệ
GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨUGIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU
• Tên bài nghiên cứu:
–Sự lựa chọn giữa tỷ giá hối đoái
linh hoạt, kiểm soát vốn và chuẩn
tiền tệ tại các quốc gia Châu Á:
Một góc nhìn từ "Bộ ba bất khả
thi“.
GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨUGIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU
• Phạm vi nghiên cứu:
• Thái Lan,
• Indonesia,
• Malaysia,
• Hàn Quốc
• Hồng Kông
Cuộc khủng hoảng

ĐịnhĐịnh lượnglượng chi chi phíphí điềuđiều
chỉnhchỉnh
4 tiêu chí:
• Đầu tiên là mức độ biến động đột ngột trong tỷ giá
danh nghĩa và tỷ giá thực
• Thứ hai là sự thay đổi trong rủi ro quốc gia đo lường
bằng phần bù rủi ro.
• Thứ ba là mức độ của chính sách thắt chặt tiền tệ
cần phải thực hiện trong cuộc khủng hoảng
• Cuối cùng chính là mức độ nghiêm trọng của cuộc
khủng hoảng và khoảng thời gian hồi phục sau cuộc
khủng hoảng
- Phương trình cân bằng danh mục đầu tư:
dZ/ dt = f (Z,e) (1)
Trong đó fz <0 và fe>0
- Phương trình cân bằng tài khoản vãng lai:
(eZ)/(W + eZ) = g( π ) (2)
với π = E[(de/dt)/e], và g’( π )>0.
Giả định E[(de/dt)/e] = (de/dt)/e, ta có:
de/dt= h(Z,e) (3)
Trong đó hz>0 và he<0;
+ e: Tỷ giá của đồng rupiah theo đồng đôla.
+ Z: TS định danh bằng đồng Rupiah do phần còn lại của TG nắm giữ
+ E: Sự kỳ vọng của nhà đầu tư
Z
A
B
B
’
PP

tiền tệ
 Tốc độ tăng cung tiền M2
 Sự phục hồi
sản lượng
 Giá trị thực tế IIP điều chỉnh
bởi chỉ số CPI
11. . MMứức đc độ ộ bibiếến đn độộng đng độột ngt ngộột t củcủa TGHĐa TGHĐ
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa ở Mỹ Latinh, 1994 – 1996
11. . MMứức đc độ ộ bibiếến đn độộng đng độột ngt ngộột t củcủa TGHĐa TGHĐ
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa ở Đông Á, 1997 – 1999
11. . MMứức đc độ ộ bibiếến đn độộng đng độột ngt ngộột t củcủa TGHĐa TGHĐ
Tỷ giá hối đoái thực tế ở Mỹ Latinh, 1994-1996
11. . MMứức đc độ ộ bibiếến đn độộng đng độột ngt ngộột t củcủa TGHĐa TGHĐ
Tỷ giá hối đoái thực tế ở Đông Á, 1997 – 1999
2. 2.
Rủi ro quốc giaRủi ro quốc gia
Rủi ro quốc gia được lượng hóa qua công thức:
Trong đó:
-i: lãi suất ở Malaysia
-i*: lãi suất ở Mỹ
-τ: mức thuế đánh trên giao dịch vốn
-δ : phần bù rủi ro
-e’/e: tỷ lệ thay đổi kỳ vọng của tỷ giá
22. .
Rủi ro quốc giaRủi ro quốc gia
Phần bù rủi ro được lượng hóa qua công thức:
δ = i – i* - e’/e – τ
Trong đó:
-i: lãi suất ở Malaysia
-i*: lãi suất ở Mỹ