Khóa luận tốt nghiệp 1 Khoa Tài chính
LỜI MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài.
Hội nhập và toàn cầu hóa nền kinh tế thế giới đang thử thách các doanh
nghiệp phải cơ cấu lại hoạt động đầu tư và quản trị doanh nghiệp để tồn tại và phát
triển. Thương trường là chiến trường, thất bại của người này khéo khi là cơ hội của
người khác. Quy luật trong kinh doanh rất dể hiểu và đơn giản “phát triển hay là
chết”. Các công ty đang phát triển sẽ lấy đi thị phần từ các đối thủ cạnh tranh, tạo ra
lợi nhuận kinh tế và mang lại thu nhập cho các cổ đông. Ngược lại, những công ty
không phát triển thường bị phá sản. Mua bán và sáp nhập doanh nghiệp (M&A)
đóng vai trò quan trọng đối với cả hai chiều của quy luật này. M&A đối với Thế
giới không còn là hoạt động mới, nhưng đối với Việt Nam, đây là một hướng đi
mới. Đặc biệt, sau khi gia nhập WTO, Việt Nam đang đứng trước cơ hội lớn về thu
hút vốn đầu tư nước ngoài phục vụ công nghiệp hóa, hiện đại hóa. Là một thị
trường non trẻ, hoạt động M&A tại Việt Nam vẫn còn những tồn tài cần khắc phục
do vậy những thất bại là điều không thể tránh khỏi trong quá trình phát triển của
mình.
Với mong muốn đem lại một cái nhìn khái quát và đúng đắn về bản chất của
hoạt động M&A cũng như những nhận định về tiềm năng, xu hướng phát triển và
đề ra một hệ thống giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả cho hoạt động M&A, em đã
chọn đề tài nghiên cứu :“ Mua bán và sáp nhập doanh nghiệp tại Việt Nam: Thực
trạng và giải pháp” làm khóa luận tốt nghiệp của mình.
2. Mục đích nghiên cứu.
- Nghiên cứu những lý thuyết chung về mua bán và sáp nhập DN.
- Nghiên cứu thực trạng mua bán và sáp nhập DN tại Việt Nam từ đó đưa ra
giải pháp, kiến nghị cần thiết để nâng cao hiệu quả hoạt động M&A.
Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Khóa luận tốt nghiệp 2 Khoa Tài chính
3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu.
- Đối tượng nghiên cứu : hoạt động M&A

75% (trừ trường hợp điều lệ công ty mục tiêu quy định thấp hơn, tối thiểu 65%).
Trên cơ sở đó công ty bị thâu tóm sẽ chấm dứt hoạt động hoặc trở thành công ty con
của công ty thâu tóm…
+ Mua lại: sự kết hợp của hai hay nhiều tổ chức/ công ty, tạo ra một thực thể
công ty mới hoặc một cơ cấu mới trong khi chấm dứt sự tồn tại của các công ty cũ.
Theo luật Cạnh tranh 2004 ( Điều 17):
+ Sáp nhập doanh nghiệp là việc một hay một số doanh nghiệp chuyển toàn
bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của mình sang một doanh nghiệp
khác, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của doanh nghiệp bị sáp nhập.
Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Khóa luận tốt nghiệp 4 Khoa Tài chính
+ Hợp nhất doanh nghiệp là việc hai hay nhiều doanh nghiệp chuyển toàn bộ
tài sản, quyền và lợi ích hợp pháp của mình để hình thành một doanh nghiệp mới
đồng thời chấm dứt sự hoạt động của các doanh nghiệp bị hợp nhất.
+ Mua lại và việc một doanh nghiệp mua toàn bộ hoặc một phần tài sản của
doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát chi phối toàn bộ hay một ngành nghề của doanh
nghiệp bị mua lại.
Theo luật doanh nghiệp 2005 ( Điều 107, 108):
+ Sáp nhập doanh nghiệp là việc một hoặc một số công ty cùng loại (gọi là
công ty bị sáp nhập) có thể sáp nhập vào một công ty khác (gọi là công ty nhận sáp
nhập) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang
công ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của công ty bị sáp nhập.
+ Hợp nhất doanh nghiệp là việc hai hay một số công ty cùng loại (gọi là
công ty bị hợp nhất) có thể hợp nhất thành một công ty mới (gọi là công ty hợp
nhất) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang
công ty hợp nhất, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của các công ty bị hợp nhất.
Tóm lại:
+ Sáp nhập: là một hoặc nhiều doanh nghiệp (doanh nghiệp bị sáp nhập)
chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của mình sang một

công ty kết hợp trên chuỗi giá trị đó. Có hai phân nhóm khi kết hợp :
- Kết hợp dọc lùi : là DN kết hợp với một DN ở vị trí trước nó trong chuỗi
cung ứng như công ty mua lại nhà cung cấp nguyên vật liệu của mình.Ví dụ khi
công ty sản xuất sữa tươi mua lại nhà cung cấp sữa bò của mình.
- Kết hợp dọc tiến là DN kết hợp với một DN ở vị trí sau nó trong chuỗi
cung ứng khi công ty mua lại khách hàng của mình.Ví dụ công ty may mua lại
chuỗi cửa hàng phân phối quần áo.
Hình thức kết hợp này đem lại cho DN tiến hành M&A lợi thế tránh được rào
cản pháp lý, bảo đảm bí mật bản quyền, tăng cường kiểm soát chất lượng nguồn
hàng hoặc đầu ra của sản phẩm, giảm chi phí trung gian, khống chế nguồn hàng
Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Khóa luận tốt nghiệp 6 Khoa Tài chính
hoặc đầu ra của đối thủ cạnh tranh. Nhưng việc kết hợp này mang lại khó khăn do
tăng áp lực cạnh tranh vì có thêm đối thủ khác của lĩnh vực mà ta kết hợp và trong
từng ngành nghề, lĩnh vực đều có rủi ro riêng đặc thù, tại các vị trí khác nhau trong
chuỗi giá trị, lĩnh vực kinh doanh là khác nhau nên rủi ro là khác nhau điều này làm
cho doanh nghiệp khi thực hiện kết hợp dọc sẽ làm rủi ro tăng.
Ví dụ : Louis Vuitton mua lại Aston Martin (2007).
1.1.2.3 Kết hợp tổ hợp
Kết hợp tổ hợp (conglomerate integration) hình thức kết hợp giữa các doanh
nghiệp không kinh doanh cùng sản phẩm, khác thị trường. Điều kiện là không cùng
chung sản phẩm , dịch vụ kinh doanh hoặc không cạnh tranh nhau. Kết hợp tổ hợp
bao gồm
- Kết hợp tổ hợp thuần túy : khi hai doanh nghiệp không có mỗi quan hệ nào
với nhau, như công ty bia mua một công ty dệt may.
- Kết hợp tổ hợp mở rộng lãnh thổ địa lý : Hai doanh nghiệp cùng sản xuất
cùng một loại sản phẩm nhưng tiêu thụ trên hai thị trường hoàn toàn cách biệt nhau
về địa lý. Ví dụ như : công ty bia Việt Nam và công ty Bia của Anh
- Kết hợp tổ hợp hỗ trợ công nghệ : hai doanh nghiệp sản xuất hai loại sản

Thông qua hoạt động M&A các công ty có thể nâng cao hiệu quả nhờ :
- Hiệu quả nhờ quy mô (economy of scale): Sự kết hợp của hai công ty sẽ
đem đến một hiệu quả hoạt động lớn nhờ quy mô khi thị phần được nhân đôi trong
khi chi phí cố định giảm, chi phí hậu cần, phân phối giảm.
- Giảm số lượng nhân viên: Sau khi sáp nhập, thông thường số nhân viên sẽ
giảm đi do nhu cầu, đặc biệt là các nhân viên làm công việc gián tiếp hoặc phòng
ban giống nhau và không cần số lượng lớn. Nhìn chung đây là cơ hội để tăng hiệu
quả hoạt động sau khi cơ cấu lại bộ máy nhân sự và loại trừ những nhân viên kém
năng lực.
- Bổ sung nguồn nhân lực: các thành phần công ty tham gia thương vụ có thể
chuyển giao, bổ sung những điểm mạnh của mình như thương hiệu, thông tin, dây
Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Khóa luận tốt nghiệp 8 Khoa Tài chính
chuyền, bí quyết, khách hàng, đối tác hay nguồn nhân lực và những tài sản các công
ty chưa sử dụng hết.
Ngoài ra còn có trường hợp công ty thực hiện M&A với một công ty đang
thua lỗ nhằm mục đích tránh thuế cho phần lợi nhuận của bản thân. Có trường hợp
các công ty thực hiện M&A để đạt được thị phần khống chế nhằm áp đặt giá cho
thị trường.
1.1.3.3 Tham vọng bành trướng tổ chức và tập trung quyền lực thị trường.
Động cơ trên đây dành cho những tập đoàn, công ty lớn “không chịu ngồi
yên” với những thành công trên những phân khúc, dòng sản phẩm hiện tại mà còn
muốn thâm nhập sang các lĩnh vực khác. Trường hợp điển hình ở Việt Nam như
Công ty cổ phần FPT, Công ty Trung Nguyên. Từ một công ty thành danh trong
lĩnh vực công nghệ thông tin, FPT hiện đang mở rộng ra truyền hình trực tuyến, đào
tạo đại học, điện thoại cố định, điện thoại di động…
1.1.3.4 Giảm chi phí gia nhập thị trường.
- Giảm chi phí gia nhập thị trường: ở những thị trường có sự điều tiết mạnh
của chính phủ, việc gia nhập thị trường đòi hỏi doanh nghiệp phải đáp ứng nhiều

tiêu như là một món hàng. Công ty mua có thể rất muốn được chia sẻ lợi nhuận
trong một lĩnh vực mới đang có xu hướng phát triển, song lại không muốn tham gia,
cam kết hay điều chỉnh chiến lược để trực tiếp kinh doanh. Vì thế nó chọn cách mua
lại một công ty đã có sẵn trong ngành đó, sắp xếp lại và khoác lên công ty đó một
chiếc áo càng hào nhoáng càng tốt. Sau đó sẽ bán lại công ty mục tiêu với giá cao.
Một dạng khác của đầu cơ, đó là khi công ty mua tách công ty mục tiêu
thành nhiều phần và bán riêng lẻ, với kỳ vọng doanh lợi thu được sẽ nhiều hơn chi
phí của vụ M&A trước đó.
Tất cả những động cơ kể trên đã phần nào cho thấy lý do mà các công ty
tham gia M&A. Lợi ích mà họ thu được là rất phong phú, họ có quyền chọn cho
mình con đường đi để tồn tại, phát triển hay phá sản…và M&A là một công cụ tốt
để họ lựa chọn cho công ty của mình.
Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Khóa luận tốt nghiệp 10 Khoa Tài chính
1.1.4 Các phương thức thực hiện M&A.
Cách thức thực hiện thâu tóm hay hợp nhất công ty đa dạng tùy thuộc vào
mục tiêu, đặc điểm quản trị, cấu trúc sở hữu và ưu thế so sánh của các công ty liên
quan trong trường hợp cụ thể.
1.1.4.1 Đề nghị thầu (tender offer).
Cách thức thực hiện : Công ty hoặc cá nhân có ý định mua đứt (toàn bộ )
công ty mục tiêu sẽ đề nghị lãnh đạo của công ty đó bán lại cổ phiếu của họ với một
mức giá cao hơn giá thị trường rất nhiều (giá chào thầu phải đủ hấp dẫn).
Đối tượng áp dụng : Vụ thôn tính mang tính chất thù địch, đối thủ cạnh tranh
của công ty bị mua thường là công ty yếu hơn .
Ví dụ : công ty A mua công ty B với mức giá là 65.000 đ/ cổ phiếu. giá thị
trường là 50.000 đ/ cổ phiếu. Sau khi công ty A mua công ty B có thể cơ cấu lại
công ty B.
Ưu, nhược điểm của phương thức :
+ Ưu điểm : hình thức này có thể không cần thông qua ban điều hành công ty

có lợi cho cả hai bên. Phương thức này thường phải trải qua một quá trình đàm phán
giữa hai bên. Hình thức trao đổi có thể là : chuyển nhượng cổ phiếu hay tài sản
bằng tiền mặt hoặc kết hợp giữa tiền mặt và nợ. Các công ty thực hiện sáp nhập
thân thiện còn có thể lựa chọn phương thức là hoán đổi cổ phiếu để biến cổ đông
của công ty này thành cổ đông của công ty khác và ngược lại.
Đối tượng áp dụng : Phương thức được thực hiện khi đề nghị thầu được ban
điều hành công ty mục tiêu chấp nhận hay trường hợp khác là công ty mục tiêu sắp
bị khánh kiệt hoặc phá sản.
Ví dụ : năm 2008 Bank of American mua lai Merrill Lynch.
Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Khóa luận tốt nghiệp 12 Khoa Tài chính
Ưu, nhược điểm:
+ Ưu điểm : vì có lợi cho cả hai bên tham gia nên dễ dàng tìm được sự đồng
thuận từ hai bên và tạo điều kiện thương lượng đàm phán để thượng vụ diễn ra
thuận lợi nhất có thể.
+Nhược điểm : Vì hai bên cùng có lợi nên xảy ra những bất đồng về lợi ích
riêng của hai bên ngoài lợi ích chung đã có nên có thể kéo dài thời gian đàm phán
và đi kèm với thời gian dài là chi phí cho thương vụ thương cao.
1.1.4.4 Thu gom cổ phiếu trên thị trường chứng khoán.
Cách thức thực hiện: Công ty mua thu gom dần cổ phiếu của công ty mục
tiêu thông qua giao dịch trên thị trường cổ phiếu hay mua lại của cổ đông chiến
lược hiện hữu.
Đối tượng áp dụng: Áp dụng cho các vụ thôn tính thù địch
Ví dụ: năm 2005 Công ty Kinh Đô thâu tóm TRIBECO trên thị trường nâng
tỷ lệ sở hữu lên 35,4%.Vì TRIBECO là công ty niêm yết nên trước khi thâu tóm
Kinh Đô đã phải công bố thông tin.
Ưu, nhược điểm
+ Ưu điểm : công ty thông qua thị trường giao dịch chứng khoán nên theo sát
được giá cả trên thị trường nên mua được giá hợp lý .

LTĐH6D
Khởi động và nghiên
cứu khả thi
Tiếp cận đàm phán và
ký hợp đồng giữa các
bên
Cơ quan chức năng
phê duyệt
Thực hiện kết hợp
Khóa luận tốt nghiệp 14 Khoa Tài chính
- Giai đoạn 2: Ở bước này mục đích đạt được là đặt ra vấn đề kết hợp và ký
kết được ý định thư( đây là bản hợp đồng sơ bộ ban đầu giữa bên mua và bên bán
nhằm giải quyết tranh chấp giữa hai bên). Thực hiện đánh giá và xác định giá.
- Giai đoạn 3: Sau khi thực hiện giao dịch, thẩm định chi tiết , sắp xếp lại
tình hình tài chính và phê duyệt từ các cổ đông thì cần có sự phê duyệt từ các cấp có
thẩm quyền như Bộ công thương và Bộ tài chính
- Giai đoạn 4: Một giao dịch M&A vẫn chưa hoàn thiện sau khi cuộc mua
bán đã hoàn thành, mặc dù là tới thời điểm đó, sự chú ý của công chúng đối với
giao dịch gần như không còn nữa. Nhưng sự kết thúc của giao dịch chỉ là sự mở đầu
cho một nhiệm vụ nặng nề hơn: đưa công ty mới đi vào hoạt động. Việc thực hiện
kết hợp cần thời gian dài thường 5–10 năm
- Các bước thực hiện cơ bản

- Bước 1,2: DN đưa ra ý tưởng hình thành thương vụ, lập ra một đội ngũ
nhân sự chuyên trách thực hiện thương vụ và lập ra một bản kế hoạch cơ bản.
Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Hình thành ý tưởng
Khởi động dự án
Nghiên cứu khả thi

Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Khóa luận tốt nghiệp 16 Khoa Tài chính
10 nhân tố mang lại thành công nhất 10 rào cản lớn nhất
Đảm bảo được những sự tài trợ hàng đầu 82%
Đối xử tốt với nhân viên 82%
Để nhân viên tham gia 75%
Đưa ra các thông tin hữu ích 70%
Cung cấp đủ chương trình đào tạo 68%
Sử dụng các công cụ đo hiệu suất rõ ràng 65%
Xây dựng đội ngũ nhân viên sau những thay đổi 62%
Tập trung vào thay đổi văn hóa, kỹ năng 62%
Thưởng khi hoàn thành nhiệm vụ 60%
Tán dương người có thành tích xuất sắc 60%
Cạnh tranh về các nguồn lực 48%
Các rào cản địa giới 44%
Thay đổi về kỹ năng 42%
Lãnh đạo 38%
Các vấn đề công nghệ 35%
Truyền thông 34%
Sự phản đối của nhân viên 33%
Các vấn đề về con người 32%
Initiative fatigue 32%
Không thực hiện đúng tiến trình
31%
Nguồn : Hội thảo “ chiến lược M&A cho doanh n ghiệp Việt” 5/2010
Bảng 1.1 Các nhân tố tạo nên sự thành công và rào cản với hoạt động M&A
Trên đây là những nhân tố cụ thể ảnh hưởng tới thành công, thất bại của
thương vụ M&A. Nhìn chung thì có những nhân tố chủ chốt sau ảnh hưởng tới
M&A.

nghiệp phụ thuộc rất lớn vào lực lượng ban lãnh đạo.
Vấn đề định giá cũng được quan tâm hàng đầu trong M&A . Mua với mức
giá bao nhiêu thì có lợi nhất? Do vậy, việc định giá một công ty để quyết định mua
là một khâu quan trọng trong quá trình M&A. thông thường, cả hai bên trong
thương vụ M&A đều có cách đánh giá khác nhau về giá trị công ty bị mua: bên bán
có khuynh hướng định giá công ty của mình ở mức cao nhất có thể, trong khi đó
bên mua sẽ cô gắng trả giá thấp nhất khả năng có thể. Để đưa ra được một mức giá
công bằng và được chấp thuận bởi cả hai bên, người ta đã đưa ra nhiều phương
pháp phù hợp để định giá các công ty. Phương thức phổ biến nhất là nhìn vào các
công ty có thể so sánh được trong cùng một ngành. Tuy nhiên, các nhà mô giới
thường sử dụng nhiều công cụ khác nhau khi định giá công ty.
Kế tiếp phải kể đến vai trò của tổ chức tư vấn. Để thành công, giao dịch
M&A đòi hỏi cả hai bên phải có sự chuẩn bị tốt mà trong đó, vai trò của đơn vị tư
vấn là không thể thiếu. Việc mua bán và sáp nhập doanh nghiệp cũng giống như
một cuộc hôn nhân, tùy thuộc vào giao diện và chất lượng của bên bán và bên mua.
Giao dịch sẽ khó khăn nếu hai bên mua và bán không đủ điều kiện. Nếu bên mua có
những yêu cầu phức tạp như mua phần vốn lớn, tham gia kiểm soát doanh nghiệp
Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Khóa luận tốt nghiệp 18 Khoa Tài chính
và yêu cầu thoái vốn trong tương lai thì rất cần dịch vụ tư vấn kỹ càng. Trong giai
đoạn khó khăn hiện nay các thủ tục giao dịch kéo dài hơn, quá trình thẩm định phức
tạp hơn. Nếu không có sự chuẩn bị, tư vấn, thẩm định cận trọng ở các khâu, cả hai
bên mua và bán sẽ gặp phải những khoản chi phí tài chính bất ngờ như các khoản
nợ khó đòi, các khoản thuế.
Tóm lại,các yếu tố phi tài chính lại là yếu tố tác động làm tăng hoặc giảm giá
trị của một thương vụ M&A như văn hóa doanh nghiệp, đội ngũ nhân sự, tầm nhìn,
chiến lược, thị phần, tỷ lệ vốn có thể chiếm hữu, thương hiệu, sản phẩm độc quyền,
tình trạng niêm yết… Ngoài ra, các yếu tố khác như: sự kiên trì trong thương lượng
giữa các bên, sự quan tâm của các cổ đông chính, cam kết của ban điều hành doanh


Biểu đồ 1.1 Số lượng và giá trị các thương vụ M&A trên thế giới 1985-2010
Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Khóa luận tốt nghiệp 20 Khoa Tài chính
Hình thức M&A phổ biến trong thời kỳ này là hình thức sáp nhập xuyên
quốc gia ( cross- border merges). Đây là kết quả của quá trình toàn cầu hóa trong
thương mại. Chiến lược mở rộng thị trường, tăng thị phần và cạnh tranh toàn cầu đã
mở ra một làn sóng mới cho hoạt động M&A.
Biểu đồ 1.2 So sánh số lượng và giá trị các thương vụ
M&A xuyên quốc gia (1995-2011)
Năm 2010, thị trường thế giới chứng kiến 8.100 thương vụ M&A xuyên
quốc gia, với tổng giá trị lên tới 945 tỷ USD, tăng 41% so với năm 2009. Năm
tháng đầu năm 2011 đã có 349 giao dịch M&A xuyên quốc gia tương đương 84 tỷ
USD. Nguyên nhân số lượng giao dịch tăng trưởng vậy là do sự phục hồi của nền
kinh tế thế giới tạo điều kiện cho các công ty tìm kiếm cơ hội đầu tư trong nước lẫn
nước ngoài.Trong hoạt động M&A xuyên quốc gia thì họ đóng vai trò chủ đạo bởi
họ có khả năng huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu. Môi trường hội nhập
toàn cầu cũng là một trong những điều kiện thuận lợi khiến M&A xuyên quốc gia
sẽ tiếp tục trở thành một xu hướng trong những năm tới.
Không đứng ngoài xu hướng năm 2010 Châu Á Thái Bình Dương đã có
bước tăng trưởng mạnh mẽ nhất trong hoạt động M&A với hơn 8700 giao dịch liên
quan tới các công ty Châu Á, khu vực năng động thứ hai là Châu Âu, tiếp sau là
Bắc Mỹ.
Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Khóa luận tốt nghiệp 21 Khoa Tài chính
Biểu đồ 1.3. Các thương vụ M&A
Biểu đồ 1.6. Các thương vụ xuy
Châu Á - Thái Bình Dương (1995-

tính cá nhân toàn cầu. Hãng sản xuất máy tính cá nhân này đã nung nấu một kế
hoạch mua lại trong vòng khoảng một năm. Chủ tịch Wang của Acer lần đầu công
bố dự định thực hiện M&A của công ty vào tháng 3/2007, nhưng ông không cho
biết mục tiêu cụ thể của Acer là công ty nào. Nhưng đến ngày 27/08/2007, ông
tuyên bố Acer và Gateway đã hoàn tất thương vụ M&A giữa hai hãng này. Có thể
lý giải một số nguyên nhân dẫn đến sự thành công của thương vụ M&A này là:
Thứ nhất, thương vụ này cứu Gateway thoát khỏi tình trạng kinh doanh giảm
sút trầm trọng. Gateway đã trải qua thời hoàng kim của mình vào cuối thập niên
1990 với logo da bò và những cửa hàng bán lẻ Gateway Country, nhưng sau đó gặp
phải sự cạnh tranh gay gắt từ những đối thủ nặng kí như Dell hay HP với mức giá
sản phẩm rẻ hơn. Vào năm 2002, Gateway mở rộng sang lĩnh vực điện tử tiêu dùng
như TV màn hình phẳng, nhưng những nỗ lực này cũng không thể cải thiện được
lĩnh vực sản xuất máy tính đang gặp khó khăn của hãng. Đến năm 2004,Gateway đã
đóng của các cửa hàng bán lẻ và tập trung vào lĩnh vực sản xuất máy tính cá nhân.
Còn đối với Acer, một công ty từng một thời sản xuất máy tính cho những
thương hiệu lớn của phương Tây, thương vụ M&A này đánh dấu một bước tiến lớn
.Đó là thời điểm giữa thập niên 1990, khi mà Acer phải nổ lực rất nhiều để giành
giật thị phần tại Mỹ nhưng đều thất bại và phải rút lui khỏi thị trường này vào năm
1999. Sau đó Acer chuyển hướng và xâm nhập thành công thị trường Châu Âu, thị
trường mà hãng hiện chiếm thị phần lớn nhất. Nhưng hiện nay, với việc sở hữu
Gateway ,một công ty có 1.645 nhân viên, sẽ giúp nhanh chóng cải thiện vị trí của
Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Khóa luận tốt nghiệp 23 Khoa Tài chính
Acer tại Mỹ , một thị trường từ lâu nằm dưới sự thống trị của Dell và HP. Minh
chứng là Acer đã có được những bước tiến nhất định tại thị trường này trong việc
bán sản phẩm máy tính cá nhân của mình thông qua những chuỗi bán lẻ lớn như
Best Buy.
Thứ hai, giải quyết tốt các vấn đề hậu M&A. Sau vụ sáp nhập này, công ty
mới vẫn sẽ tiếp tục sử dụng các thương hiệu eMachine và Gateway. Chủ tịch Hội

đồng này đã làm cả thế giới xôn xao và với tiềm lực lúc đó của hai hãng sẽ hứa hẹn
tương lai thành công cho thương vụ này. Tuy nhiên, chín năm sau đó, cả thế giới lại
xôn xao một lần nữa vì sự chia tay của hai hãng này. Tháng 5/2007 công ty
Cerberus Capital Management L.P đã đầu tư 5,5 tỷ USD để nắm 80,1% cổ phần
trong công ty mới , chuẩn bị hình thành là Chysler Holding LLC – cung cấp các
dịch vụ tài chính. Công ty cũ sau khi nhận tiền đầu tư sẽ chuyển tên thành Daimler
AG. Việc Daimler có thể bán lại Chrysler như một đơn vị kinh doanh riêng biệt cho
một công ty đầu tư tư nhân đã cho thấy vì sao vụ sáp nhập Chrysler vào Daimler là
một thất bại lớn nhất trong lịch sử của Daimler. Bên cạnh đó cũng có nhiều nguyên
nhân khác:
Thứ nhất, hai hãng xe nổi tiếng một là Daimler của Đức ( với thương hiệu
nổi tiếng là Mercedes) và Chrysler của Mỹ chưa bao giờ hợp lại thành một thể
thống nhất dưới bất kỳ hình thức nào. Sự hòa hợp tiềm năng mà người ta thường sử
dụng để biện minh cho thương vụ này đã trở lên vô nghĩa. Bởi vì cả hai công ty đều
thực sự không mấy thiện cảm với nhau và không thể hợp tác ở một mức độ cần
thiết vì công việc chung. Những nỗ lực không mệt mỏi nhằm thống nhất hoạt động
của hai hãng Daimler và Chrysler đã trở thành vô nghĩa bởi sự thiếu tin tưởng giữa
“ tầng lớp bình dân” của thị trường tầm trung vùng Detroit (Mỹ) và “ những quý
tộc” của thị trường cao cấp vùng Stuttgart (Đức). Mầm mống của sự tan vỡ đã được
nhen nhóm khi mọi người thấy sự sáp nhập bình đẳng giữa hai công ty thật ra là
việc Daimler tiếp quản Chrysler.
Thứ hai, về lý thuyết, sự kết hợp Daimler – Chrysler đáng lẽ phải mang lại
hai nguồn tiềm năng về lợi thế cạnh tranh. Nguồn sức mạnh tiềm năng thứ nhất là
cấu trúc thương hiệu toàn cầu vững mạnh. Hãy xem trường hợp của Toyota, cấu
Đỗ Xuân Hồng
LTĐH6D
Khóa luận tốt nghiệp 25 Khoa Tài chính
trúc thương hiệu của hãng này rất rõ ràng và logic: Lexus dành cho tầng lớp quý
tộc, Toyota dành cho những người có mức thu nhập trung bình và Scion dành cho
giới trẻ sành điệu. Sự phân khúc thị trường như vậy trở nên có ý nghĩa và hợp với