CHƯƠNG II: GIÁ TRỊ THỜI GIAN
Ủ Ề Ệ
C
Ủ
A TI
Ề
N T
Ệ
Nội Dung Chương III
 Giá trị thời gian của tiền tệ
 Giá tr
ị
tươn
g
lai của m
ộ
t khoản tiền
ị g ộ
 Giá trị hiện tại của một khoản tiền

Giá trị tương lai củamột
dòng
tiền

Giá

trị

tương

lai

giá
dự
án
đầu
tư
vào
đánh
giá
dự
án
đầu
tư
.
Giá Trị Thời Gian Của Tiền Tệ
 Tiền tệ có giá trị theo thời gian:Một đồng chúng
ta nhận được hôm nay có giá trị hơn một đồng
chúng ta nhận đư
ợ
c trong tương lai
b
ở
ivì:
• Tiền đem đầu tư phải sinh lợi
ắ
ắ
ồ
• Tương lai là không ch
ắ
cch
ắ

ệ
n
l
ạm
phát
Giá Trị Tương Lai Của Một
Khoản Tiền
•Giá trị tương lai (future value): là giá trị củamộtkhoản đầutư sau
một hay nhiềukỳđầutư.
ấ
ấ
ầ
•Lái su
ấ
t kép (compoun
d
interest) là lãi su
ấ
tth
u
đượct
ừ
việc đ
ầ
ut
ư
khoảntiềngốcbanđầuvàlãisuấttáiđầutư.
•
Lãi
của

ầ
ầ
đ
ầ
ut
ư
ban đ
ầ
u.
•Lũykế (compounding): là quá trình lũykế lãi suấtcủamộtkhoản
đầu
tư
theo
thời
gian
để
có
thêm
lãi
suất
đầu
tư
theo
thời
gian
để
có
thêm
lãi
suất

10
%)+
100
*(
1
+
10
%)*
10
%
100
*(
1
+
10
%)^
2
121
$
•
Nă
m
2
:
100
*(
1
+
10
%)+

100
*
(
1
+
10
%)
^
2
*
10
%=
100
(
1
+
10
%)
^
3
=
133
1
$
100
(
1
+
10
%)

^5=161
,
05
(
)
,
Giá Tr
ị
Tươn
g
Lai Của M
ộ
t
ị g ộ
Khoản Tiền
Giá trị tương lai của khoản đầu tư 100 USD, lãi suất 10%, trong 5 năm
NămGiátrị
đầukỳ
Lãi đơnLãicủalãi Lãi
kép
Giá trị
cuốikỳ
1
100
10
0,00
10,00
110
1
100

1,
r
2…
r
n
)=PV(1+r
1
) (1+r
2
) …(1+r
n
)
N
ế
N
ế
u r
1=
r
2=
r
n
FV(n,r)
=
PV(
1
+
r)
n
Thừa số lũy kế

Spreedsheet
\
gia
tri

tien
te
cua
thoi
gian
.
xls
Giá Tr
ị
Hi
ệ
n T
ạ
i Của M
ộ
t
ị ệ ạ ộ
Khoản Tiền
•Giá trị hiệntại (present value) : là giá trị tạithời điểm
hiệntạicủa các dòng thu nhập trong tương lai đượcchiết
khấu
với
tỉ
lệ
chiết

ị
nh
g
iá b
ằ
n
g
dòn
g
ti
ề
nchi
ế
tkh
ấ
u
(
discounte
d
cash
ị
g
g
g
(
flow valuation) là việc tính toán giá trị hiệntạicủamột
dòng thu nhập trong tương lai để xác định giá trị củanó
vào
ngày
hôm

),(
+
×=
+
=
Thừa

số

chiết

khấu
Lãi suất
chiết khấu
r
r
)
1
(
)
1
(
+
+
Giá Trị Hiện Tại Của Một
Khoản Tiền
Ví dụ 3: Năm 1995, công ty ABC cầnvaymột khoản1tỷ USD
trong 25 năm. Để vay khoảntiềnnày,côngtyđã phát hành các
hứ
hỉ

mg
iữ
n
hậ
n
được $1000 sau 25 năm. Nếulàbạn, bạnsẽ mua chứng chỉ nợ
nà
y
với
g
iá bao nhiê
u
n
ế
ubi
ế
tlãisu
ấ
tchi
ế
tkh
ấ
utrênth
ị
trườn
g
y
g
ị
g

Với
lãi
suất
là
8
%/
năm
thì
sau
bao
nhiêu
năm
khoản
tiền
này sẽ tăng gấp đôi?
Giá Trị Tương Lai CủaMột
Giá

Trị

Tương

Lai

Của

Một

Dòng Tiên
Giá trị tương lai củamộtdòngtiền(FVA)bằng tổng giá trị

CF2
CF3
CF
n-1
CFn
CF3
CF
n
*(1+r)
0
(1+r)
1
CF
n-1
*(1+r)
1
CF
2
*
(
1+r
)
(n-2)
(1+r)
(n-2)
(1+r)
(n-3)
CF
3
*(1+r)

+CF
(1+r)
(
n-1
)
FVA(n
,
r)

CF
n
(1+r)
+CF
n-1
(1+r)
+

CF
n-2
(1+r)
+
….
CF
1
(1+r)
(
)
Nế
u CF
0

⎢
⎣
⎢
−+
=
r
r
ArnFVA
n
1)1(
).(
4. Giá trị tương lai của dòng tiền
Giá Tr
ị
Tươn
g
Lai Của
ị g
Một Dòng Tiền
 Dòng tiềnphátsinhvàođầumỗikìđầutư
4. Giá trị tương lai của dòng tiền
Giá Tr
ị
Tươn
g
Lai Của
ị g
Một Dòng Tiền
 Dòng tiềnphátsinhvàođầumỗikìđầutư
G

ut
ư
 Dòng tiền đều
Giá Tr
ị
Tươn
g
Lai Của M
ộ
t
ị g ộ
Dòng Tiền
Ví dụ 5:Một sinh viên hiệntại có $1.200 trong tài
khoản,sau1nămanht
a
b
ỏ thêm $1.400 vào tài khoản
và sau 2 nămanhtalạibỏ tiếp $1.000 vào tài khoản.
Hỏisau3nămanhtasẽ có bao nhiêu tiềntrongtài
kh ả
biế
li
ấ
iế
kiệ
hà
là
8
%
?

Trị
Tương
Lai

Của
Một
Dòng Tiền
G
iá Tr
ị
T
ươ
n
g
Lai
Củ
aM
ột
G
ị
ươ g
Củ
ộ
Dòng Tiền
Ví dụ 6:Mộtnhàđầutư quyết định gửitiếtkiệmmột
khoảntiền là 2.000 USD vào cuốinăm trong vòng 5
năm. Nếulãisuấttiếtkiệm là 10% thì sau 5 năm nhà
đầutư có bao nhiêu tiền?
Giá Tr
ị

đầu

tư
12
3n-1
n
CF
1
CF
2
CF
3
CF
n-1
CF
n
0
1
1
)1( r
CF
+
2
CF
2
)1( r+
3
3
)1( r
CF

Công thức tổng quát:
n
n
n
n
r
CF
r
CF
r
CF
r
CF
rnPVA
)1()1(

)1()1(
),(
1
1
2
2
1
1
+
+
+
+
+
+

1
(
1
)
1
(
1
)
,
(
2
1
Nế
u
CF
1
=
CF
2
=…
CF
n
=
A
Æ
Đâ
y
là

dò

)1/(1[1
{),(
r
r
ArnPVA
n
+−
=
r
3. Giá trị hiệntạicủa dòng tiền
Giá Tr
ị
Hi
ệ
n T
ạ
i Của
ị ệ ạ
Một Dòng Tiền
 Dòng tiền phát sinh vào đầumỗikìđầutư
3. Giá trị hiệntạicủa dòng tiền
Giá Tr
ị
Hi
ệ
n T
ạ
i Của
ị ệ ạ
Một Dòng Tiền

được
trong
5
năm
biết
rằng
khoản
tiền
học
bổng
mà
sinh
viên
A
nhận
được
trong
5
năm
,
biết
rằng
lãi suấtchiếtkhấulà6%/năm.
Giá Tr
ị
Hi
ệ
n T
ạ
i Của