Môn TTCK
BÀI TẬP MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Bài 1:
Bạn phân tích doanh nghiệp X. Giá hiện hành là 20.000đ, EPS của năm
trước là 2000đ, ROE là 12% và giả định không đổi trong tương lai. Cổ tức
chiếm 40% lợi nhuận, lãi suất không rủi ro danh nghĩa là 7%. Tỷ suất sinh
lời kỳ vọng của thị trường (Rm) là 12% và hệ số β của doanh nghiệp X được
xác định ở bảng dưới đây:
Năm Mức sinh lời
CP X (Ri) TT (Rm)
1 19.00% 4.00%
2 -9.00% -12%
3 6.00% 1.00%
4 30.00% -4.00%
5 10.00% -3.00%
Hãy định giá chứng khoán của doanh nghiệp X và đưa ra khuyến cáo của
bạn?
Bài giải:
- Hệ số β
i

Năm
CP X
(Ri) TT(Rm) Ri - E(Ri)
Rm -
E(Rm) [Rm -E(Rm)]
2
[Ri -E(Ri)]*[Rm - E(Rm)]
1 19.00% 4% 0.078 0.068 0.004624 0.005304
2 -9.00% -12% -0.202 -0.092 0.008464 0.018584
3 6.00% 1% -0.052 0.038 0.001444 -0.001976

=
∑
[R
m
–E (R
m
) ]
2
/N = 0.01468/5 = 0.002936
Tỷ suất sinh lời yêu cầu:
1
Môn TTCK
k = r
f
+ β*(r
m
– r
f
) = 7 + 1.6757*(12 – 7) = 15.378% = 0.15378
Tỷ lệ tăng trưởng:
g = b* ROE = (1 – 0.4) * 0.12 = 0.072
Cổ tức năm trước: D
0
D
0
= E
0
* (1 – b) = 2000 * (1 + 0.6) = 8000 đ
Cổ tức năm tới: D
1

Giá trị hiện tại của trái phiếu A
( )
( ) ( )
kk
k
nn
n
C
K
I
PV
++
+
+
−
=
11
1
1
*
Trong đó:
I = C * i = 1000 *0.09 = 90$
k = 0.08
n = 4
2
Môn TTCK

( )
( ) ( )
$1212.1033

a
1
1
Giá trị của niên kim:
( )
( )
( )
( )
$3086686
1
*09.0*1000
1
**
09.01
09.01
1
1
4
4
=
−
=
−
=
+
+
+
+
i
i

A
 k
a
> k = 8% (1)
Thử k
1
= 9.5%
PV
1
= 983.9776 > 975 = P
0A
 k
a
> k
1
= 9.5% (2)
Thử k
2
= 10%
PV
2
= 968.3013 < 975 = P
0A
 k
a
< k
2
= 10% (3)
Áp dụng công thức nội suy tuyến tính ta có:
3

Vậy k
a
= 9.7863%
Trái phiếu B:
Theo giả thiết ta có P
0B
= 1050 > 978.4379 = PV
B
 k
b
< k = 10% (1)
Thử k
1
= 7%
PV
1
= 1045.5257$ < 1050$ = P
0B
 k
b
< k
1
= 7% (2)
Thử k
2
= 6.5%
PV
2
= 1057.4364 > 1050 = P
0B

+=
k
b
%
Vậy k
b
= 6.8121%
Vậy với mức giá niêm yết trên thị trường P
0A
= 975$; P
0B
= 1050$ thì nhà
đầu tư sẽ yêu cầu tỷ lệ lợi tức lần lượt là 9.7863 % và 6.8121 %.
c. Độ co giãn của các trái phiếu
Trái phiếu A:
4
Môn TTCK
( )
P
x
1
0A0
1
*
A
n
t
t
u
P

*Δ
i
/(1+ k)
 ΔP = - 3.5247 * (-0.5)/1.097863 = 1.6052%
Vậy khi lãi suất thị trường giảm 0.5% thì giá trái phiếu A tăng 1.6052%
Trái phiếu B:
( )
P
X
P
k
D
B
B
B
n
t
u
Itt
00
1
2
1
*
==
∑
+
=



/(1+ k)
ΔP = - 2.4176 * (-0.5)/1.068121 = 1.1317 %
Vậy khi lãi suất thị trường giảm 0.5% thì giá trái phiếu B tăng 1.1317%.
5