Bài thu hoạch đề tài: “Thực trạng hoạt động thị trường ngoại hối ở Việt
Nam”
Một số biện pháp phát triển thị trường ngoại hối Việt Nam
1. Cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái
Chính sách nới lỏng biên độ tỷ giá hối đoái hiện nay là đúng hướng,
tuy nhiên mức độ nới lỏng quá ít và lộ trình nới lỏng quá chậm chạp không
phù hợp với mức độ tự do hóa giao dịch tài khoản vốn. Vì vậy, cần nới lỏng
biên độ tỷ giá hối đoái. Với biên độ tương đối rộng vừa giảm sức ép lạm
phát, vừa giảm mức độ cần phải can thiệp của Ngân hàng Nhà nước, đồng
thời tạo điều kiện cho thị trường tự điều chỉnh theo quan hệ cung cầu ngoại
tệ. Ví dụ, hiện nay thâm hụt thương mại đang rất lớn, vì vậy thị trường sẽ
điều chỉnh tỷ giá hối đoái tăng lên, tỷ giá hối đoái tăng có tác dụng làm giảm
thâm hụt thương mại; nhưng do biên độ hẹp và do can thiệp bán ra của Ngân
hàng Nhà nước, nên hiệu ứng điều chỉnh nói trên của thị trường không thể
đạt được, kết quả là thâm hụt thương mại có thể còn kéo dài
2. Thay thế chế độ tỷ giá gắn với USD bằng chế độ tỷ giá gắn với
một rổ tiền tệ
Theo đó tỷ giá hối đoái được xác định theo quan hệ cung cầu trên thị
trường ngoại hối và xu hướng biến động của các đồng tiền chủ chốt có thể từ
1
3 đến 5 đồng tiền có tỷ trọng thương mại lớn nhất. Các đồng tiền này sẽ
tham gia vào rổ tiền tệ với trọng số theo quan hệ thương mại và đầu tư vào
VN. Các trọng số và đồng tiền được điều chỉnh tùy theo sự thay đổi của
thương mại và đầu tư và được giữ bí mật. Ví dụ, Singapore đang thực hiện
theo cách này với rổ tiền tệ gồm 3 đồng tiền nhưng họ giữ bí mật đồng tiền
nào và trọng số được tính trong rổ là bao nhiêu.
3.Một số chính sách khác
- Cần cho phép các ngân hàng thương mại (được phép kinh doanh
ngoại tệ) mua bán ngoại tệ hai chiều một cách bình thường với tất cả các nhu
cầu giao dịch (như đã thí điểm tại EXIMBANK). Trên cơ sở đó, cùng với
việc nới rộng biên độ tỷ giá hối đoái tạo ra thị trường hối đoái thông suốt,

trường; (3) nới rộng hơn nữa biên độ tỷ giá hối đoái, cần áp dụng thêm các
biện pháp khác.
3
- Ủy thác đầu tư với số lượng lớn ngoại tệ (hàng tỷ USD) cho một số
ngân hàng quốc tế lớn với mức lãi suất thỏa thuận, cao hơn lãi suất tiền gửi
thông thường.
- Một số nước như Trung Quốc, Ả Rập thành lập quỹ kinh doanh
chứng khoán quốc tế (Trung Quốc có quỹ 300 tỷ USD) từ ngoại tệ dự trữ
nhằm tạo ra thu nhập cao hơn so với lãi suất tiền gửi. Tuy nhiên đây là biện
pháp phức tạp đòi hỏi nhân lực có kỹ năng đầu tư quốc tế tốt.
- Biện pháp quản lý vốn vào. Trước mắt thị trường chứng khoán đang
giảm mạnh, do vậy việc quản lý vốn vào chưa cần thiết. Tuy nhiên, về lâu
dài cần nghiên cứu để áp dụng một số biện pháp quản lý vốn vào trong
những trường hợp cần thiết. Một số biện pháp đã áp dụng ở một số nước như
chính sách tỷ giá hối đoái kép (tỷ giá mua bán ngoại tệ để đầu tư chứng
khoán khác với tỷ giá thương mại); các biện pháp quản lý định lượng như
hạn mức mua ngoại tệ đối với đầu tu chứng khoán; dự trữ bắt buộc đối với
tiền đầu tư chứng khoán; phong tỏa tài sản lưu ký một năm; đánh thuế cân
bằng lãi suất (thuế chênh lệch lãi suất nội địa và quốc tế)… Tuy nhiên, các
biện pháp thuế như thuế giao dịch ngoại tệ kinh doanh chứng khoán; thuế lợi
tức kinh doanh chứng khoán và thuế cân bằng lãi suất tỏ ra có hiệu quả hơn
cả. Ở VN, kinh doanh chứng khoán trên tài khoản mở tại ngân hàng thương
mại, nên việc áp dụng chính sách thuế càng thuận lợi.
- Đối với doanh nghiệp
4
Tỷ giá hối đoái tăng có lợi cho các nhà xuất khẩu và hạn chế tình trạng
nhập siêu, đồng thời cũng có tác dụng giảm sức ép lạm phát. Tuy nhiên,
trong ngắn hạn sẽ gây ra một số khó khăn cho doanh nghiệp như các quyết
định đầu tư sẽ phải tính đến rủi ro hối đoái, đặc biệt các doanh nghiệp tham
gia xuất nhập khẩu. Vì vậy, để giảm thiểu những rủi ro này các doanh