BÀI TẬP MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Bài 1:
Bạn phân tích doanh nghiệp X. Giá hiện hành là 20.000đ, EPS của năm
trước là 2000đ, ROE là 12% và giả định không đổi trong tương lai. Cổ tức
chiếm 40% lợi nhuận, lãi suất không rủi ro danh nghĩa là 7%. Tỷ suất sinh
lời kỳ vọng của thị trường (Rm) là 12% và hệ số β của doanh nghiệp X được
xác định ở bảng dưới đây:
Năm Mức sinh lời
CP X (Ri) TT (Rm)
1 19.00% 4.00%
2 -9.00% -12%
3 6.00% 1.00%
4 30.00% -4.00%
5 10.00% -3.00%
Hãy định giá chứng khoán của doanh nghiệp X và đưa ra khuyến cáo của
bạn?
Bài giải:
- Hệ số β
i

Năm
CP X
(Ri) TT(Rm)
Ri -
E(Ri)
Rm -
E(Rm) [Rm -E(Rm)]
2
[Ri -E(Ri)]*[Rm - E(Rm)]
1 19.00% 4% 0.078 0.068 0.004624 0.005304
2 -9.00% -12% -0.202 -0.092 0.008464 0.018584

2
m
=
∑
[R
m
–E (R
m
) ]
2
/N = 0.01468/5 = 0.002936
Tỷ suất sinh lời yêu cầu:
k = r
f
+ β*(r
m
– r
f
) = 7 + 1.6757*(12 – 7) = 15.378% = 0.15378
Tỷ lệ tăng trưởng:
g = b* ROE = (1 – 0.4) * 0.12 = 0.072
Cổ tức năm trước: D
0
D
0
= E
0
* (1 – b) = 2000 * (1 + 0.6) = 8000 đ
Cổ tức năm tới: D
1

Giá trị hiện tại của trái phiếu A
( )
( ) ( )
kk
k
nn
n
C
K
I
PV
++
+
+
−
=
11
1
1
*
Trong đó:
I = C * i = 1000 *0.09 = 90$
2
k = 0.08
n = 4

( )
( ) ( )
$1212.1033
1000

1
1
Giá trị của niên kim:
( )
( )
( )
( )
$3086686
1
*09.0*1000
1
**
09.01
09.01
1
1
4
4
=
−
=
−
=
+
+
+
+
i
i
n

 k
a
> k = 8% (1)
Thử k
1
= 9.5%
PV
1
= 983.9776 > 975 = P
0A
 k
a
> k
1
= 9.5% (2)
Thử k
2
= 10%
3
PV
2
= 968.3013 < 975 = P
0A
 k
a
< k
2
= 10% (3)
Áp dụng công thức nội suy tuyến tính ta có:
105.9

= 9.7863%
Trái phiếu B:
Theo giả thiết ta có P
0B
= 1050 > 978.4379 = PV
B
 k
b
< k = 10% (1)
Thử k
1
= 7%
PV
1
= 1045.5257$ < 1050$ = P
0B
 k
b
< k
1
= 7% (2)
Thử k
2
= 6.5%
PV
2
= 1057.4364 > 1050 = P
0B
 k
b

b
%
Vậy k
b
= 6.8121%
Vậy với mức giá niêm yết trên thị trường P
0A
= 975$; P
0B
= 1050$ thì nhà
đầu tư sẽ yêu cầu tỷ lệ lợi tức lần lượt là 9.7863 % và 6.8121 %.
4
c. Độ co giãn của các trái phiếu
Trái phiếu A:
( )
P
x
1
0A0
1
*
A
n
t
t
u
P
k
D
CFtt

 ΔP = - 3.5247 * (-0.5)/1.097863 = 1.6052%
Vậy khi lãi suất thị trường giảm 0.5% thì giá trái phiếu A tăng 1.6052%
Trái phiếu B:
( )
P
X
P
k
D
B
B
B
n
t
u
Itt
00
1
2
1
*
==
∑
+
=






5
Bài 4.
Xác định giá và khối lượng giao dịch của thị trường trong trường hợp không
có lệnh ATO và ATC ( chỉ có lệnh giới hạn) như sau:
Số lệnh cổ phiếu MZ như sau:
Giá tham chiếu 24,5 ngàn đồng
Mua Giá Bán
2.200 (khách hàng H) 24,9 400(khách hàng B)
1.000(khách hàng A) 24,8 0
600(khách hàng C) 24,6 1000(khách hàng I)
0 24,5 2.000(khách hàng E)
1.200(khách hàng D) 24,4 1.400(khách hàng F)
1.000(khách hàng G) 24,3 0
Bài làm
Bảng 1:Khối lượng đặt mua, bán
(ngàn đồng)
Cộng
dồn
k/đặt
mua
Mua Giá Bán Cộng
dồn
k/đặt
bán
Khối
lượng
được
khớp
2.200 2.200 (khách hàng
H)

- 24,8 -
- 24,6 600(khách hàng I)
- 24,5 -
1.200(khách hàng D) 24,4 -
1.000( khách hàng G) 24,3 -
Bài 5.
Xác định giá và khối lượng giao dịch của thị trường trong trường hợp có
lệnh ATO tham gia như sau:
Sổ lệnh của cổ phiếu MZ với giá tham chiếu 27,6 ngàn đồng như sau:
Mua Giá Bán
700(khách hàng H) 27,9 800(khách hàng B)
2.000(khách hàng A) 27,7
1.100(khách hàng C) 27,6 5000(khách hàng I)
7
400(khách hàng N) 27,5 2.600(khách hàng E)
4.500 (khách hàng D) 27,3 900(khách hàng F)
1.000(khách hàng G) 27,2
ATO 1.000(khách hàng J)
Bài làm
Bảng 1:Khối lượng mua bán cộng dồn
k.lượng đặt
mua
Giá Khối lượng chào
bán
Khối lượng
được khớp
700 27,9 9.300+1000=10.300 700
2.700 27,7 8.500+1000=9.500 2.700
3.800 27,6 8.500+1000=9.500 3.800
4.200 27,5 3.500+1000=4.500 4.200

Khách hàng D (đặt lệnh bán MP) bán cho A 1000 cp. Với giá 135000 chưa
hết tiếp tục bán cho B 2000cp với giá 134000, D còn 600cp chưa bán và
không thể khớp tiếp được vì tạm thời hết khách hàng mua, nên lệnh bán MP
này chuyển thành lệnh LO bán với mức giá thấp hơn 1 bước giá (cụ thể là
1000) tức là còn 133.000
b/Lệnh mua MP
K.lượng mua cp Giá mua Giá bán Khối lượng bán
cp
2500(C) 130.000 120.000 3000(A)
5500(D) MP 122000 2300(B)
Khách hàng D đặt lệnh mua MP , mua của A 3000cp với giá 120000 và mua
tiếp của B 2300 với mức giá cao hơn là 122000, vẫn chưa đủ và không thể
khớp lệnh tiếp được nên lệnh mua Mp này chuyển thành lệnh LO mua với
mức giá cao hơn 1 bước giá , cụ thể là 1000 tức là 123000
9