Liệu chứng khoán Việt nam đã
“đắt” trở lại?
Thuan Nguyen, CEO, StoxPlus and Stox.vn
CFAVN Offline, Hà nội, 4 tháng 7 năm 2009
I 2
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn

Gi i thi uớ ệ
Giới thiệu
Yếu tố đang hỗ trợ thị trường
CK Việt Nam chưa “đắt” trở lại
Kịch bản nào cho VNI cuối năm
Chiến lược đầu tư 2H09
Nội dung thuyết trình
I 3
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn

Gi i thi uớ ệ

Di n bi n th i gian qua ễ ế ờ
qu th c là b t ngả ự ấ ờ

Nhi u nh n đ nh trái ề ậ ị
chi u v TTCKVN xu ề ề
h ng ti p theoướ ế

Nhi u nh n đ nh mang ề ậ ị

Công bố gói kích
cầu thứ nhất
Công bố gói kích
cầu thứ hai
DowJones về 8000
Phiên GD kỷ lục
hơn 100 triệu CP
DragonCapital
liên tục bán ra mạnh
Mr Hưng SSI:
“ Mất phương hướng ”
Ngân hàng công bố
lợi nhuận khả quan và dư nợ
UBCK yêu cầu CTCK
ngừng ký HĐ repo
DowJones vượt 8000
I 6
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn

Y u t t o lên tâm lý Nhà đ u tế ố ạ ầ ư
TTCKVN là “Cause” hay “Effect”?
Market
Momentum
I 7
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn


D: 2,1 B
I 9
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn

Vĩ mô c i thi nả ệ
Lãi suất chưa tăng, ngành CN/xây dựng phục hồi mạnh mẽ, giá dầu lên
$69/thùng, tỷ giá bớt căng thẳng  kinh doanh ổn định:
Y u t đang h tr th tr ngế ố ỗ ợ ị ườ
I 10
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn

Lãi suất tác động giá CK ra sao?
Y u t đang h tr th tr ngế ố ỗ ợ ị ườ
Nguồn: />I 11
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn

Lãi suất tác động giá CK ra sao?

D ch chuy n dòng ti n do c h i đ u t thay th ị ể ề ơ ộ ầ ư ế

Chi phí v n vay tăng làm gi m EPS ố ả

Tiêu dùng và cho vay ch m l i ậ ạ  tăng tr ng ch mưở ậ



Ghi chép thiếu, hạch toán nhầm!

Có thể dùng lưu chuyển sang
CK, BDS, Tiết kiệm
Gói kích cầu 143 ngàn tỷ:
1. 15/01/2009: 1 tỷ USD, hỗ trợ 4% LS
2. 04/04/2009: 24 tháng, với tổng số lãi
được hổ trợ là 20.000 tỷ VND.
3. Giảm thuế cho SMEs
4. Hoãn thuế TNDN cho 6 ngành 9M09
5. Hoãn Thuế TNCN 5M09
6. Giảm 50% VAT một số mặt hàng
7. Chi tiêu ngoài NS (BDV)
8. Trợ cấp tết
9. Hỗ trợ 61 huyện nghèo
10. Xây nhà người nghèo
11. Hỗ trợ công chức
Y u t đang h tr th tr ngế ố ỗ ợ ị ườ
I 14
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn

Y u t đang h tr th tr ngế ố ỗ ợ ị ườ
NDT trong n c đang “chi m lĩnh” TTướ ế
I 15
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn

Share
Triệu
MarCap
Tỷ VND
Free-!oat
Tỷ VND
1 Vietcombank 107,860 50,000 1,210 60,504 3,933
2 VienBank 20,265 50,000 1,206 60,300 2,412
3 Tập đoàn Bảo Việt 73,910 38,500 680 26,180 1,953
4 HaBeco 50,150 30,000 232 6,954 681
5 Sabeco* 70,003 50,000 641 32,065 3,207
3,969 186,003 12,186
Hiệu ứng niêm yết các IPO lớn

Niêm y t các IPOs là c n thi t : ế ầ ế
Liquidity; Deal sizeable; Exit;
Transparency
Y u t đang h tr th tr ngế ố ỗ ợ ị ườ
I 17
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn

Giá chào sàn các IPO lớn là không hấp
dẫn nhưng là khoản đầu tư dài hạn tốt:

S là exit strategies cho nhi u NDTẽ ề

S quan tâm c a các t ch c tài chính ự ủ ổ ứ
l n caoớ

3 Bảo Việt 38,500

1.3

51.6
4 HaBeco 30,000

2.7

27.8
5 Sabeco 50,000

4.4

34.7
Average

3.6

32.4
Y u t đang h tr th tr ngế ố ỗ ợ ị ườ
Cần lưu ý gì với các IPO lớn
Phần 2: CK Việt
Nam chưa “đắt” trở
lại
Thuan Nguyen, CEO, StoxPlus and Stox.vn
I 19
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn


Không tính các công ty thua lỗ
 P/E rất cao = 52,9x (VNI) do
ảnh hưởng quý 4/09

P/E tính đơn thuần một cách
toán học  P/E cũng khá cao
(40,1x)

Stox.vn (đã được nhiều khách
hàng chấp nhận)  P/E thấp
vừa phải nếu bỏ các “outliers”
hay “excessive” đi (13,6x)
P/E mới nhất của VNI và HNX
Yếu tố “nhiễu” cần phải được tính đến
TTCK Vi t Nam ch a “đ t” tr l iệ ư ắ ở ạ
www.stox.vn, dữ liệu ngày 24/06/2009
I 21
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn


So với “đáy khủng hoảng” thì
“đắt”

Nhìn lại 2007, 2008 thì ở mức
tương đối

Sẽ tùy thuộc triển vọng

www.stox.vn
vn

Ngành nào “Khỏe” nhất?
TTCK Vi t Nam ch a “đ t” tr l iệ ư ắ ở ạ
Tương đương
với CAR là
bao nhiều?