Liệu chứng khoán Việt nam đã
“đắt” trở lại?
Thuan Nguyen, CEO, StoxPlus and Stox.vn
CFAVN Offline, Hà nội, 4 tháng 7 năm 2009
I 2
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn
z
Giới thiệu
Giới thiệu
Yếu tố đang hỗ trợ thị trường
CK Việt Nam chưa “đắt” trở lại
Kịch bản nào cho VNI cuối năm
Chiến lược đầu tư 2H09
Nội dung thuyết trình
I 3
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn
z
Giới thiệu
X
Diễn biến thời gian qua
quả thực là bất ngờ
X
Nhiều nhận định trái
chiều về TTCKVN xu
hướng tiếp theo
X
Nhiều nhận định mang

cầu thứ nhất
Công bố gói kích
cầu thứ hai
DowJones về 8000
Phiên GD kỷ lục
hơn 100 triệu CP
DragonCapital
liên tục bán ra mạnh
Mr Hưng SSI: 
“..Mất phương hướng..”
Ngân hàng công bố
lợi nhuận khả quan và dư nợ
UBCK yêu cầu CTCK
ngừng ký HĐ repo
DowJones vượt 8000
I 6
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn
z
Yếu tố tạo lên tâm lý Nhà đầu tư
TTCKVN là “Cause” hay “Effect”?
Market
Momentum
I 7
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn
z
Vĩ mô cải thiện

CFAVN Offline
www.stox.vn
vn
z
Vĩ mô cải thiện
Lãi suất chưa tăng, ngành CN/xây dựng phục hồi mạnh mẽ, giá dầu lên
$69/thùng, tỷ giá bớt căng thẳng Î kinh doanh ổn định:
Yếu tố đang hỗ trợ thị trường
I 10
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn
z
Lãi suất tác động giá CK ra sao?
Yếu tố đang hỗ trợ thị trường
Nguồn: />I 11
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn
z
Lãi suất tác động giá CK ra sao?
X
Dịch chuyển dòng tiền do cơ hội đầu tư thay thế
X
Chi phí vốn vay tăng làm giảm EPS
X
Tiêu dùng và cho vay chậm lại Î tăng trưởng chậm
X
DCF model: WACC tăng, FCF to equity giảm
X

X
Có thể dùng lưu chuyển sang
CK, BDS, Tiết kiệm
Gói kích cầu 143 ngàn tỷ:
1.
15/01/2009: 1 tỷ USD, hỗ trợ 4% LS
2.
04/04/2009: 24 tháng, với tổng số lãi
được hổ trợ là 20.000 tỷ VND.
3.
Giảm thuế cho SMEs
4.
Hoãn thuế TNDN cho 6 ngành 9M09
5.
Hoãn Thuế TNCN 5M09
6.
Giảm 50% VAT một số mặt hàng
7.
Chi tiêu ngoài NS (BDV)
8.
Trợ cấp tết
9.
Hỗ trợ 61 huyện nghèo
10.
Xây nhà người nghèo
11.
Hỗ trợ công chức
Yếu tố đang hỗ trợ thị trường
I 14
CFAVN Offline

X
TTCKVN còn nhỏ so với quy mô
thực của nền kinh tế
STT Tên công ty
Giá IPO
VND
Giá NY
VND
Share
Triệu
MarCap
Tỷ VND
Free-float
Tỷ VND
1 Vietcombank 107,860 50,000 1,210 60,504 3,933
2 ViettinBank 20,265 50,000 1,206 60,300 2,412
3Tập đoàn Bảo Việt 73,910 38,500 680 26,180 1,953
4 HaBeco 50,150 30,000 232 6,954 681
5 Sabeco* 70,003 50,000 641 32,065 3,207
3,969 186,003 12,186
Hiệu ứng niêm yết các IPO lớn
X
Niêm yết các IPOs là cần thiết :
Liquidity; Deal sizeable; Exit;
Transparency
Yếu tố đang hỗ trợ thị trường
I 17
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn

3Bảo Việt 38,500 1.3 51.6
4 HaBeco 30,000 2.7 27.8
5 Sabeco 50,000 4.4 34.7
Average 3.6 32.4
Yếu tố đang hỗ trợ thị trường
Cần lưu ý gì với các IPO lớn
Phần 2: CK Việt
Nam chưa “đắt” trở
lại
Thuan Nguyen, CEO, StoxPlus and Stox.vn
I 19
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn
z
PE của VN-Index – một vấn đề cần lưu ý
X
Giá cổ phiếu là một khái niệm tương
đối
X
Do tâm lý NDT tạo nên dựa trên
quan sát và hiểu về các yếu tố tạo
nên tâm lý:
X
Triển vọng vĩ mô và chính sách
X
Triển vọng hoạt động
ngành/doanh nghiệp
X
Chỉ số định giá

20,7
40,1
19,0
13,6
12,1
52,9
0
10
20
30
40
50
60
HOSE HNX
Không tính công ty thua lỗ
Bất kể công ty lãi hay lỗ
Theo Stox.vn
www.stox.vn, dữ liệu ngày 24/06/2009
I 21
CFAVN Offline
www.stox.vn
vn
z
X
So với “đáy khủng hoảng” thì
“đắt”
X
Nhìn lại 2007, 2008 thì ở mức
tương đối
X

CFAVN Offline
www.stox.vn
vn
z
Ngành nào “Khỏe” nhất?
TTCK Việt Nam chưa “đắt” trở lại
Tương đương
với CAR là
bao nhiều?