Bài tập lớn SVTH: Đỗ Thị Hơng Sen
LI M U
Cuc khng hong kinh t nm 2008 ó v ang gõy ra nhng hu qu vụ
cựng nghiờm trng i vi mi mt ca kinh t th gii. Khng hong kinh t
u tiờn phỏt ra t nc M v ó lan rng khp cỏc nc, hu ht cỏc quc
gia u ớt nhiu b nh hng, t suy gim tc tng trng cho n nng
hn l ri vo cuc khng hong.
Trong tin trỡnh hi nhp vi nn kinh t th gii, Vit Nam ang xõy
dng cho mỡnh nn kinh t hot ng theo c ch th trng cú s iu tit
ca Nh nc, ó v ang hi nhp tng bc sõu hn vi kinh t ton cu.
Do ú, khng hong kinh t th gii ó tỏc ng n kinh t Vit Nam mt
cỏch rừ nột. Bờn cnh dú nhng khú khn ni ti ca nn kinh t Vit Nam v
t giỏ, lm phỏt, thõm ht cỏn cõn thng mi cng ang l bi toỏn khú
i vi cỏc nh hoch nh chớnh sỏch trong vic m bo mc tiờu tng
trng, n nh kinh t v mụ, thỳc y nn kinh t phỏt trin trong giai on
bt n nh hin nay. Vỡ vy vic nghiờn cu v cuc khng hong kinh t
tỡm ra nguyờn nhõn v thc hin cỏc bin phỏp, chớnh sỏch bỡnh n nn kinh
t th gii núi chung v nn kinh t Vit Nam núi riờng cú vai trũ quan trng
trong vic n nh v phỏt trin kinh t.
Xut phỏt t nhng nh hng ln ca cuc khng hong kinh t nm
2008 n nn kinh t cỏc nc v Vit Nam núi riờng. Tụi chn ti Cuc
khng hong kinh t th gii nm 2008 v tỏc ng ca nú i vi nn kinh
t Vit Nam.
Ni dung ca ti c cu trỳc thnh ba phn:
Phn 1. Khỏi quỏt v cuc khng hong kinh t th gii nm
2008
Phn 2. Tỏc ng ca cuc khng hong kinh t i vi Vit
Nam
Phn 3. Mt s gii phỏp ca Chớnh ph i vi khng hong
kinh t.
Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang

tớnh u c. Quỏ trỡnh ny ó lm cho cỏc th trng bnh trng mau l,
GDP tng lờn nhanh chúng, cho n lỳc s mt cõn bng tng lờn nh im
v th trng khụng th tip tc cha ng nhng hng húa - dch v m nú
phi cha ng, cng nh s mt cõn i ó t mc quỏ sc chu ng ca
th trng v phi i n s sp .
2. Nguyờn nhõn dn n cuc khng hong kinh t nm 2008
Nm 2008 nc M ó rung chuyn trong cuc i suy thoỏi kinh t cha
cú hi kt khin cho ton th gii phi mt phen chao o.
Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang
2
Bài tập lớn SVTH: Đỗ Thị Hơng Sen
Khụng ai cú th ng mt tng i, mt u tu kinh t th gii li cú th
suy sp nhanh n nh vy. Tuy nhiờn theo ỏnh giỏ ca cỏc chuyờn gia kinh
t ngay trong ni b nc M thỡ cuc khng hong ny cú nguyờn nhõn sõu
xa t chớnh c cu v ng lc tng trng bt hp lý ca nc M trong
thi gian qua nhng nú ó c b qua bi cỏc nh hoch nh chớnh sỏch t
món v s lc quan thỏi quỏ ca ngi dõn M.
2.1- Nn kinh t mt cõn bng
Trong khi hu ht cỏc quc gia trờn th gii thỳc y tng trng kinh t
thụng qua u t v y mnh xut khu thỡ nc M ó chn cho mỡnh mt
con ng riờng duy trỡ tng trng kinh t ú l khuyn khớch v y
mnh tiờu dựng ni a. Trong nhng nm qua tiờu dựng ca ngi dõn luụn
chim t trng ngy cng cao trong c cu GDP ca nc ny v hin ang
t trng ln n 70% GDP. Chin lc ny trong mt thi gian ó t ra rt
hiu qu khi lũng tin ca ngi tiờu dựng vo trin vng ca nn kinh t ang
mc cao nhng nú ó to nờn mt l hng to ln trong nn kinh t ú chớnh
l lm cho nn kinh t tr nờn mt cõn bng.
Tiờu dựng ca ngi dõn M ó dn dn tr nờn quỏ mc bi t tng lc
quan thỏi v c khuyn khớch bi s d dói ca cỏc t chc tớn dng trong
cho vay tiờu dựng. Chớnh iu ú ó to khon thõm ht thng mi cc ln

mt ngõn hng phỏ sn s kộo theo nhiu ngõn hng khỏc phỏ sn. V mt
lũng tin ngi gi tin gõy ra t bin rỳt tin gi cũn lm cho tỡnh hỡnh
thờm nghiờm trng v din ra nhanh chúng hn.
Thc t, th trng nh bt u t iu chnh t nm 2005 khin cho giỏ
nh t gim v cht lng ti sn m bo cho cỏc MBS v cỏc CDO gim
theo. Ri ro mang tớnh h thng ó lm cho khng hong tớn dng nh th
cp n ra vo thỏng 5 nm 2006 khi m nhiu t chc phỏt hnh MBS v
CDO cng nh mt s t chc ti chớnh m trong danh mc ti sn ca mỡnh
cú nhiu MBS v CDO sp . Tip theo ú, khng hong ti chớnh n ra
vo thỏng 8 nm 2007 khi n lt c cỏc SPV v SIV cng sp , ri phỏt
trin thnh khng hong ti chớnh ton cu t thỏng 9/2008 khi c nhng t
chc ti chớnh khng l nh Lehman Brothers sp .
2.3 Ni lng quy nh ti chớnh
Mt nguyờn nhõn c bn dn n khng hong l nhng yờu cu ca phỏp
lut v s minh bch hoỏ v nng lc kim tra, giỏm sỏt ca c quan nh
nc ó khụng bt kp vi nhng bin i sõu rng ca th trng.
Khụng mt c quan Nh nc, n v kim toỏn hay phõn tớch tớn dng
v ti chớnh cú thụng tin v kh nng nhỡn xuyờn qua lp lp cỏc thao tỏc
chng khoỏn cú th ỏnh giỏ chớnh xỏc giỏ tr v ri ro ca cỏc khon
u t v ti sn trờn s sỏch ca cỏc cụng ty ti chớnh v ngõn hng.
Thờm vo ú nhiu thao tỏc ny li c che y qua hot ng u c
ca cỏc qu u t, mt loi hỡnh qu u t nm gi ti gn 3000 t USD
giỏ tr ti sn nhng khụng h phi cỏo bch ti sn vi cụng chỳng v gn
nh khụng chu s giỏm sỏt ca bt k mt c quan Nh nc no.
Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang
4
Bài tập lớn SVTH: Đỗ Thị Hơng Sen
Ngoi ra, nhng ni lng ca phỏp lut bt u t thp niờn 1980, chng
hn nh vic o lut Glass- Steagal vn tỏch bic ngõn hng thng mi
chuyờn thc hin nhng hot ng cho vay an ton vi ngõn hng u t

c khon vay tỏi c cu ca Chớnh ph.
Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang
5
Bài tập lớn SVTH: Đỗ Thị Hơng Sen
Cui nm 2008, Fortis ca B bt u b bỏn dn, ch cũn li cỏc b phn
kinh doanh dch v bo him. Dexia chu khon l 3,3 t euro v phi xin
Chớnh ph B cho vay cng c.
H Lan, m bo h s an ton vn, ING Group ó phi xin Chớnh
ph H Lan cho vay.
c, ngy t u nm 2008, ngi ta phỏt hin ra rng BayernLB ó
chu nhng khon l ln do tham gia vo th trng tớn dng nh th cp
Hoa K.
[2]
Sau ú, ngõn hng ny ó phi cu xin s giỳp ca Chớnh ph
Liờn bang c.
2. Th trng chng khoỏn
Cỏc th trng chng khoỏn ln ca th gii New York, London, Paris,
Frankfurt, Tokyo u cú thi im st giỏ ln lch s.
chõu u, ch s FTSE 100 t mc 4789,79 xung cũn 4699,82. Ch s
DAX hụm 2 thỏng 3 nm 2009 ch cũn 3666,4099 im so vi 8067,3198
hụm 27 thỏng 12 nm 2007.Ch s CAC 40 hụm 2 thỏng 3 nm 2009 cng
xung mc thp k lc 2534,45 im.
Nht Bn cú mt h thng ti chớnh tng i vng vng ó tri qua mt
thi k tỏi c cu sau khng hong 1996-1997. Tuy nhiờn, tỏc ng tiờu cc
t khng hong ti chớnh Hoa K vn khin cho th trng chng khoỏn ca
nc ny ri lon. Ch s giỏ c phiu bỡnh quõn Nikkei ó xung mc thp
lch s vo cỏc ngy 8 v 10 thỏng 10 nm 2008.
3. Th trng tin t
Hn Quc thỏng 9 nm 2008, won Hn Quc b mt giỏ mnh, cú lỳc ti
mc 1.500 won/ụ la M

n vay ngn hn ca Vit Nam ti cỏc ngõn hng v doanh nghip.
3. i vi hot ng xut khu
Hin nay, M l th trng xut khu ln ca Vit Nam chim khong 20-
21% kim ngch xut khu. Khng hong ti chớnh ó tỏc ng n tc
tng trng xut khu vo th trng M do cu tiờu dựng ti th trng M
ang trờn gim mnh. Vic suy gim tc tng trng xut khu vo th
trng M s nh hng n tc tng trng xut khu chung ca
Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang
7
Bài tập lớn SVTH: Đỗ Thị Hơng Sen
VitNam trong nm 2008 v c nm 2009 (nu nn kinh t M cha cú du
hiu phc hi). Tuy nhiờn, mc nh hng cũn tu thuc vo tớnh cht ca
tng mt hng.
Khng hong ti chớnh M s tỏc ng tiờu cc ti nhiu nn kinh t khỏc
trờn th gii, c bit l EU v Nht Bn õy l hai th trng xut khu
quan trng ca Vit Nam. Do tỏc ng ca khng hong, ngi dõn ti cỏc
th trng ny cng phi ct gim chi tiờu, cỏc nh nhp khu khụng cú kh
nng thanh toỏn do khú khn v ti chớnh, theo ú nhp khu i vi hng
hoỏ xut khu ca Vit Nam s cú xu hng gim. Thc t nhng thỏng gn
õy, vi tỏc ng tiờu cc ca khng hong ti chớnh, xut khu ca Vit
nam ó bt u cú biu hin gim sỳt, kim ngch xut khu thỏng 11 ó tip
tc gim v xung di ngng 5 t USD/thỏng. õy l thỏng th ba kim
ngch xut khu suy gim. Thỏng 11 nm 2008 kim ngch xut khu c nc
ch cũn 4,8 t USD gim so vi mc 5,044 t USD ca thỏng 10. Trong ú:
Dt may gi c kim ngch mc 780 triu USD, giy dộp tng nh lờn
400 triu USD so vi 396 triu USD ca thỏng 10/2008. Mt s mt hng
khỏc cng suy gim trong ú c bit l du thụ gim mnh do giỏ du ó
gim 60% so vi mc thỏng 7/2008. Du hiu ca suy gim kinh t ó bt
u xut hin. Khng hong ti chớnh s dn n suy thoỏi kinh t, nhiu mt
hng th mnh ca Vit Nam s gim giỏ v chc chn s tỏc ng trc tip

chớnh th gii, theo ú cỏc nh u t v cỏc qu u t nc ngoi s gp
khú khn hn trong vic huy ng vn, hoc h s cú xu hng thn trng
hn trong quyt nh u t khi cỏc th trng ln ca h ang gp khú khn
v vic h c cu li chng khoỏn Vit Nam l iu cú th xy ra.
- Cú th cú kh nng cỏc nh u t ngoi rỳt vn khi th trng Vit
Nam ng cu cho cụng ty m ti cỏc th trng ln, nhng kh nng ny
rt ớt vỡ lng vn u t ca mi nh u t th trng Vit Nam l khụng
nhiu v hin Vit Nam vn l a im u t an ton cú tin cy cao.
TTCK Vit Nam l mt ni cú u th u t khi tỡnh hỡnh kinh t v mụ
VitNam ang cú chiu hng tt dn
- Do tỏc ng ca khng hong ti chớnh, cỏc doanh nghip ang niờm yt
trờn th trng chng khoỏn s khụng trỏnh khi tỏc ng xu, c bit l
doanh nghip xut khu, theo ú giỏ c phiu cú th st gim.
- Khng hong ti chớnh tỏc ng mnh m n tõm lý ca cỏc nh u t
chng khoỏn Vit Nam, TTCK lp tc b tỏc ng xu vỡ nhng lo ngi ca
cỏc nh u t trong nc. Yu t tõm lý l khỏ quan trng, vỡ vy cn cú
nhng gii phỏp, c bit l thụng tin, tuyờn truyn y cng c nim
tin cho cỏc nh u t; hn ch nhng lo ngi thỏi quỏ lm nh hng xu
n TTCK.
6. i vi th trng bt ng sn (BS)
Hin nay hu ht cỏc doanh nghip kinh doanh BS ca Vit Nam tim
lc ti chớnh khỏ hn hp m phn ln ph thuc vo ngun vn bờn ngoi
ch yu l vn vay ca cỏc ngõn hng v t chc tớn dng. õy l mt khú
Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang
9
Bài tập lớn SVTH: Đỗ Thị Hơng Sen
khn ca doanh nghip kinh doanh BS trong iu kin khng hong ti
chớnh hin nay.
Cui nm 2007 tỡnh trng u c BS ó y giỏ BS Vit Nam lờn
quỏ cao so vi giỏ tr thc. Th trng ó lờn cn st o, cu o tng cao.

Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang
10
Bài tập lớn SVTH: Đỗ Thị Hơng Sen
t tc tng trng 8,5% trc khng hong xung cũn 3%-5% trong
khng hong l mt khong cỏch tt gim quỏ ln. Trong khi cỏc nn kinh t
cú tc tng trng õm, thỡ tc tng trng ca h trc khng hong
ch l t 2% n 5%. Nu khụng cú bin phỏp thớch ng, nguy c s y Vit
nam khụng dnh li v th h chõu v tc tng trng.
Th hai, tc tng trng cao ca nn kinh t Vit nam cú hai nhõn t
úng gúp quan trng l xut khu v u t nc ngoi. S liu thc t cho
thy trong giai on khng hong hai yu t ny u gim. Nu kim ngch
xut khu trc khng hong tng t 17% n 24%, thỡ trong khng hong
gim cũn 2,4% (gim gn 10 ln v tc ). Tc kim ngch xut khu
tng l do tng xut khu vng. Phn gim ch yu l do cỏc mt hng thuc
cụng nghip ch bin thc phm, cụng nghip dt may, giy da l nhng
ngnh hng ch lc, thu hỳt nhiu lao ng ca Vit nam gim. Dự tng vn
u t xó hi tng 9% trong quớ I, nhng s ny l thp hn tc tng vn
bỡnh quõn ca c giai on ci cỏch (16%/nm), trong ú tc tng vn u
t trc tip nc ngoi (FDI) gim n 32% trong quớ I/2009, vn FDI ng
ký gim trờn 40%.
Th ba, do hng húa sn xut khụng tiờu th c hng tn kho tng
mnh, trờn 67% so vi cựng k cho thy hiu qu sn xut kinh doanh thp
v s cú nhiu doanh nghip cú nguy c phỏ sn do khụng bỏn c hng v
sn xut b ngng tr.
Th t, cựng vi co gim v sn xut, doanh nghip phỏ sn, mt t l
khụng nh (15%) lao ng ang lm vic b ct gim, gúp phn tng t l lao
ng tht nghip thnh th v tng t l thiu vic lm nụng thụn.
Th nm, khi lao ng tht nghip v thiu vic lm gia tng, i sng
ca mt b phn dõn c, ngi lm cụng n lng gim. Mt khi i sng
gim s tỏc ng vo tiờu dựng gim l mt nhõn t lm cho tc tng

m bo iu kin mụi trng. ng thi, õy cng l lỳc khụng quỏ bn rn
vi nhiu d ỏn, cú thi gian xem xột ỏnh giỏ li quỏ trỡnh ci cỏch th
tc hnh chớnh, vn quy hoch phỏt trin cỏc khu vc, vựng
Th nm, do tc tng trng chm li, cỏc khon chi h tr sn xut
v gión thu cho ngi dõn s lm gim ngun thu ngõn sỏch quc gia, tng
chi. Vỡ vy õy l c hi Vit nam xem c cu li cỏc khon chi, chng
lóng phớ tht thoỏt.
Th sỏu, Vit nam l ngi mi ờn trong cuục chi t do hoa thng
mi, li ang trong quỏ trỡnh hi nhp v chuyn i nn kinh t. Vỡ vy
trong cuc khng hong ny Vit nam cú c hi hc cỏch ng x vi
khng hong, rỳt ra c bi hc v cỏc nguyờn nhõn ca khng hong v
bin phỏp thớch hp i phú vi khng hong cng nh cỏc bin phỏp
phũng nga khng hong, bin phỏp n nh nn kinh t.
III.Bi hc kinh nghim cho nn kinh t Vit Nam
Qua cuc khng hong kinh t th gii, Vit Nam ó rỳt ra mt s bi hc
kinh nghim v vic duy trỡ tng trng v phỏt trin bn vng ca Vit
Nam, bao gm:
Th nht, cuc khng hong ti chớnh - kinh t va qua ó cho thy s
yu kộm ca cụng tỏc giỏm sỏt, d bỏo v cnh bỏo v kh nng xy ra khng
Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang
12
Bài tập lớn SVTH: Đỗ Thị Hơng Sen
hong. Do vy, cn tng cng ngun lc lm tt cụng tỏc ny cp quc
gia, khu vc v trờn phm vi ton cu.
Th hai, phi luụn coi trng n nh kinh t v mụ, bo m cỏc cõn i
ln ca nn kinh t v an ton ca h thng ti chớnh, ngõn hng. Cú chớnh
sỏch ti khoỏ v chớnh sỏch tin t phự hp, vn hnh theo c ch th trng,
i ụi vi phỏt huy vai trũ qun lý ca nh nc nhm khc phc nhng
khim khuyt ca th trng.
Th ba, mi quc gia cú iu kin kinh t - xó hi khỏc nhau, do ú cỏc

phi y mnh hp tỏc quc t tp trung ngun lc v phi hp hnh ng
chung trờn phm vi khu vc v ton cu, thc hin nghiờm tỳc cỏc cam kt
quc t.
Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang
14
Bài tập lớn SVTH: Đỗ Thị Hơng Sen
Phn 3:
MT S GII PHP CA CHNH PH I VI NN
KINH T NC TA
I. Mt s gii phỏp ca chớnh ph
1.V hot ng Ngõn hng
Ngõn hng hng Nh nc Vit Nam, B Ti chớnh ch o v yờu cu
cỏc ngõn hng thng mi, cỏc tp on kinh t r soỏt ngay cỏc khon tin
gi v u t ti cỏc ngõn hng thng mi, t chc ti chớnh nc ngoi
cng nh cỏc khon vay ca cỏc t chc ny. T ú thc hin bin phỏp cn
thit thớch hp gim thiu nguy c mt vn hoc tng chi phớ, ng thi,
r soỏt hot ng u t, kinh doanh ca cỏc ngõn hng u t nc ngoi ti
Vit Nam.
Th tng ch o, trong bt c hon cnh no cng cn m bo n nh,
an ton ca h thng ngõn hng. Ngõn hng Nh nc Vit Nam cn cú bin
phỏp giỏm sỏt cht ch v ch o cỏc ngõn hng thng mi r soỏt li cỏc
khon cho vay u t, c bit l u t vo nhng lnh vc ri ro cao (bt
ng sn, chng khoỏn, u t a ngnh ), tng cng hn na kim soỏt v
phũng nga ri ro i vi hot ng cho vay bt ng sn.
Nghiờn cu hon thin quy ch mua bỏn n v thit lp t chc mua bỏn,
x lý n khú ũi cho h thng ngõn hng thng mi. Sm xõy dng trỡnh
Chớnh ph ban hnh quy nh v vic sỏp nhp, hp nht, mua li, phỏ sn
nhng ngõn hng gp vn . Trờn c s ú cú cn c phỏp lý thc hin
ch trng v c cu li nhng ngõn hng thng mi v t chc tớn dng
yu kộm, bo m lnh mnh, an ton ca h thng.

ngun vn trong dõn qua phỏt trin an ton cỏc kờnh huy ng vn bng cỏc
bin phỏp bo him ri ro tin gi, tin u t ca ngi dõn.
(4) Cn cú bin phỏp phỏt trin bn vng, tng trng kt hp vi bo v
mụi trng v cụng bng xó hi. Cht lng sng ca ngi dõn ngy cng
thp do mụi trng khụng khớ, mụi trng sng ngy cng i xung. Nu thu
hỳt mt d ỏn u t cú tng trng thờm mt ng nhng thit hi v
mụi trng nh hng n sc kho lờn hn mt ng thỡ cú cn mt d ỏn
u t nh vy.
(5) Bin phỏp u t cho giỏo dc, khoa hc nõng cao cht lng ca h
thng giỏo dc, o to ỏp ng nhu cu xó hi, nhu cu nõng cao cht lng
ngun nhõn lc.
(6) Bin phỏp a dng húa th trng cho hng húa Vit nam.
(7) Bin phỏp cui cựng, nhng khụng kộm phn quan trng ú l cn
y mnh ci cỏch hnh chớnh, tng tớnh minh bch v tớnh chuyờn nghip
trong quan lý nh nc.
Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang
16
Bài tập lớn SVTH: Đỗ Thị Hơng Sen
KT LUN
Cuc khng hong kinh t th gii nm 2008 ó lm bin i sc thỏi
kinh t ca nhiu nc t bit nn kớnh t nc M. Chớnh vỡ s lay ng
nn kinh t nc M, cuc khng hong ti chớnh ó nh hng tiờu cc n
nn kinh t cỏc nc, gõy ra suy thoỏi kinh t nhiu ni v tng trng kinh
t chm li hu ht cỏc nc khỏc.
Vỡ s tỏc ng kộp ca cuc khng hong kinh t, nờn vic nghiờn cu
nhng nguyờn nhõn v tỡm ra bin phỏp khỏc phc, bỡnh n nn kinh t cỏc
nc trờn th gii núi chung v nn kinh t Vit Nam núi riờng l ht sc
quan trng v cn thit trong giai on hin nay.
tng bc khụi phc bỡnh n nn kinh t, Chớnh ph phi quan tõm
tht cht hn nhng chớnh sỏch ti chớnh tin t, chng khoỏn, ngun vn ra

Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang
18
Bài tập lớn SVTH: Đỗ Thị Hơng Sen
TI LIU THAM KHO
1. Chớnh ph (2008), Bỏo cỏo ti K hp Quc hi thỏng 11 nm 2008;
2. Trung tõm Thụng tin v D bỏo Kinh t xó hi (B K hoch v u
t), Bỏo cỏo nhanh.
3. Thụng tn xó Vit Nam, Thụng tin tng hp thỏng 11/2008.
4. Trng BDCB ti chớnh (2008), Kt qu Hi tho trc tuyn Khng
hong ti chớnh ph Wall: Nhng bin phỏp ng phú i vi cỏc nn kinh t
chõu do Trng BDCB ti chớnh phi hp vi Trung tõm Ti chớnh v
Phỏt trin chõu Thỏi Bỡnh Dng thuc B Ti chớnh Trung Quc v
Trung tõm Thụng ;
5. Web VnEconomy.vn, Khng hong kinh t ti chớnh Hoa K 2007-
2009.
6. Tp chớ Khoa hc i hc quc gia H Ni kinh t v kinh doanh.
Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang
19
Bài tập lớn SVTH: Đỗ Thị Hơng Sen
MC LC
1. H thng ngõn hng 5
2. Th trng chng khoỏn 6
3. Th trng tin t 6
Giảng viên : Phan Thị Thanh Lâm Trang
20