KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH
&KINH TẾ VĨ MÔ ViỆT NAM
NHỮNG VẤN ĐỀ THẢO LUẬN

Khủng hoảng tài chính và suy thóai

Nguyên nhân ?

Tác động?

Bất ổn kinh tế vĩ mô Việt nam

Vấn đề kinh tế vĩ mô trong dài hạn

Tác động của suy thóai kinh tế

Giải pháp cho những bất ổn kinh tế
KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

Khủng hoảng tài chính là gì?

Nhà đầu tư quốc tế mất niềm tin vào đồng tiền hoặc tài sản
tài chính

Bán tài sản tài chính rút tiền về

Có gì khác giữa các cuộc khủng hoảng tài chính lớn?

Quy mô vốn giải cứu: Khủng hoảng nợ 1982 (30 tỷ USD),
Khủng hoảng Mexico 1994 (20 tỷ USD), khủng hoảng Châu
Á 1997 (112 tỷ USD), Khủng hoảng Mỹ 2008 (700 tỷ?)


Nhà ở cho người nghèo

Bảo lãnh cho vay đối với Feddie Mac và Freddi Mae

Chính sách tín dụng rẻ

Lãi suất thấp và kéo dài
MỞ RỘNG CẠNH TRANH

Khu vực sản xuất

Xóa bỏ quyền định giá của nhà nước: vận chuyển
xe lửa, xe buýt, máy bay

Xỏa bỏ độc quyền nhà nước trong một số lĩnh
vực quan trọng: dịch vụ điện thoại

Một số vấn đề liên quan đến môi trường, chất
lượng y tế và an toàn thực phẩm cũng được đàm
phán
MỞ RỘNG CẠNH TRANH

Trong khu vực tài chính

Bãi bỏ đạo luật Glass-Steagall và cho phép ngân
hàng thương mại hoạt động đa năng và rộng
khắp

Mở cửa tự do cho các công ty tài chính và các


Vấn đề thặng dư tiết kiệm từ những nước đang
phát triển và những nước xuất khẩu dầu như
Trung Đông, Châu Phi, Venezuela, Trung Quốc

Tự do luồng vốn và sự tháo chạy vốn  khủng
hoảng Châu Á (1997), Nga (1998), Achentina
(2001)

Luồng vốn vào trong nền kinh tế Mỹ nhà đầu tư
tin vào sự ổn định chính trị, môi trường điều tiết
tốt, quyền sở hữu tư nhân rõ ràng của Mỹ
MỞ RỘNG CẠNH TRANH VÀ
NHỮNG VẤN ĐỀ KINH TẾ

Giá tài sản, tài sản tài chính và đô la Mỹ tăng Lợi
nhuận khổng lồ từ các ngân hàng Mỹ

Bản thân khu vực tài chính không tạo ra của cải
thực phân phối lại của cải thực khi giá biến động

Ảo tưởng về sự giàu có  tiêu dùng nhiều hơn tài
sản có tăng chi tiêu hàng nhập khẩu giá rẻ thâm
hụt cán cân tài khoản vãng lai

Thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ khoảng 600 –
700 tỉ USD

Ảo tưởng về sự giàu có  đầu cơ vào khu vực có
sinh lợi cao giá tài sản tiếp tục tăng

Không có cách nào tránh được sự sụp đổ từ
tăng trưởng tín dụng quá nóng (Ludwig von
Miles)
MỞ RỘNG CẠNH TRANH VÀ
NHỮNG VẤN ĐỀ KINH TẾ

Thông tin bất cân xứng và quản lý rủi ro?

Tại sao ngân hàng không có động cơ sàng lọc
khách hàng?

Vấn đề tâm lý ỷ lại của hoạt động chứng khoán
hóa các khoản cho vay: Ai giám sát hoạt động
cho vay?

Vấn đề lượng giá chứng khoán?
NHÀ Ở CHO NGƯỜI NGHÈO
VÀ BẢO LÃNH CÔNG TY

Fannie Mae và Freddie Mac trở thành hai
công ty cổ phần tư nhân.

Nhà nước bảo lãnh 2 công ty và miễn thuế

Xóa bỏ các điều kiện mua nhà và lãi suất
dưới mức thị trường

Fannie, Freddie và các công ty tài chính khác
tạo ra và bán các chứng khoán



Nợ nước ngoài hàng năm gia tăng 300 tỷ đô la Mỹ
(2000) và 800 tỷ đô la Mỹ (2007)
ĐIỂM KHỞI ĐẦU
KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

Khủng hoảng tài chính bắt đầu từ thị trường tín
dụng địa ốc

Quy trình thẩm định các khoản vay thế chấp

Đánh giá độ tin cậy tín dụng bên vay

Tỷ lệ nợ /thu nhập 30%

Tỷ lệ vốn vay /giá trị tài sản  80% trả trước 20%

Giá trị tài sản được thẩm định bởi cơ quan thẩm định giá

Cho vay dưới chuẩn

Không có chứng từ, không có xác minh về thu nhập

Tỷ lệ nợ/thu nhập > 50%

Tỷ lệ vốn vay/giá trị tài sản > 85%

Điểm tín dụng thấp
THỊ TRƯỜNG
TÍN DỤNG ĐỊA ỐC Ở MỸ

Đầu cơ nhà

Người có thu nhập thấp vay tiền quá đơn giản
THỊ TRƯỜNG
TÍN DỤNG ĐỊA ỐC Ở MỸ

Giá nhà tăng-> những người mua nhà dưới chuẩn
không bị vỡ nợ và đầy giá CDOs có mức rủi ro cao
lên

Kết quả kinh doanh tốt nên thu hút đầu tư từ bên
ngoài

Ngân hàng cho vay (LB) tiếp cận tín dụng rẻ nên cho
các quỹ (HF) vay tiền nhiều hơn

Các quỹ lại tiếp tục mua gói CDOs có mức rủi ro cao
từ ngân hàng đầu tư (IB)

Vấn đề của cơ quan định giá tín dụng

Mâu thuẩn về lợi ích: Ngân hàng đầu tư trả tiền để
được đánh giá tốt

Không ai biết họ đánh giá như thế nào vì phương
pháp được che dấu
MÔ TẢ QUÁ TRÌNH
KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

Bùng phát và vỡ bong bóng địa ốc


Lehman Brothers tuyên bố phá sản

Washington Mutual bán lại cho J.P. Morgan

Một số được giải cứu như Fannie và Freddie, Merill
Lynch, Wachovia
MÔ TẢ QUÁ TRÌNH
KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH

Khủng hỏang niềm tin giá chứng khoán rơi tự
do Bảo lãnh cứu nguy của chính phủ

Mức độ hội nhập sâu của thị trường vốn  tác
động diễn ra trong phạm vi toàn cầu

Sự hợp tác quốc tế là cần thiết do toàn cầu hóa
tài chính

Sự đáp lại của Mỹ và 15 nước sử dụng đồng
Euro không đầy đủ và kịp thời với các biện pháp:

Bảo lãnh tiền vay

Cắt giảm lãi suất

Bơm vốn cho các định chế tài chính

IMF đứng ngoài cuộc
TỪ KHỦNG HOẢNG