1
1
Chương
Chương
3
3
TH
TH
Ị
Ị
TRƯ
TRƯ
Ờ
Ờ
NG T
NG T
À
À
I CH
I CH
Í
Í
NH
NH
2
2
I. Chức năng của thị trường tài chính
 Dòng vốn từ người tiết kiệm tới người đi vay qua 2
con đường:
- Tài chính trực tiếp
- Tài chính gián tiếp

 TTTC thúc đẩy việc tích luỹ và tập trung vốn để xây
dựng cơ sở vật chất kỹ thuật của nền kinh tế
 TTTC giúp việc sử dụng vốn có hiệu quả hơn
 Hoạt động của TTTC tạo điều kiện thuận lợi cho việc
thực hiện chính sách mở cửa, cải cách kinh tế
 Tạo điều kiện để ngân hàng Trung ương thực hiện
hoạt động thị trường mở
5
5
II. Chủ thể của thị trường tài chính
2.1 Chủ thể đi vay
Chính phủ
Các công ty
 Các hộ gia đình
6
6
II. Chủ thể của thị trường tài chính (tiếp)
2.2.
2.2.
Ch
Ch
ủ
ủ
th
th
ể
ể
cho
cho
vay

công
ty
ty


Ch
Ch
í
í
nh
nh
ph
ph
ủ
ủ
7
7
III.
III.
C
C
ấ
ấ
u
u
tr
tr
ú
ú
c

3.1
Th
Th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
n
n
ợ
ợ
v
v
à
à
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
v

ợ
L
L
à
à
nơi
nơi
mua
mua
b
b
á
á
n
n
c
c
á
á
c
c
công
công
c
c
ụ
ụ
n
n
ợ

th
ế
ế
ch
ch
ấ
ấ
p
p


Th
Th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
v
v
ố
ố
n
n
c
c
ổ

ạ
t
t
đ
đ
ộ
ộ
ng
ng
mua
mua
v
v
à
à
b
b
á
á
n
n
c
c
ổ
ổ
phi
phi
ế
ế
u

à
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
c
c
ấ
ấ
p
p
hai
hai






Th
Th
ị
ị
trư

ra
vi
vi
ệ
ệ
c
c
mua
mua
b
b
á
á
n
n
ch
ch
ứ
ứ
ng
ng
kho
kho
á
á
n
n
đang
đang
ph

i






Th
Th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
c
c
ấ
ấ
p
p
hai
hai
L
L
à
à
th

ch
ứ
ứ
ng
ng
kho
kho
á
á
n
n
đã
đã
ph
ph
á
á
t
t
h
h
à
à
nh
nh
9
9
Th
Th
ị

ứ
c
c
năng
năng
c
c
ủ
ủ
a
a
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
c
c
ấ
ấ
p
p
hai
hai
-

í
nh
nh
c
c
ó
ó
t
t
í
í
nh
nh
thanh
thanh
kho
kho
ả
ả
n
n
cao
cao
hơn
hơn
-
-
X
X
á

n
m
m
à
à
công
công
ty
ty
ph
ph
á
á
t
t
h
h
à
à
nh
nh
b
b
á
á
n
n
ở
ở
th

ch
t
t
ổ
ổ
ch
ch
ứ
ứ
c
c
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
c
c
ấ
ấ
p
p
2
2
-

ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
OTC
OTC
10
10
3.3
3.3
Th
Th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
ti
ti
ề
ề
n
n
t

Th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
ti
ti
ề
ề
n
n
t
t
ệ
ệ
L
L
à
à
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ

á
n
n
nh
nh
ữ
ữ
ng
ng
công
công
c
c
ụ
ụ
ng
ng
ắ
ắ
n
n
h
h
ạ
ạ
n
n
(
(
k

như
:
:
tr
tr
á
á
i
i
phi
phi
ế
ế
u
u
,
,
t
t
í
í
n
n
phi
phi
ế
ế
u
u
,




Th
Th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
v
v
ố
ố
n
n
L
L
à
à
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ

c
ụ
ụ
vay
vay
n
n
ợ
ợ
d
d
à
à
i
i
h
h
ạ
ạ
n
n
như
như
:
:
c
c
ổ
ổ
phi

c
công
công
c
c
ụ
ụ
c
c
ủ
ủ
a
a
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
t
t
à
à
i
i
ch

ti
ề
ề
n
n
t
t
ệ
ệ
a.
a.
T
T
í
í
n
n
phi
phi
ế
ế
u
u
kho
kho
b
b
ạ
ạ
c

ủ
-
-
L
L
à
à
công
công
c
c
ụ
ụ
c
c
ó
ó
t
t
í
í
nh
nh
l
l
ỏ
ỏ
ng
ng
nh

su
ấ
ấ
t
t
c
c
ố
ố
đ
đ
ị
ị
nh
nh
(
(
tr
tr
ả
ả
đ
đ
ị
ị
nh
nh
k
k
ỳ

n
th
th
ấ
ấ
p
p
hơn
hơn
m
m
ệ
ệ
nh
nh
gi
gi
á
á
)
)
-
-
Ho
Ho
à
à
n
n
tr

c
ụ
ụ
c
c
ủ
ủ
a
a
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
ti
ti
ề
ề
n
n
t
t
ệ
ệ
(

ti
ề
ề
n
n
g
g
ử
ử
i
i
c
c
ủ
ủ
a
a
ngân
ngân
h
h
à
à
ng
ng
(CD)
(CD)
-
-
L

ạ
i
i
b
b
á
á
n
n
cho
cho
ngư
ngư
ờ
ờ
i
i
g
g
ử
ử
i
i
ti
ti
ề
ề
n
n
-

ả
g
g
ố
ố
c
c
v
v
à
à
o
o
cu
cu
ố
ố
i
i
k
k
ỳ
ỳ
-
-
Trư
Trư
ớ
ớ
c

ph
ả
ả
i
i
ch
ch
ị
ị
u
u
ph
ph
ạ
ạ
t
t
đ
đ
ể
ể
ho
ho
à
à
n
n
tr
tr
ả

a
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
ti
ti
ề
ề
n
n
t
t
ệ
ệ
(
(
ti
ti
ế
ế
p
p
)

ắ
n
n
h
h
ạ
ạ
n
n
do
do
c
c
á
á
c
c
ngân
ngân
h
h
à
à
ng
ng
l
l
ớ
ớ
n

á
t
t
h
h
à
à
nh
nh
d.
d.
H
H
ố
ố
i
i
phi
phi
ế
ế
u
u
đư
đư
ợ
ợ
c
c
ngân

n
h
h
ứ
ứ
a
a
h
h
ẹ
ẹ
n
n
thanh
thanh
to
to
á
á
n
n
do 1
do 1
công
công
ty
ty
ph
ph
á

ó
ng
ng
d
d
ấ
ấ
u
u
“
“
đã
đã
ch
ch
ấ
ấ
p
p
nh
nh
ậ
ậ
n
n
”
”
lên
lên
đ

ờ
ng
ng
v
v
ố
ố
n
n
a
a
.
.
C
C
ổ
ổ
phi
phi
ế
ế
u
u
-
-
L
L
à
à
tr

ớ
i
i
thu
thu
nh
nh
ậ
ậ
p
p
ròng
ròng
v
v
à
à
t
t
à
à
i
i
s
s
ả
ả
n
n
c

c
ổ
ổ
phi
phi
ế
ế
u
u
:
:
+
+
C
C
ổ
ổ
phi
phi
ế
ế
u
u
thư
thư
ờ
ờ
ng
ng
-

á
c
c
ổ
ổ
phi
phi
ế
ế
u
u
r
r
ấ
ấ
t
t
d
d
ễ
ễ
bi
bi
ế
ế
n
n
đ
đ
ộ

c
ố
ố
đ
đ
ị
ị
nh
nh
-
-
Th
Th
ị
ị
gi
gi
á
á
c
c
ổ
ổ
phi
phi
ế
ế
u
u
ph

ủ
a
a
lãi
lãi
su
su
ấ
ấ
t
t
tr
tr
á
á
i
i
phi
phi
ế
ế
u
u
kho
kho
b
b
ạ
ạ
c

c
ủ
ủ
a
a
công
công
ty
ty
15
15
C
C
á
á
c
c
công
công
c
c
ụ
ụ
trên
trên
thi
thi
trư
trư
ờ

ch
ấ
ấ
p
p
L
L
à
à
c
c
á
á
c
c
kho
kho
ả
ả
n
n
ti
ti
ề
ề
n
n
cho
cho
c

doanh
vay
vay
đ
đ
ể
ể
đ
đ
ầ
ầ
u
u
tư
tư
v
v
à
à
o
o
công
công
tr
tr
ì
ì
nh
nh
ki

ợ
c
c
d
d
ù
ù
ng
ng
l
l
à
à
m
m
v
v
ậ
ậ
t
t
th
th
ế
ế
ch
ch
ấ
ấ
p

á
n
n
công
công
ty
ty
L
L
à
à
lo
lo
ạ
ạ
i
i
tr
tr
á
á
i
i
kho
kho
á
á
n
n
d

h
à
à
nh
nh
v
v
ớ
ớ
i
i
lãi
lãi
su
su
ấ
ấ
t
t
cao
cao
đ
đ
ể
ể
huy
huy
đ
đ
ộ

i
gian
gian
ng
ng
ắ
ắ
n
n
d.
d.
Ch
Ch
ứ
ứ
ng
ng
kho
kho
á
á
n
n
ch
ch
í
í
nh
nh
ph

í
nh
nh
ph
ph
ủ
ủ
ph
ph
á
á
t
t
h
h
à
à
nh
nh
như
như
:
:
tr
tr
á
á
i
i
phi

- Quyền chọn (Options)
- Hoán đ ổi (Swap)
17
17
*Hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ hạn
- Giống nhau:
Đều là hợp đồng mua (bán) một số lượng nhất định tài
sản cơ sở ở một thời điểm xác định trong tương lai theo
một mức giá xác định tại thời điểm lập hợp đồng.
VD: ngày 21/01/1996 A ký một hợp đồng kỳ hạn mua của
B ba tấn gạo với thời điểm giao hàng là 21/04/1996 với
mức giá tính theo thời điểm hiện tại (21/01/1996) là
$600/tấn.
18
18
- Khác nhau:
- Được tính hàng ngày theo giá thị
trường
-Thanh toán vào ngày
đáo hạn của hợp đ ồng
-Mua, bán trên thị trường tập trung-Mua, bán trên thị trường
phi tập trung
-Được mua, bán thông qua môi giới-Mua, bán trực tiếp
-Là hợp đồng kỳ hạn được chuẩn hoá về:
Loại, số lượng tài sản cơ sở mua, bán;
thể thức thanh toán; kỳ hạn giao dịch
-Không được chuẩn hoá,
các điều khoản do hai
bên thoả thuận
Hợp đồng tương laiHợp đồng kỳ hạn

3.5.
Đi
Đi
ề
ề
u
u
h
h
à
à
nh
nh
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
t
t
à
à
i
i
ch

c
á
á
c
c
công
công
ty
ty
ph
ph
ả
ả
i
i
cung
cung
c
c
ấ
ấ
p
p
thông
thông
tin
tin
cho
cho
c

á
t
t
h
h
à
à
nh
nh
ch
ch
ứ
ứ
ng
ng
kho
kho
á
á
n
n
ph
ph
ả
ả
i
i
cung
cung
c

h
ì
ì
nh
nh
s
s
ả
ả
n
n
xu
xu
ấ
ấ
t
t
kinh
kinh
doanh
doanh
…
…
cho
cho
c
c
á
á
c

ự
l
l
à
à
nh
nh
m
m
ạ
ạ
nh
nh
c
c
ủ
ủ
a
a
c
c
á
á
c
c
trung
trung
gian
gian
t

th
à
à
nh
nh
l
l
ậ
ậ
p
p
trung
trung
gian
gian
t
t
à
à
i
i
ch
ch
í
í
nh
nh
-
-
Ki

ộ
ng
ng
c
c
ủ
ủ
a
a
trung
trung
gian
gian
t
t
à
à
i
i
ch
ch
í
í
nh
nh
-
-
H
H
ạ

i
ro
ro
c
c
ủ
ủ
a
a
trung
trung
gian
gian
t
t
à
à
i
i
ch
ch
í
í
nh
nh
-
-
Qui
Qui
đ

ể
m
m
cho
cho
ngư
ngư
ờ
ờ
i
i
g
g
ử
ử
i
i
ti
ti
ề
ề
n
n
22
22
3.6.
3.6.
Qu
Qu
ố

à
i
i
ch
ch
í
í
nh
nh






Th
Th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
tr
tr
á
á
i

á
i
i
kho
kho
á
á
n
n
qu
qu
ố
ố
c
c
t
t
ế
ế
l
l
à
à
tr
tr
á
á
i
i
kho

a
1
1
nư
nư
ớ
ớ
c
c
ph
ph
á
á
t
t
h
h
à
à
nh
nh
nhưng
nhưng
l
l
ạ
ạ
i
i
đư

nư
ớ
ớ
c
c
ngo
ngo
à
à
i
i
-
-
Tr
Tr
á
á
i
i
kho
kho
á
á
n
n
Châu
Châu
Âu
Âu
l

á
theo
theo
đơn
đơn
v
v
ị
ị
ti
ti
ề
ề
n
n
t
t
ệ
ệ
kh
kh
á
á
c
c
v
v
ớ
ớ
i

n
ó
ó
đư
đư
ợ
ợ
c
c
b
b
á
á
n
n
23
23
3.7.
3.7.
Th
Th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
t

nh
th
th
à
à
nh
nh
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
t
t
à
à
i
i
ch
ch
í
í
nh
nh
Vi

ứ
u
u
v
v
à
à
pt
pt
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
v
v
ố
ố
n
n
-
-
1996
1996
th

1998
ra
ra
quy
quy
ế
ế
t
t
đ
đ
ị
ị
nh
nh
th
th
à
à
nh
nh
l
l
ậ
ậ
p
p
trung
trung
tâm

ố
H
H
ồ
ồ
Ch
Ch
í
í
Minh
Minh
v
v
à
à
H
H
à
à
n
n
ộ
ộ
i
i
-
-
2000
2000
khai

ị
ch
ch
ch
ch
ứ
ứ
ng
ng
kho
kho
á
á
n
n
tp
tp
HCM)
HCM)
-
-
2004
2004
đưa
đưa
u
u
ỷ
ỷ
ban CK

à
i
i
ch
ch
í
í
nh
nh
-
-
2005
2005
khai
khai
trương
trương
TT
TT
giao
giao
d
d
ị
ị
ch
ch
CK
CK
H

a
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
t
t
à
à
i
i
ch
ch
í
í
nh
nh
Vi
Vi
ệ
ệ
t
t
Nam

á
i
i
phi
phi
ế
ế
u
u
kho
kho
b
b
ạ
ạ
c
c
(
(
t
t
í
í
n
n
phi
phi
ế
ế
u

d.
Thương
Thương
phi
phi
ế
ế
u
u
ngân
ngân
h
h
à
à
ng
ng
e.
e.
C
C
ổ
ổ
phi
phi
ế
ế
u
u
f.

c
25
25


Đi
Đi
ề
ề
u
u
ki
ki
ệ
ệ
n
n
đ
đ
ể
ể
ph
ph
á
á
t
t
tri
tri
ể

t
Nam
Nam
a.
a.
Ph
Ph
ả
ả
i
i
c
c
ó
ó
m
m
ộ
ộ
t
t
cơ
cơ
ch
ch
ế
ế
lãi
lãi
su

ề
u
u
ti
ti
ế
ế
t
t
c
c
ủ
ủ
a
a
th
th
ị
ị
trư
trư
ờ
ờ
ng
ng
b.
b.
S
S
ố

c
á
á
c
c
công
công
c
c
ụ
ụ
t
t
à
à
i
i
ch
ch
í
í
nh
nh
ph
ph
ả
ả
i
i
phong

đa
d
d
ạ
ạ
ng
ng
ho
ho
á
á
c
c
á
á
c
c
t
t
ổ
ổ
ch
ch
ứ
ứ
c
c
t
t
à

i
ch
ch
í
í
nh
nh
…
…
d.
d.
Xây
Xây
d
d
ự
ự
ng
ng
v
v
à
à
ph
ph
á
á
t
t
tri

ng
kinh
kinh
t
t
ế
ế
xã
xã
h
h
ộ
ộ
i
i
ổ
ổ
n
n
đ
đ
ị
ị
nh
nh
,
,
lu
lu
ậ