TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG
KHOA SAU ĐẠI HỌC

TIỂU LUẬN GIỮA KỲ
BỘ MÔN: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

NỘI DUNG:
ĐỊNH GIÁ LẠI ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ
MINI CASE – CHAPTER 3
MULTINATIONAL BUSINESS FINANCE (12E)

Nhóm thực hiện:

Chuyên ngành:
Khóa:
Giảng viên:
Nguyễn Lan Anh
Đỗ Thùy Dương
Trần Thị Thu Hà
Trần Thị Huế
Nguyễn Thị Huệ
KTTG & QHKTQT
18B
TS. Mai Thu Hiền Hà Nội, 06/2012


3

Multinational Business Finance (12th edition)
David K.Eiteman, Arthur I.Stonehill, Michael H.Moffett (2010)
Mini case – Chapter 3 – page 71 - 73
I. ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ ĐƯỢC ĐỊNH GIÁ LẠI
Trang nhất tờ “The Wall Street” ra ngày 25/07/2005 có bài “Đằng sau
bước đi của Đồng nhân dân tệ, mở ra những cuộc tranh luận và những cánh
cửa đã đóng”. Trong đó có đoạn: “Sau khi một giám đốc ngân hàng bị lập hồ
sơ vì đưa ra lời tuyên bố: “Họ bắt đầu nói về những thứ không thực sự hữu
ích cho lắm, và bắt đầu thu nhặt những chiếc điện thoại di động và
BlackBerry”, Trung Quốc đã đưa ra một tuyên bố bốn điểm: Bắc Kinh đang
thả nổi Đồng nhân dân tệ khỏi đồng Đô la Mỹ”.
Ngày 21/07/2005, nhằm thúc đẩy nền kinh tế chủ nghĩa xã hội theo
định hướng thị trường, đưa Trung Quốc trở thành thị trường có vai trò then
chốt cung ứng nguồn lực cho nền kinh tế toàn cầu và củng cố hệ thống tỷ giá
thả nổi có điều tiết theo cung cầu của thị trường, thay mặt Chính phủ Trung
Quốc, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã đưa ra bản công bố bao gồm
bốn điểm về việc thiết lập lại chế độ tỷ giá hối đoái ở Trung Quốc như sau:
1. Bắt đầu từ ngày 21/07/2012, Trung Quốc sẽ thiết lập chế độ tỷ giá
thả nổi có điều tiết dựa trên cung cầu của thị trường xác định theo một rổ tiền
tệ. Đồng nhân dân tệ sẽ không còn neo vào Đồng đô la Mỹ nữa và chế độ tỷ
giá của Đồng nhân dân tệ sẽ trở nên linh hoạt hơn.
2. Ngân hàng Trung ương Trung Quốc sẽ thông báo giá đóng cửa của
ngoại tệ như Đô la Mỹ được mua bán bằng Đồng nhân dân tệ trên thị trường
mua bán ngoại tệ liên ngân hàng hàng ngày, và giá đóng cửa này sẽ là giá cơ
sở để trao đổi mua bán bằng Đồng nhân dân tệ vào ngày hôm sau. 4

5

Mỹ, định giá lại Đồng nhân dân tệ ấn định ở tỷ giá Yuan8,11/$, và biên độ
dao động tỷ giá của Đồng nhân dân tệ được nới rộng lên 0,3% theo giá đóng
cửa ngày hôm trước. Quyết định thay đổi chế độ tỷ giá và định giá lại Đồng
nhân dân tệ theo Đồng Đô la Mỹ của Trung Quốc mặc dù đã được dự đoán
trước nhưng vẫn gây ra những sự ngạc nhiên.
Như vậy, nếu để tỷ giá tự điều tiết theo thị trường trong 30 hoặc 60
ngày liên tiếp thì ta nhận thấy về cơ bản Đồng nhân dân tệ sẽ lên giá so
với đồng Đô la Mỹ.
+ Nếu Nhân dân tệ lên giá liên tiếp 30 ngày với biên độ tối đa mỗi
ngày là 0,3% thì tỷ giá mới sẽ là: 1 USD = 8,11.(1-0,003)
30
≈ 7,41 Yuan
+ Nếu Nhân dân tệ lên giá liên tiếp 60 ngày với biên độ tối đa mỗi
ngày là 0,3% thì tỷ giá mới sẽ là: 1 USD = 8,11.(1-0,003)
30
≈ 6,77 Yuan.
1

1. Cuộc tranh luận về sự định giá lại
Từ năm 2004 đến năm 2005, Chính phủ Mỹ liên tục thúc giục Trung
Quốc định giá lại Đồng nhân dân tệ sau suốt một thập kỷ neo giá Đồng nhân
dân tệ theo Đồng đô la Mỹ với tỷ giá Yuan8,28/$. Mỹ cho rằng sự gia tăng
thặng dư thương mại của Trung Quốc với Mỹ cho thấy rằng Đồng nhân dân tệ
đã được định giá quá thấp giá trị. Theo nhận xét của Hiệp hội các doanh
nghiệp của Mỹ (NAM), so với giá trị thực của nó, Đồng nhân dân tệ đang
giảm đi mất 40% và chính điều này đã tạo ra một môi trường kinh doanh
không công bằng, trong đó, hàng nhập khẩu từ Mỹ trở nên quá đắt và mất đi
tính cạnh tranh trên thị trường. Theo các nhà phân tích, một minh chứng cho

cạnh tranh, chi phí sản xuất rẻ và sự tái cấu trúc nền công ngiệp toàn cầu. Bất
chấp điều đó, động thái định giá lại Đồng nhân dân tệ được xem như một
hành động mang tính chất chính trị nhằm làm giảm căng thẳng gia tăng
giữa hai chính phủ hai nước, trong khi đó Trung Quốc có thể tiếp tục
mục tiêu đưa nền kinh tế quốc gia thành một trong những đầu tàu chủ
chốt của nền kinh tế toàn cầu.
2

Tháng 5 năm 2004, Chính phủ Trung Quốc đã tổ chức một cuộc hội với
thành phần tham dự gồm rất nhiều chuyên gia kinh tế tại Đại Liên để tìm ra
tương lai cho Đồng nhân dân tệ. Trong cuộc tranh luận này, có hai luồng ý
kiến trái lập, một bên ủng hộ quan điểm của học thuyết “giữ nguyên đường

2
Trả lời câu hỏi số 2 (Mini case – Chapter 3 – Multinational Business Finance (12th
edition) – David K.Eiteman, Arthur I.Stonehill, Michael H.Moffett (2010) – page 73) 7

lối” của Ronanld McKinnon đến từ Đại học Stanford và Robert Mundell của
Đại học Columbia, một bên đồng tình với quan điểm “ủng hộ việc định giá
lại” của Jeffey Frankel, Đại học Havard và Moris Goldstein, Viện kinh tế toàn
cầu. Tuy nhiên thì cả hai trường phái đều đồng ý rằng nếu sự định giá lại
Đồng nhân dân tệ không đủ lớn, thị trường tiền tệ đặc biệt là những nhà đầu
cơ, sẽ đòi hỏi nhiều hơn và gây ra những sự bất ổn. Khả năng xảy ra rủi ro
này là rõ ràng.
Sức ép ngày càng gia tăng và dư luận ngày càng lên tiếng nhiều hơn khi
mà gần đây, ngày 15/07, Thời báo Tài chính đã công bố bài viết “Mỹ kỳ vọng
sự định giá lại Đồng nhân dân tệ” cho rằng sự định giá lại này sẽ diễn ra trong

thái cụ thể của các nhà làm chính sách Trung Quốc trong việc định giá Đồng
nhân dân tệ.
Sự định giá lại ban đầu được tính toán xấp xỉ 2,1%, nhỏ hơn rất nhiều
lần so với mức 10 đến 20% mà các bên chỉ trích Trung Quốc trong đó có
chính phủ Mỹ đã yêu cầu.
8.28/$ 8.11/ $
*100 20,696% 21%
8.11/ $
Yuan Yuan
Yuan



Nhiều nhà chỉ trích Trung Quốc cho rằng Đồng nhân dân tệ đang
định giá thấp 20% giá trị hoặc hơn thế nữa. Nếu thực hiện định giá lại
20% thì thì giá trị thực của Đồng nhân dân tệ tính theo Đôla Mỹ phải là:
Yuan 8,28/$ - Yuan 8,28/$ . 20% = Yuan 6,62/$.
3

Biên dao động 3% cho phép một độ lệch có ý nghĩa hơn rất nhiều. Mặc
dù độ lệch này sẽ giới hạn sự thay đổi hàng ngày của giá trị Đồng nhân dân tệ
(theo rất nhiều cách sẽ bảo vệ nhà đầu từ và các công ty khỏi những thay đổi
lớn đột ngột), nó cũng cho phép Đồng nhân dân tệ bắt đầu được thả nổi ở một
mức nhỏ nhất, trong khi đó không ngăn cản việc tăng giá trị chậm dần dần

3
Trả lời câu hỏi số 1 (Mini case – Chapter 3 – Multinational Business Finance (12th
edition) – David K.Eiteman, Arthur I.Stonehill, Michael H.Moffett (2010) – page 73)
10

“Một công ty nổi tiếng của Mỹ với thị phần lớn tại Trung Quốc là Tập
đoàn Mattel, nhà sản xuất đồ chơi lớn nhất thế giới, tiêu thụ khoảng 70% Búp
bê Barbie, ô tô đồ chơi và nhiều loại đồ chơi khác từ Trung Quốc, bao gồm
cả những nhà máy thuộc sở hữu của tập đoàn ở đó. Một nữ phát ngôn viên
của Mattel đã nói rằng Đồng nhân dân tệ mạnh hơn đồng nghĩa với việc giá
nguyên vật liệu cao hơn vào năm sau khi mà họ đàm phán các hợp đồng với
các nhà máy mà họ không sở hữu ở Trung Quốc. Còn với các nhà máy thuộc
sở hữu của tập đoàn Mattel thì vấn đề lại nằm ở giá nhân công, chứ không
phải giá nguyên vật liệu, tuy nhiên, tác động của nó không quá lớn”.
Việc định giá lại Đồng nhân dân tệ không phải là thứ mà các công ty đa
quốc gia mong đợi. Hầu hết các công ty đa quốc gia đang hoạt động tại Trung
Quốc đều đầu tư với mục đích biến Trung Quốc thành nơi sản xuất cung ứng
nguồn lực toàn cầu. Vì thế, họ mong muốn một chế độ tiền tệ ổn định và rẻ
tương đối. Một công ty đa quốc gia nước ngoài như Mattel, một trong số
những nhà sản xuất đồ chơi hàng đầu thế giới, 70% nguồn lực cho sản xuất đồ
chơi của tập đoàn này là ở Trung Quốc. Bất kỳ sự định giá lại Đồng nhân dân
tệ nào đều có nghĩa rằng giá cả hàng hóa khi tính bằng Euro hay Đô la Mỹ sẽ
tăng lên, dẫn tới doanh thu và lợi nhuận của họ sẽ bị giảm xuống khi những
sản phẩm tương tự được bán trên thị trường bằng đồng Euro và Đô la Mỹ.
Với một vài công ty, như Boeing, sự định giá lại Đồng nhân dân tệ lại
có tác động tích cực nào đó. Phân lớn nguồn lực của Boeing không được khai
thác ở Trung Quốc, nhưng đây lại là thị trường lớn mang lại doanh thu ngày
càng nhiều cho công ty. Sự định giá lại Đồng nhân dân tệ làm cho sức mua
của khách hàng Trung Quốc đối với những sản phẩm của Boeing tăng nhẹ, vì
những sản phẩm này được định giá xuất khẩu bằng Đồng đô la Mỹ. Những
công ty khác đã nhìn thấy trước được những tác động cạnh tranh phức tạp
hơn. Ví dụ, Genneral Mootors thực tế rất mong đợi sự định giá lại Đồng nhân
dân tệ. Mặc dù GM ngày càng khai thác nguồn lực và lắp ráp nhiều hơn ở

rẻ đi các doanh nghiệp và chính phủ Trung Quốc sẽ có khả năng mua được
nhiều hàng hóa nước ngoài hơn, làm tăng nhu cầu đối với hàng nhập khẩu. Họ 12

sẽ có điều kiện để nhập khẩu những trang thiết bị và cơ sở vật chất phục vụ
sản xuất hiện đại hơn, góp phần nâng cao năng suất lao động. Đây cũng sẽ là
lợi thế cho các Hãng hàng không Trung Quốc như Air China, China
EasternAirlines… vốn phải thường xuyên mượn ngoại tệ để mua máy bay hay
nhập khẩu xăng dầu.
Đối với các công ty đa quốc gia của Trung Quốc thực hiện chủ yếu
việc sản xuất của mình ở Trung Quốc, việc Đồng nhân dân tệ trở nên đắt
tương đối so với Đô la Mỹ dường như làm cho chi phí nguyên vật liệu,
nhân công của họ tăng lên và làm giảm sức mua của khách hàng nước
ngoài. Nhưng đối với các công ty đa quốc gia Trung Quốc thực hiện việc
tìm kiếm nguồn lực từ bên ngoài thì dường như chi phí nhập khẩu
nguyên vật liệu của họ lại giảm xuống, chưa kể đến sức mua của thị
trường nội địa Trung Quốc lại tăng lên. Việc tăng giá Đồng nhân dân tệ
so với Đô la Mỹ, như vậy, sẽ làm cho các nhà đầu tư hướng vào thị
trường nội địa nhiều hơn
4
. Như vậy, với nhiều công ty đang gia nhập nhanh
chóng thị trường Trung Quốc để sản xuất hay tìm kiếm thị trường tiêu thụ, chỉ
có thời gian mới có thể cho thấy việc tự do hóa Đồng nhân dân tệ sẽ mang lại
cơ hội hay là thách thức.

4
Trả lời câu hỏi số 4 (Mini case – Chapter 3 – Multinational Business Finance (12th
edition) – David K.Eiteman, Arthur I.Stonehill, Michael H.Moffett (2010) – page 73)
14

Vào những năm 1980, tỷ giá giữa Đô la Mỹ và Nhân dân tệ là Yuan2/$,
năm 1994 Trung Quốc phá giá mạnh Đồng Nhân dân tệ khi đưa tỷ giá Đô la
Mỹ - Nhân dân tệ lên mức Yuan8,5/$ và giữ cố định tỷ giá này trong suốt
những năm từ 1995 cho đến năm 2005 tăng lên là Yuan8,25/$ trước khi định
giá lại Đồng nhân dân tệ ngày 21/07/2005. Ngày 21/07/2005, Trung Quốc tiến
hành điều chỉnh tỷ giá theo hướng nâng giá Đồng nhân dân tệ vào thời điểm
này là Yuan8,11/$, sau đó tỷ giá được cho phép thả nổi tỷ giá trong giới hạn
biên độ 0,3% so với tỷ giá chính thức của Ngân hàng Trung ương Trung
Quốc.
Đồng nhân dân tệ đã lên giá 3,12% kể từ khi cải cách tỷ giá. Việc nâng
giá Đồng nhân dân tệ gây bất lợi đới với hoạt động xuất khẩu và Trung Quốc
đã tìm biện pháp để định giá danh nghĩa cao Đồng nhân dân tệ song lại cố
gắng để giảm giá thực tế đồng tiền này mà các đối tác thương mại khó có thể
phản ứng thích hợp. Để thực hiện được chế độ tỷ giá có sự khác biệt giữa tỷ
giá danh nghĩa và tỷ giá thực tế, Trung Quốc đã có những biện pháp điều
chỉnh và duy trì sự khác biệt này có hiệu quả rất cao. Ví dụ tỷ giá hối đoái
danh nghĩa giữa Đồng nhân dân tệ với Đô la Mỹ dao động trong khoảng
1USD = 6,77 – 6,88 Yuan song tỷ giá hối đoái thực tế dao động trong khoảng
1USD = 8,28 Yuan.
5

Với việc định giá thấp đồng tiền của mình Trung Quốc còn tạo ra hàng
rào bảo hộ thương mại đối với thị trường trong nước khi Trung Quốc phải mở
cửa thị trường theo các cam kết khi gia nhập WTO, đồng thời góp phần bảo
vệ việc làm cho người lao động trong nước.


giữa các doanh nghiệp Trung Quốc với nhau. Sản xuất tăng mạnh, hàng hóa
bán được nhiều, thị trường chứng khoán tăng mạnh, nhưng nguy hiểm hơn là
lợi nhuận giảm mạnh và điều này làm tăng xác suất phá sản của doanh
nghiệp. Suy cho cùng, việc duy trì đồng nhân dân tệ yếu quá lâu hoàn toàn

6
Nguồn: http://tradingeconomics.com/Economics 16

không có lợi cho chính nền kinh tế Trung Quốc, và điều này buộc Chính phủ
Trung Quốc phải can thiệp để tăng giá bản tệ với mục tiêu chính là giảm bớt
rủi ro đối với kinh tế trong nước.
Một số nước đã hối thúc Trung Quốc nới lỏng kiểm soát tiền tệ hơn
nữa, mục tiêu là giảm sự mất cân đối thương mại và tiết kiệm giữa các quốc
gia. Đề xuất này đã buộc Trung Quốc phải lưu tâm và tiến hành nới lỏng tiền
tệ, góp phần tăng tỉ giá giữa đồng nhân dân tệ với Đô la Mỹ.
Các nhà kinh tế nhận định, khi Đồng nhân dân tệ mạnh lên sẽ có những
tác động nhất định đối với các nền kinh tế khác. Nhập khẩu hàng hóa vào
Trung Quốc sẽ rẻ đi các doanh nghiệp và chính phủ Trung Quốc sẽ có khả
năng mua được nhiều hàng hóa nước ngoài hơn, làm tăng nhu cầu đối với
hàng nhập khẩu. Đây sẽ là lợi thế cho các Hãng hàng không Trung Quốc như
Air China, China EasternAirlines… vốn phải thường xuyên mượn ngoại tệ để
mua máy bay hay nhập khẩu xăng dầu. Đối với bản thân Trung Quốc, đồng
nội tệ lên giá cũng sẽ là một công cụ hiệu quả giúp kiềm chế lạm phát trong
nước, thay vì phải áp dụng các quy định ngặt nghèo đối với hệ thống ngân
hàng như nước này phải làm trong thời gian qua.
Đồng nhân dân tệ lên giá đã tạo ra khả năng đa dạng hóa cơ cấu dự trữ
quốc gia, hệ quả là đẩy Đồng đô la giảm sâu hơn so với các đồng tiền mới nổi

Quốc vẫn cố gắng kiên định với chế độ tỷ giá BBC nhằm mục tiêu khuyến
khích xuất khẩu, tạo lợi thế thương mại so với các nước bạn hàng và dần đưa
đồng nhân dân tệ trở thành đồng tiện mạnh trong hệ thống tiền tệ thế giới,
nhằm củng cố vị trí tài chính trên trường quốc tế.
Hơn thế nữa, nhờ khoản tiền dữ trữ ngoại hối dồi dào mà Trung Quốc
có thể chi ra cả trăm tỷ Đôla để biến các ngân hàng thương mại nhà nước với
tình trạng tài chính yếu kém trở thành những ngân hàng có khả năng cạnh
tranh được biết đến qua những vụ phát hành cổ phiếu ra công chúng hết sức
rùm beng trong hai năm qua. 18

3. Các phản ứng của Trung Quốc về tỷ giá hối đoái linh hoạt và gắn
với từng mối quan hệ thương mại cụ thể với từng thời điểm cụ thể.
Trong điều kiện Đồng đô la Mỹ tăng giá, Trung Quốc đã tìm cách để
định giá thấp Đồng nhân dân tệ. Điều này làm cho Trung Quốc có lợi thế
thương mại lớn so với Hoa Kỳ đồng thời cũng có lợi thế hơn so với các đối
tác thương mại khác của Trung Quốc thực thi chính sách neo giá đồng tiền
nước đó với Đồng đô la Mỹ. Với cách thức này, Trung Quốc gần như đã khai
thác triệt để lợi thế thương mại không chỉ với Hoa Kỳ mà còn với các đối tác
thương mại khác. Trong điều kiện Đồng đô la Mỹ giảm giá vì Hoa Kỳ muốn
cải thiện cán cân thương mại cũng như để giảm giá trị thực tế của lượng dự
trữ USD của Trung Quốc, Trung Quốc thực hiện chính sách neo buộc chặt
hay nói cách khác cố định tỷ giá Đồng nhân dân tệ với đồng Đô la Mỹ để
giảm giá Đồng nhân dân tệ nhằm tăng lợi thế thương mại và tiến hành chuyển
đổi một phần Đô la Mỹ ra vàng để bảo hiểm giá trị của lượng dự trữ ngoại hối
của mình. Nghĩa là dù Đô la Mỹ ở vị thế nào chăng nữa, Trung Quốc cũng có
thể vận dụng triệt để cơ hội để tạo lợithế thương mại cho mình. Điều này cho
thấy Trung Quốc thường xuyên thực hiện giám sát chặt chẽ những biến động

khi đó đang nhóm họp tại Canada.
4. Công cụ điều hành chính sách tỷ giá của Trung Quốc rất linh hoạt
và hiệu quả
Trước năm 1979, Trung Quốc thực hiện chính sách tỷ giá cố định và đa
tỷ giá. Cơ chế này đã làm cho các doanh nghiệp mất đi quyền chủ động trong
kinh doanh, không gắn kết lợi ích kinh tế với hoạt động kinh doanh của doanh
nghiệp, làm cho các doanh nghiệp không chú ý đến hiệu quả của hoạt động
sản xuất kinh doanh, tăng tính ỷ lại vào sự bao cấp của nhà nước, chính điều
này đã làm cho Trung Quốc rơi vào suy thoái, khủng hoảng kinh tế sâu sắc.
Đầu những năm 80, Trung Quốc đã cho phép thực hiện cơ chế điều chỉnh tỷ
giá giảm dần để phản ánh đúng sức mua của Đồng nhân dân tệ. Chính sách
này đã giúpTrung Quốc cải thiện được cán cân thương mại, giảm thâm hụt 20

thương mại và cáncân thanh toán, đưa đất nước thoát ra khỏi cuộc khủng
hoảng kinh tế. Tuy nhiên, lạm phát của Trung quốc tiếp tục gia tăng, hạn chế
xuất khẩu và ảnh hưởng đếnmục tiêu phát triển kinh tế. Tháng 1/1994, Trung
Quốc chính thức công bố điều chỉnh mạnh tỷ giá đồng nhân dân tệ; đồng thời,
để chính sách điều chỉnh tỷ giá giữ được ổn định, không bị giới đầu cơ thao
túng, Trung Quốc đã thực hiện chính sách thắt chặt quản lý ngoại hối, nhằm
mục đích tập trung ngoại tệ về Nhà nước, đảm bảo cung-cầu ngoại tệ thông
suốt. Đồng thời, từ năm 1994 -1996, Trung Quốc thực hiện chính sách kết hối
ngoại tệ bắt buộc theo quy định của Chính phủ và quy định về cải cách cơ chế
quản lýngoại hối PBC. Theo đó, các nguồn thu ngoại tệ của các doanh nghiệp,
tổ chức xã hội phải kịp thời chuyển về nước và bán hết cho các ngân hàng
được ủy quyền. Từ năm 1997 đến nay chính sách kết hối ngoại tệ tiếp tục
được nới lỏng khi dự trữ ngoại hối tăng lên. Hiện Trung quốc đang thực hiện
việc quản lý tỷ giá theo một rổ tiền tệ của các đối tác thương mại chính. Kết

nền kinh tế Trung Quốc đã lớn mạnh, dự trữ ngoại hối tới 2.847,3 tỷ USD,
chính sách tỷ giá của Trung Quốc làm cho các nước Mỹ, phương Tây đau
đầu. Ngày 5/8/2008, Thủ tướng Trung Quốc Ôn Gia Bảo mới ký Sắc lệnh sửa
đổi Điều lệ quản lý ngoại hối cho phép tự do hóa các giao dịch vãng lai và nới
lỏng quản lý với giao dịch vốn với nội dung gần tương tự với pháp lệnh ngoại
hối củaViệt Nam. Nhờ thực hiện một loạt các biện pháp quản lý chặt chẽ về
ngoại hối, Trung Quốc đã thành công trong việc điều hành cơ chế tỷ giá, đảm
bảo đáp ứng được đầy đủ nhu cầu ngoại tệ cho nền kinh tế phát triển vững
chắc. Từ năm 1994 đến nay đã gần 20 năm, sau khi điều chỉnh tỷ giá, Trung
Quốc vẫn giữ được thị trường ngoại tệ ổn định, dựa trên cơ sở cân đối được
cung cầu ngoại tệ. Với chính sách Nhà nước quản lý chặt chẽ các nguồn thu
ngoại tệ sau khi điều chỉnh tỷ giá, đã góp phần tăng quyền sở hữu ngoại tệ của
các ngân hàng thương mại, đó chính là chìa khóa thành công giúp cho các
ngân hàng có đủ ngoại tệ bán cho các tổ chức kinh tế và cá nhân có nhu cầu.
Cuộc cải tổ và chuyển đổi nền kinh tế của Trung Quốc trong thời gian qua đã
thu được nhiều kết quả, có những đóng góp quan trọng của việc điều hành cơ 22

chế tỷ giá linh hoạt, chủ động của các cơ quan chức năng Trung Quốc. Những
kinhnghiệm thành công cũng như các khó khăn trong cải cách kinh tế của
Trung Quốc là những bài học quý giá cho các nước chuyển đổi nền kinh tế
như Việt Nam nghiên cứu và vận dụng.
5. Chính sách tỷ giá hối đoái hiệu quả của Trung Quốc là kết quả của
quá trình cải cách kinh tế và tự do hóa tài chính
Không phải ngẫu nhiên mà Trung Quốc có được vị thế như hiện nay
mà song song với quá trình cải cách kinh tế, họ đã thực hiện một quá trình cải
cách và tự do hóa tài chính một cách hợp lý qua 5 giai đoạn khác nhau mà bắt
đầu bằng việc tự do hóa lần đầu tiên trong những năm 1978 - 1986, đến giai