Chính sách mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam
Hoạt động mua lại cổ phiếu của các
doanh nghiệp Việt Nam
Danh sách nhóm : Lớp Anh 2 QTKD K44A
06 - Lê Hùng Cường
17 - Đặng Trung Kiên
18 - Nguyễn Tùng Lâm
32 - Lê Huy Quyết
35 - Vũ Văn Thiên
Giáo viên hướng dẫn : Thạc sỹ Nguyễn Thúy Anh

Lớp Anh 2 QTKD K44A 1
Chính sách mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam
Mục Lục
Lớp Anh 2 QTKD K44A 2
I. Giới thiệu chung 3
1. Cổ phiếu quỹ là gì ? 3
2. Mục tiêu của chính sách mua lại cổ phiếu. 4
3. Các chính sách mua lại CP phổ biến. 7
II. Hoạt động mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp
Việt Nam
11
1. Các quy định của Nhà nước về chính sách mua lại cổ
phiếu của doanh nghiệp
11
2. Thực trạng hoạt động mua lại cổ phiếu của các doanh
nghiệp Việt Nam
15
3. Một số ý kiến đánh giá 16
Tài liệu tham khảo 20
Chính sách mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam

Thay vì trả cổ tức cho các cổ đông, công ty mua lại CP đã phát hành làm
số lượng CP đang lưu hành giảm, dẫn đến tỉ lệ sinh lời trên mỗi CP EPS
sẽ tăng lên nếu công ty vẫn duy trì tốt hoạt động kinh doanh và do đó, sẽ
có lợi cho các cổ đông hiện hữu. Ngoài ra, về phía các nhà quản lý công
ty, họ cũng kỳ vọng vào việc giá CP sẽ tăng lên trong tương lai khi mua
lại CP làm CP ngân quỹ. Tuy nhiên, cũng cần phải lưu ý rằng, việc mua
lại CP đã phát hành làm giảm lượng tiền và do đó làm giảm cơ hội đầu tư
mở rộng sản xuất kinh doanh của công ty. Ðiều này có thể sẽ ảnh hưởng
tới khả năng sinh lời của công ty trong thời gian tới.
Trường hợp 2: Theo các nhà quản lý công ty, CP của công ty đang bị
đánh giá thấp. Việc công ty mua lại CP sẽ làm giảm lượng cung, do đó
thường có ảnh hưởng tốt tới biến động giá CP trên thị trường. Ðây là cách
can thiệp của một số công ty khi giá CP đang giảm. Trường hợp này đã
Lớp Anh 2 QTKD K44A 4
Nhiều doanh nghiệp niêm yết mua lại CP của
chính mình làm CP quỹ.
Chính sách mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam
từng diễn ra ở Việt Nam trong thời kỳ giá các CP có chiều hướng đi
xuống, chất lượng mua sụt giảm. Những lệnh đặt mua CP của chính tổ
chức phát hành đã làm cho giao dịch trên thị trường sôi động hơn, đồng
thời giúp giá CP không xuống dốc nhanh.
Các công ty sẽ tiến hành mua ngược (repurchase) CP vì một số lý do sau
đây. Thứ nhất, khi một công ty nhận thấy CP của họ đang đuối giá trên
thị trường chứng khoán công ty sẽ tiến hành mua lại CP, nhờ đó đẩy giá
CP lên. Thứ hai công ty mua lại CP để thưởng cho các nhân viên cấp cao
dưới dạng quyền mua CP, như một biện pháp khích lệ. Trên bảng cân đối
kế toán, CP quĩ được ghi vào mục vốn cổ đông (shareholder equity)
nhưng mang giá trị âm.
Về lý thuyết, việc mua vào cổ phiêu quỹ sẽ làm giảm lượng CP đang lưu
hành, hạn chế cung trên thị trường. Nếu xu hướng này thể hiện mạnh và

thể bán bớt CP của họ và điều đó ảnh hưởng xấu đến khả năng tăng giá
CP của công ty. Chẳng hạn, IBM không thu được lợi ích gì đáng kể qua
việc bỏ ra 27 tỷ USD để mua lại CP của mình trong những năm 1995 -
2000, hơn nữa điều đó lại khiến cho các nhà phân tích thêm băn khoăn về
khả năng tiếp tục chinh phục thị trường của Công ty này. Mặt khác, nếu
bản thân các nhà quản lý của công ty cũng tham gia mua lại CP thì đến
khi họ bán những CP đó, người ta sẽ cảm thấy rằng thậm chí cả cấp quản
lí của công ty cũng không yên tâm về giá trị của các CP này. Thật vậy,
nếu CP có thể sinh lợi thì cớ sao lại bán nó đi?
Lớp Anh 2 QTKD K44A 6
Việc mua lại CP quỹ
chủ yếu nhằm ổn
định lòng tin của nhà
đầu tư
Chính sách mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam
3. Các chính sách mua lại CP phổ biến.
3.1. Các hình thức mua lại cổ phần:
Các doanh nghiệp thực hiện các chương trình mua
lại cổ phần theo một số cách thức:
• Chào mua với giá cố định.
• Mua lại CP trên thị trường mở
• Mua lại CP theo hình thức đấu giá kiểu Hà
Lan
• Phân phối quyền bán lại có khả năng chuyển nhượng
• Mua lại CP mục tiêu.
3.1.1. Chào mua với giá cố định
Mua trực tiếp từ các cổ đông của mình bằng một cách đưa ra một giá đệm
(thường cao hơn giá thị trường). Chẳng hạn như ở Mỹ, chênh lệch giữa 2
mức giá này thường là 20 - 25%. Tỷ lệ cổ phần mà công ty dự kiến mua
lại thường dao động trong phạm vi 15 – 19% tổng số cổ phần đang lưu

xác định một biên độ giá và số CP định mua lại. Những cổ đông quan tâm
đến chương trình này sẽ gửi đến công ty một đề nghị bán lại với mức giá
tối thiểu mà họ có thể chấp nhận được (dĩ nhiên là mức giá này phải nằm
trong biên độ giá đã xác định). Sau đó, công ty tập hợp các đề nghị chào
bán này lại và sắp xếp chúng thứ tự ưu tiên từ thấp tới cao để có thể mua
lại số CP mong đợi với chi phí thấp. Tại Mỹ, theo điều khoản về sự công
Lớp Anh 2 QTKD K44A 8