Ch
ươ
ng
Đị
nhgiá c
ổ
phi
ế
u
MônTàichínhcôngty
TS.NguyễnThuHiền
MụctiêucủaChương

Cácthànhphầncủangânlưucổ phiếu

Địnhgiá cổ phiếudùngmôhìnhtăngtrưởng
cổ tức

Cơchế bầuchọnbanquảntrị công ty

Cơchế vậnhànhthị trườngchứngkhoán

Giá chứngkhoánđượcniêmyếtnhưthế nào
Ngânlưuchocổ đông

Nếubạnmuacổ phiếumộtcôngty,bạnnhận
đượchailoạingânlưu:

Cổ tức

Giá báncổ phiếutrongtươnglai

Địnhgiá cổ phiếu– Minhhọa
VD:Giả sử bạnđangcânnhắcmuaCPcôngtyMoore
Oil,Inc.và kỳ vọngcôngtynàysẽ trả mứccổ tức
2$nămđầu,2.1$trongnămthứ haivà 2.205$ trong
nămthứ 3.Sauđó vàocuốinăm3bạnsẽ bánCP
củacôngtyở mứcgiá kỳ vọnglà $15.435.Nhưvậy
bạnđịnhtrả baonhiêutiềnchoCPnày?

PV=2/1.2+2.10/(1.2)
2
+(2.205+15.435)/(1.2)
3
=
13.33
Pháttriểnmôhìnhđịnhgiá CP

Giả sử bạntiếptụcgiữ cổ phiếulâuhơn,giá CP
hiệntạicũngvẫnsẽ là hiệngiá củacổ tứcvà giá
bánCPtrongtươnglai.

Vấnđề là bạncó khả năng dự báogiá bánvà mức
cổ tứcchitrả trong tương lai không?

Môhìnhđịnhgiá cổ tức:Là môhìnhđịnhgiá cổ
phiếudựavàodòngcổ tức.Có bagiả thiếtkhác
nhauvề mứcchitrả cổ tức Bamôhìnhđịnhgiá
cổ tứcsau:
Môhìnhđịnhgiá cổ tức
Bamôhìnhđịnhgiá cổ tức


P
0
=.50/(.1/4)=$20
Môhìnhcổ tứctăngtrưởngđều

Cổ tứctăngđềuở suấttăngtrưởngcố định.
Côngthứcđịnhgiá:
P
0
=D
1
/(1+R)+D
2
/(1+R)
2
+D
3
/(1+R)
3
+…
P
0
=D
0
(1+g)/(1+R)+D
0
(1+g)
2
/(1+R)
2

Chú ý:Cổ tứcđầutiêncổ đông (muahômnay)nhận
đượclà cổ tứcsaumộtnăm
Môhìnhtăngtrưởngđều– Minhhọa
VD2:Giả sử mứccổ tứccôngty3Mvừachitrả
là .50$,kỳ vọngrằngmứccổ tứcnàysẽ
tăngtrưởng2%mỗinăm.Nếuthị trườngyêu
cầumứcsinhlợi15%nămđốivớicổ phiếu
có mứcrủirotươngtự thì giá cổ phiếu3Mlà
baonhiêu?
P
0
=.50(1+.02)/(.15- .02)=$3.92