MỘT THẬP KÝ CỦA LẠM PHÁT MỤC
TIÊU TRÊN THẾ GIỚI: CHÚNG TA
BIẾT GÌ VÀ CHÚNG TA CẦN BIẾT
NHỮNG GÌ?

L/O/G/O


Giới thiệu bài nghiên cứu
ONE DECADE OF INFLATION TARGETING
IN THE WORLD: WHAT DO WE KNOW AND
WHAT DO WE NEED TO KNOW?
Frederic S. Mishkin
Klaus Schmidt-Hebbel

Nhóm 5 TCDN – Đêm 5 gồm:


Nội dung

1

Mục tiêu nghiên cứu

2

Tổng quan các nghiên cứu trước đây

3

Phương pháp nghiên cứu

ĐÓ
Khái niệm lạm phát mục tiêu
“Lạm phát mục tiêu” là một khung chính
sách tiền tệ được đặc trưng bởi các công bố
của chính phủ về các mục tiêu định lượng
chính thức (hoặc mức mục tiêu) cho tỷ lệ lạm
phát trong một hoặc nhiều thời kỳ, và bởi sự
thừa nhận rõ ràng rằng lạm phát thấp, ổn
định là mục tiêu dài hạn tiên quyết của chính
sách tiền tệ. .

(Bernanke et al. (1999) (page 4) give the
following definition)


TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƯỚC
ĐÓ
Các yếu tố để thực hiện lạm phát mục tiêu
toàn diện :
Không neo tỷ giá danh nghĩa
Cam kết chính thức về việc ổn định giá
Không có sự thống trị về tài chính
Công cụ chính sách độc lập
Tính minh bạch chính sách và trách
nhiệm giải trình
Tuy nhiên các yếu tố trên không cần phải
thực hiện trước khi lựa chọn theo đuổi lạm
phạm mục tiêu.



Department: chính sách lạm phát mục tiêu tại NewZealand)
+ Tác động của tỷ giá hối đoái vào giá cả:
 Tác động trực tiếp : thông qua xuất nhập khẩu hàng hoá
 Tác động gián tiếp: thông qua việc tác động vào sản
lượng sản xuất trong nước tác động vào giá cả
+ Tỷ giá hối đoái bị tác động như tế nào? (những yếu tố cơ
bản và sự thay đổi của lãi suất)


TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÓ
5. Mức giá mục tiêu (Price Level target) :
Mục tiêu mức giá là mục tiêu của chính sách tiền
tệ trong việc giữ cho mức giá chung được ổn định
hoặc đạt được mức giá mục tiêu được định trước,
ví dụ như chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hoặc một
công cụ tương tự đo chi phí đầu vào. Mục tiêu
mức giá và mục tiêu lạm phát giống nhau ở chỗ
đều thiết lập mục tiêu về mức giá như CPI,
nhưng trong khi Lạm phát mục tiêu nhìn về
tương lai, còn mục tiêu mức giá bao gồm cả việc
đưa kết quả quá khứ vào trong tính toán.


TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÓ
5. Những khó khăn khi thực hiện lạm phát mục tiêu
Lạm phát mục tiêu được mô tả như một cơ chế điều hành
CSTT dựa trên nền tảng sử dụng việc dự báo lạm phát làm
chỉ số mục tiêu trung gian, tuy nhiên việc dự báo này không
hề dễ thực hiện.
(Theo Some Issues in Inflation Targeting của Andrew G Haldane )

sau khi trải qua các
kinh nghiệm của thế
giới trong một thập
kỷ?


2.1 Những quốc gia nào theo
đuổi lạm phát mục tiêu và thực
hiện như thế nào?
Hai nhóm quốc gia để thực hiện các phân tích thực nghiệm tiến
hành trong thập kỷ của những năm 1990:
 Nhóm 1: Mẫu các nước lạm phát mục tiêu: bao gồm một
nhóm không đồng nhất của 18 nền kinh tế công nghiệp đang
phát triển: Australia, Brazil, Canada, Chile, Colombia, Cộng
hòa Séc, Phần Lan, Israel, Hàn Quốc, Mexico, New Zealand,
Peru, Ba Lan, Nam Phi, Tây Ban Nha, Thụy Điển, Thái Lan, và
Vương quốc Anh
 Nhóm 2: Mẫu các nước kiểm soát lạm phát phi mục tiêu: bao
gồm một nhóm kiểm soát của 9 nền kinh tế công nghiệp không
có lạm phát mục tiêu trong những năm 1990: Đan Mạch, Pháp,
Đức, Ý, Nhật Bản, Na Uy, Bồ Đào Nha, Thụy Sĩ, và Mỹ


2.1 Những quốc gia nào theo
đuổi lạm phát mục tiêu và thực
hiện như thế nào?

 Sự thông qua lạm phát dao động từ sơ khai đến cách
mạng. Nhiều quốc gia đã thông qua lạm phát mục tiêu
mà không cần đáp ứng một hoặc nhiều điều kiện nêu


Lạm phát mục tiêu có ích trong việc giúp các quốc
gia giảm lạm phát nhưng không dưới mức lạm phát
mục tiêu của ngành
 Lạm phát mục tiêu đã được kiểm tra bằng những cú sốc
tồi tệ trong nền kinh tế.
 Lạm phát mục tiêu làm giảm sự đánh đổi tỷ giá và sự biến
động đầu ra tại những quốc gia thực hiện lạm phát mục
tiêu, dẫn đến mức độ gần với những quốc gia công nghiệp
không thực hiện lạm phát mục tiêu.


2.3 Lạm phát mục tiêu có phải là một
câu chuyện thành công không
 Lạm phát mục tiêu có lẽ đã giúp làm giảm và đưa ra chỉ dẫn lạm
phát kỳ vọng cũng như giúp vượt qua những cụ sốc lạm phát tốt
hơn
 Chính sách tiền tệ tại quốc gia thực hiện lạm phát mục tiêu phải
linh hoạt bởi vì nó phải đồng bộ với những cú sốc lạm phát gây
ra và làm giảm tạm thời cú sốc lạm phát mà không ảnh hưởng
đến mục tiêu trong trung hạn
 Chính sách tiền tệ tập trung rõ ràng hơn đến lạm phát và được
thực hiện nghiêm chỉnh tại những quốc gia thực hiện lạm phát
mục tiêu


3. Xem lại những vấn đề về cấu
trúc hoạt động
Một vài yếu tố trong cấu trúc hoạt động của chính sách
lạm phát mục tiêu:

công cụ trong một hệ thống lạm phát mục tiêu, có 4 lộ trình mà các ngân
hàng trung ương có thể thực hiện:
 Xây dựng các điều khoản thoát ra chính thức trong cơ chế
lạm phát mục tiêu của họ, để cho phép có thể bỏ qua các
mục tiêu lạm phát trong những hoàn cảnh cụ thể
 Đạt mục tiêu lạm phát cơ bản chứ không phải là lạm phát
thông thường/danh nghĩa
 Mở rộng phạm vi (dải) mục tiêu lạm phát
 Đặt trước mục tiêu lạm phát trong nhiều năm
 Tổng hợp các cú sốc cầu có thể được coi là ngoại sinh nếu như nhiều
khả năng là do chính sách tiền tệ gây ra. Do đó nó cho phép ngân hàng
trung ương sử dụng chính sách tiền tệ để điều chỉnh mục tiêu lạm phát bị
bỏ lỡ, điều mà có thể sẽ phá hủy sự tín nhiệm của ngân hàng trung ương
và làm suy yếu chế độ lạm phát mục tiêu. Như vậy các điều khoản mở
rộng chính thức, mặc dù cung cấp một số tính linh hoạt tăng lên, chỉ có thể
đối phó một phần với việc vận hành và các vấn đề bất ổn mang tính công
cụ từ một tầm nhìn quá ngắn và một dải phạm vi mục tiêu quá hẹp.


3. Xem lại những vấn đề về cấu trúc hoạt động
Một sự chọn lựa thay thế các điều khoản thoát ra giống như là
một phương pháp đối phó với những cú sốc cung nhằm để nhắm
mục tiêu là đo lường lạm phát loại cơ bản .
Mục tiêu của việc đo lường lạm phát cơ bản cũng chia sẻ với các
điều khoản thoát ra những bất lợi mà nó chỉ giải quyết những vấn
đề về sự kiểm soát và sự không ổn định mang tính văn kiện phát
sinh từ cú sốc cung và không phải từ những cú sốc tổng cầu.
Chọn một phạm vi rộng trên các mục tiêu lạm phát là rất khó bởi
vì nó có thể sẽ gây nhầm lẫn cho công chúng về ý định của các
ngân hàng trung ương, và kết quả mức trần cao của phạm vi có thể