BÀI TẬP CÁ NHÂN
MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Họ và tên : Nguyễn Văn Hòa
Lớp
: GaMBA01.N01

Bài làm
Câu 1: So sánh hai phương án huy động vốn cho dự án
Dự án cần đầu tư ban đầu:
+ Tài sản cố định: 15.000.000$
+ Tài sản lưu động ròng: 900.000$
Tổng số tiền cần huy động: 15.900.000$
Cơ cấu vốn hiện tại của DEI như sau:
Loại vốn
Nợ (trái phiếu)
(15.000 x 1.000USD)
Cổ phiếu phổ thông
(300.000 x 100USD)
Cổ phiếu ưu đãi
(20.000 x 100USD)
Tổng cộng

Giá trị tuyệt đối

Tỷ trọng

Chi phí vốn

15.000.000


20,074,468
42,825,532

Phương án 2
15,000,000
47,900,000


C.Phiếu phổ thông
Cổ phiếu ưu đãi

30,000,000

40,148,936

45,900,000

bao gồm cả cổ tức
Giá trị công ty
Tăng/giảm vốn chủ
Cổ tức (trả cho nợ

2,000,000

2,676,596
62,900,000
10,825,532

2,000,000
62,900,000

dự án chưa có hiệu quả ngay
thì chủ đầu tư sẽ giảm được áp
lực thanh toán gốc và cổ tức
ưu đãi cho các cổ đông (không
giống với trường hợp vốn vay
và cổ phiếu ưu đãi phải hoàn
trả gốc và lãi đúng hạn và đầy
đủ)

- Phương án huy động vốn này
có phần nợ vay nên sẽ gia tăng
điểm
áp lực hoàn trả vốn vay và lãi
vay, cổ tức ưu đãi cho dự án
nên có thể tăng thêm tính rủi ro
cho dự án
Nhận xét: Nếu đứng trên góc độ của các cổ

- Do sử dụng 100% vốn chủ sở
hữu cho dự án nên tỷ lệ thu
nhập yêu cầu đối với các cổ
đông cao hơn. Ảnh hưởng đến
việc ra quyết định lựa chọn dự
án
đông muốn duy trì tỷ lệ kiểm

Nhược

soát sẽ lựa chọn phưong án 1. Tuy nhiên phương án 2 có Chi phí phát hành
cao hơn nhưng khi triển khai dự án sẽ thuận lợi hơn do không có các áp lực

Er = Rf + beta x (Rm-Rf)= 5+1.4x10=19,0%/năm
Câu 4: Tính dòng tiền sau thuế của giao dịch thanh lý
tài sản vào cuối năm thứ 5
Nhà máy được tính khấu hao trong 8 năm theo phương pháp khấu hao
đường thẳng, vậy chi phí khấu hao hàng năm là: 15.000.000/8=1.875.000$
Vậy giá trị còn lại của nhà máy vào cuối năm thứ 5 là:
15.000.000 – 1.875.000x5=5.625.000 $
Vào cuối năm thứ 5 nhà máy được thanh lý với giá 5.000.000 $, như vậy
khoản thua lỗ là 5.000.000-5.625.000 = -625.000 $
Khoản thua lỗ này sẽ tạo ra một khoản lợi thuế là: 625.000x 0.35 =217.750$,


Vậy dòng tiền sau thuế của giao dịch này là 5.000.000+217.750 =
5.217.750$
Câu 5: Tính OCF hàng năm của dự án
Áp dụng công thức tính:
OCF = (S-C)(1-T) + DxT
Trong đó S = Doanh thu = 12.000 x 10.000 = 120.000.000$
C = FC + VC = 12.000 x 9.000+400.000 = 108.400.000$
T = thuế = 0.35
D = Khấu hao hàng năm = 15.000.000/8 = 1.875.000$
Ta tính được OCF hàng năm của dự án là =
(120.000.000-108.400.000) x (1-0.35) + 1.875.000 x 0.35
= 8.196.250$
Dòng tiền

0

Năm
3


108,000,000

8,196,250

8,196,250

8,196,250

4

5

Doanh thu

(VC)
OCF = (S-FC-CV)
x (1-T) + DxT

120,000,000 120,000,000
1,875,000
1,875,000
400,000

400,000

108,000,000 108,000,000
8,196,250

8,196,250

Đầu tư nhà máy (15.000.000)
Chi phí cơ hội (3.400.000)

Năm 2

Năm 3

Năm 4

Năm 5

sử dụng đất
Chi phí phát (1.430.000)
hành cổ phiếu
Doanh thu
Khấu hao
Chi phí cố định
Chi phí biến

120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000 120,000,000
1,875,000
1,875,000
1,875,000
1,875,000
1,875,000
400,000
400,000
400,000
400,000
400,000


12,054,000

14.314.000

vốn

đầu tư

(12,534,750) (4,338,500)

Vậy:
Với tỷ lệ chiết khấu 19,0%/năm thì NPV của dự án = 6,893,779 $
IRR của dự án = 32.04%/năm

26,368,000


Thời gian hoàn vốn của dự án khoảng 3,7 năm
Như vậy qua tính toán các chỉ số tài chính của dự án:
-

NPV >0

-

IRR > tỷ lệ chiết khấu 19.0%/năm

-