BÀI TẬP CÁ NHÂN

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Học viên: Vũ Thị Thanh Hằng
Lớp: GaMBA01.N01

1


Hà Nội, tháng 05/2009

2


ĐỀ BÀI
Công ty DEI, một công ty hàng đầu trên thị trường chứng khoán về sản xuất một
loại thiết bị điện tử chuyên dụng. Công ty đang tìm kiếm cơ hội đầu tư ra nước ngoài
để sản xuất một loại sản phẩm mới. Dự án dự kiến có vòng đời là 5 năm. Cách đây 3
năm công ty đã mua 1 lô đất với giá 7 triệu USD với dự kiến làm bãi chôn hóa chất
thải, nhưng sau đó công ty đã xây dựng đường ống thải an toàn thay cho phương án
này. Lô đất vừa được đánh giá lại gần đây với giá thị trường là 10,4 triệu USD. Hiện
công ty có dự định xây dựng nhà máy mới trên lô đất này. Chi phí đầu tư xây dựng nhà
máy dự tính là 15 triệu USD.
Các số liệu hiện thời về công ty DEI như sau:
- Các khoản nợ: 15.000 trái phiếu đã phát hành và đang lưu hành (mệnh giá
1,000 USD/TP), trái phiếu này trả lãi cố định 7% năm (trả 2 lần/năm) và còn 15 năm
nữa đến hạn hoàn trả gốc. Hiện trái phiếu công ty đang được bán với giá bằng 94%
mệnh giá..
- Cổ phiếu phổ thông: Công ty hiện có 300.000 cổ phiếu đang lưu hành, được
bán với giá $75/CP. Cổ phiếu công ty có beta là 1.4.

Tỷ trọng

Nợ

$14,100,000

37.07%

Vốn chủ

$23,940,000

62.93%

$22,500,000

59.15%

$1,440,000

3.19%

$38,040,000

100.00%

Cổ phiếu phổ thông
Cổ phiếu ưu đãi
Giá trị công ty


$14,100,000

$27,187,202

$16,074,000

Vốn chủ

$23,940,000

$40,613,356

$50,312,000

Cổ phiếu phổ thông

$22,500,000

$38,055,994

$48,800,000

$1,440,000

$2,557,363

$1,512,000

$38,040,000



$50,312,000

Cổ phiếu phổ thông

$22,500,00
0

$38,055,994

$48,800,000

Cổ phiếu ưu đãi bao gồm cả cổ tức

$1,440,000

$2,557,363

$1,512,000

Giá trị công ty

$67.800.558

$66,386,000

Tăng/giảm vốn chủ

$16,673,356


Như vậy chi phí phát hành là $1.572.527 (không tính chi phí phát hành cho giá trị lô
đất vì lô đất đã có từ trước).

Dòng tiền
Giá trị lô đất

Năm 0
$10,400,000
5


Đầu tư xây dựng nhà máy
Vốn lưu động ròng ban đầu
Chi phí phát hành

$15,000,000
$900,000
$1,572,527
$27,872,527

Vậy, dòng tiền của dự án năm 0 (có tính đến các tác động phụ) là $27,872,527.
Câu 3:
Tính tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án khi điều chỉnh cộng thêm 2% cho
mức độ rủi ro cao hơn.
Chi phí vốn bình quân tính được là 11,70%
Cộng thêm 2% cho mức rủi ro thì tỷ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án:
r = 11,70%+2%= 13,70%

Câu 4:
Nhà máy có vòng đời tính khấu hao là 8%, công ty áp dụng phương pháp

$10,400,000

Đầu tư xây dựng nhà máy

$15,000,000

Vốn lưu động ròng ban đầu

$900,000

Chi phí phát hành

$1,572,527
$27,872,527

Doanh thu (S = 120,000 x $10,000)

$120,000,000

Khấu hao (D = 15,000,000/8)

$1,875,000

Chi phí cố định (FC)

$400,000

Chi phí biến đổi (VC = 120,000 x $9,000)

$108,000,000


Giá trị còn lại

$12,000000
7


2

$3,000,000

$9,000,000

3

$3,000,000

$6,000,000

4

$3,000,000

$3,000,000

5`

$3,000,000

$0

* Thu nhập ròng hàng năm.
1

2

3

4

5

Doanh thu

$120,000,000

$120,000,000

$120,000,000

$120,000,000

$120,000,000

Chi phí biến đổi

$108,000,000

$108,000,000

$108,000,000

EBIT

$8,600,000

$8,600,000

$8,600,000

$8,600,000

$8,600,000

Thuế (35%)

$3,010,000

$3,010,000

$3,010,000

$3,010,000

$3,010,000

Thu nhập ròng

$5,590,000

$5,590,000


$8,600,000

$3,000,000

$3,010,000

$8,590,000
8


2

$8,600,000

$3,000,000

$3,010,000

$8,590,000

3

$8,600,000

$3,000,000

$3,010,000

$8,590,000



= Dòng tiền
từ TS

NVP

Hoàn vốn

0

0

$400,000

$26,972,527

($27,372,527)

($27,372,527)

1

$8,590,000

$0

$0

$8,590,000


($7,327,327)

4

$8,590,000

$0

$0

$8,590,000

$5,140,695

($2,186,632)

5

$8,590,000

($400,000)

($5,218,750)

$14,208,750

$7,478,969

$5,292,337