BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

BỘ TÀI CHÍNH

HỌC VIỆN TÀI CHÍNH

--------------

BẠCH THỊ THU HƯỜNG

CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP
THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ

HÀ NỘI – 2020


BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

BỘ TÀI CHÍNH

HỌC VIỆN TÀI CHÍNH

--------------

CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP
THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM


Thủy sản.
Xin gửi lời cảm ơn chân thành đến gia đình, bạn bè và đồng nghiệp đã nhiệt
tình ủng hộ, chia sẻ những khó khăn để tác giả hoàn thành luận án.

Tác giả luận án

Bạch Thị Thu Hường

ii


MỤC LỤC
LỜI CAM ĐOAN ...................................................................................................i
LỜI CẢM ƠN ........................................................................................................ii
MỤC LỤC ............................................................................................................ iii
DANH SÁCH TỪ VIẾT TẮT ........................................................................... viii
DANH MỤC BẢNG ............................................................................................. ix
DANH MỤC BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ ..........................................................................xi
PHẦN MỞ ĐẦU .................................................................................................... 1
CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN VỀ CỔ TỨC VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA
CÔNG TY CỔ PHẦN .......................................................................................... 18
1.1. CÔNG TY CỔ PHẦN, LỢI NHUẬN VÀ CỔ TỨC CỦA CÔNG TY ........ 18
1.1.1. Công ty cổ phần và lợi nhuận của công ty ................................................. 18
1.1.1.1. Khái quát về công ty cổ phần .................................................................. 18
1.1.1.2. Lợi nhuận của công ty cổ phần ............................................................... 20
1.1.2. Cổ tức của công ty cổ phần ........................................................................ 21
1.1.2.1. Khái niệm về cổ tức ................................................................................. 21
1.1.2.2. Quy trình trả cổ tức của công ty cổ phần ............................................... 23
1.1.2.3. Mua lại cổ phần thay vì trả cổ tức .......................................................... 24
1.2. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ................................ 27

1.3.1.3. Chính sách cổ tức của các công ty ở Nhật Bản ...................................... 62
1.3.1.4. Chính sách cổ tức của các công ty ở Hàn Quốc ..................................... 63
1.3.2. Bài học cho Việt Nam ................................................................................ 65
CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH
NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
VIỆT NAM. ......................................................................................................... 67
2.1. TỔNG QUAN VỀ NGÀNH THỦY SẢN VÀ CÁC CÔNG TY THỦY SẢN
NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. ................. 67
2.1.1. Tổng quan về ngành thủy sản .................................................................... 67
2.1.1.1. Quá trình hình thành và phát triển của ngành thủy sản Việt Nam ......... 67
2.1.1.2. Đặc điểm hoạt động kinh doanh ............................................................. 68
2.1.2. Tổng quan về các doanh nghiệp thủy sản niêm yết trên thị trường chứng
khoán Việt Nam ................................................................................................... 72

iv


2.1.3. Khái quát tình hình tài chính của các doanh nghiệp thủy sản niêm yết trên
thị trường chứng khoán Việt Nam ....................................................................... 75
2.1.3.1. Quy mô vốn kinh doanh .......................................................................... 75
2.1.3.2. Cơ cấu tài sản ......................................................................................... 76
2.1.3.3. Cơ cấu nguồn vốn ................................................................................... 78
2.1.3.4. Khả năng thanh toán ............................................................................... 80
2.1.3.5. Hiệu quả hoạt động kinh doanh .............................................................. 82
2.2. THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CÔNG TY THỦY
SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ......... 85
2.2.1. Khái quát về tình hình trả cổ tức của các công ty cổ phần thủy sản niêm
yết ......................................................................................................................... 85
2.2.2. Hình thức trả cổ tức và số lần trả cổ tức .................................................... 87
2.2.2.1. Hình thức trả cổ tức ................................................................................ 87

DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG
KHOÁN VIỆT NAM ......................................................................................... 138
3.1. BỐI CẢNH KINH TẾ - XÃ HỘI, CƠ HỘI, THÁCH THỨC VÀ ĐỊNH
HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH THỦY SẢN Ở VIỆT NAM TRONG GIAI
ĐOẠN 2020 – 2030 ........................................................................................... 138
3.1.1. Bối cảnh kinh tế - xã hội trong nước và quốc tế ...................................... 138
3.1.2. Cơ hội và thách thức đối với ngành Thủy sản Việt Nam ......................... 144
3.1.3. Định hướng phát triển ngành Thủy sản Việt Nam trong giai đoạn 2020 –
2030 .................................................................................................................... 146
3.1.3.1. Quan điểm phát triển ............................................................................ 147
3.1.3.2. Mục tiêu phát triển ................................................................................ 147
3.1.3.3. Định hướng phát triển ........................................................................... 148
3.2. CÁC QUAN ĐIỂM CẦN QUÁN TRIỆT TRONG VIỆC HOÀN THIỆN
CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .................................... 149
3.2.1. Chính sách cổ tức phải hướng tới lợi ích của cổ đông ............................. 149
3.2.2. Chính sách cổ tức phải xem xét trên cơ sở hài hoà lợi ích trước mắt với lợi
ích lâu dài ........................................................................................................... 150
3.2.3. Chính sách cổ tức phải được xem xét trên cơ sở lợi nhuận và dòng tiền
thực tế của công ty ............................................................................................. 151
vi


3.3.4. Chính sách cổ tức phải phù hợp đặc điểm kinh tế - kỹ thuật của ngành mà
công ty đang hoạt động ...................................................................................... 151
3.3. GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH
NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
VIỆT NAM ........................................................................................................ 151
3.3.1. Hoàn thiện việc lựa chọn mô hình chính sách cổ tức phù hợp ................ 151
3.3.2. Hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách cổ tức ................................. 155


2

CTCP

Công ty cổ phần

3

DN

Doanh nghiệp

4

DPS

Dividend per share – Cổ tức mỗi cổ phần

5

EPS

Earning per share – Thu nhập trên mỗi cổ phần

6

FEM

Fixed Effects Model – Mô hình tác động cố định


12

UBCK

Ủy Ban Chứng Khoán

viii


DANH MỤC BẢNG
Tên bảng

STT
1

Bảng 1.1: Thuế cổ tức ở Hoa Kỳ giai đoạn 2003 – 2017

Trang
61

Bảng 2.1: Các công ty thủy sản niêm yết trên thị trường chứng
2

khoán Việt Nam trong mẫu nghiên cứu tính đến thời điểm

73

31/12/2018
3

91

8

Bảng 2.7: Mức cổ tức của các công ty thủy sản niêm yết phân
loại theo quy mô vốn và hiệu quả kinh doanh

94

9

Bảng 2.8: Hệ số trả cổ tức của các công ty thủy sản niêm yết,
giai đoạn 2010 – 2018

96

10

Bảng 2.9: Hệ số trả cổ tức của các công ty thủy sản niêm yết
phân loại theo quy mô và hiệu quả, giai đoạn 2010 – 2018

98

11

Bảng 2.10: Mô tả các biến trong mô hình

12

Bảng 2.11: Kết quả Hausman test


119-120


17

Bảng 2.16: Kết quả Hausman test

121

18

Bảng 2.18: Kết quả ước lượng hồi quy

122

19

Bảng 2.19: Kế hoạch dòng tiền của công ty

174

x


DANH MỤC BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ
STT

Tên bảng



Biểu đồ 1.5: Mức cổ tức và Hệ số trả cổ tức của các công ty
Nhật Bản giai đoạn 1989 – 2013

63

6

Biểu đồ 1.6: Hệ số trả cổ tức ở Hàn Quốc và một số nước khác

64

7

Biểu đồ 2.1: Kim ngạch và tốc độ tăng (giảm) xuất khẩu thủy
sản của Việt Nam giai đoạn 2006 – 2018

68

8

Sơ đồ 2.2: Chuỗi giá trị ngành thủy sản

69

9
10

Biểu đồ 2.3: Quy mô vốn kinh doanh của các công ty thủy sản
niêm yết cuối năm 2018

yết phân loại theo quy mô vốn và hiệu quả kinh doanh giai đoạn
2010 – 2018

79

15

Biểu đồ 2.9: Khả năng thanh toán của các công ty thủy sản niêm
yết giai đoạn 2010 – 2018

80

xi


16

Biểu đồ 2.10: Khả năng thanh toán của các công ty thủy sản
niêm yết phân loại theo quy mô vốn và hiệu quả kinh doanh giai
đoạn 2010 – 2018

81

17

Biểu đồ 2.11: Doanh thu thuần và lợi nhuận bình quân của các
công ty thủy sản niêm yết giai đoạn 2010 – 2018

82


22

Biểu đồ 3.1: Dự báo tăng trưởng GDP của một số quốc gia

138

xii


PHẦN MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài
Chính sách cổ tức của công ty cổ phần ấn định mức lợi nhuận sau thuế chi
trả cho các cổ đông và phần lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư. Chính sách cổ tức cùng
với chính sách đầu tư và chính sách tài trợ là một trong ba chính sách tài chính có
tính chất chiến lược ảnh hưởng quyết định đến giá trị của doanh nghiệp cũng như sự
tồn tại và phát triển của công ty. Tầm quan trọng của chính sách cổ tức đã thu hút
sự quan tâm của các nhà kinh tế, không phải ngẫu nhiên mà trên thế giới đã hình
thành nên các trường phái lý thuyết về chính sách cổ tức: Trường phái hữu khuynh
bảo thủ tin rằng một sự gia tăng trong tỷ lệ chi trả cổ tức sẽ làm tăng giá trị doanh
nghiệp; Trường phái tả khuynh cấp tiến tin rằng một sự gia tăng trong tỷ lệ chi trả
cổ tức sẽ làm giảm giá trị doanh nghiêp; Còn trường phái trung dung lại cho rằng
chính sách cổ tức không tác động gì đến giá trị doanh nghiệp. Các cuộc tranh luận
về chính sách cổ tức trên thế giới cho đến nay vẫn đang tiếp diễn. Điều đó cho thấy
sự phong phú và phức tạp trong lý thuyết về chính sách cổ tức. Mặc dù vậy, các lý
thuyết này đã đặt nền tảng và gợi mở cho việc xây dựng các chính sách cổ tức trong
thực tiễn hoạt động của các công ty cổ phần ở các nước trên thế giới. Hiện nay, các
chính sách cổ tức trong thực tiễn thường được các công ty cổ phần ở các nước
thường áp dụng là: Chính sách ổn định cổ tức, chính sách thặng dư cổ tức, chính
sách tỷ lệ chi trả cố định, chính sách trả cổ tức nhỏ trong năm và trả cổ tức bổ sung
ở cuối năm… Cùng với sự phát triển của nền kinh tế, công ty cổ phần ở các nước

tầm nhìn của không ít nhà quản trị của công ty còn bị hạn chế trong việc hoạch định
chính sách cổ tức. Vì vậy, xây dựng một chính sách chi trả cổ tức hợp lý và có tính
chất chiến lược dài hạn vẫn một vấn đề hết sức quan trọng đối với sự phát triển của
các công ty thủy sản niêm yết ở Việt Nam.
Xuất phát từ những đòi hỏi cả về lý luận và thực tiễn nêu trên, tác giả đã lựa
chọn đề tài: “Chính sách cổ tức của các doanh nghiệp thủy sản niêm yết trên thị
trường chứng khoán Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu luận án tiến sỹ của mình.
2. Mục tiêu nghiên cứu
Mục tiêu tổng quát
Trên cơ sở kết hợp nghiên cứu lý luận về cổ tức và chính sách cổ tức của
công ty cổ phần và phân tích đánh giá thực trạng chính sách cổ tức của các doanh
2


nghiệp thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian vừa
qua đề xuất các giải pháp hoàn thiện chính sách cổ tức cho các doanh nghiệp thủy
sản niêm yết.
Mục tiêu cụ thể
Để đạt được mục tiêu tổng quát nêu trên, luận án lần lượt thực hiện làm rõ
những mục tiêu cụ thể sau đây:
Thứ nhất, hệ thống hóa và góp phần làm rõ hơn cơ sở lý luận về cổ tức,
chính sách cổ tức của công ty cổ phần. Nghiên cứu tìm hiểu kinh nghiệm về chính
sách cổ tức của một số công ty cổ phần ở nước ngoài, từ đó rút ra bài học kinh
nghiệm cho các doanh nghiệp thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt
Nam.
Thứ hai, phân tích đánh giá thực trạng chính sách cổ tức tại các doanh
nghiệp thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong những năm
vừa qua, từ đó chỉ ra những hạn chế và nguyên nhân dẫn đến hạn chế trong chính
sách cổ tức của các doanh nghiệp này. Sử dụng mô hình hồi quy để đánh giá tác
động của các nhân tố đến chính sách cổ tức và tác động của chính sách cổ tức đến

Phương pháp nghiên cứu định tính: Luận án sử dụng tổng hợp các phương
pháp nghiên cứu như diễn giải, quy nạp, phân tích thống kê, so sánh, đối chiếu, tổng
hợp,… để xem xét, phân tích và đánh giá về chính sách cổ tức của các doanh nghiệp
thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Bên cạnh đó, nghiên cứu
định tính được sử dụng để lựa chọn các biến trong mô hình nghiên cứu các nhân tố
tác động đến chính sách cổ tức của các doanh nghiệp và tác động của chính sách cổ
tức đến giá trị công ty.
Phương pháp nghiên cứu định lượng: Luận án sử dụng phần mềm Stata
đối với dữ liệu bảng (Pannel Data), sử dụng các mô hình hồi quy để xác định các
nhân tố tác động đến chính sách cổ tức và tác động của chính sách cổ tức đến giá trị
doanh nghiệp của các công ty thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt
Nam. Luận án lựa chọn mô hình hồi quy phù hợp trong ba mô hình: mô hình hồi
quy theo phương pháp bình phương nhỏ nhất (Pooled OLS), mô hình tác động ngẫu
nhiên (REM) và mô hình tác động cố định (FEM). Thực hiện kiểm định (bao gồm:
kiểm định đa cộng tuyến, kiểm định tự tương quan, kiểm định phương sai sai số
thay đổi) để tìm và khắc phục các khuyết tật của mô hình (nếu có).

4


Phương pháp khảo sát: Luận án sử dụng phương pháp khảo sát bằng bảng
hỏi về việc thực hiện và xây dựng chính sách cổ tức của các doanh nghiệp thủy sản
niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
6. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của luận án
Về ý nghĩa khoa học của luận án: (i) Luận án hệ thống hóa và góp phần làm
sáng rõ thêm những vấn đề lý luận về cổ tức, chính sách cổ tức; (ii) xác định các
nhân tố tác động đến chính sách cổ tức của doanh nghiệp; (iii) tác động của chính
sách cổ tức đến giá trị của công ty.
Về ý nghĩa thực tiễn của luận án: Luận án đi sâu xem xét, phân tích thực
trạng chính sách cổ tức của các doanh nghiệp thủy sản niêm yết trên thị trường

cổ tức trong chương 6 (trang 236) dựa trên các nghiên cứu về lý thuyết Bird – in –
the – Hand, lý thuyết Residual Dividend,... của các nhà kinh tế lớn như Graham và
Dod, Lintner, Gordon, Miller và Modigliani, Bernstein, Black và Scholes, Jose và
Steven, Blume,…
7.1.2. Các nghiên cứu về tác động của chính sách cổ tức đến giá trị của
công ty
Có rất nhiều công trình nghiên cứu của các nhà khoa học trên thế giới về tác
động của chính sách cổ tức đến giá trị công ty để trả lời cho câu hỏi “chính sách cổ
tức có ảnh hưởng đến giá trị công ty không và nếu ảnh hưởng thì theo chiều hướng
nào?”. Các nhà khoa học đưa ra nhiều quan điểm khác nhau về vấn đề này, cụ thể
như:


Quan điểm thứ nhất cho rằng “Chính sách cổ tức không làm thay đổi

giá trị công ty, do đó không ảnh hưởng đến giá cổ phiếu”. Nghiên cứu tiêu biểu nhất
của quan điểm này thuộc về Miller và Modiglani (M&M) (1961) [93], xây dựng lý
thuyết trong điều kiện thị trường vốn hoàn hảo và nhà đầu tư có lý trí, hiểu biết.
Với các giả định về thị trường vốn hoàn hảo, M&M đã xây dựng lý thuyết về
mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá trị công ty như sau: Trong điều kiện thị
trường vốn hoàn hảo, chính sách cổ tức không ảnh hưởng đến tổng thu nhập của cổ
đông, hay nói cách khác mọi chính sách cổ tức đều như nhau. Lý thuyết này của
M&M đối lập với quan điểm truyền thống là các cổ đông đều thích trả cổ tức cao,
nghĩa là đề cao chính sách cổ tức, cổ tức trả càng cao thì thu nhập của cổ đông càng
cao. Cho đến nay, lý thuyết M&M đã được chứng minh về cơ bản là đúng. Tuy

6


nhiên, hạn chế của lý thuyết đến từ các giả định thiếu tính thực tế và chưa xem xét

chứng khoán và đưa đến kết luận: Cổ tức, thu nhập trên mỗi cổ phần, thu nhập trên
vốn chủ sở hữu và lợi nhuận sau thuế tương quan dương với giá cổ phiếu, trong khi
7


lợi nhuận giữ lại có tương quan âm với giá cổ phiếu và giải thích đáng kể những
thay đổi trong giá cổ phiếu. Những kết quả này, nhấn mạnh chính sách cổ tức đóng
vai trò quan trọng vì chính sách cổ tức cung cấp tín hiệu về sự thành công của công
ty.
Theo Sajid Gul và cộng sự (2012) [84] đã nghiên cứu sự tác động của chính
sách cổ tức lên giá cổ phiếu của 75 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán
KSE trong thời gian 6 năm từ 2005 đến 2010 bằng phương pháp hồi quy đa biến và
hồi quy từng phần. Kết quả nghiên cứu tác động của chính sách cổ tức lên giá cổ
phiếu trên thị trường chứng khoán Pakistan cho thấy: Cổ tức trên mỗi cổ phiếu, giá
thị trường trên mỗi cổ phiếu của năm trước có quan hệ cùng chiều có ý nghĩa thống
kê với giá cổ phiếu, như vậy khi tỷ lệ chi trả cổ tức tăng, giá cổ phiếu năm trước
càng cao thì giá cổ phiếu càng gia tăng. Lợi nhuận giữ lại, tỷ số giá trên thu nhập
mỗi cổ phần có quan hệ nghịch chiều không có ý nghĩa thống kê với giá cổ phiếu.
7.1.3. Các nghiên cứu về nhân tố tác động đến chính sách cổ tức của công
ty cổ phần
Bên cạnh các nghiên cứu kể trên, các nhà khoa học trên thế giới còn có nhiều
nghiên cứu đi sâu tìm hiểu các nhân tố tác động đến chính sách cổ tức của công ty
cổ phần. Một số công trình tiêu biểu như:
Một nghiên cứu được cho là tiên phong trong lĩnh vực này là nghiên cứu của
Lintner (1956) [91]. Nghiên cứu của ông cho thấy các công ty xác định hệ số chi trả
cổ tức mục tiêu và chính sách cổ tức được điều chỉnh tùy thuộc vào hệ số này mà
công ty vẫn đảm bảo được nhu cầu vốn đầu tư cho tăng trưởng trong dài hạn. Bên
cạnh đó, nghiên cứu của Lintner còn chỉ ra rằng khi các công ty áp dụng chính sách
cổ tức ổn định và có lợi nhuận tăng bền vững thì cổ tức của các công ty đó không
tăng theo tỷ lệ tương ứng mà tăng từ từ nhằm đảm bảo hệ số chi trả cổ tức mục tiêu.

khứ và cổ tức kỳ vọng trong tương lai. Tỷ lệ thanh toán không có ảnh hưởng mạnh
đến tăng trưởng thu nhập trong tương lai của công ty nhưng các tác động tiêu cực
đến đòn bẩy. Tiền mặt trên mỗi cổ phiếu và giá trị sổ sách của cổ phiếu có ảnh
hưởng tích cực đến DPS và tỷ lệ thanh toán của doanh nghiệp.
Haleem (2011) [85] xem xét các yếu tố tác động đến chính sách cổ tức của
công ty tại Pakistan dựa trên mô hình nghiên cứu của Lintner (1956), Braittan
(1966) và các mô hình mở rộng khác. Mẫu nghiên cứu của tác giả bao gồm 35
doanh nghiệp thuộc ba ngành: dệt may, năng lượng và hóa chất trong giai đoạn
9


2007 – 2009. Các tác giả cho rằng lợi nhuận ròng và cổ tức trễ là những yếu tố có
tác động quyết định đến chính sách cổ tức. Sự mất giá và tính thanh khoản có tác
động đáng kể đến chính sách cổ tức trong khi nhu cầu đầu tư, lãi suất, giá cổ phiếu
và nợ tác động không đáng kể.
Baker và Kapoor (2015) [70] thực hiện khảo sát các nhà quản lý của các
công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE) ở Ấn Độ để tìm
hiểu quan điểm của họ về các nhân tố ảnh hướng đến cổ tức, chính sách cổ tức. các
tác giả nhận thấy yếu tố quyết định quan trọng nhất đến chính sách cổ tức có liên
quan đến thu nhập (sự ổn định của thu nhập hay mức thu nhập ở hiện tại và mức thu
nhập dự kiến trong tương lai) và mô hình cổ tức trong quá khứ. Các tác giả so sánh
kết quả khảo sát của các công ty Ấn Độ với các khảo sát về cổ tức của các công ty ở
các nước khác như: Indonesia, Canada và Hoa Kỳ.
Như vậy, trong các nghiên cứu ở nước ngoài, các tác giả chủ yếu nghiên cứu
về lý luận cổ tức và chính sách cổ tức doanh nghiệp nói chung và thực trạng trả cổ
tức doanh nghiệp dựa trên thực tiễn của các nước ngoài, phục vụ cho các vấn đề đặt
ra ở nước mà các tác giả nghiên cứu. Do vậy, không có tác giả nào nghiên cứu
mang tính cụ thể và giới hạn trong lãnh thổ Việt Nam về vấn đề “Chính sách cổ
tức của các doanh nghiệp thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt
Nam”. Mặc dù vậy, những tài liệu liệt kê trên đây là nguồn tài liệu tham khảo rất

các công ty Dược niêm yết.
7.2.2. Các nghiên cứu về tác động của chính sách cổ tức đến giá trị của
công ty
Bên cạnh đó, các nhà khoa học ở Việt Nam đặc biệt quan tâm đến tác động
của chính sách cổ tức tới giá trị công ty hay giá cổ phiếu, bởi lẽ mục tiêu cuối cùng
của các công ty là gia tăng giá trị công ty hay tăng giá cổ phiếu thông qua ba quyết
định tài chính. Các công trình điển hình có thể kể đến như:
Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Bộ của tác giả Đào Lê Minh (2002) [29] đã
làm rõ các vấn đề lý luận về cổ tức và chính sách cổ tức, xác định các nhân tố ảnh
hưởng đến chính sách cổ tức, đưa ra những luận cứ để lựa chọn một chính sách cổ
tức tối ưu. Đồng thời đề tài cũng làm rõ bản chất của cổ tức và chính sách cổ tức để
có thể quản lý tốt việc chi trả cổ tức của các công ty niêm yết ở Việt Nam và một số
gợi ý cho việc xây dựng và hoàn thiện chính sách cổ tức của các công ty.

11