1
Bài 2 – phần 2p
Định giá Trái phiếu
(Bond Valuation)
Mục tiêu bài học

Hiểu biết về những đặc điểm quan trọng của trái
phiếu và các loại trái phiếu

Hiểu biết về giá trị trái phiếu và lý do của sự thay
đổi của giá trị trái phiếu

Hiểu biết về xếp hạng trái phiếu

Hiểu biết về tác động của lạm phát đối với lãi
suất
1

Hiểu biết về cấu trúc kỳ hạn của lãi suất (the
term structure of interest rates) và các yếu tố
quyết định lợi tức trái phiếu (bond yields)
2
Các định nghĩa

Trái phiếu (bond): một hình thức nợ dài hạn của doanh nghiệp

Mệnh giá (par value, face value): khoản tiền mà trái chủ (bondholder) nhận
được khi trái phiếu đến hạn, thông thường ở Hoa kỳ là $1000
Việt nam (điều 7, Nghị định 141):
ệ hiáủ ái hiế há hà h à h h á bằ đồ đ đị h ối


Giá trị trái phiếu = Giá trị của niên kiêm + Giá trị hiện
tại của khoản nhận được khi đến hạn
(B = PV of annuity + PV of lump sum)
3

Lưu ý, khi lãi suất tăng thì giá trị hiện tại giảm

Vậy, khi lãi suất tăng thì giá trị trái phiếu giảm, và
ngược lại
3
Định giá Trái phiếu chiết giảm (discount
bond) với lãi được hưởng chi trả hằng năm

Giả sử một trái phiếu với mức lãi suất trái phiếu là 10% và
lãi được hưởng được chi trả hằng năm. Mệnh giá của trái
ế ế ằphiếu là $1000 và kỳ hạn là 5 năm. Biết rằng lợi tức đáo
hạn (yield to maturity) của trái phiếu là 11%, hỏi giá trị của
trái phiếu là bao nhiêu?

Sử dụng công thức:

B = PV of annuity + PV of lump sum

B = 100[1 – 1/(1,11)
5
] / 0,11 + 1000 / (1,11)
5
B 369 59 593 45 963 04
4



CPT PV = -1196,36
4
Quan hệ giữa Giá (Price) và Lợi tức đáo
hạn (YTM)
1400
1500
900
1000
1100
1200
1300
1400
6
600
700
800
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14%
Giá Trái phiếu: Quan hệ giữa Lãi suất trái
phiếu (Coupon) và Lợi tức đáo hạn (YTM)

Nếu lợi tức đáo hạn bằng với lãi suất trái phiếu
(YTM = coupon
rate)
thì khi đómệnh giá bằng với giá trái phiếu
(par value = bondrate)
, thì khi đó mệnh giá bằng với giá trái phiếu
(par value = bond
price)


F
r
r)(1
1
-1
C Value Bond
+
+
⎥
⎥
⎥
⎥
⎦
⎤
⎢
⎢
⎢
⎢
⎣
⎡
+
=
8
Rủi ro lãi suất (Interest Rate Risk)

Thay đổi giá do thay đổi lãi suất

Trái phiếu dài hạn chịu rủi ro về giá hơn là trái
phiếu ngắn hạn
9

7
YTM với lãi được hưởng hàng năm (annual
coupon)

Xét một trái phiếu có mức lãi suất được
hưởng hàng năm là 10% kỳ hạn15nămvàhưởng hàng năm là 10%, kỳ hạn 15 năm, và
mệnh giá là $1000. Giá hiện thời của trái
phiếu là $928.09.

Lợi tức đáo hạn (YTM) của trái phiếu là nhỏ hay
lớn hơn 10%?
N15PV 928 09 FV 1000 PMT 100
12

N = 15; PV = -928.09; FV = 1000; PMT = 100

CPT I/Y = 11%
YTM với lãi được hưởng 6 tháng/lần
(semiannual coupons)

Giả sử trái phiếu có mức lãi suất hằng năm là 10%
và lãi đượchưởng 6 tháng/lầnmệnh giá củatráivà lãi được hưởng 6 tháng/lần, mệnh giá của trái
phiếu là $1000, kỳ hạn trái phiếu là 20 năm, và giá
được bán hiện thời là $1197.93.

Lợi tức đáo hạn (YTM) là nhỏ hay lớn hơn 10%?

Lãi được hưởng 6 tháng là?

Bao nhiêu kỳ nhận lãi?