1
Nhng ni dung cp nht v
nõng cao v qun tr ti chớnh
3
Qun tr ti chớnh
PGS TS Lờ Hu nh
Khoa K toỏn v QTKD
i hc Nụng nghip H Ni
15 April 2011
3.3-1
3.3-2
33--3 3 Phaõn tớch taứi chớnh Phaõn tớch taứi chớnh
ủoỏi vụựi ủau tửủoỏi vụựi ủau tử
2
3.3-3
Các quyết đònh chi đầu tưCác quyết đònh chi đầu tư
Mở rộng một ngành sản phẩm
hiện có
Đầu tư vào việc gia tăng
thường xuyên hàng lưu kho
Mua lại trái phiếu cũ và thay
bằng trái phiếu mới
Thuê tài sản
Sáp nhập và mua-tiếp quản
Bước vào một ngành kinh
doanh mới
Thay thế tài sản đầu tư cũ
Chiến dòch quảng cáo
Nghiên cứu và phát triển
Giáo dục và đào tạo
3.3-4

Bước 1
Lập các đề xuất dự án
Bước 2
Ước lượng ngân lưu (CF)
Bước 3
Đánh giá các phương án và chọn lựa dự án
Bước 4
Rà soát lại trước khi quyết đònh
3.3-8
Ước lượng chi đầu tư ban đầu
Bước 1 Giá mua tài sản cộng chi phí lắp đặt và
vận chuyển
Trừø
Bước 2 Tiền thu ròng từ bán tài sản hiện có
Cộng hay trừ
Bước 3 Thuế gắn liền với việc bán tài sản nói
trên
Bằng
Chi phí đầu tư ròng
5
3.3-9
Nguyên tắc ùc lượng ngân lưu tăng thêmNguyên tắc ùc lượng ngân lưu tăng thêm
Bao gồm các chi phí cơ hộicác chi phí cơ hội
Bao gồm những thay đổi trong vốn
lưu động do dự án gây ra
Bao gồm các ảnh hưởng của lạm phát
3.3-10
nh hưởng của khấu hao và thuếønh hưởng của khấu hao và thuếø
Khấu haoKhấu hao là sự phân bổ một cách hệ thống
chi phí đầu tư của một tài sản trong một thời

∆∆
∆ Khấu hao 17.500$ 17.500$ 17.500$ 17.500$
∆ΕΒΤ
∆ΕΒΤ∆ΕΒΤ
∆ΕΒΤ 12.500$ 12.500$ 12.500$ 12.500$
∆
∆∆
∆T 3.750$ 3.750$ 3.750$ 3.750$
∆
∆∆
∆EAT 8.750$ 8.750$ 8.750$ 8.750$
7
3.3-13
Xác đònh ngân lưu ròng tăng thêm
Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4
∆
∆∆
∆EAT 8.750$ 8.750$ 8.750$ 8.750$
∆
∆∆
∆ Dep 17.500$ 17.500$ 17.500$ 17.500$
∆
∆∆
∆ WC -5.000$
∆
∆∆
∆NCF 21.250$ 26.250$ 26.250$ 26.250$
3.3-14
Ngân lưu ròng tăng thêm năm kết thúcNgân lưu ròng tăng thêm năm kết thúc
2626..250250$ Ngân lưu tăng thêm $ Ngân lưu tăng thêm trong năm 4.

=
=
+
∑
Với : r – suất chiết khấu của dự án
NCF
t
– ngân lưu ròng của dự án trong năm t
n – Tuổi thọ của dự án
9
3.3-17
Xác đònh NPV
Công ty AT xác đònh suất sinh lợi yêu cầu của dự án này là Công ty AT xác đònh suất sinh lợi yêu cầu của dự án này là 1515%%
Năm Năm 00 11 2 3 42 3 4
Ngân lưu ròng Ngân lưu ròng --7070..000 21000 21..250 26250 26..250 26250 26..250 38250 38..250250
( ) ( ) ( )
39,456.7
%151
250.38
%151
250.26
%151
250.26
%)151(
250.21
%)151(
000.70
432
10
=