Welcome Nhóm 6
Welcome Nhóm 6
Bài Thảo Luận
Bài Thảo Luận
Môn :Tài Chính Doanh Nghiệp
Môn :Tài Chính Doanh Nghiệp
Đề tài : Vận dụng phương pháp xác
Đề tài : Vận dụng phương pháp xác
định chi phí sử dụng vốn để xác
định chi phí sử dụng vốn để xác
định và đánh giá chi phí sử dụng
định và đánh giá chi phí sử dụng
vốn của 1 công ty cổ phần đã
vốn của 1 công ty cổ phần đã
niêm yết.
niêm yết.
Phần 1:Lý Thuyết
Phần 1:Lý ThuyếtI.Khái niệm chi phí sử dụng vốn
I.Khái niệm chi phí sử dụng vốnII.Chi phí sử dụng vốn vay
II.Chi phí sử dụng vốn vay
1.Chi phí sử dụng vốn cổ phần
1.Chi phí sử dụng vốn cổ phần
2. Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại tái đầu tư
2. Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại tái đầu tư
3. Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC)

thực tế đã chứng minh các khó khăn trong tính tóan và quản lý các
chi phí này,bởi vì nó phụ thuộc vào quá nhiều các yếu tố:Như tính
mạo hiểm của việc sử dụng vốn,lãi suất của các khỏan nợ phải
trả,cấu trúc tài chính của doanh nghiệp,chính sách phân phối lợi
nhuận cho vốn góp.Vì vậy khi tính toán chi phí sử dụng vốn phải
chấp nhận một tầm nhìn xa và cần phải xác định trên cở sở xem xét
xem xét các chi phí vốn ở hiên tại chứ không phải dựa vào chi phí
trong quá khứ.
II.Chi phí sử dụng vốn vay
1.Chi phí sử dụng vốn cổ phần
Chi phí sử dụng vốn cổ
phiếu ưu đãi
Cổ phiếu ưu đãi được xem
như là một lọai nguồn vốn chủ
sở hữu đặc biệt trong một
doanh nghiệp. Những cổ đông
ưu đãi sẽ được nhận cổ tức cố
định như đã công bố với thứ tự
ưu tiên trước khi lợi nhuận
thuần được phân phối cho các
cổ đông nắm giữ cổ phần. Vì
cổ phiếu ưu đãi là một nguồn
tài trợ vốn chủ sở hữu nên
doanh thu từ phát hành các cổ
phiếu ưu đãi là vĩnh viễn.
rf =Df / Pf(1-e)
Hoặc
rf =Df / Pfn
Trong đó:
rf : chi phí sử dụng cổ phiếu ưu

năm trong cổ tức
II.Chi phí sử dụng vốn vay
2. Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại tái đầu tư
Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại tái đầu tư
theo mô hình định giá tài sản vốn (CAPM)
ri = Rf + βi (Rm - Rf)
Trong đó:
ri :tỷ suất sinh lời hỏi của nhà đầu tư đối với cổ phiếu i
Rf: Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro
Rm: Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng thị trường là tỷ suất sinh lợi danh
mục thị trường của các tài sản
βi :hệ số rủi ro của cổ phiếu i
II.Chi phí sử dụng vốn vay
3. Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC)
WACC là chi phí sử dụng vốn được doanh nghiệp tính
toán dựa trên tỷ trọng các loại vốn mà doanh nghiệp sử
dụng. Vốn của doanh nghiệp bao gồm: cổ phần thường,
cổ phần ưu đãi, trái phiếu và các khoản nợ dài hạn khác.
WACC của doanh nghiệp còn được gọi là tỷ suất sinh lợi
đòi hỏi tối thiểu mà doanh nghiệp phải đạt được khi quyết
định thực hiện một dự án mở rộng nào đó, hoặc quyết
định mua lại doanh nghiệp khác. WACC được sử dụng
như một tỷ lệ chiết khấu thích hợp đối với các dòng tiền
từ các dự án có mức rủi ro tương tự mức độ rủi ro của
doanh nghiệp. Còn nếu dự án có mức độ rủi ro cao hơn
thì tỷ lệ chiết chấu sẽ đòi hỏi 1 tỷ lệ cao hơn tương ứng
với mức rủi ro của dự án đó. Và ngược lại.
Công thức xác định chi phí sử dụng vốn
bình quân
WACC =(E/V) x rE+ (Cf/V)x rE+(D/V)* rdt *(1- t)