LỜI MỞ ĐẦU
Trên thế giới, các hoạt động mua bán, sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp
(M&A) được hình thành rất sớm và phổ biến ở các nước có nền kinh tế thị trường
với sự cạnh tranh quyết liệt giữa các công ty với nhau, đồng thời cũng tạo ra xu thế
tập trung lại để thống nhất, tập hợp nguồn lực tài chính, công nghệ, nhân lực,
thương hiệu...
Làn sóng sáp nhập và mua lại (M&A) đang diễn ra hết sức sôi động ở hầu hết các
châu lục trên thế giới. Từ đầu năm đến ngày 15/5/2007, tổng giá trị giao dịch của
hoạt động này trên quy mô toàn cầu đã vượt ngưỡng 2.000 tỷ USD, cao hơn 60% so
với mức kỷ lục của cùng kỳ năm 2006. Riêng tổng giá trị giao dịch M&A tại châu
Âu đạt 1.200 tỷ USD. Theo các chuyên gia, tính chung cả năm 2007, giá trị các vụ
M&A trên toàn cầu chắc chắn sẽ cao hơn so với mức kỷ lục 3.490 tỷ USD đạt được
trong năm 2006.
Theo kết quả điều tra của Hãng kiểm toán PricewaterhouseCooper, (PwC),
trong năm 2007, châu Á - Thái Bình Dương sẽ vượt qua Tây Âu, Đông Âu và Mỹ
Latinh và trở thành khu vực được các doanh nghiệp lựa chọn nhiều nhất để tiến
hành các thương vụ M&A xuyên quốc gia do xu hướng cổ phần hoá, tư nhân hoá
đang trở nên phổ biến hơn ở nhiều nước, đặc biệt là tại các nền kinh tế đang phát
triển trong khu vực. Việt Nam cũng được các nhà đầu tư đánh giá là một thị trường
M&A hấp dẫn.
Năm 2007 được các chuyên gia dự đoán sẽ là năm mở đầu của sự gia tăng
mạnh mẽ các hoạt động tập trung kinh tế dưới hình thức M&A ở Việt Nam. Đặc
biệt, trong bối cảnh Việt Nam đã gia nhập WTO, ước tính hàng năm sẽ có hàng tỷ
USD đầu tư nước ngoài để thực hiện những dự án mới. Hơn nữa, với việc Mỹ đã
thông qua Quy chế Thương mại bình thường vĩnh viễn (PNTR), các hoạt động đầu
tư, mua bán - sáp nhập và các dịch vụ kèm theo sẽ trở nên nhộn nhịp hơn bao giờ
hết. Đó chính là cơ sở cho thấy tiềm năng của hoạt động M&A tại Việt Nam trong
Page 1
thời gian tới, đặc biệt trong bối cảnh có sự bùng nổ của thị trường chứng khoán và
quá trình cổ phần hoá được đẩy mạnh.
M&A được coi là một xu thế mới và có tiềm năng phát triển lớn trong nền
thay thế bởi một ban giám đốc mới.
b. Khái niệm sáp nhập doanh nghiệp
Page 3
Sáp nhập là một chu trình mang tính pháp lý trong đó toàn bộ tài sản của
doanh nghiệp bị sáp nhập sẽ được tự động chuyển sang quyền sở hữu của doanh
nghiệp theo những quy định của pháp luật về việc liên kết doanh nghiệp.
Một hoặc một số công ty cùng loại (gọi là công ty bị sáp nhập) có thể sáp nhập vào
một công ty khác (gọi là công ty nhận sáp nhập) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản,
quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm
dứt sự tồn tại của công ty bị sáp nhập.
2. Phân biệt mua bán và sáp nhập doanh nghiệp
* Sự giống nhau:
- Công ty bị sáp nhập thay đổi vị trí tồn tại trên thị trường, thay đổi chủ sử hữu, thay
đổi ban lãnh đạo
- Công ty sáp nhập sau quá trình M&A là một công ty lớn hơn công ty cũ về quy
mô, về tiềm lực tài chính, về nhân sự …
* Sự khác nhau:
Mặc dù Mua bán và Sáp nhập thường được đề cập cùng nhau với thuật ngữ
quốc tế phổ biến là “M&A” nhưng hai thuật ngữ Mua bán và Sáp nhập vẫn có sự
khác biệt về bản chất.
Khi một công ty mua lại hoặc thôn tính một công ty khác và đặt mình vào vị trí chủ
sở hữu mới thì thương vụ đó được gọi là Mua bán. Dưới khía cạnh pháp lý, công ty
bị mua lại không còn tồn tại, bên mua đã “nuốt chửng” bên bán và cổ phiếu của bên
mua không bị ảnh hưởng
Theo nghĩa đen, Sáp nhập diễn ra khi hai doanh nghiệp, thường có cùng quy mô,
đồng thuận hợp nhất lại thành một công ty mới thay vì hoạt động và sở hữu riêng lẻ.
Loại hình này thường được gọi là “Sáp nhập ngang bằng”. Cổ phiếu của cả hai công
ty sẽ ngừng giao dịch và cổ phiếu của công ty mới sẽ được phát hành. Trường hợp
Daimler-Benz và Chrysler là một ví dụ về Sáp nhập: hai hãng Sáp nhập và một công
ty mới (pháp nhân mới) ra đời mang tên DaimlerChrysler.
- Hội đồng quản trị công ty bị sáp nhập
không có tiếng nói và quyền hạn gì trong
việc tái tổ chức công ty mới
- Sau giao dịch công ty bị sáp nhập có
thể vẫn còn
II. Các loại hình mua bán và sáp nhập doanh nghiệp
Page 5
1. Các loại hình sáp nhập doanh nghiệp
a. Phân loại dựa vào mối quan hệ giữa hai công ty tiến hành sáp nhập
- Sáp nhập ngang ( sáp nhập cùng ngành):
Diễn ra đối với hai công ty cùng cạnh tranh trực tiếp và chia sẻ cùng dòng sản
phẩm và thị trường.
- Sáp nhập dọc:
Diễn ra đối với các doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng, ví dụ giữa một công
ty với khách hàng hoặc nhà cung cấp của công ty đó. Chẳng hạn như nhà cung
cấp ốc quế Sáp nhập với một đơn vị sản xuất kem.
- Sáp nhập mở rộng thị trường:
Diễn ra đối với hai công ty bán cùng loại sản phẩm nhưng ở những thị
trường khác nhau.
- Sáp nhập mở rộng sản phẩm:
Diễn ra đối với hai công ty bán những sản phẩm khác nhau nhưng có liên
quan tới nhau trong cùng một thị trường.
- Sáp nhập kiểu tập đoàn:
Trong trường hợp này, hai công ty không có cùng lĩnh vực kinh doanh nhưng
muốn đa dạng hóa hoạt động lĩnh vực kinh doanh đa ngành nghề.
b. Phân loại dựa trên cách thức cơ cấu tài chính
- Sáp nhập mua:
Như chính cái tên này thể hiện, loại hình Sáp nhập này xảy ra khi một công
ty mua lại một công ty khác. Việc mua công ty được tiến hành bằng tiền mặt
hoặc thông qua một số công cụ tài chính.
Tài sản công ty bị
sáp nhập
Page 7
• Ưu điểm:
- Do chỉ mua cổ phiếu của công ty bị mua lại nên sẽ không có sự pha loãng cổ
đông như sáp nhập
- Nhanh chóng và dễ dàng hơn so với mua tài sản
• Nhược điểm:
- Người mua có thể gặp phải những khoản nợ có thể gây ra “ tranh chấp không
dự tính được” ( môi trường, thuế, kiện tụng)
Để tránh điều này cần: 1) rà soát chi tiết , 2) Trong hợp đồng mua bán cần có
thỏa thuận rằng người bán có trách nhiệm bồi thường/ trả lại tiền nếu có trường
hợp như vậy xảy ra.
Doanh nghiệp
mua lại
Doanh nghiệp bị
mua lại
Cổ đông của
doanh
nghiệp bị
mua lại
Tiền mặt/ Ngân phiếu
Cổ phiếu công ty bị
mua lại
Page 8
III. Các vấn liên quan trong mua bán và sáp nhập doanh nghiệp
1. Mục đích( lý do) mua bán và sáp nhập doanh nghiệp
M&A đã và đang trở thành một xu thế mới và có sức phát triển lớn trên hầu
khắp các nền kinh tế. Bởi vì sao? Sau đây là những lý do khiến rất nhiều doanh
Trong các thương vụ M&A thành công, giá trị của tổ chức sau kết hợp
thường lớn hơn tổng giá trị của các tổ chức thành phần khi hoạt động riêng lẻ hay
theo phương trình toán học sau:
F(A+B) > F(A) + F(B)
Trong đó: F(A) là giá trị công ty A, F(B) là giá trị công ty B, F(A+B) là giá
trị của Công ty A và Công ty B sau khi sáp nhập. Giá trị tăng thêm này thường được
nhắc đến bằng khái niệm “giá trị cộng hưởng”. Giá trị cộng hưởng là một yếu tố rất
quan trọng dẫn đến thành công của một thương vụ M&A và ảnh hưởng không nhỏ
đến giá giao dịch cuối cùng của thương vụ. Nó được coi như một thành tố mầu
nhiệm thúc đẩy bên mua bỏ ra hàng triệu đô la chi phí phụ trội trong thương vụ
M&A.
a. Giá trị cộng hưởng là gì?
Giá trị cộng hưởng là giá trị tăng thêm tạo ra khi kết hợp hai DN. Theo đó, tổ
chức sau khi kết hợp sẽ có khả năng quản lý chi phí hiệu quả hơn, tạo ra lợi nhuận
và giá trị cổ đông lớn hơn.
Các nguồn tiềm năng tạo ra giá trị cộng hưởng có thể được chia thành hai
nhóm: các giá trị cộng hưởng hoạt động và các giá trị cộng hưởng tài chính. Các giá
trị cộng hưởng hoạt động ảnh hưởng đến hoạt động của tổ chức sau khi kết hợp, lợi
Page
10
thế kinh tế nhờ qui mô, tăng quyền làm giá và triển vọng tăng trưởng lớn hơn. Mặt
khác, các giá trị cộng hưởng tài chính thường tập trung hơn, bao gồm lợi ích về
thuế, đa dạng hóa, có khả năng trả nợ và khả năng sử dụng tiền dư thừa tốt hơn. Đôi
khi giá trị cộng hưởng tài chính thể hiện dưới dạng luồng tiền lớn hơn hay tỷ lệ
chiết khấu thấp hơn.
b. Các giá trị cộng hưởng
b1. Giá trị cộng hưởng hoạt động
Các giá trị cộng hưởng hoạt động cho phép các DN tăng thu nhập từ hoạt
động trên tài sản hiện có, tăng tốc độ tăng trưởng hoặc cả hai. Có thể phân loại các
giá trị cộng hưởng hoạt động thành bốn nhóm:
• Khả năng trả nợ đuợc tăng cường, do khi hai DN kết hợp lại thì thu nhập và
luồng tiền của chúng có thể trở nên ổn định hơn và có thể dự báo chắc chắn
hơn. Điều này lại cho phép tổ chức sau khi kết hợp vay với khối lượng lớn
hơn khi là những DN riêng lẻ. Khoản vay lớn hơn tạo ra lợi ích về thuế và
những lợi ích này thường hiện ra dưới dạng chi phí huy động vốn thấp hơn
cho tổ chức sau khi kết hợp.
• Các lợi ích về thuế có thể phát sinh do việc mua bán DN này tận dụng được
các lợi thế về thuế để ghi tăng tài sản của DN bị mua hoặc sử dụng đuợc
khoản lỗ từ hoạt động kinh doanh thuần để giảm bớt thu nhập. Như vậy, một
DN có lãi mua lại một DN đang thua lỗ có thể là nhằm tận dụng khoản lỗ từ
hoạt động kinh doanh thuần của DN bị mua để giảm nhẹ gánh nặng thuế của
mình. Hoặc là, DN có thể tăng chi phí khấu hao sau thương vụ mua bán DN
và nhờ đó tiết kiệm chi phí thuế và tăng giá trị DN.
Page
12
• Đa dạng hóa là nguồn tạo ra giá trị cộng hưởng tài chính gây tranh cãi nhất.
Có quan điểm cho rằng, đối với các công ty đại chúng, nhà đầu tư có thể tự
đa dạng hóa danh mục đầu tư một cách dễ dàng hơn và với chi phí thấp hơn
nhiều so với bản thân DN. Đối với các DN tư nhân hoặc các DN được nắm
giữ bởi một số ít chủ sở hữu thì lợi ích tiềm năng từ việc đa dạng hóa tồn tại.
c. Xác định giá trị cộng hưởng
Hiển nhiên là giá trị cộng hưởng tiềm ẩn trong nhiều vụ mua bán và sáp nhập DN.
Nhưng vấn đề là phải đo lường giá trị cộng hưởng như thế nào. Xét cho cùng, một
DN sẵn sàng trả hàng triệu đô la phụ trội cho giá trị cộng hưởng phải có khả năng
ước tính giá trị của chúng.
Theo Stern Business School, “việc trả các khoản chi phí phụ trội không hợp lý
không khác gì với việc phân phát tiền bạc cho những người khách qua đường xa lạ
một cách tùy tiện, không bao giờ bên trả có thể thu lại đuợc dù cuộc mua bán có xảy
ra bao lâu đi chăng nữa” .
Điển hình là vụ Quaker Oats mua lại Snapple Beverage Corp., một công ty sản xuất
tại chi phí vốn bình quân của doanh nghiệp đó (WACC).
• Ước tính giá trị của tổ chức sau khi kết hợp, không tính đến giá trị cộng
hưởng, bằng cách cộng giá trị của các doanh nghiệp đã tính ở bước trên.
• Tính toán ảnh hưởng của giá trị cộng hưởng đến tốc độ tăng trưởng và luồng
tiền kỳ vọng và xác định lại giá trị của tổ chức sau khi kết hợp bao gồm giá
trị cộng hưởng. Chênh lệch giữa giá trị của DN bao gồm giá trị cộng hưởng
và giá trị của DN không tính đến giá trị cộng hưởng cho chúng ta giá trị của
giá trị cộng hưởng.
Page
14
e. Cái bẫy giá trị cộng hưởng
Sự thật, tầm quan trọng của việc đánh giá giá trị cộng hưởng là không cần
phải tranh cãi. Trong cuộc khảo sát tiến hành trên 107 công ty tham gia vào các vụ
mua bán và sáp nhập DN xuyên quốc gia năm 1996-1997, KPMG (“Unlocking
Shareholder value: A key to success) đã nêu ra 6 “chìa khóa dẫn đến thành công”
của các vụ Mua bán & Sáp nhập DN bao gồm đánh giá giá trị cộng hưởng cùng với
lập kế hoạch phối hợp, rà soát đặc biệt, chọn lựa đội ngũ quản lý, hòa hợp văn hóa
và truyền đạt thông tin. Đáng chú ý là theo khảo sát thì những DN chú trọng đến
việc đánh giá giá trị cộng hưởng trước khi tiến hành thương vụ có khả năng thành
công cao hơn 28% so với trung bình.
Tuy vậy, việc xác định giá trị của giá trị cộng hưởng lại không hề dễ dàng. Nó đòi
hỏi khối lượng lớn các phân tích tài chính phức tạp và mang tính chủ quan. Thực tế,
rất nhiều thương vụ Mua bán và Sáp nhập DN đã thất bại trong việc tạo ra giá trị
cho cổ đông của bên mua (65% thương vụ không tạo ra giá trị hoặc phá hủy giá trị-
KPMG, 2003). Nguyên nhân chính là bên mua đã đánh giá quá cao các giá trị cộng
hưởng, kỳ vọng quá mức hoặc tâm lý quá lạc quan của bên mua đều có thể ảnh
hưởng đến tính tin cậy trong các dự báo về tổ chức sau khi kết hợp.
Trong những trường hợp này, các chuyên gia tư vấn định giá đóng vai trò vô cùng
quan trọng, chất vấn các giả định của ban giám đốc và những yếu tố có thể giảm bớt
hay thậm chí phá hủy giá trị cộng hưởng tiềm năng đã được xem xét chưa. Chẳng
xem xét:
a. Các báo cáo tài chính
Hãy xem xét cả các báo cáo tài chính và các bản khai thuế của công ty trong
vòng từ 3-5 năm qua để đánh giá được tình trạng tài chính hiện tại và các xu hướng
tài chính trong tương lai của công ty. Phải bảo đảm là bạn sẽ xem xét những số liệu
đã được kiểm toán bởi một công ty kiểm toán độc lập (CPA) danh tiếng. Đừng chấp
Page
16
nhận một bản đánh giá tài chính sơ sài hoặc một bản hồ sơ lắp ghép, bởi chúng dựa
trên những số liệu do công ty cung cấp. Công ty đó có ở trong tình trạng tài chính
lành mạnh không? Các báo cáo tài chính có khớp với các bản khai thuế không? Tỷ
số vận hành và bán hàng của công ty có phù hợp với mức trung bình trong ngành
kinh doanh đó không? Nhân viên kế toán của bạn có thể giúp bạn phân tích những
số liệu này để xác định giá trị thực của công ty bạn định mua.
b. Các khoản phải chi- phải thu
Hãy kiểm tra ngày tháng trên các hoá đơn để xem liệu công ty có thanh toán
kịp không. Thời hạn thanh toán thông thường cũng khác nhau tuỳ từng ngành kinh
doanh, song nói chung mức chuẩn là từ 30 đến 60 ngày. Nếu các lệnh trả tiền được
thanh toán sau thời hạn ghi trong hoá đơn từ 90 ngày trở lên, thì có nghĩa là người
chủ công ty có thể đang gặp khó khăn với việc thu chi. Đồng thời, hãy tìm hiểu xem
công ty có bị đặt dưới quyền xiết nợ do không thanh toán được các hoá đơn hay
không.
Hãy kiểm tra số tiền sẽ thu được với thái độ thận trọng; bởi giá trị mà các công ty
khai thường bị thổi phồng lên. Hãy xem xét thật kỹ ngày tháng của các khoản thu
đó để xác định xem bao nhiêu khoản phải thu không được trả đúng hạn và thời gian
chậm trễ là bao lâu. Điều này rất quan trọng bởi khoản phải thu quá hạn càng lâu thì
giá trị của nó càng thấp và khả năng nó không được thanh toán càng cao. Trong khi
xem xét phần này, bạn hãy lập một danh mục mười khoản thu được lớn nhất của
công ty và thực hiện kiểm tra tín dụng đối với chúng. Nếu phần lớn người tiêu dùng
hoặc khách hàng đều có khả năng trả nợ nhưng đã trả chậm, thì bạn có thể giải
Điều này đặc biệt quan trọng nếu như bạn sẽ mua một công ty bán lẻ. Địa
điểm kinh doanh có tầm quan trọng như thế nào đối với sự thành công của công ty?
Địa điểm của công ty bạn định mua tốt như thế nào? Ở đó có đủ chỗ đỗ xe để tạo
thuận tiện cho khách hàng đến với công ty không? Công ty phụ thuộc như thế nào
vào việc bán hàng cho các khách hàng trong khu vực? Triển vọng kinh doanh trong
Page
18
tương lai ở khu vực này ra sao? Liệu nơi này có đang trong quá trình thay đổi nhanh
chóng từ khu chung cư mới sang toà nhà văn phòng hay không? Địa điểm kinh
doanh này liệu có trở nên cuốn hút hơn hay ít cuốn hút hơn do có những thay đổi ở
khu vực lân cận hay không?
f. Tình trạng cơ sở vật chất
Môi trường hoạt động của một công ty có thể cho bạn biết rất nhiều về công
ty đó. Hãy dành đôi chút thời gian để thăm địa điểm kinh doanh của công ty. Nơi
này đối với bạn trông thế nào? Bạn có ấn tượng tốt ngay từ đầu khi bạn bước vào
không? Địa điểm này được bảo dưỡng tốt như thế nào? Có cần phải tiến hành việc
sửa chữa lớn nào không - ví dụ như mái nhà dột, sơn phai màu, biển hiệu nghèo nàn
không? Nơi này có được sắp xếp hợp lý từ trong ra ngoài và ở phần kho hàng
không?
g. Các đối thủ cạnh tranh
Khi bạn định mua một doanh nghiệp, bạn cần hiểu rõ môi trường cạnh tranh
của nó. Hãy chú ý đến các xu hướng của ngành kinh doanh đó, và các xu hướng này
có thể ảnh hưởng công ty bạn đang xem xét như thế nào. Ngành kinh doanh này có
khả năng cạnh tranh ra sao? Các đối thủ cạnh tranh của bạn là ai và những chiến
thuật của họ là gì? Trong việc kinh doanh này có thường xảy ra các cuộc chiến về
giá cả không? Thời gian gần đây môi trường cạnh tranh đã thay đổi như thế nào? Có
đối thủ cạnh tranh nào đã phải bỏ cuộc không? Lý do tại sao? Bạn có thể tìm được
những thông tin này bằng cách liên hệ với một hiệp hội của ngành kinh doanh đó
hay đọc các ấn phẩm về ngành này
h. Đăng ký kinh doanh- Các giấy phép và việc phân chia khu vực kinh
Mức độ cạnh tranh: một ngành công nghiệp, trong đó các đối thủ cạnh tranh
bằng việc định giá thấp sản phẩm, sẽ có mức độ cạnh tranh cao và độ hấp
dẫn thấp.
Mối đe doạ từ phía sản phẩm thay thế: người tiêu dùng có thể dễ dàng thay
đổi sản phẩm đang dùng bằng một loại sản phẩm cạnh tranh khác.
Rào cản đối với việc gia nhập thị trường: mặc dù xét về mặt lý thuyết, trong
nền kinh tế tự do cạnh tranh, một doanh nghiệp có thể gia nhập bất kỳ ngành
kinh doanh nào.Nhưng trên thực tế, trong việc gia nhập thị trường lại có
những rào cản làm tăng chi phí gia nhập hoặc thậm chí biến việc gia nhập là
không thể thực hiện được. Những loại rào cản có thể kể dến là: chi phí cho
việc mua bản quyền sáng chế ở mức cao, các quy định của chính quyền.
Sức ép từ phía nhà cung cấp đầu vào cho sản xuất: các nhà sản xuất muốn
tạo ra được sản phẩm thì cần phải có nguyên vật liệu đầu vào. Trong trường
hợp 1 nhà cung cấp độc quyền trong việc cung ứng một nguồn nguyên liệu
nào đó, thì nhà cung cấp này có thể hạn chế lợi nhuận của nhà sản xuất bằng
việc tăng giá nguyên vật liệu sản xuất, tác động trực tiếp đến chi phí sản xuất
biên.
Page
21
Sức ép từ phía người mua: trong một thị trường có nhiều người bán và ít
người mua hay nói cách khác thị trường thuộc về người bán thì giá cả có thể
do người mua quyết định.
từ việc xem xét các yếu tố tác động trên ta có thể phân tích một số thẻ preceding
text:
Kiểm tra tính hấp dẫn của thị trường: những ngành kinh doanh mà một
doanh nghiệp muốn xâm nhập để đa dạng hoá ngành nghề nhất thiết phải
mang tính hấp dẫn khi xét trên cả năm khía cạnh như đã đề cập ở trên. Tuy
nhiên cần phải chú ý rằng những yếu tố này có tính biến đổi không ngừng.
Mặt khác nếu một ngành kinh doanh nếu như không có tính hấp dẫn trước
khi một doanh nghiệp gia nhập thông qua sáp nhập hay hợp nhất thì bằng
kế toán
Sức mạnh
tài chính
Mức độ sắn sàng của nhóm thực hiện mua bán
Giá trị bản thân doanh nghiệp
Năng lực cơ
cấu tổ chức
Page
23
(2) Đánh giá tài sản và nguồn vốn:
Mức độ nguồn tài chính mà công ty có thể cáng đáng được trong chương
trình mua bán sáp nhập doanh nghiệp
• Đánh giá chất lượng tài sản và nguồn vốn
Các chỉ tiêu đánh giá chất lượng tài sản gồm:
- Tiền mặt- Cân đối tiền mặt có thể sử dụng là bao nhiêu?
Vòng quay khoản phải thu =
Doanh thu bán chịu
Bình quân khoản phải thu
Vòng quay hàng tồn kho =
Giá vốn hàng bán
Tồn kho bình quân
- Tài sản cố định: Hiệu quả của tài sản đảm bảo mang lại lợi nhuận trong
tương lai không?
Các chỉ tiêu đánh giá các khoản nợ
Hệ số nợ ngắn hạn/ tổng tài sản =
Nợ ngắn hạn
Tổng tài sản
Nợ dài hạn
Nợ ngắn hạn
• Đánh giá hệ số đòn bẩy
Hệ số nợ =
Tổng nợ
Tổng tài sản
Hệ số nợ trên VCSH =
Nợ dài hạn
Tổng VCSH
Hệ số nợ trên tổng vốn hóa =
Nợ dài hạn
Nợ dài hạn+ vốn chủ sở hữu
Số lần trả lãi =
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay
Tổng chi phí lãi vay dài hạn
(3) Đánh giá giá trị của chính doanh nghiệp: Giá trị tài sản tài chính của
công ty đi mua sẽ ảnh hưởng tới cơ cấu của vụ mua bán. Ví dụ như: trao đổi cổ
phần giữa công ty đi mua và các cổ đông của nó.
(4) Đánh giá phương pháp kế toán: Khả năng công ty mua sử dụng phương
pháp kế toán “ pooling- of- interest” hay “ purchase”
Page
25
Copyright: Tài liệu đại học ©