Nguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR B/C TP
Quan hệ
ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ
ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ
1.
1.
Các yêu cầu khi so sánh các
Các yêu cầu khi so sánh các
phương án
phương án
2.
2.
Chỉ tiêu NPV
Chỉ tiêu NPV
3.
3.
Chỉ tiêu IRR
Chỉ tiêu IRR
4.
4.
Chỉ tiêu B/C
Chỉ tiêu B/C
5.
5.
Chỉ tiêu TP
Chỉ tiêu TP
6.

cùng nguyên tắc ra quyết định
cùng nguyên tắc ra quyết định
Cùng một khoảng thời
Cùng một khoảng thời
gian thực hiện
gian thực hiện
Cùng vốn sử dụng
Cùng vốn sử dụng
Các phương án phải đưa về cùng
Các phương án phải đưa về cùng
qui mô vốn
qui mô vốn
Các yêu cầu khi so sánh các
phương án
Yêu cầuNguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR
B/C
TP
Quan hệ
Giá trị hiện tại thuần NPV
Net Present Value
Net Present Value
Là giá trị quy đổi tất cả thu nhập và chi phí của dự
án về thời điểm hiện tại (đầu kỳ phân tích)
A

+
=
n
t
t
t
MARR
A
NPV
0
)1(
Cho một dự án có dòng tiền như sau:
t
A
t
0 1
-100 110
NPV=-100+
110
(1+0.1)
= 0
t
A
t
0 1
100 121
NPV=-100+
121
(1+0.1)
=10

t
t
MARR
A
NPV
0
)1(
Phương án có mức lãi tối thiểu (=MARR)
NPV> 0
Phương án đạt mức lãi MARR và còn
thu thêm một lượng bằng giá trị NPV
NPV< 0
Phương án không đạt được tới mức lãi
MARR
NPVNguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR
B/C
TP
Quan hệ
Giá trị hiện tại thuần NPV
Giá trị hiện tại thuần NPV
Net Present Value
Net Present Value
∑
=

B/C
TP
Quan hệ
VÍ DỤ
∑
=
+
=
n
t
t
t
MARR
A
NPV
0
)1(
Cho hai phương án loại trừ nhau A và B có số liệu như sau:
TT
Các chỉ tiêu Đơn vị
tính
PÁ A PÁ B
1 Chi phí đầu tư ban đầu Triệuđ 100 150
2 Doanh thu thuần hàng năm Triệuđ 50 70
3 Chi phí vận hành hàng năm Triệuđ 22 43
4 Giá trị còn lại Triệuđ 20 0
5 MARR % 8 8
6 Thời gian thực hiện Năm 5 10
Thuế suất thuế thu nhập =0%
NPV

20
-100
28
-80
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
0
NPVA= -100 +28(P/A,8%,10)
-80(P/F,8%,5)+20(P/F,8%,10)
NPVA=+42,69 triệuđ
NPVB= -150 +27(P/A,8%,10)
NPVB=+31,17 triệuđ
NPVA>NPVB Chọn PA A
NPVNguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR
B/C
TP
Quan hệ
Nhận xét
Nhận xét
Net Present Value
Net Present Value
∑
=
+
=

=
+
n
t
t
t
IRR
A
0
0
)1(
Internal Rate of Return
– IRR
IRR là lãi suất mà dự án
tạo ra hàng năm
IRR cho nhà đầu tư biết
chi phí sử dụng vốn cao
nhất mà dự án có thể
chấp nhận được
IRRNguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR
B/C
TP
Quan hệ
Cách xác định IRR

NPV
2
∑
=
=
+
n
t
t
t
IRR
A
0
0
)1(
IRRNguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR
B/C
TP
Quan hệ
Phương án đáng giá
IRR
MARR
≥
Đánh giá

Phương án
tốt nhất
IRR max
IRRNguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR
B/C
TP
Quan hệ
So sánh các phương án
So sánh các phương án
Vốn đầu tư khác nhau
Phương án
tốt hơn
IRR cao hơn
Không
chắc
IRRNguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR
B/C
TP

IRR( I) < MARR
∆Nguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR
B/C
TP
Quan hệ
So sánh các phương án
So sánh các phương án
Vốn đầu tư khác nhau
Ví dụ
Ví dụ
IRR
T
T
Các chỉ tiêu Đơn vị tính PÁ A PÁ B
1 Chi phí đầu tư ban đầu Triệuđ 100 150
2 Doanh thu thuần hàng năm Triệuđ 50 70
3 Chi phí vận hành hàng năm Triệuđ 22 43
4 Giá trị còn lại Triệuđ 20 0
5 MARR % 8 8
6 Thời gian thực hiện Năm 5 10
t 0 1-5 5 6-10 10
At-A -100 28 -80 28 20
At-B -150 27 0 27 0
At(A-B) -50 -1 +80 -1 -20

15 25 12,5 22 20 15
∆
MARR=18%Nguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR
B/C
TP
Quan hệ

Nói rõ mức lãi suất mà dự án có thể đạt được.
Nói rõ mức lãi suất mà dự án có thể đạt được.

IRR đặc biệt hữu dụng khi dự án vay vốn để đầu tư
IRR đặc biệt hữu dụng khi dự án vay vốn để đầu tư
.
.

T
T
ính toán phức tạp
ính toán phức tạp
, k
, k
hi so sánh các phương án có vốn đầu tư khác nhau.
hi so sánh các phương án có vốn đầu tư khác nhau.


t
n
t
t
t
MARR
C
MARR
R
CB
0
0
)1(
)1(
/
B/C =
Giá trị hiện tại của lợi ích
Giá trị hiện tại của chi phí
B/CNguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR
B/C
TP
Quan hệ
Tỷ số lợi ích – vốn đầu tư
Tỷ số lợi ích – vốn đầu tư

B/CNguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR
B/C
TP
Quan hệ
Phương án đáng giá
B/C
1
≥
Đánh giá
Đánh giá
Tỷ số lợi ích-chi phí (B/C)
B/CNguyễn Vũ Bích Uyên
NPV
Yêu cầu
IRR
B/C
TP
Quan hệ
So sánh các phương án
So sánh các phương án
Vốn đầu tư như nhau