GVHD: PGS. TS GVHD: PGS. TS PHAN PHAN THỊ BÍCH NGUYỆTTHỊ BÍCH NGUYỆT
CHÍNH SÁCH NỢ VÀ
GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP
CHÍNH SÁCH NỢ VÀ
GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP
G ioiG ioi t hie ut hie u
•NỘI DUNG THUYẾT TRÌNH•NỘI DUNG THUYẾT TRÌNH
NHÓM TRÌNH BÀYNHÓM TRÌNH BÀY: : NHÓM NHÓM 0202
11
DANH SÁCH NHÓMDANH SÁCH NHÓM
1. Nguyễn Văn Quý
2. Nguyễn Văn Nhủ
3. Hồ Việt Tân
4. Vũ Như Quỳnh
5. Hoàng Thị Hạnh
6. Phan Thanh Hà
7. Vũ Thị Đào
8. Nguyễn Thị Hồng Loan
9. Trần Ngọc Thái Vi
10. Phạm Ngọc Lài
22
NỘI DUNG TRÌNH BÀYNỘI DUNG TRÌNH BÀY
I. CÁC NGUỒN TÀI TRỢ DOANH
NGHIỆP
1.1 Tài trợ vốn
Khái niệm và chức năng
1.2 Tài trợ nợ
Khái niệm và chức năng
II. CÁC LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH NỢ
VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP
33

vay tiền ở mức lãi suất như nhau
Thị trường vốn là thị trường
hoàn hảo
77
Mệnh đề I:
V
U
=V
L

C = +5$
V
U
=1.000$
P = 10$
Vay nợ 500$
V
U
<V
L
V
U
=V
L
V
U
>V
L
88
GTCT khi

Chọn cơ cấu vốn sao
cho ở đó công ty có giá
trị cao nhất để có lợi
nhất cho cổ đông
1111
Phát hành cổ phiếu Phát hành cổ phiếu đểđể mua lại trái phiếumua lại trái phiếu
Hiện tại Đề nghị
Tài sản 8.000 8.000
Nợ 0 4.000
Vốn 8.000 4.000
Lãi suất 10% 10%
Giá trị thường của CP 20 20
Số CP đang lưu hành 400 200
1212
Suy thoái Kỳ vọng Tăng trưởng
Hiện tại
LN trên TS (ROA) 5% 15% 25%
LN $400 $1.200 $2.000
LN trên VCP (ROE) 5% 15% 25%
LN trên CP (EPS) $1,00 $3,00 $5,00
Sau khi thay đổi cơ cấu vốn
LN trên TS (ROA) 5% 15% 25%
LN $400 $1.200 $2.000
Lãi vay (10%) -$400 -$400 -$400
LN sau khi trả lãi $0 $800 $1.600
LN trên VCP (ROE) - 20% 40%
LN trên CP (EPS) $0,00 $4,00 $8,00
1313
Chiến lượcA:
Mua 100 cổ

D
: lãi suất hay chi phí sử dụng nợ
r
U
: chi phí sử dụng vốn nếu cty sử dụng 100% VCP
D: giá trị của nợ hay trái phiếu của cty phát hành
E: giá trị VCP của cty
1616
Kỳ vọng
Hiện tại
LN $1.200
VCP $800
LN trên VCP (ROE) 15%
r
WACC
15%
Sau khi thay đổi cơ cấu vốn
LN $1.200
Lãi vay (10%) -$400
LN sau khi trả lãi $800
LN trên VCP (ROE) 20%
r
WACC
15%
1717
 
DUUE
UUED
UED
EDWACCWACC
































hoàn hảo
2020
Mệnh đề I:
V
L
=V
U
+T
C
D
Phương án 1:
Không sử dụng nợ
Phương án 2:
Vay nợ
D=$4.000.000 với
r
D
=10%
2121
PA 1 PA 2
EBIT
$1.000.000 $1.000.000
Lãi vay (r
D
D)
0 -400.000
EBT (EBIT-r
D
D)
1.000.000 600.000

 
 
   
DtVV
r
Drt
r
)tEBIT(1
V
DrtPVt1EBITPVDrtt1EBITPVV
r
)tEBIT(1
t1EBITPVV
CUL
D
DC
U
C
L
DCCDCCL
U
C
CU








E
)Dt-(1
rr
E
Dr
)t(1r
E
)Dt-(1E
r(2)&(1)
2)Dt-(1EVEDDtVV :Mà
1
E
Dr
)t(1
E
rV
r
E
Drt
E
rV
E
Er
E
Dr
DrtrVErDr
CDUUE
D
CU
C