BÁO CÁO MÔN HỌC
TÀI CHÍNH HÀNH VI
GVHD: PGS.TS TRƯƠNG ĐÔNG LỘC
NHÓM 2 – lớp Cao học TCNH K18
1. Huỳnh Phú Cường 2611009
2. Nguyễn Ngọc Diệu 2611012
3. Lê Thị Diễm 2611010
4. Nguyễn Thị Ái Huy 2611040
5. Lương Quốc Khanh 2611046
6. Châu Ngô Diệu Hiền 2611030
7. Nguyễn Thị Kim Phượng 1417071
1
BÀI NGHIÊN CỨU
BÀI NGHIÊN CỨU
“
“
HIỆU ỨNG NGÀY TRONG TUẦN” TRONG LỢI
HIỆU ỨNG NGÀY TRONG TUẦN” TRONG LỢI
NHUẬN VÀ BIẾN ĐỘNG CỔ PHIẾU: TRƯỜNG
NHUẬN VÀ BIẾN ĐỘNG CỔ PHIẾU: TRƯỜNG
HỢP SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HỒ CHÍ
HỢP SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HỒ CHÍ
MINH, VIỆT NAM
MINH, VIỆT NAM
(Day-of-the-Week Effect on Stock Returns and
(Day-of-the-Week Effect on Stock Returns and
Volatility: The Case of Ho Chi Minh Stock
Volatility: The Case of Ho Chi Minh Stock
Exchange, Vietnam)
Exchange, Vietnam)
PGS.TS Trương Đông Lộc

-
Hiệu ứng ngày trong tuần được xem là một trong những mô
Hiệu ứng ngày trong tuần được xem là một trong những mô
hình quan trọng nhất và đã được nghiên cứu và dẫn chứng
hình quan trọng nhất và đã được nghiên cứu và dẫn chứng
bằng các tài liệu tài chính trong những thập kỷ qua
bằng các tài liệu tài chính trong những thập kỷ qua
-
Các kết quả thực nghiệm đã cho thấy: lợi nhuận trung bình
Các kết quả thực nghiệm đã cho thấy: lợi nhuận trung bình
bất bình thường cao vào ngày thứ sáu và thấp vào thứ hai.
bất bình thường cao vào ngày thứ sáu và thấp vào thứ hai.
4*
*
Mục tiêu
Mục tiêu
-
Giới thiệu sơ lược về Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí
Giới thiệu sơ lược về Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí
Minh.
Minh.
-
Nghiên cứu sự tồn tại hiệu ứng “Ngày trong tuần” trong lợi
Nghiên cứu sự tồn tại hiệu ứng “Ngày trong tuần” trong lợi
nhuận và biến động cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng khoán
nhuận và biến động cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng khoán
Hồ Chí Minh.

Hiệu ứng tiêu cực đáng kể vào thứ hai, hiệu ứng tích
Hiệu ứng tiêu cực đáng kể vào thứ hai, hiệu ứng tích
cực đáng kể vào ngày thứ sáu.
cực đáng kể vào ngày thứ sáu.

Ngoài ra, lợi nhuận trung bình tiêu cực đáng kể xuất
Ngoài ra, lợi nhuận trung bình tiêu cực đáng kể xuất
hiện vào thứ ba cũng được báo cáo tại vương quốc
hiện vào thứ ba cũng được báo cáo tại vương quốc
Anh, Đức, Pháp, Úc và Netherlands và vào ngày thứ
Anh, Đức, Pháp, Úc và Netherlands và vào ngày thứ
sáu được xác định một cách bất thường tại Đức và Úc
sáu được xác định một cách bất thường tại Đức và Úc
7
II. TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM
-
Khu vực Thái Bình Dương: nghiên cứu của Jaffe và
Westerfield (1985), Condoyami et al (1978.) và Dubois và
Louvet (1996)
 Lợi nhuận trung bình cao nhất vào thứ sáu, thấp nhất vào thứ
ba. Sự khác biệt này là do lệch múi giời tại thị trường Nhật.
Các cuộc nghiên cứu khảo sát, điều tra cho các giai đoạn trước
1990. Theo Koher (2004) cho thấy rằng hiệu ứng ngày trong
tuần phần lớn không tồn tại trong thị trường chứng khoán đã
phát triển.
8
II. TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM

HOSE trước đây có tên là Trung tâm giao dịch chứng
HOSE trước đây có tên là Trung tâm giao dịch chứng
khoán, được thành lập vào ngày 28-7-2000. Tại phiên
khoán, được thành lập vào ngày 28-7-2000. Tại phiên
giao dịch đầu tiên chỉ có hai cổ phiếu riêng lẻ với tổng số
giao dịch đầu tiên chỉ có hai cổ phiếu riêng lẻ với tổng số
vốn hóa thị trường 444 tỷ đồng (khoảng 23,45 triệu USD)
vốn hóa thị trường 444 tỷ đồng (khoảng 23,45 triệu USD)

Việc niêm yết trên HOSE chậm là do các công ty cổ phần
Việc niêm yết trên HOSE chậm là do các công ty cổ phần
không sẵn sàng tiết lộ thông tin tài chính, không nhận ra
không sẵn sàng tiết lộ thông tin tài chính, không nhận ra
lợi ích từ việc niêm yết trên thị trường.
lợi ích từ việc niêm yết trên thị trường.
11

Cổ phiếu niêm yết được ghi bằng VND và mệnh giá
Cổ phiếu niêm yết được ghi bằng VND và mệnh giá
được chuẩn hóa là 10.000VND/CP
được chuẩn hóa là 10.000VND/CP

Sự phát triển của HOSE thì khá chậm trong giai đoạn
Sự phát triển của HOSE thì khá chậm trong giai đoạn
từ năm 2000 đến 2005. Vào cuối năm 2005, chỉ có 32
từ năm 2000 đến 2005. Vào cuối năm 2005, chỉ có 32
công ty cổ phần được niêm yết. Tuy nhiên, thị trường
công ty cổ phần được niêm yết. Tuy nhiên, thị trường
có sự tăng trưởng mạnh kể từ cuối năm 2005. Đến
có sự tăng trưởng mạnh kể từ cuối năm 2005. Đến

3 mô hình hồi quy được sử dụng trong nghiên cứu này
13
2.1 Mô hình hồi quy OLS có phương trình
2.1 Mô hình hồi quy OLS có phương trình
R
R
it =
it =
α
α
1
1
D
D
1t
1t
+ α
+ α
2
2
D
D
2t
2t
+ α
+ α
3
3
D
D
- D
- D
1t
1t
đến D
đến D
5t
5t
là biến giả cho các ngày từ ngày thứ 2
là biến giả cho các ngày từ ngày thứ 2
đến thứ 6. (D
đến thứ 6. (D
1t
1t
= 1 nếu quan sát thứ t rơi vào ngày thứ 2,
= 1 nếu quan sát thứ t rơi vào ngày thứ 2,
ngược lại sẽ bằng 0)
ngược lại sẽ bằng 0)- ε
- ε
t
t
là sai số và giả định sai số có phân phối chuẩn.
là sai số và giả định sai số có phân phối chuẩn.
14
IV. DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP

V. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨUKết quả nghiên cứu thực nghiệm về hiệu ứng “ngày
Kết quả nghiên cứu thực nghiệm về hiệu ứng “ngày
trong tuần” đối với lợi nhuận và sự biến động của cổ
trong tuần” đối với lợi nhuận và sự biến động của cổ
phiếu trên HOSE được thể hiện ở bảng sau:
phiếu trên HOSE được thể hiện ở bảng sau:
17
18
V. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
19
V. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Kết quả của mô hình OLS (mô hình 1) chỉ ra rằng:
Kết quả của mô hình OLS (mô hình 1) chỉ ra rằng:
* Lợi nhuận trung bình vào ngày thứ 6 thì đặc biệt cao
* Lợi nhuận trung bình vào ngày thứ 6 thì đặc biệt cao
hơn các ngày khác trong tuần ở mức ý nghĩa 1%.
hơn các ngày khác trong tuần ở mức ý nghĩa 1%.
* Lợi nhuận của chỉ số chính thì đặc biệt giảm ở ngày
* Lợi nhuận của chỉ số chính thì đặc biệt giảm ở ngày
thứ 3 ở mức ý nghĩa 5%.
thứ 3 ở mức ý nghĩa 5%.



ở mức
ở mức
ý nghĩa tương ứng
ý nghĩa tương ứng
10% và 5%.
10% và 5%.
*
*
K
K
ết quả xuất phát từ mô hình 2 là phù hợp với kết quả
ết quả xuất phát từ mô hình 2 là phù hợp với kết quả
của mô hình 1 đó là hiệu ứng tăng giá thứ sáu vẫn
của mô hình 1 đó là hiệu ứng tăng giá thứ sáu vẫn
xuất hiện ở lợi nhuận của chỉ số VN-Index.
xuất hiện ở lợi nhuận của chỉ số VN-Index.
21
V. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU


Kết quả của mô hình 3 chỉ ra rằng:
Kết quả của mô hình 3 chỉ ra rằng:*
*
Các hệ số ước tính của các biến giả ngày thì ngày thứ
Các hệ số ước tính của các biến giả ngày thì ngày thứ
hai
hai

VI. NHẬN XÉT CỦA NHÓM

Qua ba mô hình nghiên cứu, ta thấy hiệu ứng “ngày trong
Qua ba mô hình nghiên cứu, ta thấy hiệu ứng “ngày trong
tuần” tồn tại trong lợi nhuận và biến động thị trường trên
tuần” tồn tại trong lợi nhuận và biến động thị trường trên
HOSE.
HOSE.

Mô hình OLS chỉ ra rằng: hiệu ứng tiêu cực vào ngày thứ 3
Mô hình OLS chỉ ra rằng: hiệu ứng tiêu cực vào ngày thứ 3

Mô hình GARCH (1,1) chỉ ra rằng:hiệu ứng tiêu cực vào ngày
Mô hình GARCH (1,1) chỉ ra rằng:hiệu ứng tiêu cực vào ngày
thứ 2, thứ 3
thứ 2, thứ 3

Mô hình OLS, GARCH (1,1): hiệu ứng tích cực vào ngày thứ 6
Mô hình OLS, GARCH (1,1): hiệu ứng tích cực vào ngày thứ 6

Mô hình 3 cho biết biến động cao nhất của HOSE vào ngày thứ
Mô hình 3 cho biết biến động cao nhất của HOSE vào ngày thứ
5 và biến động thấp nhất được quan sát thấy vào ngày thứ 2.
5 và biến động thấp nhất được quan sát thấy vào ngày thứ 2.
24
25