1
TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ
KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH
TÀI CHÍNH HÀNH VI
NHÓM 6
DO DEMAND CURVES FOR STOCKS SLOPE DOWN?
CÓ PHẢI ĐƯỜNG CẦU CỔ PHIẾU DỐC XUỐNG?
Giáo viên hướng dẫn:
PGS.TS. TRƯƠNG ĐÔNG LỘC
1. Trần Thị Tuyết Lan Anh MSHV:2611003
2. Nguyễn Thị Duyên MSHV: 2611022
3. Nguyễn Thị Kiều Duyên MSHV: 2611023
4. Đồng Thùy Dương MSHV: 2611018
5. Dương Văn Giúp MSHV: 2611024
6. Cao Trương Phúc Hậu MSHV: 2611029
7. Nguyễn Thị Hồng MSHV: 2611035
8. Nguyễn Thị Ái Duy MSHV: 2611019
9. Lê Ngọc Huyền MSHV: 2611041
2
DO DEMAND CURVES FOR STOCKS
SLOPE DOWN?
Tác giả: ANDREI SHLEIFER
CÓ PHẢI ĐƯỜNG CẦU
CỔ PHIẾU DỐC
XUỐNG?
Tạp chí đăng: The Journal
of Finance
3
Cấu trúc báo cáo
Phương pháp thu thập số liệu
2

cầu cổ
phiếu dốc
xuống”
5
Phương pháp thu thập số liệu
Số
Số
liệu
liệu
246
246công ty
công ty
Các cổ phiếu
trong danh
mục S&P
500; Từ năm
1966 đến
năm 1983
Dữ liệu của trung
Dữ liệu của trung
tâm nghiên cứu
tâm nghiên cứu
giá chứng khoán
giá chứng khoán
CRSP
CRSP
331

- So sánh sự
khác biệt của
giá cổ phiếu
(Trước và sau
ngày công bố;
lúc đầu ngày,
lúc cuối ngày)
Mục
tiêu
Cơ
sở
Phương
pháp so
sánh
trước sau
Phương
pháp
8
Phương pháp phân tích số liệu
Mục
tiêu
Cơ
sở
Phương
pháp
Để kiểm tra mối
liên hệ giữa
khối lượng và
lợi nhuận bất
thường của cổ

RETURN: Lợi nhuận của cổ phiếu
•
ABADVOL: Khối lượng bất thường của ngày công bố
Trong đó:
ADVOL: Khối lượng cổ phiếu được mua ngày công bố.
USVOL: Khối lượng cổ phiếu được mua ngày bình thường.
13
Kết quả nghiên cứu
(bảng 2 và mô hình hồi quy)
Kết
Kết
quả
quả
Từ tháng 9/1976, cứ một cổ phiếu
mới bổ sung vào chỉ số S&P 500
kiếm cho các cổ đông của mình gần
3% lợi nhuận vốn của ngày thông
báo, và kéo dài trong ít nhất 10-20
ngày giao dịch. Tuy nhiên không có
dữ liệu cho rằng lợi ích này có thể
kéo dài lâu hơn. Điều này phù hợp
với giả thiết DS cho rằng đường
cầu cổ phiếu dốc xuống.
Lợi nhuận tích lũy của 6 và 11
ngày đầu tiên có ý nghĩa ở
mức độ tin cậy rất cao, tuy
nhiên, như đã nói, ước lượng
cho thấy một số cổ phiếu
giảm giá
USVOL tỷ lệ nghịch với RETURN và có ý

những gì S&P quan
tâm, giá trị chứng nhận
bao gồm một công ty,
trái phiếu trong đó S&P
đã xếp hạng để được
an toàn không có thể là
quá lớn.
Kiểm tra này xem xét mối quan hệ giữa lợi
nhuận bất thường ngày thông báo và S&P
xếp hạng trái phiếu của các công ty đưa vào
S&P 500.
D A
BC
Giả thuyết này chỉ ra một mối tương
quan tiêu cực giữa sự trở lại AD bất
thường và chất lượng trái phiếu.
16
Kết quả của mô hình có biến già
•
Tác giả đã chạy mô hình hồi quy chéo lợi nhuận bất
thường của ngày công bố
•
Biến giả là 1 nếu được đánh giá là A hoặc tốt hơn
(DUM1 - 26 trường hợp, 84 trường hợp bị loại)
•
Biến giả là 1 nếu S & P không đánh giá được trái phiếu
của công ty (DUM2 - 48 trường hợp, và 10 trường hợp
được đánh giá là dưới A).
17
Giả thuyết thông tin

lý thuyết này giải thích tăng giá
chỉ khi các đường cong lợi nhuận
của chủ sở hữu ban đầu của các
cổ phiếu vừa có độ dốc đi
xuống.
Sự giám sát chặt chẽ
hơn của công ty bởi các
nhà phân tích chứng
khoán và các nhà đầu
tư, do đó sự gia tăng
thông tin công cộng.
Kết quả là cổ phiếu sẽ
được giao dịch rộng rãi
hơn, trở nên nới lỏng
hơn, và yêu cầu giá cổ
phiếu sẽ giảm này, làm
giảm yêu cầu tỷ lệ lợi
nhuận trên cổ phiếu và
do đó dẫn đến một sự
gia tăng giá ngay sau
khi đưa vào
BIỆN PHÁP THÁO GỠ
Các giải thích khác
KẾT LUẬN
•
Thông qua kết quả nghiên cứu trên cho
thấy đường cầu của cổ phiếu có độ dốc
xuống
20