B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNGăIăHCăTHNGăLONG
o0o
KHịAăLUNăTTăNGHIP

ătài:
GIIăPHỄPăNỂNGăCAOăHIUăQUăHOTă
NGăHUYăNGăVNăTIăCỌNGăTYăC
PHNăUăTăVÀăXỂYăDNGăHUD1
NGIăHNGăDN
:ăThS.ăNGỌăTHăQUYểN
NGIăTHCăHIN
:ăNGUYNăHNGăANH
MÃ SINH VIÊN
: A18282
CHUYÊN NGÀNH
: TÀI CHÍNH ậ NGÂN HÀNG

HÀăNIă- 2014 LIăCỄMăN
Trong quá trình hoàn thành khóa lun tt nghip, em đư nhn đc s giúp đ
cng nh s đng viên t nhiu phía.
Trc tiên, em xin chân thành cm n s giúp đ tn tình ca giáo viên hng
dn – Thc s Ngô Th Quyên. Cô là ngi đư tn tình hng dn và ch bo em trong
sut quá trình nghiên cu và thc hin lun vn.
Ngoài ra, em cng mong mun thông qua bài khóa lun, gi li cm n đn các
thy cô giáo đang ging dy ti trng i hc Thng Long, nhng ngi đư trc tip

1.2.2.1. Ngun vn ch s hu 4
1.2.2.2. Ngun vn vay 5
1.2.3. CáẾăẾhătiêuăđoălngăẾuătrúẾăvn 6
1.3. Chi phí vn 8
1.3.1. KháiănimăvăẾhiăphíăvn 8
1.3.2. XáẾăđnhăẾhiăphíăvn 8
1.3.2.1. Chi phí vn vay ngn hn 8
1.3.2.2. Chi phí vn vay dài hn 9
1.3.2.3. Chi phí vn vay ch s hu 10
1.3.3. Chiăphíăvnăbìnhăquân 13
1.4. Các ch tiêu đánh giá hiu qu huy đng vn 14
1.4.1. CáẾăẾhăsăvăkhănngăthanhătoán 14
1.4.2. CáẾăẾhăsăvăqunălýănăvay 15
1.4.3. CáẾăẾhăsăvăkhănngăsinhăli 16
1.4.4. CáẾăẾhăsăđánhăgiáăkhănngăđápăngănhuăẾuăvn 18
1.5. Các nhân t nh hng đn huy đng vn trong doanh nghip 20
1.5.1. NhómănhânătăkháẾhăquan 20
1.5.2. NhómănhânătăẾhăăquan 21 CHNGă2. PHỂNă TệCHă THCă TRNG,ă TỊNHă HỊNHă HOTă NGă VÀă
CỌNGăTỄCăHUYăNGăVNăTIăCỌNGăTYăCăPHNăUăTăVÀăXỂYă
DNGăHUD1 23
2.1. Gii thiu chung v Công ty C phn u t và Xây dng HUD1 23
2.1.1. Quáătrìnhăhìnhăthànhăphátătrin 23
2.1.2. Kháiăquátăngànhănghăkinhăếoanh 24
2.1.3. CăẾuăbămáyătăẾhẾăvàăqunălýăCôngăty 24
2.2. Tình hình hot đng sn xut kinh doanh ti Công ty C phn u t và Xây
dng HUD1 trong 3 nm (2010 – 2012) 27
2.2.1. KtăquăhotăđngăsnăxutăkinhăếoanhătiăCôngătyăCăphnăuătăvàă

3.1. Môi trng kinh doanh ca Công ty C phn và u t Xây dng HUD1 56
3.1.1. Thunăli 56
3.1.2. Khóăkhn 56
3.2. nh hng hot đng ca Công ty C phn và u t Xây dng HUD1 57
3.2.1. nhăhngăẾhungăẾaăCôngătyăCăphnăvàăuătăXâyăếngăảUD1 57
3.2.2. nhă hngă phátă trină Ếaă Côngă tyă Că phnă vàă uă tă Xâyă ếngă
HUD1 57
3.3. Gii pháp nâng cao hot đng huy đng vn ti Công ty C phn và u t
Xây dng HUD1 58
3.3.1. ảuyăđngăvnătăẾánăbăẾôngănhânăviênăătrongăCôngăty 58
3.3.2. NângăẾaoăđnhămẾătínănhimăẾaăCôngăty 59
3.3.3. ThngăxuyênăđánhăgiáăhiuăquăẾaăẾáẾăkênhăhuyăđng 59
KTăLUN 60
TÀIăLIUăTHAMăKHO
PHăLC

DANHăMCăBNGăBIU,ăBIUă
Bng 2.1 Kt qu hot đng sn xut kinh doanh ti Công ty C phn HUD1 27
Bng 2.2 Doanh thu chi tit các ngành dch v ti Công ty HUD1 28
Bng 2.3 Tình hình tài sn ti Công ty C phn u t và Xây dng HUD1 30
Bng 2.4 Ch tiêu xác đnh kh nng sinh li 34
Bng 2.5 Tình hình ngun vn ti Công ty C phn u t và Xây dng HUD1 37
Bng 2.6 Các ch tiêu đo lng cu trúc vn 44
Bng 2.7 Chi phí n vay ngn hn 2010 – 2012 45
Bng 2.8 Chi phí n vay dài hn 2010 – 2012 46
Bng 2.9 Chi phí s dng vn c phn ca Công ty C phn HUD1 47
Bng 2.10 Chi phí vn bình quân 2010 – 2012 47

TSDH Tài sn dài hn
TSL Tài sn lu đng
TSNH Tài sn ngn hn
LIăMăU
1. Lýădoănghiênăcu
Vn không ch là điu kin tiên quyt khi tin hành thành lp doanh nghip mà
nó còn là mt trong nhng yu t gi vai trò quyt đnh trong quá trình hot đng và
phát trin ca doanh nghip.  bt k doanh nghip nào, vn đc đu t vào quá
trình sn xut kinh doanh nhm tng thêm li nhun, tng thêm giá tr ca doanh
nghip. Chính vì vy, bt k mt doanh nghip nào mun tn ti và phát trin đu phi
quan tâm đn vn đ to lp, qun lý và s dng vn sao cho có hiu qu nhm đt
mc tiêu ti đa hóa li nhun.
Hin nay nn kinh t  Vit Nam đang trong thi k chu s bin đng rt ln
ca nn kinh t th trng, các Công ty cnh tranh vi nhau trên mi lnh vc và khía
cnh. Không còn tn ti thi k bao cp, các doanh nghip mun tn ti trong s cnh
tranh thì t ch đng trong quá trình sn xut kinh doanh, nht là t ch trong vic huy
đng vn đm bo cho quá trình kinh doanh ca mình không b gián đon. Chính vì
th, đ tin hành hot đng sn xut kinh doanh, các doanh nghip cn phi có mt
lng vn nht đnh tu thuc vào quy mô, lnh vc mà doanh nghip đó hot đng.
Lng vn này bao gm vn c đnh, vn lu đng và các ngun vn chuyên dng
khác. Nhim v ca các doanh nghip là phi huy đng và s dng vn sao cho có
hiu qu nht trên c s tôn trng các nguyên tc qun lý tài chính và chp hành pháp
lut ca Nhà nc.
Là mt Công ty xây dng và vt liu xây dng nên cn mt lng vn rt ln đ
kinh doanh và phát trin, đu t. Vi tm quan trng ca vn, trong thi gian thc tp
ti Công ty em mnh dn chn đ tài: “ẢiiăphápănângăẾaoăhotăđngăhuyăđngăvnă
tiăCông ty CăphnăuătăvàăXâyăếngăảUD1”.

Phnă2:ăPhânătíẾhăthẾătrng, tình hình vàăẾôngătáẾăhuyăđngăvnătiăCông ty
CăphnăuătăvàăXâyăếngăảUD1.
Phnă3:ăẢiiăphápănângăẾaoăhiuăquăhotăđngăhuyăđngăvnătiăCông ty Că
phnăuătăvàăXâyăếngăảUD1.
Do trình đ nhn thc lý lun và hiu bit thc t còn rt nhiu hn ch, thi gian
thc tp ti c s ngn nên bài lun vn không tránh khi mt vài sai sót. Rt mong
đc s đóng góp ý kin t phía thy cô, bn bè và nhng ngi quan tâm đ lun vn
đc hoàn chnh hn. Em xin chân thành cám n s giúp đ tn tình ca ging viên
Thc s Ngô Th Quyên đư hng dn và ch bo cho em trong sut quá trình thc hin
lun vn. Em cng xin bày t s tri ân ti các cô chú, các anh các ch trong phòng Tài
chính – K toán và toàn th ban lưnh đo Công ty C phn u t và Xây dng HUD1
đư to điu kin thun li và giúp đ em hoàn thành lun vn này.

Hà Ni, ngày 25 tháng 03 nm 2014
Sinh viên thc hin
Nguyn Hng Anh
1

CHNGă1. NHNG VNă LÝ LUN CăBN V HOTăNG HUY
NG VN TRONG DOANH NGHIP
1.1. Khái nim, vai trò, phân loi ngun vn
1.1.1. Khái nim v ngun vn
Ngun vn (Capital) là biu hin bng tin ca toàn b tài sn hu hình và vô
hình đc đu t vào quá trình sn xut kinh doanh hay ch ra ngun hình thành nên
tài sn ca doanh nghip. Ngun vn còn là nhng quan h tài chính mà thông qua đó
doanh nghip có th khai thác hay huy đng mt s tin nht đnh đ đu t. ây
chính là ngun tài chính ch yu ca mi doanh nghip.
Ngun vn cho bit vn ca doanh nghip do đâu mà có và doanh nghip phi có
nhng trách nhim v kinh t hay pháp lý gì đi vi vn đó.
1.1.2. Vai trò ca ngun vn

Ngunăvnătmăthi
Ngun vn tm thi là ngun vn có tính cht ngn hn (di mt nm) mà
doanh nghip có th s dng đ đáp ng nhu cu v vn có tính cht tm thi, bt
thng phát sinh trong hot đng sn xut kinh doanh ca doanh nghip. Ngun vn
này bao gm các khon vay ngn hn ngân hàng, các t chc tín dng, các khon n
ngn hn khác.
Mô hình ngun vn ca doanh nghip theo cách phân loi này:

Vic phân loi ngun vn theo cách này s giúp cho các nhà qun lý có điu kin
thun li trong vic huy đng vn mt cách phù hp vi thi gian s dng, đáp ng
đy đ kp thi vn sn xut kinh doanh và góp phn nâng cao hiu qu s dng vn
trong doanh nghip. Hn na cách phân loi này còn giúp các nhà qun lý doanh
nghip lp các k hoch tài chính hình thành nên nhng d đnh v t chc la chn
ngun vn và quy mô thích hp cho tng ngun vn đó, t chc s dng vn đt hiu
qu cao.
1.1.3.2. Theo phm vi huy đng vn
Vi cách phân loi này ngun vn ca doanh nghip đc chia thành hai ngun.
Ngunăvnăbênătrongădoanhănghip
Ngun vn bên trong doanh nghip là ngun vn có th huy đng đc t hot
đng ca bn thân doanh nghip, bao gm: Vn ch s hu, tin khu hao TSC, li
nhun đ li, các khon d tr, d phòng, các khon thu t nhng bán thanh lý
TSC. Di đây ta xem xét mt s ngun hình thành nên ngun vn bên trong.
Ngun vn ch s hu: Huy đng t s vn thuc quyn s hu ca doanh nghip.
TSL

hin và cùng chia li nhun. Vic góp vn liên kt có th đc hình thành t nhiu
ngun khác nhau tùy theo tng loi hình doanh nghip.
T ngun vn tín dng: Là các khon vn mà doanh nghip có th vay dài hn
ca các ngân hàng thng mi, Công ty tài chính, Công ty bo him, hoc các t chc
tài chính trung gian khác.
T phát hành trái phiu: Doanh nghip có th huy đng vn cho hot đng kinh
doanh thông qua vic phát hành trái phiu. Hình thc này giúp cho doanh nghip thc
hin vay vn trung và dài hn qua th trng vi mt khi lng ln.
i vi ngun vn bên ngoài, mi hình thc huy đng vn đu có nhng u
đim và nhc đim nht đnh. Nh vy doanh nghip cn phi la chn sao cho có
hiu qu kinh t mang li là ln nht, chi phí s dng vn là thp nht. Doanh nghip
cn nhn thy u đim ln ca vic huy đng vn t bên ngoài là to cho doanh
nghip mt c cu t chc linh hot hn. S dng đòn by tài chính là đ khuch đi
doanh li vn ch s hu nu nh hot đng sn xut kinh doanh có hiu qu. Mc
Thang Long University Library
4

doanh li đt đc cao hn chi phí s dng vn thì vic huy đng vn t bên ngoài s
càng giúp cho doanh nghip có điu kin phát trin nhanh hn.
T vic nghiên cu các phng pháp phân loi ngun vn kinh doanh cho thy:
mt mt các doanh nghip cn tp trung tng cng t chc qun lý và s dng có
hiu qu ngun vn hin có, mt khác cn phi ch đng khai thác các ngun vn đáp
ng cho nhu cu sn xut kinh doanh.
1.2. Cu trúc vn
1.2.1. Khái nim v cu trúc vn
Cu trúc vn (Capital Structure) là thut ng tài chính nhm mô t ngun gc và
phng pháp hình thành nên ngun vn đ doanh nghip có th s dng mua sm tài
sn, phng tin vt cht và hot đng kinh doanh.
Cu trúc vn xut phát t cu trúc ca Bng cân đi k toán. Trong Bng cân đi
k toán, cu trúc vn cn ch ra đc phn nào ca tng tài sn doanh nghip hình

mà vn ch s hu đc coi là có tính an toàn cao và còn th hin nng lc vn có ca
ngi ch s hu trong tài tr hot đng kinh doanh.
1.2.2.2. Ngun vn vay
Ngun vn vay là ngun tài tr t bên ngoài doanh nghip, bao gm các khon
vn chim dng và n vay. Vn vay có đc trng là doanh nghip phi thc hin thanh
toán khon vay theo thi gian cam kt và đng thi phi tr lưi tin vay theo lưi sut
tha thun t trc. Vn vay bao gm:
Vn vay t hot đng liên doanh, liên kt: Ngun vn liên kt là nhng ngun
đóng góp theo t l ca các ch đu t đ cùng thc hin mt quá trình kinh doanh do
mình thc hin và cùng chia li nhun. Vic góp vn liên kt đc hình thành t nhiu
ngun khác nhau tu theo tng loi hình doanh nghip: Có th là liên kt gia ngun
vn ca nhà nc do doanh nghip nhà nc qun lý vi ngun vn t có ca các t
chc và cá nhân trong hay ngoài nc không ph thuc khu vc nhà nc, gia ngun
vn nhà nc do doanh nghip này qun lý vi ngun vn ca nhà nc do doanh
nghip khác qun lý Hình thc góp vn này thích hp vi các quá trình kinh doanh
có quy mô ln hay mt mình doanh nghip không th có đ vn thc hin đc t
chc kinh doanh và qun lý vn.
Tín dng ngân hàng: Là các khon vn mà doanh nghip có th vay dài hn ca
các ngân hàng thng mi, Công ty tài chính, Công ty bo him, hoc các t chc tài
chính trung gian khác theo mt quy đnh ca ngân hàng hoc theo tho thun thông
qua hp đng tín dng vi ch n. Khi đi vay, doanh nghip đc s dng các khon
vay trong mt thi hn nht đnh, khi ht hn vay, doanh nghip phi tr li cho ch n
c gc và lưi. T vic đi vay này mà doanh nghip hình thành các khon n nh n
ngn hn, n dài hn, n phi tr.
Phát hành trái phiu: Doanh nghip có th huy đng vn cho hot đng kinh
doanh thông qua vic phát hành trái phiu. Hình thc này giúp cho doanh nghip thc
hin vay vn trung và dài hn qua th trng vi mt khi lng ln có th thu hút
rng rưi s tin nhàn ri đ m rng hot đng sn xut kinh doanh ca mình. Tuy
nhiên mt doanh nghip mun phát hành trái phiu phi đm bo điu kin nht đnh
và đc bit là uy tín ca doanh nghip đó nên rt ít doanh nghip đáp ng đ yêu cu.

T s t tài tr =
Vn ch s hu
Tng tài sn
T sut t tài tr th hin kh nng t tài tr ca doanh nghip đi vi các tài sn
khác ca mình (kh nng t ch v tài chính). T sut này càng ln chng t doanh
nghip có nhiu vn t có, có tính đc lp cao vi các ch n, do đó không b ràng
buc hoc b sc ép ca các khon n vay.
Vic phân tích các h s kt cu ngun vn là mt vn đ có ý ngha ht sc
quan trng, giúp cho ngi qun lý đánh giá đc tình hình tài chính ca doanh nghip
7

đ t đó có quyt đnh đúng đn có nên tip tc đu t hay thu hp đu t, đng thi
có k hoch cho vic t chc huy đng và s dng vn sn xut kinh doanh.
TăsănădƠiăhnătrênăvnăchăsăhu
H s n dài hn =
N dài hn
Tng s vn ca doanh nghip
H s n dài hn cho bit mi quan h gia vn dài hn đi vay vi vn ch s
hu. H s n dài hn phn ánh trong s tng s vn ca doanh nghip thì phn vn
vay dài hn ca doanh nghip chim bao nhiêu. T s này nh chng t doanh nghip
ít ph thuc vào hình thc huy đng vn bng vay n, có th hàm ý doanh nghip chu
đ ri ro thp. Tuy nhiên, nó cng có th chúng t doanh nghip cha bit cách vay n
đ kinh doanh và khai thác li ích ca hiu qu tit kim thu.
Tăsănătrênăvnăchăsăhu
T s này (thng tính bng %) đc tính bng cách ly tng n (tc là gm
c n ngn hn ln n dài hn) ca doanh nghip trong mt thi k nào đó chia cho giá
tr vn ch s hu trong cùng k. Các s liu này có th ly t bng cân đi k
toán ca doanh nghip. Công thc tính nh sau:
T s n trên vn ch s hu =
Tng n

1.3.2.1. Chi phí vn vay ngn hn
Chi phí vn vay ngn hn là khon chi phí tr lưi cho ngi cho vay hoc ngân hàng.
Vay ngnăhnăcaăcácătăchcătínădng
ChiăphíătrẾăthuă(The before tax cost – k
b
).
Lãi sut kép:
k
b
= 1+
Chi phí – Li ích
Giá tr tài tr ròng

m
 1
Lãi sut đn:
k
b
=
Chi phí – Li ích
Giá tr tài tr ròng
*
365
S ngày vay vn

Chiăphíăsauăthuă(Theăafterătaxăcost – k
i
).
k
i

hành trái phiu.
Chíăphíănăvayă(K
d
)
Chi phí vn vay trc thu
Vay ngân hàng: Chi phí vn vay trc thu (K
d
) do vay ca ngân hàng là lưi sut
tin vay do ngân hàng n đnh.
Phát hành trái phiu: Có 2 loi trái phiu mà ta thng gp
Trái phiu Zero-Coupon: Là loi trái phiu mà trái ch (Ngi mua trái phiu) s
mua vi giá phát hành thp hn mnh giá và s không nhn đc li tc trong sut
thi hn trái phiu, nhng ti thi đim đáo hn trái ch s nhn đc mt khon tin
bng vi mnh giá.
K
d
= 
FV
n
P
0
 CPPH
 1
n

Trong đó:
n: S nm đáo hn ca trái phiu.
FV
n
: Giá tr tng lai danh ngha ca trái phiu.

Trong đó:
R: Lưi trái phiu phi tr hàng nm.
(Vi công thc này, ta s dng phng pháp ni suy đ tìm đc K
d
)

Thang Long University Library
10

Chi phí vn vay sau thu
Chi phí vn vay sau thu (K
d
*
), đc xác đnh bng chi phí vn vay trc thu
(K
d
) tr đi khon tin tit kim thu t lưi vay. Phn tit kim này đc xác đnh bng
chi phí trc thu nhân vi thu sut (K
d
* T). Ta có công thc:
K
d
*
= K
d
* (1 – T)
Trong đó:
T: Thu thu nhp doanh nghip.
K
d

K
p
: Chi phí ca c phiu u đưi.
D
p
: Giá tr c tc thanh toán hàng nm.
P
0
: Giá th trng ca c phiu u đưi.
CPPH: Chi phí phát hành.
Khác vi lưi vay, c tc c phn u đưi không đc tính đ gim tr thu. Do đó
không phát sinh khon tit kim thu t vic s dng vn c phn u đưi và cng
không cn s điu chnh sau thu.
Chiăphíăcaăliănhunăkhôngăchiaă(K
s
)
Chi phí ca li nhun không chia là t l c tc mà ngi nm gi c phiu
thng yêu cu đi vi d án doanh nghip đu t bng li nhun không chia.
11

Chi phí vn ca li nhun không chia liên quan ti chi phí c hi ca vn. Li
nhun sau thu ca doanh nghip thuc v ngi nm gi c phiu. Ngi nm gi
trái phiu s đc bù đp bi nhng khan thanh toán lưi, ngi nm gi c phiu đưi
đc bù đp bi c tc u đưi, nhng li nhun không chia thuc v ngi nm gi c
phiu thng. Phn li nhun này dùng đ bù đp cho ngi nm gi c phiu v vic
s dng vn ca h. Nu doanh nghip quyt đnh không chia li nhun mà đ li đ
tái đu t thì s ny sinh mt chi phí c hi. ó chính là t sut sinh li nhun mong
đi ca c đông vào nhng d án mà doanh nghip đu t thay vì tr c tc cho h.
Mt s phng pháp tính toán chi phí li nhun không chia:
Phng pháp mô hình đnh giá tng trng đu (Mô hình Gordon)

0
+ g =
D
0


1 + g

P
0
+ g
Trong đó:
D
0
: C tc tr cho nm hin ti.
D
1
: C tc d kin cui nm 1.
K
s
: Lưi sut yêu cu đi vi c đông thng.
g: Tc đ tng trng đu mi nm c tc.
g =

Li nhun nm nay gi li
Li nhun nm nay

* ROE = T l li nhun gi li * ROE

Nu mt Công ty có c phiu giao dch trên th trng chng khoán, chúng ta có

K
RM
 K
RF

* 
i

Phng pháp CAPM có mt s vn đ khó khn khi áp dng đó là: Khó xác đnh
K
RF
, gp khó trong quá trình d đoán h s bê – ta  và khó xác đnh phn li nhun
bù đp cho ri ro th trng.
Phng pháp lãi sut trái phiu cng vi mc bù ri ro
Trong thc t, nu đ tin cy ca các thông tin không đ đ áp dng mô hình
CAPM, các nhà phân tích tài chính thng thc hin mt phng pháp đn gin là
cng phn bù ri ro thích hp vào chi phí n dài hn (trái phiu) đ tính chi phí vn c
phn, thng t 3% - 5%, vì các c đông phi chu ri ro cao hn các trái ch (ngi
nm gi trái phiu).
Chiăphíăcăphiuăthngămiă(K
e
)
Khi li nhun gi li không đ đáp ng cho nhu cu đu t, doanh nghip thng
huy đng nhng ngun vn bên ngoài thông qua vic phát hành các loi chng khoán,
trong đó bao gm c c phiu thng.
Trong quá trình phát hành, doanh nghip phi tính ti các chi phí nh: Chi phí
qung cáo, chi phí in nầtt c đu đc gi là chi phí phát hành. Tt c nhng loi
chi phí k trên làm chi phí vn c phn thng mi phát hành (K
e
) luôn cao hn chi


1.3.3. Chi phí vn bình quân (WACC – Weight Average Cost of Capital)
WACC là chi phí vn đc doanh nghip tính toán da trên t trng các
loi vn mà doanh nghip s dng. WACC ca doanh nghip còn đc gi là t sut
sinh li đòi hi ti thiu mà doanh nghip phi đt đc khi quyt đnh thc hin mt
d án m rng nào đó, hoc quyt đnh mua li doanh nghip khác. WACC đc s
dng nh mt t l chit khu thích hp đi vi các dòng tin t các d án có mc
ri ro tng t mc đ ri ro ca doanh nghip. Nu d án có mc đ ri ro cao hn
thì t l chit khu s đòi hi mt t l cao hn tng ng vi mc ri ro ca d án đó
và ngc li.
Trong doanh nghip luôn luôn s dng nhiu ngun tài tr khác nhau. Vì vy,
cn phi xác đnh chi phí vn bình quân ca tt c các ngun vn đó. Chi phí vn bình
quân ca doanh nghip ph thuc rt nhiu vào cu trúc vn ca doanh nghip, cu
trúc vn mà thay đi thì chi phí vn bình quân cng thay đi theo.
Chi phí vn bình quân có trng s WACC là chi phí bình quan gia quyn ca tt
c các ngun vn dài hn doanh nghip đang s dng. Chi phí vn bình quân có trng
s WACC đc tính bng cách nhân chi phí vn ca tng ngun tài tr vi t trng
ca nó trong cu trúc vn.  tính WACC, ta s dng công thc sau:
WACC = W
d
* K
d

1  T

+ W
p
* K
p
+ W

K
e
: Chi phí c phn thng mi phát hành.
T: Thu sut thu thu nhp doanh nghip.
Mt s đim cn lu ý khi áp dng chi phí vn bình quân có trng s WACC:
Tng trng s các ngun thành phn bng 1.
Chi phí vn vay là chi phí sau thu.
T trng ngun vn c phn thng s đc nhân vi chi phí li nhun gi li
(K
s
) hay chi phí c phn thng mi phát hành (K
e
).
Thang Long University Library
14

Chi phí vn bình quân có trng s WACC đc các nhà qun lý ly làm t sut
sinh li ti thiu doanh nghip phi dt đc trong quá trình hot đng đ giá tr c
phn thng không b gim.
1.4. Các ch tiêuăđánhăgiáăhiu qu huyăđng vn
Khi doanh nghip thc hin huy đng vn t các ngun thì các ch tài chính nh
ngân hàng, các ch đu t thng cân nhc và xem xét các ch tiêu v kh nng thanh
toán, c cu tài chính và các ch tiêu v kh nng sinh li vn ca doanh nghip.
1.4.1. Các ch s v kh nngăthanhătoán
Khănngăthanhătoánănhanh
Kh nng thanh toán nhanh =
Tng TSNH – Hàng tn kho
Tng n ngn hn
ụ ngha ca kh nng thanh toán nhanh là kh nng doanh nghip dùng tin hoc
tài sn có th chuyn đi nhanh thành tin đ tr n ngay khi đn hn và quá hn. Nu

nó dao đng xung quanh giá tr 0,5. Bi vì l nó t điu chnh t hai phía: ch n và
con n. Nu ch s này càng cao, ch n s rt cht ch khi quyt đnh cho vay thêm.
Mt khác v phía con n, nu vay n quá nhiu s b mt ch quyn kim soát nhiu
bên đng thi b chia li nhun quá nhiu cho s vay n ca mình.
Tăsăkhănngătrăn
T s này đc tính ra bng cách ly tng ca Giá vn hàng bán, khu hao, và li
nhun trc thu và lãi (EBIT) ri chia cho tng ca n gc và chi phí lãi vay.
T s kh nng tr n =
Giá vn hàng bán + Khu hao + EBIT
N gc + Chi phí lưi vay
T s này cho bit đ chun b cho mi đng tr n gc và lưi, doanh nghip có
bao nhiêu đng có th s dng đc. ây là mt s ch tiêu liên quan đn vic huy
đng vn đc quan tâm xem xét bi c hai là doanh nghip đi vay và ch cho vay.
Tăsăkhănngătrălưi
Kh nng thanh toán lưi vay =
EBIT
Lãi vay
EBIT (Earnings Before Interest & Tax): Thu nhp trc lưi vay và thu.
Ch tiêu kh nng thanh toán lưi vay th hin đòn by tài chính là đòn by tài
chính âm hay dng. Nu ch tiêu này ln hn 1 tc là doanh nghip có đc đòn by
tài chính dng, nu ch tiêu này nh hn 1 tc là doanh nghip có đòn by tài chính
âm. Ch tiêu này đc đánh giá thông qua so sánh vi 1 và vi các nm trc đó, nu
càng ln thì kt hp vi các ch tiêu  trên s có th kt lun đc là vic s dng đòn
by tài chính ca doanh nghip có hiu qu hay không, ch tiêu này càng ln càng tt.
So sánh tălăgiaăkhonăphiăthuăvƠăkhonăphiătr
T l khon phi thu, phi tr =
Tng các khon phi thu
Tng các khon phi tr
Thang Long University Library
16

Thu nhp ròng – C tc c phiu u đưi
Lng c phiu bình quân đang lu hành
Thu nhp trên mi c phn thng (EPS – Earning per share) là mt yu t quan
trng, quyt đnh đn giá tr ca c phn bi vì nó đo lng sc thu nhp cha đng
trong mt c phn hay nói cách khác nó th hin thu nhp mà nhà đu t có đc do
mua c phn. Ch tiêu này càng cao thì chng t doanh nghip này s dng đòn by tài
chính càng hiu qu.  thy đc vic s dng đòn by tài chính có hiu qu hay

Trích đoạn Khóăkh n

---