1
.
- -
.
"

:
2


.

.

o .
o
09/2006.
o
.

.

:


(a) (b)
.

.

1.2
(a) (b)
tăng 0

:

S
o

S
t

N
c
N
p

N
s

c
, N
p
, N
s
: 6
N
c
, N
p
, N

> X
.

:
= N
s
(S
t
- S
o
) + N
c
[Max(0, S
t
- X) - C] 7
s
), N
c s
=-N
c
:
= S
t
- S
o
-


p
[Max(0, X - S
t
) - P] (1.4)
p
>0
- S
t
> X
(N
p
P)
- S
t
< X
y
(N
p
[(X - S
t
) - P]. ,
S
t
= X-P. 8
(1.1) + (1.4) như sau:
= N
s

- S
t
< X
: = S
t
- S
o
+ X - S
t
- P = X - S
o
- P

. .

.
9 -
- -
.

.

trường phái sinh mang danh nghĩa là giao dịch một số hàng hóa nhất định nhưng
thực ra trong nhiều trường hợp, họ không cần phải thực sự sở hữu hoặc trao đổi tiền
-
... mà không chờ mong
một sự giao nhậ
- 13
. Ở đó, các quan hệ mua bán được thiết lập khô
-
.
:
.
.
.

. 14
.

-
-
ty t .

.
17 ( : )
-
.
-
.
-
1276 ng
phiên 1 phiên 1386
VN-INDEX K.L (10CP) 18
.
-
15/09/2006.
. Trong k
.
.
2.2

Nam. Những nhà đầu tư tiên phong “có công” làm bật
. Tuy nhiên, tr

21
nắm giữ của các thành viên hội đồng quản trị và nhà đầu tư chiến lược ở một số
công ty khác vào khoảng 30% -50%. Con số này cho thấy, khối lượng cổ phiếu thực
sự được giao dịch ít ỏi đến thế nào. N -
những quỹ đầu tư tiếng tăm của thế giới, tầm vóc bé nhỏ tất yếu sẽ dễ biến động
thất thường bởi các khách hàng từ cá nhân đến tổ chức.

Ngày 31/3 và 3/4/2006, Ủy ban Chứng
mình.
niêm yết từ trung tâm chứng khoán dưới dạng “thô”. Bản thân công ty muốn xử lý
những thông tin này qua việc phân tích, bình luận, diễn giải cho nhà đầu tư hiểu
thêm c
, định hướng đầu tư và coi
như vai trò tư vấn của công ty chứng khoán bị triệt tiêu.
. 22

.

.

.

mua trần. Đặt 3 lệnh ở 3 mức giá cao nhất, mỗi lệnh chỉ mua
.
Rải đinh che giá bán thật: Ngược l
được giá tốt, nếu không muốn bán giá sàn.


24
- 3
năm 2006) là tác động không mong muốn của 2 cổ phiếu lớn mới lên niêm yết,
Sacombank và Thuỷ điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (VSH). Đối với VSH, có lẽ tâm lý
đón đầu những cổ phiếu sẽ giao dịch trên sàn TP. HCM cộng với kết quả kinh
doanh 2 quý đầu năm 2006 khả quan hơn cùng kỳ năm 2005, đã đẩy cổ phiếu này
tăng giá mạnh, từ mức hơn 10.000 đồng lên tới hơn 30.000 đồng/cổ phiếu. Do đó,
việc điều chỉnh giá đối với VSH là điều tất yếu. Còn đối với Sacombank, do quá
trình tăng vốn quá nhanh từ mức 740 tỷ đồng vốn điều lệ năm 2005, nay tăng lên
gần 2.000 tỷ đồng và có kế hoạch tiếp tục tăng vốn điều lệ, trong khi kết quả kinh
doanh chưa thể tăng kịp với tốc độ tăng vốn điều lệ mà giá thì liên tục tăng sau mỗi
lần phát hành thêm cổ phiếu mới với giá ưu đãi, nên việc giảm giá cũng là điều tất
yếu, khi so sánh tương quan với sự sụt giảm của các cổ phiếu khác.

- -
-
161/2004/NĐ-CP về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán cùng
với một hệ thống các thông tư, quy chế hướng dẫn của Bộ Tài chính
Tuy nhiên, vì chứng khoán là một lĩnh vực mới mẻ lại nằm trong quá trình
hoàn thiện, nên các quy định hiện hành còn nhiều kẽ hở mà giới nhà đầu tư có thể
tận dụng để “lách” một cách dễ dàng.
Từ thực tế trên cho thấy, không phải bây giờ mà ng
, nhà đầu tư đã biết cách sử dụng nhiều tài khoản để thu lợi.
Hiện nay, dù quy định pháp lý đã được hoàn thiện hơn một bước, nhưng nếu một cá
nhân hay một tổ chức có ý định thâu tóm cổ phiếu doanh nghiệp để kinh doanh thì
họ không dại gì mở một tài khoản (chỉ trừ khi họ có ý định công khai để tham gia
vào Hội đồng quản trị), bởi cách làm này vừa phải qua nhiều thủ tục, vừa phải chào
mua công khai và phải sau 6 tháng mới được bán. Họ chỉ cần mở nhiều tài khoản
với các tên khác nhau ở một hay nhiều công ty và mua với khối lượng cổ phiếu dưới