BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƢ
HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN
Trí Tuệ Và Phát Triển KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP
Đề tài:
HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH HUY ĐỘNG VỐN BẰNG
PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ TẠI KHO BẠC
NHÀ NƢỚC VIỆT NAM
Giáo viên hƣớng dẫn : ThS. Vũ Thị Thanh Hƣơng
Sinh viên thực hiện : Lê Thị Thƣơng
Khóa : I
Ngành : Chính sách công
Chuyên ngành : Chính sách công
HÀ NỘI – NĂM 2014
HÀ NỘI – NĂM 2014
ii
LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan đây là bài viết của tôi, đƣợc sự hỗ trợ từ ThS.Vũ Thị
Thanh Hƣơng – giảng viên khoa Chính sách công, Học viện Chính sách và
Phát triển và anh Vũ Tuấn Nam – chuyên viên Vụ Huy động vốn, Kho bạc
Nhà nƣớc Việt Nam. Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong bài viết là
trung thực. Tài liệu tham khảo đƣợc trích nguồn rõ ràng.
Mọi sao chép không hợp lệ, vi phạm quy chế, tôi xin hoàn toàn chịu
trách nhiệm. Sinh viên
Lê Thị Thƣơng
iii
LỜI CẢM ƠN
Không có sự thành công nào mà không có sự giúp đỡ, hỗ trợ dù ít hay
nhiều, dù trực tiếp hay gián tiếp của ngƣời khác. Trong suốt thời gian học tập
tại giảng đƣờng, em đã nhận đƣợc rất nhiều sự quan tâm, giúp đỡ của các quý
thầy cô, gia đình và bạn bè.
Với lòng biết ơn sâu sắc nhất, em xin gửi lời cảm ơn chân thành nhất
đối với các cô thầy của trƣờng Học viện Chính sách và Phát triển nói chung,
các cô thầy khoa Chính Sách Công nói riêng đã tạo điều kiện cho em học tập
và rèn luyện trong suốt thời gian qua. Cảm ơn cô Vũ Thị Thanh Hƣơng đã
hƣớng dẫn em viết bài khóa luận tốt nghiệp này.
Xin chân thành cảm ơn toàn thể các chuyên viên trong Vụ Huy động
vốn và đặc biệt là cô Trần Thị Huệ, Vụ trƣởng Vụ Huy động vốn đã tạo điều
kiện và cho phép cháu đƣợc thực tập và học hỏi rất nhiều tại vụ.
1.1.2.3. Đặc điểm của TPCP 14
1.1.2.4. Phân loại TPCP 16
1.1.2.5. Phƣơng thức phát hành 18
1.2. Vai trò của chính sách huy động vốn bằng phát hành TPCP 22
1.2.1. Phát hành TPCP trong nƣớc góp phần đáp ứng nhu cầu về vốn 22
1.2.2. Phát hành TPCP trong nƣớc góp phần tăng cƣờng vai trò của Nhà nƣớc
trong điều tiết kinh tế vĩ mô 23
1.2.3. Phát hành TPCP góp phần thúc đẩy sự phát triển thị trƣờng chứng
khoán ở các khía cạnh 24
1.2.4. Phát hành TPCP góp phần ổn định tiền tệ, kiềm chế lạm phát 24
1.3. Kinh nghiệm nƣớc ngoài 25
TÓM TẮT CHƢƠNG I 27
CHƢƠNG II: ĐÁNH GIÁ CHÍNH SÁCH HUY ĐỘNG VỐN BẰNG PHÁT
HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ TẠI KHO BẠC NHÀ NƢỚC VIỆT NAM 28
2.1. Chính sách phát hành trái phiếu qua các thời kỳ 28
2.1.1. Giai đoạn 1991-1994 28
2.1.2. Giai đoạn 1995-1999 29
2.1.3. Giai đoạn 2000-2010 31
2.2. Thực trạng huy động vốn bằng TPCP tại KBNN Việt Nam giai đoạn
2010- 2013 31
2.2.1. Kết quả phát hành TPCP qua các hình thức 31
2.2.2. Kết quả phát hành theo kỳ hạn trái phiếu 33
v
2.2.3. Lãi suất phát hành theo kỳ hạn qua các năm 34
2.2.4. Thực trạng công tác phát hành TPCP 35
2.2.4.1. Khối lƣợng trái phiếu phát hành còn nhỏ, chƣa đáp ứng đƣợc nhu cầu
đầu tƣ phát triển kinh tế của đất nƣớc 35
2.2.4.2. Kỳ hạn trái phiếu còn ngắn, làm giảm hiệu quả công tác sử dụng vốn 36
2.2.4.3. Cơ chế phát hành và thanh toán trái phiếu còn nhiều bất cập 37
2.3. Đánh giá chính sách huy động vốn bằng phát hành TPCP ở KBNN Việt
3.2.8. Đa dạng hóa kỳ hạn trái phiếu 57
3.2.9. Tuyên truyền, phổ biến thông tin về TPCP và đào tạo cán bộ 57
vi
3.2.10. Tăng cƣờng hợp tác hóa quốc tế 59
TÓM TẮT CHƢƠNG III 61
KẾT LUẬN 62
TÀI LIỆU THAM KHẢO 63
vii
DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT
Số thứ tự
Chữ viết tắt
Dịch nghĩa
1
DN
Doanh nghiệp
2
GDCK
Giao dịch chứng khoán
3
KBNN
Kho bạc Nhà nƣớc
4
NHNN
Ngân hàng Nhà nƣớc
5
NHTM
Ngân hàng Thƣơng mại
6
NSNN
Bảng 2.4: So sánh số huy động, dƣ nợ TPCP so với GDP giai đoạn 2010 - 2013.
1
MỞ ĐẦU
1. Lý do chọn đề tài
Huy động vốn cho đầu tƣ phát triển kinh tế là một nhiệm vụ cấp bách để
nhằm tăng nhanh tiềm lực tài chính để thực hiện mục tiêu chiến lƣợc phát
triển kinh tế - xã hội. Vốn là một yếu tố vô cùng quan trọng có ý nghĩa quyết
định tốc độ phát triển của nền kinh tế. Muốn có vốn thì chúng ta phải tìm
nguồn. Vậy phải huy động vốn nhƣ thế nào - điều đó còn phụ thuộc vào chính
sách, cơ chế huy động vốn của mỗi nƣớc. Đối với nƣớc ta, vốn cho phát triển
kinh tế đã trở thành vấn đề thách thức trong nhiều năm nay. Trong những năm
qua, Chính phủ đã sử dụng đa dạng các hình thức, công cụ huy động vốn
trong cơ chế thị trƣờng có hiệu quả, góp phần tạo điều kiện thuận lợi cho Nhà
nƣớc, các DN, các tổ chức kinh tế có khả năng lựa chọn các hình thức đầu tƣ
thích hợp, góp phần thúc đẩy công cuộc công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất
nƣớc.
Trong thời gian tới, cùng với các hình thức huy động vốn qua kênh Ngân
hàng nhƣ: kỳ phiếu, trái phiếu Ngân hàng, tiền gửi tiết kiệm để giải quyết nhu
cầu vốn tín dụng. Việc mở rộng các hình thức huy động vốn cho đầu tƣ phát
triển kinh tế của Chính phủ nhƣ: phát hành trái phiếu Chính phủ (TPCP) qua
2. Phối hợp tham gia xây dựng các đề án, các văn bản quy phạm pháp luật,
các chính sách chế độ về huy động vốn cho NSNN và cho đầu tƣ phát triển
thông qua phát hành TPCP.
3. Tổ chức thực hiện kế hoạch phát hành và thanh toán TPCP đƣợc Bộ
Tài chính phê duyệt:
a) Phối hợp xây dựng lãi suất TPCP hàng tháng;
b) Xây dựng lịch biểu phát hành, thanh toán TPCP hàng tháng, hàng quý;
c) Tổ chức phát hành qua các kênh huy động vốn theo lịch biểu phát hành
đã công bố.
3
4. Hƣớng dẫn, kiểm tra các đơn vị của KBNN trong việc thực hiện công
tác phát hành và thanh toán TPCP.
5. Thực hiện các nghiệp vụ trên thị trƣờng tài chính để nâng cao hiệu quả
công tác huy động vốn của KBNN theo quy định của pháp luật.
6. Phân tích, đánh giá tình hình và kết quả huy động vốn đƣợc thực hiện
qua hệ thống KBNN, tổng hợp báo cáo nhanh và các báo cáo định kỳ theo
quy định.
7. Chủ trì thực hiện việc thiết kế mẫu và đề xuất in ấn, phát hành các loại
giấy tờ có giá trong lĩnh vực huy động vốn.
8. Tham gia ý kiến với các đơn vị liên quan trong việc xây dựng các văn
bản, chính sách, chế độ liên quan đến lĩnh vực thuộc chức năng, nhiệm vụ của
Vụ.
9. Thực hiện các nhiệm vụ khác do Tổng Giám đốc KBNN giao.
Cùng với những kiến thức đã học ở giảng đƣờng, tôi nhận thức đƣợc tầm
quan trọng của việc tìm hiểu chính sách huy động vốn bằng phát hành TPCP.
Vì vậy, tôi đã mạnh dạn lựa chọn đề tài: “Hoàn thiện chính sách Huy động
vốn bằng phát hành TPCP tại KBNN Việt Nam” để viết khoá luận tốt nghiệp.
2. Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu
- Mục đích: Đề tài nghiên cứu chính sách huy động vốn bằng phát hành
TPCP tại KBNN Việt Nam và làm rõ những kết quả đạt đƣợc trong giai đoạn
Chƣơng II: Đánh giá chính sách huy động vốn bằng phát hành TPCP ở
KBNN Việt Nam.
Chƣơng III: Giải pháp hoàn thiện chính sách huy động vốn bằng phát
hành TPCP. 5
CHƢƠNG I. LÝ LUẬN CHUNG VỀ HUY ĐỘNG VỐN BẰNG
PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ
1.1. Những khái niệm liên quan
1.1.1. Chính sách huy động vốn
1.1.1.1. Khái niệm ngân sách Nhà nƣớc
NSNN là toàn bộ các khoản thu, chi của Nhà nƣớc đã đƣợc cơ quan
Nhà nƣớc có thẩm quyền quyết định và đƣợc thực hiện trong một năm để bảo
đảm thực hiện các chức năng, nhiệm vụ của Nhà nƣớc.
Thu NSNN bao gồm các khoản thu từ thuế, phí, lệ phí, các khoản thu từ
hoạt động kinh tế của Nhà nƣớc, các khoản đóng góp của các tổ chức và cá
nhân, các khoản viện trợ, các khoản thu khác theo quy định của pháp luật.
Chi NSNN bao gồm các khoản chi phát triển kinh tế - xã hội, bảo đảm
quốc phòng, an ninh, bảo đảm hoạt động của bộ máy Nhà nƣớc, chi trả nợ của
Nhà nƣớc, chi viện trợ và các khoản chi khác theo quy định của pháp luật.
NSNN đƣợc quản lý thống nhất theo nguyên tắc tập trung dân chủ,
công khai, minh bạch, có phân công, phân cấp quản lý, gắn quyền hạn với
trách nhiệm. Quốc hội quyết định dự toán NSNN, phân bổ ngân sách trung
ƣơng, phê chuẩn quyết toán NSNN. NSNN gồm ngân sách trung ƣơng và
ngân sách địa phƣơng. Ngân sách địa phƣơng bao gồm ngân sách của đơn vị
hành chính các cấp có Hội đồng nhân dân và Uỷ ban nhân dân. Phân cấp
nguồn thu, nhiệm vụ chi và quan hệ giữa ngân sách các cấp đƣợc thực hiện
theo các nguyên tắc sau đây:
- Ngân sách trung ƣơng và ngân sách mỗi cấp chính quyền địa phƣơng
- Ngoài việc uỷ quyền thực hiện nhiệm vụ chi và bổ sung nguồn thu
quy định, không đƣợc dùng ngân sách của cấp này để chi cho nhiệm vụ của
cấp khác, trừ trƣờng hợp đặc biệt theo quy định của Chính phủ.
7
1.1.1.2. Nợ công
Nợ là khoản phải hoàn trả, bao gồm khoản gốc, lãi, phí và chi phí khác
có liên quan tại một thời điểm, phát sinh từ việc vay của chủ thể đƣợc phép
vay vốn theo quy định của pháp luật Việt Nam. Nợ công ở Việt Nam đƣợc
chia thành:
Nợ Chính phủ là khoản nợ phát sinh từ các khoản vay trong nƣớc, nƣớc
ngoài, đƣợc ký kết, phát hành nhân danh Nhà nƣớc, nhân danh Chính phủ
hoặc các khoản vay khác do Bộ Tài chính ký kết, phát hành, uỷ quyền phát
hành theo quy định của pháp luật. Nợ Chính phủ không bao gồm khoản nợ do
NHNN Việt Nam phát hành nhằm thực hiện chính sách tiền tệ trong từng thời
kỳ. Nợ đƣợc Chính phủ bảo lãnh là khoản nợ của DN, tổ chức tài chính, tín
dụng vay trong nƣớc, nƣớc ngoài đƣợc Chính phủ bảo lãnh. Nợ chính quyền
địa phƣơng là khoản nợ do Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung
ƣơng (sau đây gọi chung là Ủy ban nhân dân cấp tỉnh) ký kết, phát hành hoặc
uỷ quyền phát hành.
1.1.1.3. Chính sách Huy động vốn
Khái niệm chính sách hiện nay có rất nhiều cách định nghĩa khác nhau.
Có thể thống kê một số cách định nghĩa nhƣ sau:
Theo lý thuyết trò chơi: “Chính sách, với tư cách là một ứng phó của
chủ thể quản lý trước tình huống mới của cuộc chơi, phải đảm bảo cho mình
luôn thắng trong cuộc chơi, nhưng giữ được quan hệ lâu bền với đối tác”
[10, tr.11].
Theo cách tiếp cận tâm lý học: “Chính sách là tập hợp biện pháp đối
xử ưu đãi đối với một nhóm xã hội, nhằm kích thích động cơ hoạt động của
nhóm này hướng theo việc thực hiện một (hoặc một số) mục tiêu của chủ thể
quyền lực” [10, tr.11].
trình, mục tiêu của Chính phủ. Nguồn vốn thanh toán TPCP đƣợc bố trí từ
NSNN hoặc do các nguồn thu từ công trình mang lại.
9
Có thể định nghĩa TPCP là loại trái phiếu do Bộ Tài chính phát hành
nhằm huy động vốn cho NSNN hoặc huy động vốn cho chƣơng trình, dự án
đầu tƣ cụ thể thuộc phạm vi đầu tƣ của Nhà Nƣớc.
1.1.2.2. Các văn bản quy định liên quan đến phát hành TPCP
Tính đến 2013, Nhà Nƣớc ta đã ban hành 48 các văn bản quy định liên
quan tới phát hành TPCP. Các văn bản đƣợc thống kê cụ thể trong bảng 1.1
dƣới đây:
Bảng 1.1: Thống kê các văn bản quy định liên quan đến phát hành TPCP
STT
Tên văn bản
Nội dung
Ngày ban
hành
1
Nghị định 72/CP
Về việc ban hành Quy chế phát hành các loại TPCP
26/07/1994
2
Quyết định
1179/TC-KBNN
Về việc ban hành Quy chế tạm thời đấu thầu TPCP,
trái phiếu DN Nhà nƣớc
05/12/1994
3
Quyết định
1079/TC-QĐ-TCT
Quyết định về việc thu thuế đối với TPCP và các loại
phát hành TPCP
13/07/2000
9
Thông tƣ
13/2002/TT-BTC
Hƣớng dẫn sửa đổi, bổ sung Thông tƣ số
68/2000/TT-BTC ngày 13 tháng 7 năm 2000 của Bộ
Tài chính hƣớng dẫn chi tiết một số điểm về bảo lãnh
05/02/2002
10
và đại lý phát hành TPCP
10
Nghị quyết
414/2003/NQ-
UBTVQH11
Về việc phát hành TPCP để xây dựng một số công
trình giao thông, thuỷ lợi quan trọng của đất nƣớc
29/08/2003
11
Quyết định
182/2003/QĐ-TTg
Về việc phát hành TPCP để đầu tƣ một số công trình
giao thông, thuỷ lợi quan trọng của đất nƣớc
05/09/2003
12
Thông tƣ
88/2003/TT-BTC
Hƣớng dẫn thực hiện Quyết định số 182/2003/QĐ-
TTg ngày 5/9/2003 của Thủ tƣớng Chính phủ về việc
phát hành TPCP để đầu tƣ một số công trình giao
Thông tƣ
29/2004/TT-BTC
Hƣớng dẫn việc bảo lãnh phát hành và đại lý phát
hành TPCP, trái phiếu đƣợc Chính phủ bảo lãnh và
trái phiếu Chính quyền địa phƣơng
06/04/2004
18
Thông tƣ
32/2004/TT-BTC
Hƣớng dẫn việc phát hành TPCP qua hệ thống
KBNN
12/04/2004
19
Quyết định
51/2004/QĐ-BTC
Về việc dừng phát hành TPCP huy động vốn cho các
công trình giao thông, thuỷ lợi đợt II năm 2004 qua
các đơn vị KBNN
09/06/2004
20
Quyết định
935/2004/QĐ-
Về việc ban hành Quy chế đấu thầu TPCP tại NHNN
23/07/2004
11
NHNN
21
Quyết định
66/2004/QĐ-BTC
Ban hành Quy chế hƣớng dẫn về trình tự, thủ tục
19/07/2005
26
Quyết định
65/2005/QĐ-BTC
Về việc dừng phát hành TPCP đợt III năm 2005 huy
động vốn cho các công trình giao thông, thuỷ lợi qua
các đơn vị KBNN
23/09/2005
27
Quyết định
07/2006/QĐ-BTC
Về việc phát hành TPCP đợt IV năm 2006 để đầu tƣ
một số công trình giao thông, thuỷ lợi quan trọng của
đất nƣớc
25/01/2006
28
Quyết định
171/2006/QĐ-TTg
Về việc phát hành và sử dụng TPCP giai đoạn 2003
– 2010
24/07/2006
29
Quyết định
46/2006/QĐ-BTC
Ban hành Quy chế Phát hành TPCP theo lô lớn
06/09/2006
30
Thông tƣ
103/2006/TT-BTC
Sửa đổi, bổ sung Thông tƣ số 88/2003/TT-BTC ngày
47/2008/QĐ-TTg
Về việc phê duyệt Đề án đầu tƣ xây dựng, cải tạo,
nâng cấp bệnh viện đa khoa huyện và bệnh viện đa
khoa khu vực liên huyện sử dụng vốn TPCP và các
nguồn vốn hợp pháp khác giai đoạn 2008-2010
02/04/2008
35
Quyết định
68/2008/QĐ-TTg
Về việc phân bổ vốn TPCP hỗ trợ các địa phƣơng
thực hiện Đề án Kiên cố hóa trƣờng, lớp học và nhà
công vụ giáo viên năm 2008
28/05/2008
36
Quyết định
46/2008/QĐ-BTC
Về việc ban hành Quy chế Quản lý giao dịch TPCP
tại TTGDCK Hà Nội
01/07/2008
37
Thông tƣ
89/2009/TT-BTC
Sửa đổi, bổ sung một số điểm của Thông tƣ số
28/2007/TT-BTC ngày 03/4/2007 và Thông tƣ số
133/2007/TT-BTC ngày 14/11/2007 của Bộ Tài
chính hƣớng dẫn việc quản lý, cấp phát, thanh toán,
quyết toán vốn đầu tƣ từ nguồn TPCP
29/04/2009
38
Quyết định 685/QĐ-
67/2010/TT-BTC
Sửa đổi Thông tƣ số 28/2007/TT-BTC ngày
03/4/2007 và Thông tƣ số 133/2007/TT-BTC ngày
14/11/2007 của Bộ Tài chính hƣớng dẫn việc quản
lý, cấp phát, thanh toán, quyết toán vốn đầu tƣ từ
nguồn TPCP
22/04/2010
43
Thông tƣ
132/2010/TT-BTC
Hƣớng dẫn sửa đổi, bổ sung quyết định số
46/2006/QĐ-BTC ngày 06/09/2006 của Bộ trƣởng
Bộ Tài chính ban hành Quy chế phát hành TPCP
theo lô lớn
07/09/2010
44
Nghị định
01/2011/NĐ-CP
Về phát hành TPCP, trái phiếu đƣợc Chính phủ bảo
lãnh và trái phiếu chính quyền địa phƣơng
05/01/2011
45
Nghị quyết
12/2011/QH13
Về kế hoạch vốn TPCP giai đoạn 2011 – 2015
09/11/2011
46
Thông tƣ
150/2011/TT-BTC
Hƣớng dẫn hoán đổi TPCP
thành tiền mặt.
TPCP có nhiều loại khác nhau, tƣơng ứng với mức độ rủi ro khác nhau.
Trái phiếu do Chính phủ trực tiếp phát hành có độ rủi ro thấp nhất, trái phiếu
chính quyền địa phƣơng và trái phiếu của các cơ quan của Chính phủ phát
hành có độ rủi ro cao hơn TPCP nhƣng vẫn thấp hơn trái phiếu công ty.
b. Tính sinh lời thấp
Cũng nhƣ các loại chứng khoán nợ khác, TPCP có tính sinh lời. Khi
đầu tƣ vào TPCP ngƣời đầu tƣ sẽ đƣợc hƣởng một mức lợi tức nhất định. Lợi
tức của trái phiếu là vấn đề mà ngƣời đầu tƣ và các nhà kinh tế quan tâm nhất
vì nó phản ánh chính xác lợi nhuận thu đƣợc khi đầu tƣ vào trái phiếu. Tỷ lệ
lợi tức đƣợc xác định bằng cách lấy số tiền mà ngƣời sở hữu trái phiếu nhận
đƣợc từ lãi suất đƣợc hƣởng của trái phiếu, cộng với sự sai biệt về giá của trái
phiếu đó chia cho giá mua.
So với lãi suất của trái phiếu công ty và trái phiếu ngân hàng, TPCP
thƣờng có lãi suất thấp hơn do độ rủi ro thấp hơn. Tuy nhiên, lãi suất trên thị
trƣờng trái phiếu do cung cầu quyết định nên biến động theo thời gian. Do đó
15
nếu so sánh cùng thời điểm phát hành thì thƣờng TPCP có mức lãi suất thấp
hơn các loại trái phiếu khác (trừ trƣờng hợp đặc biệt nhƣ chiến tranh, khủng
hoảng, lạm phát Chính phủ cần huy động vốn cấp tốc để chi tiêu hoặc hút
tiền để điều hòa lƣu thông tiền tệ, kiềm chế lạm phát thì lãi suất rất cao).
Nhƣng nếu xét cả một quá trình thì lãi suất ở các thời điểm khác nhau của
TPCP cũng biến động tùy theo diễn biến thị trƣờng nên có thể tăng hay giảm.
Vì vậy, so với thời kỳ trƣớc và sau, không nhất thiết lãi suất TPCP luôn thấp
hơn lãi suất của các loại trái phiếu khác.
c. Tính thanh khoản cao
Tính thanh khoản của trái phiếu là khả năng chuyển đổi trái phiếu thành
tiền mặt. Mỗi loại trái phiếu có khả năng thanh khoản khác nhau. Thông
thƣờng, TPCP có tính thanh khoản cao hơn so với các loại trái phiếu khác vì
nó có quy mô hàng hóa lớn, chủng loại phong phú, ổn định, độ rủi ro thấp,
phủ. Tổ chức phát hành loại trái phiếu này thƣờng là các tổ chức tài chính, tín
dụng Nhà nƣớc.
Trái phiếu của các DN Nhà nƣớc đƣợc Chính phủ chỉ định phát hành để
đầu tƣ cho các dự án trọng điểm quốc gia và đƣợc Chính phủ đảm bảo thanh
toán.
b. Phân loại theo kỳ hạn TPCP
Có nhiều quan điểm về phân loại kỳ hạn của trái phiếu, song phổ biến
nhất là quan điểm phân chia trái phiếu theo hai nhóm kỳ hạn:
Trái phiếu ngắn hạn, thƣờng gọi là tín phiếu (kỳ hạn dƣới một năm): tín
phiếu thƣờng đƣợc phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời của NSNN và làm
công cụ để điều hành chính sách tiền tệ của NHNN thông qua nghiệp vụ thị
trƣờng mở. Thông thƣờng, tín phiếu ngắn hạn phát hành dƣới hình thức chiết
khấu, giao dịch theo lợi tức chiết khấu.
Trái phiếu dài hạn (kỳ hạn trên một năm): trái phiếu thƣờng đƣợc phát
hành để bù đắp NSNN, đáp ứng các nhu cầu chi đầu tƣ phát triển. Thông
thƣờng, trái phiếu đƣợc phát hành theo hình thức trả lãi định kỳ hoặc cuối kỳ,
Copyright: Tài liệu đại học ©