VÀNG CÓ PHẢI LÀ MỘT KÊNH TRÚ ẨN AN TOÀN
HAY MỘT CÔNG CỤ PHÒNG NGỪA RỦI RO
CHO ĐỒNG ĐÔLA MỸ -
NHỮNG NGỤ Ý CHO QUẢN TRỊ RỦI RO
Juan C. Reboredo
Universidade de Santiago de Compostela, Tây Ban Nha
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC
GVHD: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo
1. GIỚI THIỆU
1. GIỚI THIỆU
1. GIỚI THIỆU
2. CƠ SỞ LÝ THUYẾT
2. CƠ SỞ LÝ THUYẾT
Ít nghiên cứu xem xét của vàng như công cụ phòng ngừa rủi ro
hay kênh trú ẩn an toàn chống lại sự giảm giá của tiền tệ.
2. CƠ SỞ LÝ THUYẾT
Copula
2. CƠ SỞ LÝ THUYẾT
5. CÁC NGỤ Ý CHO QUẢN TRỊ RỦI RO
PHƯƠNG PHÁP KIỂM ĐỊNH
PORFOLIO 2 (có được bằng cách tối thiểu rủi ro của một PORFOLIO tiền
tệ-vàng mà không làm giảm lợi nhuận kỳ vọng)
PORFOLIO có các t tr ng b ng nhau - PORFOLIO 3ỷ ọ ằ
PORFOLIO đã đ c phòng ng a - PORFOLIO 4, thu đ c t m t ượ ừ ượ ừ ộ
chi n l c phòng ng a t i thi u hoá ph ng sai bao g m n m gi ế ượ ừ ố ể ươ ồ ắ ữ
m t v th bán c a m t s l ng giao sau và m t v th mua trên ộ ị ế ủ ộ ố ượ ộ ị ế
th tr ng giao ngay.ị ườ
PORFOLIO 2 (có được bằng cách tối thiểu rủi ro của một PORFOLIO tiền
tệ-vàng mà không làm giảm lợi nhuận kỳ vọng)

PHƯƠNG PHÁP ĐÁNH GIÁ

VaR tại thời điểm t cho một tài sản hoặc một PORFOLIO đầu tư với một
tỷ suất sinh lợi , với độ tin cậy , là như sau:

Trong đó, là bộ thông tin được xác định tại . Vì vậy, VaR đơn giản là
mất mát liên quan đến phân vị thứ của phân phối lợi nhuận cho một
thời gian cho trước. Nó có thể được tính như sau:

Một chỉ số đo lường rủi ro khác liên quan đến VaR là sự thâm hụt dự
kiến ​​(expected shortfall - ES), được định nghĩa là mức độ mất mát kỳ
vọng nếu vượt quá VaR, đó là:

Xét một PORFOLIO đầu tư bao gồm vàng và các loại tiền tệ, chúng tôi
tính toán log tỷ suất sinh lợi một thời kỳ như sau:

0
Tính toán VaR và ES bằng việc sử dụng
mô phỏng Monte Carlo
1. Từ hàm copula ước tính được chúng tôi mô phỏng hai cú sốc cho mỗi thời
điểm t;
2. Chúng tôi chuyển các giá trị mô phỏng được thành phần dư được chuẩn hoá
bằng cách nghịch đảo hàm phân phối tích lũy biên cho mỗi chỉ số;
3. Chúng tôi sử dụng các phần dư được chuẩn hoá ước lượng được để tính
toán tỷ suất sinh lợi của vàng và các loại tiền từ các mô hình biên ước lượng
được, và với tỷ trọng PORFOLIO cho trước, tính toán TSSL của PORFOLIO
theo Phương trình (19). Chúng ta lặp đi lặp lại quá trình này 1000 lần cho .
VaR được thu thập là giá trị của phân vị thứ p trong phân phối của TSSL danh
mục. ES được đo lường như giá trị trung bình cho các tình huống trong đó
thiệt hại của PORFOLIO vượt quá VaR.


ES cũng được cắt giảm trong Danh mục 2 và 3, Danh mục 4 thì lớn
hơn một chút

Bằng chứng cung cấp bởi các kiểm định dấu hiệu một phía chỉ ra
rằng PORFOLIO có tỷ trọng tối ưu và tỷ trọng bằng nhau thì vượt
trội so với PORFOLIO chỉ đầu tư tiền tệ.
Hỗ trợ tính hữu dụng của vàng cho mục đích
quản trị rủi ro của Vàng trong PORFOLIO tiền tệ.
TỔNG KẾT NGHIÊN CỨU CỦA
TÁC GIẢ