B GIÁO DCăVĨăĨOăTO
TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH

LÊ TRUNG HIU

MI QUAN H GIA PHÁT TRIN TÀI
CHệNHăVÀăTNGăTRNG KINH T: BNG
CHNG THC NGHIM T CÁCăNC CHÂU Á LUN VNăTHCăSăKINHăT

TP. HChí Minh- Nmă2014B GIÁO DCăVĨăĨOăTO
TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH

LÊ TRUNG HIU

MI QUAN H GIA PHÁT TRIN TÀI
CHệNHăVÀăTNGăTRNG KINH T: BNG
CHNG THC NGHIM T CÁCăNC CHÂU Á
Chuyên Ngành : TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG
Mã S : 60340201
LUNăVNăTHCăSăKINHăT

1.1. S cn thit vnăđ nghiên cu 2
1.2. Mc tiêu nghiên cu 2
1.3. Câu hi nghiên cu 2
1.4. Phm vi nghiên cu 3
1.5.ăPhngăphápănghiênăcu 3
CHNGă 2:ă KHUNG LÝ THUYT VÀ TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU
TRCăÂYă 4
2.1. Khung lý thuyt 4
2.1.1.ăTngătrng kinh t 4
2.1.2. Phát trin tài chính 11 2.1.3. Mi quan h gia phát trinătàiăchínhăvàătngătrng kinh t 13
2.1.3.1. Phát trinătàiăchínhăvàătngătrng kinh t 13
2.1.3.2. Phát trin tài chính, phân phi thu nhpăvàăxóaăđóiăgim nghèo 14
2.2. Các nghiên cu trcăđâyăv mi quan h phát trinătàiăchínhăvàătngătrng kinh
t 15
CHNGă3:ăD LIU VÀ PHNGăPHÁPăNGHIÊNăCU 22
3.1. D liu 22
3.2.ăPhngăphápănghiênăcu 22
3.2.1. Các binăđi din cho phát trinătàiăchínhăvàătngătrng kinh t 22
3.2.2. Mô t thngăkêăvàăđoălng các bin 24
3.2.3. Mô hình chui thiăgianăđaăbin 24
3.2.3.1. Mô hình VAR tng quát 25
3.2.3.2. Phngăpháp Toda-Yamamoto 27
3.2.3.3.ăPhânărưăphngăsaiăsaiăs d đoánă(FEVD) 29
3.2.3.4. Hàm phn ng xung tng quát (Generalized Impulse Response Function -
GIRF) 29
CHNGă4:ăKT QU THC NGHIM 31
4.1. Mô t thng kê các binăđi din 31

International Monetary Fund
SSA
Vùng h sa mc Saharan
Sub- Saharan Africa
WB
Ngân hàng Th gii
World Bank
WDI
Ch s phát trin th gii
World Development Indicator

Ký hiu
Tên ting Vit
Tên ting Anh
ADF
Kimăđnh ADF
Augmented Dickey - Fuller
AIC
Tiêu chun Akaike
Akaike Information Criterion
DCPS
Tín dng cung cp cho khu vcătă
nhân
Domestic credit provide to
private sector
F
Tài chính
Finance
FEVD
Phânărưăphngăsaiăsaiăs d đoán

M3
N thanh khon
Liquid liabilities
OLS
Phngăphápăbìnhăphngăbéănht
Ordinary Least Squares
PP
Kimăđnh Phillips - Perron
Phillips - Perron
TRADE
Thngămi

SC
Tiêu chun Schwarz
Schwarz Information Criterion
S.E
Sai s chun
Standard error
VAR
Mô hình t hiăquyăvécăt
Vecto Autoregression

Danh mc các hình
Hìnhă4.1:ăVòngătrònăđnăv vùngăôngăÁ 37
Hìnhă4.2:ăVòngătrònăđnăv vùng Nam Á 38
Hìnhă4.3:ăVòngătrònăđnăv nhóm thu nhp cao viăđ tr là 2 38
Hìnhă4.4:ăVòngătrònăđnăv nhóm thu nhp cao viăđ tr là 1 39

Bng 4.13: Kt qu kimăđnh Granger vi gi thuyt H
0
: Bin i={GROWTH, GDS,
TRADE, GOV, INF} không có mi quan h Granger dn tiăDCPSă(ôngăÁ) 43
Bng 4.14: Kt qu kimăđnh Granger vi gi thuyt H
0
: Bin i={GROWTH, DCPS,
TRADE, GOV, INF} không có mi quan h Granger dn tiăGDSă(ôngăÁ) 44 Bng 4.15: Kt qu kimă đnh Granger vi gi thuyt H
0
: Bin i={DCPS, GDS,
TRADE, GOV, INF} không dn tiătngătrng GROWTH (Nam Á) 45
Bng 4.16: Kt qu kimăđnh Granger vi gi thuyt H
0
: Bin i={GROWTH, GDS,
TRADE, GOV, INF} không có mi quan h Granger dn ti DCPS (Nam Á) 46
Bng 4.17: Kt qu kimăđnh Granger vi gi thuyt H
0
: Bin i={GROWTH, DCPS,
TRADE, GOV, INF} không có mi quan h Granger dn ti GDS (Nam Á) 47
Bng 4.18: Kt qu kimă đnh Granger vi gi thuyt H
0
: Bin i={DCPS, GDS,
TRADE, GOV, INF} không dn tiătngătrng GROWTH (thu nhp cao) 48
Bng 4.19: Kt qu kimăđnh Granger vi gi thuyt H
0
: Bin i= {GROWTH, GDS,
TRADE, GOV, INF} không có mi quan h Granger dn ti DCPS (thu nhp cao).49
1

TÓM TT
Nghiên cu này cung cp kt qu v mi quan h gia phát trin tàiăchínhă vàă tngă
trng kinh t gia các nhóm quc gia thu nhp trung bình - thpăvàăcao,ăđng thi
cngăxemăxétăđn khía cnhăđa lý ca 26 quc gia châu Á trong khung thi gian t
nmă1985ăđn 2013.ă làm rõ mi quan h gia phát trin tàiăchínhăvàătngătrng
kinh t, tôiăđưăkhaiăthácăbaăcôngăc trong mô hình t hiăquyăvécătăVARăđóălàăphânărưă
phngăsai,ăkimăđnh nhân qu Granger và hàm phn ng xung tng quát. Kt qu
cho thy tn ti mi quan h nhân qu hai chiuăhngătácăđng gia phát trin tài
chính và tngătrng kinh t  vùngăôngăÁ.ăNghiênăcuănàyăcngăchoăthy, các thành
phn trong khu vc sn xut vt chtăcngăđóngăvaiătròăquanătrng trong vicătácăđng
đnătngătrng kinh t.
2

CHNGă1:ăGII THIU
1.1. S cn thit vnăđ nghiên cu
Mt nn kinh t phát trin luôn gn lin vi s phát trin ca h thng tài chính. Vai trò
ca s phát trin tài chính th hin qua nhiu khía cnh trong vicăđóngăgópăvàoănn
kinh t nhă xóaă đóiă gim nghèo, toă điu kin thun li và nâng cao hiu qu th
trng tài chính, toăcăhi và kích thích phát trin nn kinh t.
Nhiu nghiên cu gnăđâyăv mi quan h gia phát trinătàiăchínhăvàătngătrng kinh
t đưăchoăthyăđâyălàămt mi quan h nhân qu. Tuy nhiên liăcóăđim khác bit gia
các vùng quc gia vàăcácănhómănc phân loi theo mc thu nhp trong chiuăhng
tácăđng gia phát trinătàiăchínhăvàătngătrng kinh t. Vic nm btăđcăxuăhng

là kt qu nghiên cuăđnhălng và các chính sách hàm ý t nghiên cu. 4

CHNGă2:ăTNG QUAN CÁC NGHIÊN CUăTRCăÂYăVÀă
KHUNG LÝ THUYT
2.1. Khung lý thuyt
2.1.1. Tngătrng kinh t
Tngătrng kinh t là s giaătngăca tng sn phm quc ni (GDP) hoc tng sn
lng quc gia (GNP) hoc quy mô sn lng qucăgiaătínhăbìnhăquânătrênăđu ngi
(PCI) trong mt thi gian nhtăđnh.
Quy mô ca mt nn kinh t th hin bng tng sn phm quc ni (GDP) hoc tng
sn phm quc gia (GNP), hoc tng sn phmăbìnhăquânăđuăngi hoc thu nhp
bìnhăquânăđuăngi (Per Capita Income, PCI).
Tng sn phm quc ni (Gross Domestic Products, GDP) hay tng sn sn phm
trongănc là giá tr tính bng tin ca tt c sn phm và dch v cuiăcùngăđc sn
xut, to ra trong phm vi mt nn kinh t trong mt thi gian nhtăđnhă(thng là mt
nmătài chính).
Tng sn phm quc gia (Gross National Products, GNP) là giá tr tính bng tin ca
tt c sn phm và dch v cuiăcùngăđc to ra bi công dân mtănc trong mt thi
gian nhtăđnhă (thng là mtă nm).ă Tng sn phm quc dân bng tng sn phm
quc ni cng vi thu nhp ròng.
Tng sn phm bình quânăđuăngi là tng sn phm quc ni chia cho dân s. Tng
thu nhpăbìnhăquânăđuăngi là tng sn phm quc gia chia cho dân s.
Tngătrng kinh t là s giaătngăca GDP hoc GNP hoc thu nhpăbìnhăquânăđu
ngi trong mt thi gian nhtăđnh.ăTng trng kinh t th hin s thayăđi v lng

cn tr cho phát trin kinh t.
b) Mô hình ca Các-Mác
Theo Mác, các yu t tácăđngăđnătngătrng kinh t làăđtăđai,ălaoăđng, vn, tin b
kăthut.
Mácăđc bităquanătâmăđn vai trò caălaoăđng trong quá trình to ra giá tr thngăd.ă
Theo Mác, scălaoăđngăđi viănhàătăbn là mt loiăhàngăhoáăđc bit. Trong quá
trìnhănhàătăbn s dngălaoăđng, hàng hoá scălaoăđng to ra giá tr lnăhnăgiáătr
bn thân nó, giá tr đóăbng giá tr scălaoăđng dành cho bnăthânăngiălaoăđng,
cng vi giá tr thngădădànhăchoătăbnăvàăđa ch.
V yu t vn và tin b kăthut, Mác cho rng mcăđíchăcaăcácănhàătăbnălàătngă
giá tr thngăd,ătuyănhiên,ăvicătngăscălaoăđngăcăbp ca ngi công nhân cn da
vào ci tinăkăthut. Tin b kăthutălàmătngăs máy móc và dng c laoăđng,ănghaă
là cu to huăcăcaătăbnăC/Văcóăxuăhngătngălên.ăDoăđó,ăcácănhàătăbn cn
nhiu tin vnăhnăđ mua máy móc, trang thit b, ng dng công ngh mi. Cách duy
nhtăđ gia tngăvn là tit kim. Vì vy,ăcácănhàătăbn chia giá tr thngădăraăhaiă
phn: mt phnăđ tiêu dùng, mt phn tích lu phát trin sn xut.ăóălàănguyênălýă
tích lu ca ch nghaătăbn.
Cngănhăcácănhàăkinhăt hc c đin, Mác cho rng khu vc sn xut ra ca ci vt
cht cho xã hi gmă3ănhóm:ăđa ch,ătăbn,ăcôngănhân.ăTngăng, thu nhp ca h
làăđa tô, li nhun và tin công. Tuy nhiên, s phân phi này mang tính bóc lt: thc
cht là 2 giai cp: bóc lt và b bóc lt.
7

Các nhà kinh t trc Mác ch phân bit rõ hai thuc tính có mâu thun ca hàng hoá:
Giá tr s dng và giá tr traoăđi. Trái li, Mác khngăđnh rng hàng hoá là s thng
nht bin chng ca hai mt: giá tr s dng và giá tr.ăMácălàăngiăđuătiênăđaăraă
tính hai mt caălaoăđng sn xut hàng hoá và xây dng lý lun v tăbn bt bin,ătă
bn kh bin, hoàn thin vicăphânăchiaătăbn sn xutăthànhătăbn c đnhăvàătăbn
luăđng.
V mt giá tr:ăMácăđưăphânăchiaăsn phm xã hi thành 3 phn c + v + m,ătrênăcăs

Douglass Y = F(k,l,r,t)
Sau khi bin đi, Cobb-Douglass thit lp mi quan h theo tcă đ tngătrng các
bin s: g = t + ak + bl + cr
Trongăđó:
G: tcăđ tngătrng GDP
K,l,r: tcăđ tngăca các yu t đu vào: vn,ălaoăđng, tài nguyên
T phnădăcònăli, phnăánhătácăđng khoa hcăkăthut
9

A, b, c: các h s, phn ánh t trng ca các yu t đu vào trong tng sn phm:
a+b+c=1
d) Mô hình ca Keynes v tngătrng kinh t
Nhn mnh vai trò ca tng cuătrongăxácăđnh snălng ca nn kinh t: sau khi phân
tíchăcácăxuăhng binăđi ca tiêu dùng, tit kim,ăđuăt,ăvàănhăhng ca chúng
đn tng cu, khngăđnh cn thc hin nhiu binăphápăđ nâng cao tng cu và vic
làm trong xã hi.
Nhn mnhăvaiătròăđiu tit caănhàănc thông qua các chính sách kinh t. Nhng
chínhăsáchălàmătngătiêuădùng:ătácăđng vào tng cuănh:ăs dngăngânăsáchănhàănc
đ kíchăthíchăđuătăthôngăquaăcácăđnăđt hàng caănhàănc và tr cp vn cho các
doanh nghip, gim lãi sutăngânăhàngăđ khuynăkhíchăđuăt,ăđánhăgiáăcaoăvaiătròăca
h thng thu, công tráiănhàăncăđ b sungăngânăsách,ătngăđuătăcaănhàănc vào
các công trình công cng và mt s bin pháp h tr khácăkhiăđuătătănhânăgim sút.
Phát trinătătng ca Keynes, vào nhngănmă40ăca th k 20, hai nhà kinh t hc là
Harod ngui Anh và Domară ngiă Mă đaă raă môă hìnhă xemă xétă mi quan h tngă
trng vi các nhu cu v vn G = S/K = I/K
Trongăđó:
G: tcăđ tngătrng
S: t l tit kim
I: t l đuăt
K: h s ICOR: h s giaătngătăbn- đu ra

trng kinh t đc th hin bngăđnăv %.
Biu din bng toán hc, s có công thc:
y = dY/Y × 100(%),
trongăđóăYălàăquy mô ca nn kinh t, và y là tcăđ tngătrng. Nu quy mô kinh t
đcăđoăbngăGDPă(hayăGNP)ădanhăngha,ăthìăs có tcăđ tngătrng GDP (hoc
GNP)ădanhăngha.ăCònănu quy mô kinh t đcăđoăbng GDP (hay GNP) thc t, thì
s có tcăđ tngătrng GDP (hay GNP) thc t.ăThôngăthng,ătngătrng kinh t
dùng ch tiêu thc t hnălàăcácăch tiêuădanhăngha.
2.1.2. Phát trin tài chính
Theo King và Levine (2004), s phát trin tài chính có th đcăđnhănghaănhămt s
ci tin v chtălng trong 5 chcănngăchínhăcaătàiăchính,ăđóălà:
(a) to ra và x lý thông tin v kh nngăđuătăvàăphânăb ngun vn da vào
vicăđnh giá;
(b) kim soát các cá nhân và công ty sau khi phân b ngunăđuăt;
(c) toăđiu kin cho giao dch, s đaădng và qun tr ri ro;
(d)ăhuyăđng và gp khon tit kim;
(e) toăđiu kin thun li cho vicătraoăđi hàng hóa, dch v và công c tài
chính.
12

Phát trin tài chính và s hìnhăthànhăcăs h tngăliênăquanăđn trung gian tài chính
toăđiu kin cho vic gim thiu s bt cân xng v thôngătin,ănghaălà,ăxácăđnh cung
và cu ngun lc giaănhàăđuătăvàăngiăđiăvay,ăvàăvìăvyăgiaătngăli sut thc ca
vnăvàănngăsut kinh t. Các công ty ph thuc nhiu vào vnăbênăngoàiăhnălàăvn
ni b thng là nhngăđnăv hng li nhiu nht t trung gian tài chính và s phát
trin tài chính. Khi không có trung gian tài chính- làm gimăđiă s bt cân xng v
thông tin - thì chi phí y quyn ậ tác nghipălàmă giaătngăchiăphíăvayă mn t bên
ngoài.
Vai trò ca trung gian tài chính và phát trin tài chính có th đcătómălcănhăsau:ăs
huyăđng và thu hút tin tit kimăchoăđuăt,ăvàăs phân b vn cho các d án có li

vi các th ch tài chính vn hành hu hiu. Kinh nghim ca mt s nn kinh t
chuynăđi cho ta thy nhngăđc trng nh vy. Các vnăđ v riăroăđoăđc và chn
la bt li dng nh vn tn ti trong nhiu trng hp. Nh Hermes và Lensink
(2000)ăđưălu ý, h thng ngân hàng ti mt s nc b làm suy yu bi hu qu ca
các danh mc n xu hin hu t trcăvàăcóăcácăđng c mnh m hn trong vic
thc hin các hành vi ri ro quá mc. Khi không có mt nn tng ngun lc vng
mnh ca chính ph hay bt c cu cánh cho vay cui cùng nào khác, s yu kém ca
h thng tài chính toăđiu kin cho tácăđng ca các ngoi tác tiêu ccăđn phn còn
li ca h thng kinh t.
Tcăđ tíchălyăvn và hiu qu s dng vnăđcătngăcng bi s phát trin ca các
dch v tài chính (King và Levine, 1993a). Nhiu nghiên cu thc nghim quan trng
đưăđc thc hin trong thp niên 1990. Trong s cácăđcătrngăquanătrng ca phát
trinătàiăchínhăđc kho sát trong mt s ít các nghiên cu v đóngăgópăcaăchúngăđn
tcăđ tngătrngălà:ăđ ln ca khu vcătrungăgianătàiăchínhătngăđi so vi GDP;
14

vaiătròătngăđi ca các ngân hàng so viăngânăhàngătrungăng;ăt l ca phân b tín
dngăđn khu vcătănhânăsoăvi GDP; và t trng ca tín dngăđc phân b cho khu
vcătănhânătrongătng tín dng (King và Levine, 1993a).
Phát trinătàiăchínhăđưăđcăđánhă giáănhălàămt yu t quan trng caătngătrng
kinh t và nhng binăđi ca nó giaăcácănc. S ph thuc có th không phi là
tuyn tính và có th có các mcăngng tùy theo tngănc c th đi vi mi tngă
quan thun gia phát trinătàiăchínhăvàătngătrng kinh t.
2.1.3.2. Phát trin tài chính, phân phi thu nhpăvƠăxóaăđóiăgim nghèo
Mi quan h gia phát trin tài chính và phân phi thu nhp th hin gián tip qua vic
phân phi thu nhp có th nhăhngăđn quytăđnh tit kim, phân b ngun vn,
thúcăđyăđi mi và các chính sách công.
Các lý thuyt cho thy s tranh cãi v mi quan h tài chính, phân phi thu nhp và
xóaăđóiăgim nghèo. Mt s lý thuyt cho rng phát trin các trung gian tài chính s to
ra mt nhă hngă khôngăcânăđiăđn tng lp nghèo. Banerjee và Newman (1993),