B GIÁO DCăVÀăÀOăTO
TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH
….o0o….

NGUYN TH M HNG

NGHIÊN CU NHăHNG
CA TÍN DNG NGÂN HÀNG
NăTNGăTRNG KINH T Chuyên ngành: Tài chính ậ Ngân hàng
Mã s: 60340201

LUNăVNăTHCăSăKINHăT

Ngiăhng dn khoa hc: PGS.TS Nguyn Th Liên Hoa

Tp. H ChíăMinh,ănmă2013
LIăCAMăOAN

Tôi cam đoan đây là công trình nghiên cu ca riêng tôi. Các s
liu, kt qu nêu trong lun vn là trung thc và cha tng đc ai công b
trong bt k công trình nào khác.
Tp. H Chí Minh, tháng 04 nm 2014
3.4.2 c lng nh hng ca tín dng đn sn lng ậ hi qui 2
bc 22
3.4.3 Kim tra tính vng ca mô hình (robustness check) 26
4 Kt qu nghiên cu 26
4.1 S ph thuc vào h thng ngân hàng ca các nc ông Nam Á .
26
4.2 Kim tra tính dng và la chn đ tr ti u 31
4.3 Kim đnh đng liên kt 32
4.4 c tính hàm cu tin 34
4.5 Hi qui hai bc 37
4.5.1 La chn phng pháp kinh t lng 37
4.5.2 Hi qui bc 1 37
4.5.3 Hi qui bc 2 41
4.6 Kim tra tính vng ca mô hình 44
4.6.1 Thc hin vi cú sc tin ngn hn 44
4.6.2 Tng chiu dài đ tr ca các bin trong mô hình 49
5 Kt lun 51
TÀI LIU THAM KHO
DANH MC T VIT TT
ARDL: autoregressive distributed lag - mô hình phân b tr t hi qui
ECB: European Central Bank - Ngân hàng trung ng Châu Ểu
ECM: Error Correction Model - mô hình hiu chnh sai s

Bng 4.14: Kt qu hi qui bc 1 khi tng đ tr ca các bin thêm 1 quí 49
Bng 4.15: Kt qu hi qui bc 2 ln 3 51
DANH MC HÌNH V
Hình 4.1: D n cho vay ni đa (%GDP) 28
Hình 4.2: Giá tr vn hóa th trng (%GDP) 29
Hình 4.3: T l n xu 31
Hình 4.4: Cú sc cu tin dài hn 35
Hình 4.5: Tng quan gia cú sc cu tin dài hn và khi lng tín dng 40
Hình 4.6: Sc cu tin ngn hn 44
1
Tóm tt bài nghiên cu
 tài nghiên cu này nghiên cu v nh hng ca s thay đi khi
lng tín dng đn tng trng kinh t ca 5 nc trong khu vc ông Nam Á
gm Thái Lan, Singapore, Indonesia, Malaysia và Vit Nam trong giai đon t
quí 1 nm 2000 đn quí 4 nm 2012. Bài nghiên cu đư phân tích s ph thuc
vào h thng ngân hàng ca h thng tài chính ca các nc và cho thy rng
các nc nghiên cu có s ph thuc tài chính vào ngân hàng cao. ây chính là
điu kin đ tn ti kênh tín dng ngân hàng trong các kênh truyn dn chính
sách tin t. Nghiên cu đư c tính cú sc cu tin ngn hn và dài hn bng
cách hi qui hàm cu tin bng phng pháp ECM, sau đó s dng sc cu tin
làm bin công c đ hi qui vi khi lng tín dng (theo Rondorf, 2012) nhm
nghiên cu xem liu có tn ti kênh tín dng trong khu vc các nc ông Nam
Á hay không, ngha là sau mt cú sc cu tin thì khi lng tín dng trên th
trng có thay đi hay không. Sau đó, nghiên cu c tính nh hng ca tín

Kh nng cho vay ph thuc vào bng cân đi ca các ngân hàng - thng b
gii hn bi kh nng huy đng vn - cng nh các quy đnh đi vi ngân hàng.
S sn sàng cho vay ch yu b nh hng bi tính kh thi ca d án và bng
cân đi ca ngi vay, giá tr tài sn đm bo cng nh các ri ro mc đnh ca
khách hàng vay. Tuy nhiên ngay c khi h thng ngân hàng đóng vai trò rt
3 quan trng trong nn kinh t, thì kênh cho vay ngân hàng có th b gim nh do
đc thù ca mng li ngân hàng (Egert và MacDonald, 2009). Hn na, mc
đ ph thuc vào ngân hàng có th tng lên do mi quan h cht ch gia khách
hàng và ngân hàng ậ ví d nh đi vi khách hàng thng xuyên s dng n
vay thì ngân hàng s c gng tip tc cp tín dng cho dù chính sách tin t đang
tht cht (Ehrmann et al, 2001). Do đó, điu quan trng khi xem xét v kênh tín
dng trong nn kinh t là phi xem xét toàn h thng ngân hàng ch không phi
là tng ngân hàng riêng l. Các đc thù ca h thng ngân hàng đư làm thay đi
tác đng ca chính sách tin t đư có các nghiên cu ca Ashcraft (2006) ti Hoa
K và Gambacorta (2005) ti Ý.
Mc tiêu ca bài nghiên cu này là nhm đa ra câu tr li cho câu hi (i)
liu có tn ti kênh tín dng ngân hàng trong khu vc các nc ông Nam Á
hay không? và (ii) tín dng ngân hàng tác đng đn tng trng kinh t nh th
nào? C th, đu tiên, bài nghiên cu s xác đnh cú sc cu tin bng các hi
qui hàm cu tin bng phng pháp OLS và ECM da trên c s ARDL, sau đó
s dng cú sc cu tin đó đ hi qui vi khi lng tín dng bng phng pháp
hi qui d liu bng nhm xem xét rng liu có tn ti kênh tín dng ngân hàng
trong truyn dn ca chính sách tin t hay không, và cui cùng s dng khi
lng tín dng c tính hi qui vi sn lng bng phng pháp hi qui d liu
bng đ xác đnh nh hng ca tín dng đn tng trng kinh t. Bài nghiên
cu s dng d liu bng ca 5 nc trong khu vc ông Nam Á, gm
Indonesia, Malaysia, Thailand, Singapore và Vit Nam t quí 1 nm 2000 đn

sn. Bernanke và Gertler (1995) cng s dng kênh bng cân đi tài sn và kênh
5 tín dng ngân hàng thông qua kh nng cp tín dng ca h thng ngân hàng đ
gii thích nh hng ca chính sách tin t đn mc chênh lch lãi sut phi tr
khi vay vn t bên ngoài.
Các kênh tín dng ngân hàng đc thit lp bng cách đa tín dng vào
th trng sn phm trong mô hình IS-LM truyn thng (Bernanke và Blinder,
1988), trong đó các đng cong IS đc thay th bng đng cong tín dng
hàng hóa (CC), to ra mô hình CC-LM. Trng tâm ca kênh tín dng ngân hàng
là s thay th không hoàn ho gia các khon tín dng và tài sn tài chính khác
trong bng cân đi ca ngân hàng, và gia tín dng ngân hàng và các hình thc
vay n khác ca trên bng cân đi ca các công ty. iu này làm chính sách tin
t tác đng đn hot đng kinh t trong hai giai đon.
 giai đon đu, s thay th không hoàn ho trong tài sn ca ngân hàng
đm bo rng vic tht cht (ni lng) ca chính sách tin t s làm cung tín
dng b thu hp (m rng) trong các ngân hàng. Khi thanh khon st gim, các
ngân hàng s gim cung tín dng thay vì bán trái phiu bi vì h cn phi đm
bo đ thanh khon đ đáp ng nhu cu thanh khon đt xut. Ngoài ra, ngân
hàng cng có th phát hành trái phiu hoc huy đng tin gi ca dân c hoc
doanh nghip đ không làm gim cung tín dng. Tuy nhiên, kh nng ca vay
mn t th trng tài chính ca mt s ngân hàng có th b gii hn bi s
không hoàn ho ca th trng tài chính, chng hn nh la chn bt li và ri
ro đo đc (s thay th không hoàn ho gia tín dng / trái phiu  phía bên tài
sn có và trái phiu / tin gi  bên tài sn n).
Giai đon th hai, đ chính sách tin t đc truyn đn nn kinh t thc,
điu cn thit là phi có mt s lng đ ln các công ty không có kh nng
thay th tín dng ngân hàng vi các hình thc tài tr bên ngoài trên th trng
6

qu ca nó (Gambacorta, 2002).
2.2 Nghiên cu thc nghim v kênh truyn dn tín dng.
Mc dù, v mt lý thuyt, khi lng vn huy đng ca ngân hàng gim thì
ngân hàng có th bù đp bng vic phát hành chng khoán, nhng vic phát
hành thng tn kém chi phí và ph thuc vào s phát trin ca th trng tài
chính. Các ngân hàng, đc bit là các ngân hàng nh, vn nhy cm vi s thay
đi ca chính sách tin t tht cht, đc bit là vn đ thanh khon xy ra khi
ngi gi tin rút tin, có xu hng duy trì t l vn ch s hu cao nhm bo
đm s an toàn cho chính ngân hàng mình (Kashyap và Stein, 1993) nên lp
lun v vic tng t trng chng khoán đ bù đp cho s thiu ht ngun vn
huy đng là thiu thuyt phc. Cho đn nay, các công trình nghiên cu thc
nghim cho kt qu không nht quán. Các công trình nghiên cu ca Bellando
và Pollin (1996), Barran et al. (1995) và Driscoll (2004) không tìm ra bng
chng cho kênh truyn dn chính sách tin t thông qua tín dng ngân hàng. Tuy
nhiên, các nghiên cu ca Hülsewig et al. (2004), Ehrmann et al. (2003),
Brissimis và Delis (2008), Altunbas et al. (2007), Kashyap và Stein (1993),
Kashyap và Stein (2000), li phát hin các bng chng vng chc cho kênh tín
dng ngân hàng.
Các nghiên cu trc đây v kênh tín dng ngân hàng thng tr li hai
câu hi (i) có tn ti kênh tín dng ngân hàng hay không? và (ii) tín dng ngân
hàng có tác đng đn tng trng kinh t hay không? Các kt qu cng có xu
hng trái ngc nhau.
8 2.2.1 Kênh truyn dn tín dng.
a) Tn ti kênh tín dng ngân hàng
Hülsewig et al. (2004) nghiên cu v s tn ti kênh tín dng ngân hàng
hot đng  c. Các tác gi đư s dng mô hình hiu chnh sai s vector
(VECM) đ c tính riêng r cung và cu tín dng.  xác đnh mi quan h

chung châu Âu cho thy lãi sut chính sách tin t tng 1 đim phn trm s dn
đn mt s suy gim trong cho vay là 0,7%, thp hn c tính ca Ehrmann et
al. (2003). Lý gii nguyên nhân này, các tác gi cho rng vic thành lp EMU
làm gia tng hot đng chng khoán hóa trong khu vc đng Euro, và do đó tm
quan trng ca các kênh tín dng ngân hàng đư gim. V mt lý thuyt, chng
khoán hóa tài sn cho phép các ngân hàng cung cp thêm các khon vay liên
quan đn vn ca h và làm gim s ph thuc vào ngun tin gi. Altunbas et
al. (2007) thy rng mt ngân hàng hot đng tích cc trên th trng chng
khoán hóa phn ng ít hn vi thay đi lãi sut. Do đó s ph thuc ca các
ngân hàng vào tin gi ca h gim dn theo s sn có ca vic chng khoán
hóa.
Chu Khánh Lân (2013) nghiên cu thc nghim v truyn dn chính sách
tin t qua kênh tín dng ngân hàng ti Vit Nam. Nghiên cu s dng mô hình
véc t t hi qui (VAR) đ đánh giá vai trò ca kênh tín dng trong truyn ti
chính sách tin t ti nn kinh t thông qua đo lng mi quan h gia sn
lng, lm phát, lãi sut, cung tin và tín dng. Tác gi phát hin ra có tn ti
kênh tín dng ngân hàng ti Vit Nam và mc đ khuch đi ca kênh tín dng
trong truyn ti chính sách tin t là khá nhanh và mnh. Khi có kênh tín dng,
10 chính sách tin t nh hng ti tng trng kinh t mnh hn khi không có
kênh tín dng do tác dng khuch đi ca nó.
b) Không tìm thy bng chng ca vic tn ti kênh truyn dn tín
dng
Nghiên cu ca Bellando và Pollin (1996)  Pháp xem xét xem liu có
tn ti kênh tín dng  Pháp thi k sau khi bãi b các qui đnh v tài chính. Các
tác gi phân tích nh hng ca chính sách tin t đn chênh lch gia lãi sut
cho vay và lãi sut th trng và xem xét nh hng ca chúng đn vic d báo
GDP. H thy rng chênh lch lãi sut thng n đnh và ít b kéo dưn biên đ

cu vay vn.
Anari et al. (2002) tin hành phân tích chui thi gian đ nghiên cu v
vai trò ca tín dng đi vi nn kinh t Phn Lan trong giai đon 1980 - 1996.
Các tác gi đư xác đnh tác đng ca mt cú sc tín dng ngân hàng đn GDP
bng cách s dng mô hình VAR vi các bin là GDP, giá tiêu dùng, tín dng
ngân hàng, xut khu và cung tin. Kt qu nghiên cu cho thy ngun tín dng
đóng mt vai trò quan trng trong vic phát trin ca nn kinh t Phn Lan trong
đu nhng nm 1980 cng nh nhng nm sau này. Tác đng ca tín dng đn
nn kinh t ca Phn Lan là nh hn so vi cung tin nhng ln hn lm phát.
Bài vit kt lun rng s sn có tín dng có nh hng đn nn kinh t Phn Lan
và s can thip ca Chính ph đư đóng mt vai trò quan trng trong vic hn ch
tác đng xu ca tín dng đn nn kinh t.
12 Bài nghiên cu ca Rondorf (2012) nghiên cu xem vic thay đi khi
lng cung tín dng thì có nh hng đn tng trng kinh t trong khu vc
đng tin chung châu Âu không. Tác gi s dng mô hình ca Driscoll (2004)
cho các nc nh, m, t giá hi đoái c đnh, chính sách tin t trung tâm. u
tiên tác gi xác đnh cú sc cu tin ca các nc trong khu vc và xác đnh cú
sc cu tin đó có phi là bin công c ca tín dng hay không. Sau khi xác đnh
là có tn ti kênh tín dng ngân hàng  khu vc đang nghiên cu bng phng
pháp hi qui d liu bng cú sc cu tin vi tín dng. Tip theo tác gi s dng
khi lng tín dng c tính đ phân tích tác đng ca thay đi cung tín dng
đn tng trng kinh t. Kt qu là có bng chng cho thy s thay đi trong tín
dng s làm tng trng kinh t ca các nc  khu vc châu Âu.
b) Tín dng không tác đng đn tng trng kinh t
Driscoll (2004) nghiên cu v mi liên quan ca tín dng ngân hàng và
sn lng  liên bang M. Ông s dng k thut phân tích d liu bng và kt
qu là không th tìm thy bt k bng chng nào cho thy rng cung tín dng

hi đoái ca các nc là khác nhau nhng tác gi s gii quyt vn đ này bng
cách gi li bin t giá hi đoái trong mô hình là bin kim soát.
3 Phngăphápănghiênăcu
3.1 Mô hình ca Rondorf
Bài nghiên cu s dng mô hình ca Rondorf (2012) đc da vào mô
hình nghiên cu ca Driscoll (2004) và Driscoll (2004) đư m rng mô hình ca
Bernanke và Blinder (1988) thành mô hình vi d liu bng. Mô hình này áp
dng cho nn kinh t m, t giá hi đoái c đnh và có mt ngân hàng trung
14 ng chung là ECB. Ông gi đnh rng các công ty không d dàng kim đc
ngun tài tr bên ngoài đ thay th cho các khon vay ngân hàng.
Gi đnh rng có N nc đc ký hiu là i (1,…N), có chung 1 ngân
hàng trung ng, do đó ch có mt t chc kim soát th trng tin t thông qua
các nghip v th trng m. Các nc t quyt đnh xem h mun tit kim
hoc đu t vào trái phiu hoc gi tài sn có tính thanh khon. Quyt đnh gi
bao nhiêu tin (tài sn có tính thanh khon) ca mi nc ph thuc vào chi phí
c hi và thu nhp ca h. Hàm cu tin có th đc vit theo cách sau:
- Hàm cu tin
m
it
– p
it
= 
1
y
it
+ 
2

Mô hình tiêu chun ca nn kinh t có gii hn ngân sách: tng thu nhp
Y bng tng chi tiêu gm tiêu dùng C, đu t I, chi tiêu chính ph G và xut
khu ròng NX. Tiêu dùng ph thuc vào lãi sut trái phiu r, lãi sut cho vay 
và thu nhp. u t ph thuc vào c hai loi lãi sut, còn chi tiêu chính ph
đc gi đnh là ngoi sinh. Xut khu ròng ph thuc t giá thc e và sn lng
nc ngoài y*. Sn lng nc ngoài trên toàn th gii to ra các nhu cu xut
khu ca mt quc gia và t giá e là tng đng nhau cho tt c các nc trong
khu vc đng tin chung châu Âu.
- Tng sn lng trong nn kinh t có th đc mô t bng phng trình
sau:
y
it
=

r
it
+ 
it
+

e
t
+

y
*
t
+ µ
it
(3.2)


có th mang
16 du (-) vì lãi sut cao hn thì ngân hàng s đu t vào trái phiu nhiu hn và ít
cho vay hn. Ngay c nu lãi sut trái phiu r và lãi sut cho vay  bng nhau,
tín dng ngân hàng s phn ng vi s thay đi trong lãi sut tuy nhiên li thông
qua mt s thay đi trong cu tín dng.
- Cu tín dng



=

r
it
+


it +

y
it
+ z
it
(3.4)
Cu tín dng s tng nu lãi sut trái phiu r tng vì doanh nghip s hn
ch phát hành trái phiu, thay vào đó h s tìm ngun tài tr t ngân hàng. Do
đó du ca h s

17 
it
–

it
= 
1

it
+ 
2

it
+ 
it
(3.6)


it
=


it
+ 

it
+ µ

+


it +


it
+ z
it
(3.9)
Lng tín dng đc cung cp ra th trng chính là đim  đó có mc lãi
sut làm cân bng cung và cu tín dng. Do đó, t phng trình (3.6) đn
phng trình (3.9) có th rút gn thành 2 phng trình v sn lng và tín dng
trong nn kinh t nh sau:

it
=


it
+

it
+
z
it
+µ
it
(3.10)


,
 




 


,  


 


 

,   


,  


,
 



H s ca tín dng là  


it,
z
it
) và cov(
it,

it
) = 0. Nu gi thuyt này b vi phm thì c lng s b sai lch.
Nu cov(
it,
z
it
) ≠ 0 h s s b sai lch theo hng gim xung. Tuy nhiên, nu
h s này dng và có ý ngha thì thì tng quan này không thành vn đ. Còn
nu cov(
it,

it
) ≠ 0 thì h s s sai lch theo hng tng lên.
Bng 3.1: Tóm tt tác đng k vng ca các bin trong mô hình
Bin ph thuc
Binăđc lp
Tácăđng k vng
l
s
m-p
+

+
l