B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH

T
T
R
R


N
NT
T
H
H

H
H


ITP.H CHÍ MINH – NM 2012

i

LI CAM OAN
Tôi xin cam đoan lun vn này hoàn toàn do tôi thc hin. Các đon trích dn và s liu s
dng trong lun vn đu đc dn ngun và có đ chính xác cao nht trong phm vi hiu
bit ca tôi. Lun vn này không nht thit phn ánh quan đim ca Trng i hc Kinh
t thành ph H Chí Minh hay Chng trình Ging dy Kinh t Fulbright.
Thành ph H Chí Minh, ngày 27/04/2012
Hc viên Trn Th Hi Yn

ii

LI CM N
Li cm n đu tiên xin dành cho gia đình, nhng ngi bn thân đã luôn bên cnh và
đng viên tôi, nht là trong nhng lúc tôi gp khó khn.
Tôi xin gi li cm n đn thy cô trong Chng trình Ging dy Kinh t Fulbright đã tn
tình ging dy cho tôi trong sut nm hc va qua.
c bit, tôi vô cùng bit n s hng dn nhit tình và chu đáo ca thy Trn Tin Khai

Kh nng d án có đc thc hin hay không s đc làm rõ sau khi tác gi tìm đc câu
tr li cho các câu hi: Th nht, d án có kh thi v mt kinh t hay không, xét trên li
ích t thu nhp ròng trng lúa và các loi cây khác mang li khi m rng đc din tích
canh tác so vi chi phí đu t và vn hành h cha nc Tu Du?; Th hai, d án s to
ra gánh nng ngân sách nh th nào nu đc đu t?
Qua quá trình thu thp s liu, thc hin thm đnh tính kh thi v mt kinh t ca d án và
đánh giá kh nng tài tr t ngân sách, tác gi đi đn kt lun: Th nht, d án kh thi v
mt kinh t xét trên li ích t thu nhp ròng trng lúa và các loi cây khác mang li khi m
rng đc din tích canh tác so vi chi phí đu t và vn hành h cha nc Tu Du; Th
hai, ngân sách có kh nng tài tr cho d án thông qua vic c cu li ngun vn phân b
cho đu t nông nghip, nông thôn. T đó, tác gi đa ra kin ngh chính ph nên b trí
ngun vn đ d án có th đc trin khai trong thi gian sm nht nhm góp phn to
vic làm, xóa đói gim nghèo cho ngi dân xã C An.

1
Nhân Dân in t, An ninh lng thc, 16/12/2011,
/>1.288931#hZpXPk8pWyFA

iv

MC LC
LI CAM OAN i
LI CM N ii
TÓM TT iii
MC LC iv
DANH SÁCH CÁC KÝ HIU VÀ T VIT TT vii
DANH MC CÁC BNG BIU viii
DANH MC CÁC HÌNH V ix
CHNG 1: GII THIU 1
1.1. Bi cnh chính sách 1

3.1.2.4. Chi phí ch bin hàng xut khu 13
3.2. Chi phí kinh t ca d án 13
3.2.1. Chi phí đu t 13
3.2.2. Chi phí qun lý, duy tu 13
3.3. Các thông s khác 13
3.3.1. n v tin t và lm phát 13
3.3.2. Vòng đi kinh t ca d án 14
3.3.3. Din tích các loi cây trng 14
3.3.4. Nng sut các loi cây trng 14
3.3.5. Chi phí vn kinh t 14
3.4. Phân tích kinh t 15
3.4.1. Kt qu phân tích kinh t 15
3.4.2. Phân tích đ nhy và ri ro 17
vi

3.4.2.1. Phân tích đ nhy 17
3.4.2.2. Phân tích ri ro 18
3.4.3. Phân tích phân phi 21
CHNG 4: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH TRÊN QUAN IM CH U T 23
4.1. Kt qu phân tích tài chính trên quan đim ch đu t 23
4.2. ánh giá kh nng tài tr ngun vn cho d án t ngân sách 24
CHNG 5: KT LUN VÀ  XUT CHÍNH SÁCH 27
TÀI LIU THAM KHO 29
PH LC 32
Ph lc 1-1: Bn đ v trí d án 32
Ph lc 1-2: Kh nng đáp ng ngun nc ca d án 33
Ph lc 3-1: Chi phí sn xut tài chính ca các loi cây trng 35
Ph lc 3-2: Bng tính hiu qu kinh t ca d án 38
Ph lc 3-3: Giá go xut khu ca Vit Nam giai đon 2007 – 2012 42
Ph lc 3-4: Phân tích ri ro 43

Bng 3-3: Ngân lu kinh t d án 16
Bng 3-4: Phân tích đ nhy trong thm đnh tính kh thi v mt kinh t ca d án 17
Bng 3-5: Giá tr hoán chuyn 17
Bng 3-6: Phân tích phân phi 21
Bng 4-1: Ngân lu tài chính d án trên quan đim ngân sách 23
Bng 4-2: Phân tích đ nhy tài chính 24

ix

DANH MC CÁC HÌNH V
Hình 3-1: Bin đng giá xut khu go ca Vit Nam giai đon 2004 – 2012 20
Hình 3-2: Kt qu chy mô phng Monte Carlo 20
Hình 4-1:  th gánh nng ngân sách 23

1

CHNG 1: GII THIU
1.1. Bi cnh chính sách
H cha nc Tu Du đc đ xut xây dng trên đa bàn xã C An – mt xã nm  phía
ông ca huyn k P, tnh Gia Lai, cách trung tâm huyn hn 7 km theo đng Quc l
19. Huyn k P là mt huyn có 8 xã, cha có th trn trong đó có ti 6 xã thuc vùng
khó khn. Do đó, đa bàn này đc hng nhiu chính sách u đãi nh đc min thu thu
nhp t nông nghip, min thy li phí, thm chí nhng gia đình khó khn và b thit hi
do bão l, thiên tai còn đc cp ging và phân bón.
Xã C An có c cu kinh t ph thuc nhiu vào nông nghip: nông nghip chim 45%,
thng mi – dch v 31%, công nghip 24% trong tng giá tr sn phm ca xã. Ngun
thu ngân sách ca xã C An nm 2010 ch vào khong 2,7 t đng, s h nghèo và cn
nghèo chim gn 28% trong tng s h ca xã.
2


5
Cc Thng kê tnh Gia Lai (2011), Niên giám Thng kê 2011.
6
UBND tnh Gia Lai (2010), Bng thng kê các công trình thy li đã xây dng trên đa bàn tnh Gia Lai.
2

1.2. Gii thiu d án
D án h cha nc Tu Du đc đ xut xây dng trên đa bàn xã C An – Huyn k
P – Tnh Gia Lai do S Nông nghip và Phát trin Nông thôn tnh Gia Lai và UBND
huyn k P làm ch đu t.
Ph lc 1-1 trình bày bn đ v trí ca d án.
Mc tiêu ca d án H cha nc Tu Du là nhm cung cp ngun nc đ tng din tích
canh tác trên 250 ha đt nông nghip hin b hoang. D án H Tu Du nm trong quy
hoch h thng thy li va và nh trên đa bàn tnh Gia Lai giai đon nm 2007 – 2010,
phù hp nhu cu ca ngi dân trên đa bàn cng nh đm bo đc kh nng đáp ng
ngun nc cho din tích canh tác m rng. D án có tng chi phí đu t 54,86 t đng
(giá nm 2009) (Bng 1-1).
7
D án đã đc lp xong t nm 2007, đc UBND tnh Gia
Lai ra quyt đnh đu t nm 2009 nhng đn nay vn cha đc trin khai xây dng.
Bng 1-1: Tng chi phí đu t d án
STT
Hng mc
Giá tr (triu đng)
1
Chi phí xây dng
34.735
2
Chi phí qun lý d án
581


đc cp vn khi nó thc s đem li hiu qu kinh t. Th nhng Thuyt minh d án đu
t công trình H cha nc Tu Du do Công ty C phn T vn Xây dng Nông Lâm
nghip Gia Lai lp cha xác đnh đc li ích và chi phí kinh t ca d án.
Theo đ xut ban đu, ngun vn trái phiu chính ph s đc s dng đ tài tr cho d
án. ây là d án t ti nên trong giai đon vn hành ch tn chi phí qun lý, duy tu. Bên
cnh đó, d án đc xây dng trên đa bàn hng chính sách u đãi v thy li phí và thu
thu nhp t nông nghip nên d án không có ngun thu. V mt tài chính, d án cha xác
đnh đc c ch tài tr kh thi đ làm c s thuyt phc Trung ng cung ng vn.
ây chính là nhng vn đ mà tác gi mun hng đn gii quyt trong lun vn “Phân
tích li ích – chi phí ca D án H cha nc Tu Du”.
1.3. Mc tiêu và câu hi nghiên cu
Mc tiêu nghiên cu ca lun vn là thm đnh tính kh thi v mt kinh t và tài chính ca
d án da trên khung phân tích li ích – chi phí. C th, tác gi tp trung tr li hai câu hi
chính sách:
- Th nht, d án có kh thi v mt kinh t hay không xét trên li ích t thu nhp
ròng trng lúa và các loi cây khác mang li khi m rng đc din tích canh tác so
vi chi phí đu t và vn hành h cha nc Tu Du?
- Th hai, xét v mt tài chính, do nông dân sn xut ti đa bàn khó khn đc min
thy li phí, thì d án s to ra gánh nng ngân sách nh th nào nu đc đu t?
4

CHNG 2: KHUNG PHÂN TÍCH LI ÍCH VÀ CHI PHÍ
Tác gi s dng lý thuyt li ích – chi phí (kinh t và tài chính) nhng xây dng khung
phân tích c th cho mt d án thy li phc v cho hot đng sn xut nông nghip.
2.1. Phân tích kinh t
2.1.1. So sánh kch bn có và không có d án
 khng đnh mt d án có đem li hiu qu kinh t hay không, ngi phân tích không
phi da vào nhng thành qu trc và sau khi có d án mà phi da vào nhng khác bit
gia tình trng có và không có d án đ làm c s đánh giá chi phí và li ích gia tng ca

=
+
−
++
+
−
+
+
−
+−=
n
i
i
ii
n
nn
o
r
CB
r
CB
r
CB
r
CB
CB
NPV
0
2
2211

=
+
−
++
+
−
+
+
−
+−
∑
=
n
i
i
ii
n
nn
oo
IRR
CB
IRR
CB
IRR
CB
IRR
CB
CB

D án đc chp thun khi IRR  r, trong đó r là sut sinh li có đc khi đem ngun tin

.
i vi d án H cha nc Tu Du, do din tích canh tác trong vùng d án hin ti còn
trng nên d án ch mang li li ích kinh t t tng din tích canh tác cây trng.
Li ích kinh t khác mà d án mang li cho nn kinh t còn là chng l quét, giúp ngi
dân đnh canh, đnh c, gim đt rng làm ry. Tuy nhiên, tác gi không th tin hành
lng hóa nhng li ích này vì gii hn v kh nng và thi gian nghiên cu.
2.1.3.2. Chi phí kinh t ca d án
Chi phí kinh t ca d án bao gm chi phí đu t và chi phí qun lý, duy tu công trình. Chi
phí đu t đc tính  đây không bao gm chi phí t vn đu t xây dng và chi phí đn
bù. Lý do là chi phí t vn đu t đã đc b ra và tr thành chi phí chìm nên không đc
tính còn chi phí đn bù ch mang tính cht chuyn giao cho ch s hu din tích đt thuc
khu vc xây dng d án, không bao hàm vic s dng ngun lc ca nn kinh t.
2.1.4. Xác đnh giá kinh t, chi phí kinh t
Xác đnh đúng mc giá là bc quan trng th hai cn tin hành khi đánh giá d án trên
quan đim ca c nn kinh t. Khác vi thm đnh tính kh thi v mt tài chính ca d án,
thm đnh tính kh thi v mt kinh t không s dng dòng ngân lu thc thu, thc chi cho
hàng hóa, dch v s dng trong d án (theo giá th trng ca hàng hóa, dch v) đ đánh
giá tác đng ca d án đn các lung tài chính ca ch th d án. Phân tích kinh t chú
trng đn tác đng ca d án đi vi xã hi nên s dng giá m – mc giá phn ánh giá tr
kinh t đi vi xã hi ca hàng hóa và dch v mà d án đã huy đng đ sn sinh ra li ích
cho chính d án hay còn gi là chi phí c hi kinh t ca ngun lc. Tuy giá m phn ánh
sát thc hn chi phí c hi và li ích ca d án nhng trên thc t chúng ta không có đ
thi gian và ngun lc đ điu chnh tt c các mc giá t giá tài chính sang giá kinh t.
Tác gi ch thc hin vic điu chnh giá c ca các hàng hóa có kh nng tham gia ngoi
thng, t giá hi đoái và mc lng. Các thông s khác ca d án, tác gi gi đnh giá

8
Ngân hàng Th gii (1994), D án ci to và nâng cp h thng thy li Thch Nham, tnh Qung Ngãi
7


ròng đ đánh giá mc đ gánh nng ca ngân sách khi thc hin tài tr cho d án.

9
Jenkins (1995, tr. 1).
8

2.2.2. Tiêu chun đánh giá d án
Tiêu chun đánh giá d án trong phân tích tài chính cng tng t nh trong phân tích
kinh t, s dng hai tiêu chí NPV tài chính (NPV
f
) và sut sinh li ni ti tài chính FIRR.
Tuy nhiên, vì ch tiêu FIRR ch có ý ngha tính toán đi vi các dòng tin va có giá tr
âm, va có giá tr dng. i vi d án H cha nc Tu Du, dòng ngân lu tài chính
ch có dòng ngân lu ra, không có dòng ngân lu vào do đó dòng ngân lu ròng s âm
trong sut vòng đi d án. Nh vy, tác gi ch có th s dng ch tiêu NPV đ đánh giá d
án.
∑
=
+
−
=
+
−
++
+
−
+
+
−
+−=

C
i
: Chi phí tài chính ca nm i
r
f
: Sut chit khu
Trên quan đim ngân sách, sut chit khu r
f
cng chính là chi phí vn ngân sách. Trong
bi cnh ngân sách luôn có thâm ht nh Vit Nam hin nay mà khon thâm ht đc tài
tr ch yu bng ngun thu t phát hành trái phiu có tr lãi thì chi phí vn ngân sách đc
tính bng li sut trái phiu chính ph.
10
Tác gi gi đnh chi phí vn ngân sách thc là
10%.
2.2.3. Li ích và chi phí tài chính
Li ích tài chính: Dòng tin mà ngân sách thu v hàng nm trong sut vòng đi d án bao
gm thu và phí np vào ngân sách.
11
i vi d án H cha nc Tu Du, do d án
đc xây dng trên đa bàn đc hng chính sách u đãi min thu thu nhp t nông
nghip, min thy li phí nên ngân sách không có ngun thu, li ích tài chính bng 0.
Chi phí tài chính: Dòng tin mà ngân sách chi ra trong vòng đi d án bao gm khon chi
phí đu t và chi phí duy tu, vn hành.
12
Cng ging nh trong phân tích kinh t, chi phí t
vn đu t xây dng không đc tính vào dòng ngân lu chi phí đu t vì đây là chi phí
chìm nhng khác vi phân tích kinh t, chi phí đn bù cho ch s hu din tích đt trong
khu vc xây dng d án vn đc tính vào dòng ngân lu chi phí đu t.


đc.
Phng pháp thu thp d liu: Tác gi chn vùng có điu kin t nhiên tng t vùng d
án đ điu tra v nng sut, chi phí sn xut ca các loi cây trng, mc bù thy li phí t
ngân sách nhà nc. Qua thông tin do Phòng nông nghip và phát trin nông thôn huyn
k P cung cp, tác gi đã thc hin điu tra s liu ti xã Hà Tam cng thuc huyn k
P – mt xã nm lin k xã C An có h Hà Tam đc hoàn thành nm 1995 vi nng lc
ti 40 hecta lúa và 45 hecta cây công nghip.
Hình thc điu tra: Mc dù nông nghip là ngh chính ca nhng h gia đình trng lúa và
cây công nghip nhng tác gi li gp khó khn khi đ ngh h tr li bng câu hi điu tra
vi nhng thông tin chi tit v các loi chi phí.  khc phc vng mc này, tác gi đã
nh s giúp đ ca Hi trng Hi nông dân xã là ngi va có nhiu kinh nghim trong
10

lnh vc trng trt li nm bt tng đi rõ tình hình sn xut trong vùng dn đn nhng
h gia đình sn xut đin hình cho các loi cây lúa, ngô, mì, mía đ thng kê nng sut, giá
c, chi phí theo nhng hiu bit thông dng ca h. Bc tip theo, tác gi tin hành đi ti
nhng h gia đình khác trong khu vc điu tra, s dng thông tin sn có đ xác minh đ
chính xác ca s liu.
3.1.1. Doanh thu kinh t ca các loi cây trng
3.1.1.1. Doanh thu t go
Qua tìm hiu thc t, tác gi thu thp đc s liu 1 tn lúa làm ra đc 0,5 tn go kèm
theo các ph phm nh cám dùng cho chn nuôi, tru dùng làm cht đt.  đn gin, tác
gi ch tính li ích thu đc t go thành phm, b qua li ích t các ph phm. Nh vy,
h s ch bin lúa thành go bng 0,5.
Doanh thu t go = Giá kinh t ca go x Nng sut lúa x H s ch bin lúa thành go x
Din tích trng lúa x 2
Do go là hàng xut khu nên: Giá kinh t ca go = Giá go xut khu x T giá hi đoái
chính thc x H s t giá hi đoái kinh t - Chi phí vn chuyn và bc xp hàng xut khu
x H s chuyn đi chi phí vn chuyn, bc xp.
Tác gi s dng giá go xut khu (giá FOB) bng 495 USD/tn là giá go xut khu bình


3.1.1.4. Doanh thu t mía
Doanh thu t mía = Giá kinh t ca mía x Nng sut mía x Din tích trng mía
Mía đc trng đ tiêu th trong nc nên giá kinh t bng giá tài chính (không bao gm
thu).
3.1.2. Chi phí sn xut kinh t
3.1.2.1. Chi phí phân bón
Phân bón là hàng nhp khu nên: Giá kinh t ca phân bón = Giá phân bón nhp khu
CIF x t giá hi đoái kinh t + Chi phí vn chuyn và bc xp hàng nhp khu x H s
chuyn đi chi phí vn chuyn, bc xp.
Giá phân bón nhp khu (giá CIF) bng 413,8 USD/tn là giá phân bón nhp khu bình
quân 9 tháng đu nm 2011.
16

3.1.2.2. Chi phí kinh t ca lao đng tham gia sn xut
Lao đng tham gia sn xut là lao đng không k nng, đng cung lao đng đc gi
đnh co giãn hoàn toàn, s lao đng tham gia sn xut trong vùng d án tác gi tính t đnh
mc lao đng cho tng loi cây trng. Vì lao đng không có k nng có nhiu kh nng có
th thuê mn nht trên đa bàn là nhng ngi nghèo có thu nhp rt thp, không phi
đóng thu thu nhp do đó tin lng kinh t ca lao đng bng tin lng mà lao đng

14
Trung tâm Tin hc và Thng kê – B Nông nghip và Phát trin Nông thôn (2011), Báo cáo kt qu thc
hin 9 tháng nm 2011 ngành nông nghip và phát trin nông thôn.
15
Vinanet, Nhp khu ngô 10 tháng nm 2011 tng c v lng và giá tr, 16/02/2012,
/>khau-ngo-10-thang-nam-2011-tang-ca-ve-luong-va-tri-gia.asmx
16
Trung tâm Tin hc và Thng kê – B Nông nghip và Phát trin Nông thôn (2011), Báo cáo kt qu thc
hin 9 tháng nm 2011 ngành nông nghip và phát trin nông thôn.


17
Nguyn Xuân Thành (2011), “Bài ging 15: Tin lng kinh t ca lao đng ; Giá tr kinh t ca đt đai”,
Thm đnh đu t phát trin, Chng trình Ging dy Kinh t Fulbright, TP. H Chí Minh.
18
UBND huyn k P (2011), Danh sách h, khu nghèo
19
Ban đu tác gi d kin điu tra thu nhp hin ti ca mt s h gia đình tham gia sn xut trên vùng d
án, qua quá trình tip xúc vi ngi dân trên đa bàn có din tích đt trong vùng d án, nhng h này cng
cho bit khi có d án h s thuê lao đng trong vùng là nhng ngi không có đt đai, phi đi làm thuê làm
mn, lao đng gia đình ch tham gia đc mt phn nh công vic cùng vi din tích đt canh tác hin ti.
Tuy nhiên, vic điu tra thu nhp ca các h gia đình khó khn trên đa bàn qua tìm hiu thông tin t cán b
chuyên v thng kê thc trng nghèo đói trong vùng thì đây là công vic khá khó khn, phc tp do khó có
th nhn đc s hp tác t phía ngi dân. Do đó, trong gii hn kh nng ca cá nhân tác gi, tác gi
chuyn hng sang s dng s liu báo cáo h nghèo ca UBND huyn k P đ tính chi phí lao đng kinh
t ca hot đng sn xut trong vùng d án.
13

3.1.2.4. Chi phí ch bin hàng xut khu
Chi phí ch bin hàng xut khu ca các sn phm xut khu (bao gm chi phí xay xát, chi
phí phân loi, chi phí lau bóng, bao bì, lu kho, chi phí bán hàng, chi phí kim đnh hàng
xut khu) gi đnh nh nhau và chim khong 10% doanh thu hàng xut khu.
Ph lc 3-1 trình bày s liu v chi phí sn xut tài chính ca các loi cây trng
3.2. Chi phí kinh t ca d án
3.2.1. Chi phí đu t
Thi gian xây dng d án theo tính toán ca đn v t vn là 2 nm, vi chi phí đu t
đc phân b đu trong 2 nm này. Trong chi phí đu t, tác gi loi b chi phí t vn đu
t xây dng do hot đng t vn đã đc thc hin nm 2009, tr thành chi phí chìm và
không đc tính vào khi thm đnh d án.
Chi phí đn bù cho ch s hu phn din tích đt đc s dng đ xây dng d án là

đoái kinh t phn ánh chênh lch gia mc giá ni đa và mc giá biên gii, tc phn ánh
vic ngi mua hàng  trong nc sn lòng tr giá cao hay thp hn so vi chi phí trc tip
ca hàng hóa và dch v.
23

3.3.2. Vòng đi kinh t ca d án
Tng t nh các công trình thy li khác, vòng đi kinh t ca d án là 25 nm t 2014
đn 2038.
24

3.3.3. Din tích các loi cây trng
Cn c vào bình đ ti, trong 250 ha đt canh tác, d án đc đn v t vn quy hoch
khong 200 ha dành cho trng lúa, 15 ha trng mì, 15 ha trng mía và 20 ha trng ngô.
Trong nm đu tiên d án đi vào hot đng, tác gi d kin vùng d án mi ch canh tác
đc 50% din tích ng vi tng loi cây trng, nm th 2 là 75% và t nm th 3 tr đi là
100%.
3.3.4. Nng sut các loi cây trng
i vi nng sut ca các loi cây trng, tác gi s dng s liu nng sut bình quân qua
các nm đi vi tng loi cây: nng sut lúa bình quân 5 tn/ha/v; nng sut mì bình quân
25 tn/ha/v; nng sut ngô bình quân 5 tn/ha/v; và nng sut mía bình quân 60
tn/ha/v.
3.3.5. Chi phí vn kinh t
Tác gi thm đnh d án da trên giá và chi phí thc ca các thông s do đó, chi phí vn
kinh t đc s dng đ thm đnh tính kh thi ca d án cng phi là chi phí vn kinh t
thc. Tác gi gi đnh chi phí vn kinh t thc ca nn kinh t Vit Nam là 10%. ây là
thông s đc các t chc quc t nh Ngân hàng Th gii s dng khi thm đnh các d
án đu t phát trin ti Vit Nam.
25
5.365 8.048 10.730

Chi phí sn xut go (triu VND)
2.619 3.929 5.238

Ging
560
840
1.120

Phân bón
915
1.372
1.829

Thuc BVTV
200
300
400

Công lao đng 408 612 816

Chi phí ch bin go xut khu
537
805
1.073

Thu nhp ròng ca nông dân t sn xut go
2.746
4.119

4.885
3/
Doanh thu t ngô (triu VN)
773
1.159
1.545

Chi phí sn xut ngô (triu VND)
343 514 686

Ging
17
25
34

Phân bón
305
457
610

Thuc tr sâu 4 6 8

Công lao đng 17 26 34

Thu nhp ròng ca nông dân t sn xut ngô
430
645
860
4/
Doanh thu t mía (triu VN)

Trích đoạn ng 3-3: Ngân lu kinh td án ng 3-6: Phân tích phân phi

---