MỤC LỤC
HẦN MỞ ĐẦU
Như rất nhiều chuyên gia kinh tế nhận định, thị trường chứng
khoán Việt Nam trong thời gian qua đã có những bước phát triển
nhanh chóng và vượt bậc.Tuy mới đang ở trong giai đoạn đầu của
sự phát triển này nhưng Việt nam đã đạt được những con số rất ấn
tượng: năm 2006 tăng 135% và đầu năm 2007 là 40%. Trước sự
phát triển quá nóng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm
2006 mà rất nhiều chuyên gia và tổ chức kinh tế cảnh báo, thị trường
chứng khoán Việt Nam đã bắt đầu có những phiên điều chỉnh giảm
để giảm bớt sức nóng của thị trường. Chỉ số Vn-index đã xướng
dưới ngưỡng 1000 điểm. Giai đoạn tháng 4 có thể coi là giai đoạn
điều chỉnh thị trường chứng khoán sâu nhất trong thời gian qua.
Trong những ngày đầu tháng 5 thị trường đã có những bước khởi
sắc đáng kể, chỉ số Vn_index lại trở lại được ngưỡng 1000 điểm.
Như chúng ta có thể thấy chỉ trong một thời gian rất ngắn mà thị
trường chứng khoán Việt Nam đã có rất nhiều biến động. Theo đó,
giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán cũng đã có những sự tăng
giảm đáng kể. Giá cổ phiếu của Việt nam trong thời gian qua đã chịu
tác động của rất nhiều nhân tố, cả nhân tố kinh tế lẫn những nhân tố
phi kinh tế. Việc nghiên cứu những nhân tố tác động tới giá cổ phiếu
trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian qua là hết sức
quan trọng, nó cho chúng ta có những cái nhìn chính xác nhất về
những biến động về giá cổ phiếu trong thời gian qua, đồng thời có
được căn cứ chính xác dự báo về giá cổ phiếu trong thời gian tới và
những nhân tố có ảnh hưởng quyết định tới giá cổ phiếu trong thời
gian sắp tới.
2
NỘI DUNG
I. Tình hình giá cổ phiếu ở Việt Nam trong thời gian qua
Trước hết ta xem biểu đồ sau để có thể thấy được sự biến

mức an toàn chỉ là từ 10-17.Giai đoạn n ày có thể thấy quan hệ cung
cầu chứng khoán mất cân đối nghiêm trọng và tâm lý đầu tư ngắn
hạn theo kiểu “bầy đàn” đã khiến cho thị trường phát triển chưa thực
sự vững chắc. Gi á các cổ phiếu đồng loạt tăng cao trong giai đoạn
này, nhiều cổ phiếu đã vượt xa giá trị thực của nó. Chỉ số VN-Index
tăng cao đột biến do các yếu tố không gắn với kết quả kinh doanh
hiện tại và triển vọng tương lai của doanh nghiệp niêm yết đồng thời
tạo ra nguy cơ sụt giá cổ phiếu nhanh.
2) Giai đoạn 13/3/2007 đến 23/4/2007:
Nhiều chuyên gia chứng khoán cho rằng chứng khoán Việt
Nam giai đoạn này đang điều chỉnh sau một thời dài tăng “nóng”. từ
gần 1200 điểm đến nay, chỉ số Vn- index chỉ còn 905 điểm, một múc
thấp kỉ lục trong thời gian nóng vừa qua. Những nhà đầu tư “yếu
bóng vía” đã và đang bắt đầu bán tháo cổ phiếu, do lo sợ chứng
khoán Việt Nam sẽ tiếp tục mất điểm nữa. Do vậy giá cổ phiếu nhìn
chung tên toàn thị trường trong giai đoạn này giảm mạnh. K ể cảnh
ững cổ phiếu là các blue-chip cũng giảm rất mạnh. tiêu biểu là FPT,
SAM, REE… Nhiều nhà đầu tư đã phản ứng trong hoạt động giao
dịch trên thị trường, điều đó đã tác động mạnh đến chuyện mua bán
chứng khoán, cũng là lý do khiến chỉ số chứng khoán Việt Nam mất
4
một số điểm khá lớn trong thời gian này, sau nhiều phiên điều chỉnh
rất ít. Một số chuyên gia khác cũng đưa ra nhận định rằng thị trường
đang có bàn tay can thiệp của nhà đầu tư nước ngoài. Giám đốc một
công ty chứng khoán cho rằng thời gian qua các nhà đầu tư nước
ngoài bị “rớt” trong các cuộc đấu giá cổ phần do giá đấu bình quân bị
đẩy lên quá cao.
3) Giai đoạn từ 24/4/2007 đến nay
Với một khoảng thời gian phục hồi đã tương đối dài, có nhiều lý
do để tin rằng thị trường sẽ tiếp tục tăng. Nhiều người tin rằng "giai

5
78.000đ/cp do rơi vào ngày giao dịch không hưởng quyền; 4 mã còn
lại chỉ giảm nhẹ. VNM giảm 4.000đ, xuống 188.000đ/cp; VIS giảm
2.500đ, xuống 50.000đ/cp; IMP và KDC cùng giảm 2.000đ, rơi xuống
các mức giá 108.000đ/cp và 186.000đ/cp.
Một cái nhìn lạc quan sẽ cho phép trông đợi rằng thị trường sẽ
tăng. Nhưng như nhiều người phán đoán, quá trình này sẽ chọn lọc
hơn. Dự đoán thời gian tới sẽ có sự tăng tốc của thị trường cổ phiếu,
nhưng sự tăng giá sẽ không đều khắp với tất cả các loại cổ phiếu
như giai đoạn trước, hoặc ít nhất cũng không xảy ra sớm. Sự tăng
giá sẽ diễn ra mạnh mẽ và tập trung vào những công ty tạo dựng
được hình ảnh rõ rệt về sự tăng trưởng của mình.
II. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ở thị trường Việt Nam.
Có rất nhiều yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán nói
chung và giá cổ phiếu nói riêng, nhưng vế cơ bản có thể chia chúng
thành hai nhóm yếu tố là yếu tố kinh tế và yếu tố phi kinh tế:
1. Các yếu tố kinh tế
a) Tăng trưởng kinh tế
Khi nền kinh tế tăng trưởng thì hầu như các ngành các lĩnh vực
đều bị ảnh hưởng. Và giá của cổ phiếu cũng nằm trong số đó, giá cổ
phiếu có xu hướng tăng khi nền kinh tế tăng trưởng và có xu hướng
giảm khi nền kinh tế kém phát triển. Như các bạn đều biết Việt Nam
là một quốc gia có tốc độ phát triển cao ( 8,3% năm 2006) cộng với
nền chính trị ổn định và mức thu hút các nguồn vốn đầu tư từ nước
ngoài là một trong những nguyên nhân khiến thị trường chứng khoán
Việt Nam có bước tiến nhảy vọt nói chung và giá cổ phiếu tăng nói
riêng. Tuy nhiên không phải giá cổ phiếu nào cũng tăng và giá lúc
nào cũng tăng mà nó còn phụ thuộc vào nhiều nhân tố khác nữa.
Việc giữ vững tốc độ tăng trưởng cao của nền kinh tế trong nhiều
năm liền có tác dụng giữ cho thị trường chứng khoán ổn định, tăng

Nó sẽ thu hút một nguồn vốn ước tính khoảng 5 tỷ USD của các nhà
đầu tư. Như vậy, thị trường tập trung ít nhiều sẽ bị ảnh hưởng từ đợt
IPO này. Các nhà đầu tư có nhiều cơ hội để lựa chọn những cổ
phiếu tốt, các blue- chips trên sàn niêm yết không còn là yếu tố lựa
chọn duy nhất. Giá các cổ phiếu trên sàn có thể sẽ tiếp tục đi ngang
và giảm chút ít như vài tuần gần đây. Cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ sẽ
có sự phân loại, chỉ có doanh nghiệp nào có kết quả kinh doanh tốt
mới được quan tâm. Trong thời gian sắp tới, đầu tiên là ngày
21/4/2007, Công ty Phân đạm và Hóa chất dầu khí (PVFCCo) sẽ
phát hành ra công chúng 1.286 tỷ đồng cổ phiếu (vốn điều lệ 3.800
tỷ). Đến tháng 5, Công ty Bảo hiểm Việt Nam (Bảo Việt) dự tính sẽ
thực hiện phương án IPO với điều lệ lên đến 7000 tỷ đồng. Sang
tháng 7 hai "đại gia" bia rượu là Tổng công ty rượu bia, nước giải
khát Hà Nội (Habeco) và Công ty bia Sài Gòn (Sabeco) với vốn điều
lệ ước tính khoảng 7.500 tỷ đồng. Cuối cùng, nếu mọi việc suôn sẻ,
hai "đại gia" ngân hàng Vietcombank (ước đoán 6000 tỷ đồng) và
MHB sẽ IPO vào tháng 8/2007.
Sau "cuộc chiến" IPO của các doanh nghiệp trên, một số nhà
đầu tư sẽ "kiệt sức", một số sẽ dưỡng sức chờ một cơn lốc tiếp theo
7
với các "đại gia" của ngành viễn thông và ngân hàng như Vinaphone,
Mobiphone, Viettel, Incombank, Agribank, BIDV...
Yếu tố thứ hai là vấn đề cổ phần hóa, những thông tin trong
những ngày cuối năm cho thấy, năm 2007 và 2008 sẽ có một lượng
cung cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư, trái phiếu chuyển đổi khổng lồ
tung ra thị trường chứng khoán Việt Nam, cụ thể: Thủ tướng Chính
phủ đã ký quyết định (ngày 29/12/2006) phê duyệt danh sách 53 tập
đoàn, tổng công ty nhà nước sẽ thực hiện cổ phần hóa trong giai
đoạn 2007-2010. Nhiều chuyên gia thị trường chứng khoán nhận
định, 2 cổ phiếu “bia rượu” lớn sau khi cổ phần hóa và lên sàn sẽ tạo

8
đầu tư gián tiếp nước ngoài từ năm 2007 sẽ rất thuận lợi vào Việt
Nam và cũng tiềm ẩn khả năng rút vốn ồ ạt chuyển ra nước ngoài khi
có một “cú sốc” nào đó xảy ra. Tuy nhiên, theo TS. Lê Xuân Nghĩa,
Vụ trưởng Vụ Chiến lược phát triển ngân hàng (Ngân hàng Nhà
nước), các nhà đầu tư nước ngoài vào Việt Nam thời gian gần đây là
các nhà đầu tư tương đối lớn, nhà đầu tư chiến lược, họ kỳ vọng vào
lợi nhuận lâu dài, tỷ lệ vốn đầu tư gián tiếp ngắn hạn của nước ngoài
vào Việt Nam chỉ khoảng 1%, không đáng kể.
Do thị trường chứng khoán Việt Nam “bùng nổ” trong năm 2006
nên nhiều quỹ đầu tư đã và đang đổ hàng tỷ USD đầu tư gián tiếp
vào Việt Nam. Trong năm 2007, chủ yếu là vốn của các quỹ đầu tư,
tập đoàn tài chính và ngân hàng lớn với chiến lược đầu tư dài hạn.
Nhu cầu của nước ngoài đầu tư vào chứng khoán Việt Nam không
hề giảm độ nóng. Theo HSBC, trên thế giới hiện có 43 quỹ chuyên
đầu tư vào Việt Nam, trong đó có 23 quỹ mới thành lập từ tháng 11
năm ngoái. Tổng giá trị tài sản ròng (NAV) của tất cả các quỹ đầu tư
vào Việt Nam hiện lên đến 5,6 tỉ đô la Mỹ. Những tháng gần đây, các
quỹ đầu tư vào Việt Nam liên tiếp ra đời ở Nhật, Hàn Quốc,
Singapore, Malaysia và Israel. Chỉ riêng tại Hàn Quốc, số tiền mà các
quỹ này gọi được đã là 871 triệu đô la Mỹ (xem bảng). Ông Chy Jang
Oak, Chủ tịch bộ phận thị trường chứng khoán của Korea Exchange,
trong chuyến thăm TPHCM tháng 4 vừa qua, cho TBKTSG biết Việt
Nam đang là đề tài nóng của giới đầu tư tài chính Seoul. Họ đánh giá
cao sự tăng trưởng của các công ty niêm yết Việt Nam. Ông Chy
Jang Oak thậm chí nói rằng Sở Giao dịch chứng khoán Hàn Quốc sẽ
giúp giảm bớt chi phí cho các công ty Việt Nam niêm yết trên thị
trường Hàn Quốc.
Một yếu tố nữa có thể tác động không nhỏ đến cầu trên thị
trường chứng khoán năm 2007: ngày 29/12/2006, Ngân hàng Nhà