BÀI TẬP CÁ NHÂN
Môn: Tài chính doanh nghiệp
Họ và tên: Võ Minh Hải
Lớp: GaMBA01.M04
Tôi xin chọn đề 1
Bài làm:
Với tư cách là tư vấn về tài chính cho Công ty, Tôi xin giải quyết các vấn đề:
1. Hãy bình luận ưu nhược điểm của hai phương án và đưa ra ý kiến của bạn về
phương án lựa chọn căn cứ vào lập luận này:
Để có căn cứ lựa chọn, ta cần tính toán các chỉ tiêu sau:
- Giá trị trái phiếu = 15.000 x 1.000 = 15.000.000 (USD)
* Chi phí huy động vốn bằng trái phiếu
1 − (1 + 1bt ) − n
M
PV = a.
+
ibt
(1 + 1bt ) n

Với PV = Vo = 94% x 1.000 = 940 (USD)
PV = a.

1000 x 0,07
= 35(USD) , M = 1000 (USD)
2

Thử: i1 = 7% / năm -> V1 = 1000 lớn hơn Vo
i1 = 7.8% / năm -> V1 = 930 nhỏ hơn Vo
Theo phép nội suy:
io = i1 +



Chi phí CPƯĐ =

D
5% . 100
=
= 7,31%
P - N 72 - 5% . 75

* Nếu theo Phương án1:duy trì cơ cấu vốn ổn định thì chi phí trung bình là
WACC1 =

15
30
2
.10,83%(1 − 34%) + .9,89% + .7,31 = 8,905%
47
47
47

*Nếu theo Phương án 2: huy động toàn bộ vốn cho dự án bằng việc phát hành
thêm cổ phiếu phổ thông thì chi phí trung bình là:
WACC2 = Kcs = 9,89%
Nhận xét:
Theo kết quả tính toán ở trên thì phương án 1 có chi phí trung bình sẽ thấp hơn so
với phương án 2. Như vậy, chúng ta nên chọn theo phương án 1. Tuy nhiên, theo
Phương án 1 có thể gây ảnh hưởng lớn đến dòng tiền của dự án. Do doanh nghiệp
phải trả lãi trái phiếu 2 lần/ năm và cổ tức của cổ phiếu ưu đãi. Do là sản phẩm mới
nên giai đoạn đầu có thể chưa đem lại lợi nhuận dương. Vì thế, dòng tiền của doanh
nghiệp có thể gặp khó khăn. Hơn nữa, phát hành cổ phiếu thì thủ tục cũng đơn giản

5/ Tính dòng tiền hoạt động hàng năm (OCF) của Dự án.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14

Năm
Doanh thu
Lãi trái phiếu,
Lãi TP quy
cuối năm
Cổ tức CPƯĐ
CPCĐ
CPBĐ
Khấu hao
EBT (HĐCĐ
EBT (thanh
lý)
Tổng EBT
Thuế TNDN

0,52
5

0,525

3,5

4

120
0,52
5

0,525

4,5

5

120
0,52
5

0,525

120
0,52
5

0,525

0,1
0,4
108
1,875
8,542165

8,542165
2,904336
5,637829

8,542165
2,904336
5,637829

8,542165
2,904336
5,637829

8,542165
2,904336
5,637829

-0,625
7,917165
2,904336
5,225329

-

-

7,512829

6/ Tính sản lượng hòa vốn (kế toán) Q*

∑ chi. phí = ∑ Doanh.thu
<=> (1,082835 + 0,1 + 0,4 + 1,875)* 106 + 9000 Q*
<=> 3.457835= 1000 Q*
 Q* = 3.458 (sản phẩm)
7/ Chủ tịch Công ty muốn bạn đưa tất cả các tính toán của bạn vào một báo cáo
để thuyết trình với giám đốc tài chính của công ty. Tính NPV, IRR và các chỉ tiêu
phù hợp khác:
5

NPV = − NCF0 +

-> NPV = −27,413 + 7,512.829.

∑ NCF
t =1

t

(1 + i ) t

1 − (1 + 12,9%) −4 13,625.329
+
= 2,41(Tr .USD)
12,9%
(1 + 12,9%) 5



t

=

1 − (1 + 12,9%) −4
13,625329
+
12,9%
(1 + 12,9%) 5
= 1,088
27,413

* Thời gian hoàn vốn (PP)


27,413

7,512,829

7,512,829

7,512,829

7,512,829

13,625,329

0