1
Bài 8
THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH
CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN
Thời giá tiền tệ và mô hình chiết khấu
dòng tiền
z
Mụctiêu
z
Nội dung trình bày:
z
Xây dựng các khái niệm thời giá tiền tệ
z
Các phương pháp tính lãi
z
Khái niệm thời giá tiền tệ
z
Giá trò tương lai và giá trò hiện tại của:
z
Một số tiền
z
Một dòng tiền:

Dòng tiền đều thông thường

Dòng tiền đều đầu kỳ

Dòng tiền đều vô hạn
z
Thời giá tiền tệ khi ghép lãi nhiều lần trong năm
z

z
Qui về giá trò tương đương
z
Cóthểso sánhvớinhau
z
Có thể thực hiện các phép toán số học
Khái niệm thời giá tiền tệ được xây
dựng thế nào?
z
Thời giá tiền tệ được xây dựng dựa trên cơ sở chi phí
cơ hội của tiền, lạm phát và rủi ro. Tất cả thể hiện ở:
z
Lãi suất
z
Phương pháp tính lãi
z
Thời giá tiền tệ được cụ thể hoá bởi hai khái niệm cơ
bản:
z
Giá trò hiện tại
z
Giá trò tương lai
4
Giá trò tương lai
z
Chuyển đổi 1 đồng hôm nay thành số tiền tương đương
vào một thời điểm ở tương lai
?
Hôm nay
Tương lai

Một dòng tiền
z
Dòng tiền đều

Dòng tiền đều cuối kỳ

Dòng tiền đều đầu kỳ

Dòng tiền đều vô hạn
z
Dòng tiền không đều
Giá trò tương lai và giá trò hiện tại của một số tiền
PVGiá trò
hiện tại
Lãi suất
FV
n
=
PV(1+i)
n
FV
n-1
=
PV(1+i)
n-1
…FV
2
=
PV(1+i)
2

= FV
n
(1+i)
-n
Ví dụ minh họa
z
Bạn ký thác $100 vào tài khoản đònh kỳ trả lãi hàng
năm 5%. Bạn sẽ nhận về được bao nhiêu sau 5
năm?
PV = $100, i = 5% = 0,05, n = 5 => FV
5
= ?
FV
5
= 100(1+0,05)
5
= 100(1,2763) = $127,63
z
Giả sử 5 năm tới bạn muốn có $127,63 , ngay bây
giờ bạn phải ký thác bao nhiêu vào tài khoản tiền
gửi đònh kỳ trả lãi 5%?
FV
5
= $127,63, i = 5% = 0,05, n = 5 => PV = ?
PV = 127,63/(1+0,05)
5
= 127,63/1,2763 = $100
7
Tìm lãi suất
z

PV= $78,35, FV
n
= $100, i = 5%, n = ?
FV
n
= PV(1+i)
n
<=> 100 = 78,35(1+0,05)
n
Giải phương trình này, bạn tìm được:
Cách khác:
(1+0,05)
n
= 100/78,35 = 1,2763
n(ln 1,05) = ln1,2763
n = ln1,2763/ln(1,05) = 0,2440/0,0489 = 5 năm
8
Khái niệm dòng tiền
z
Dòng tiền tệ (cash flows) – một chuỗi các
khoản chi hoặc thu xảy ra qua một số thời kỳ
nhất đònh.
z
Dòng tiền chi hay còn gọi là dòng tiền ra
(outflow) là chuỗi các khoản chi (chẳng hạn như
ký thác, chi phí, hay một khoản chi trả bất kỳ
nào đó)
z
Dòng tiền thu hay còn gọi là dòng tiền vào
(inflow) là một chuỗi các khoản thu nhập (như

C
1
C
2
C
2
- C
4
… C
n
C
n

Dòng tiền tổng
quát CF
0
CF
1
CF
2
CF
3
CF
4
… CF
n-1
CF
n