Trái phiếu chuyển đổi: Nhân
trường hợp ACB

Nên điều chỉnh hay không giá tham chiếu cổ phiếu ngày chốt
quyền mua trái phiếu chuyển đổi?
Nên điều chỉnh hay không giá tham chiếu cổ phiếu ngày chốt
quyền mua trái phiếu chuyển đổi?

>>Đọc thêm về trái phiếu chuyển đổi

Để trả lời câu hỏi này, người viết xin lấy dẫn chứng trái phiếu
chuyển đổi của ngân hàng ACB để minh họa.

Tranh cãi

Ngày 2/1/2008 sắp tới, ACB chốt quyền mua trái phiếu chuyển
đổi cho cổ đông hiện hữu với lãi suất 8%/năm. trái phiếu chuyển
đổi có mệnh giá 1.000.000 VND và có tỷ lệ chuyển đổi 1 trái
phiếu:100 cổ phiếu, tức là 1 cổ phiếu được mua theo mệnh giá
10.000 VND. Một cổ phiếu hiện tại được quyền mua 0,005133 trái
phiếu chuyển đổi, tương đương 0,5133 cổ phiếu sau khi chuyển
đổi.

Vấn đề đặt ra là có điều chỉnh giá tham chiếu cổ phiếu vào ngày
chốt quyền mua trái phiếu chuyển đổi không? Trước đây, ACB đã
phát hành trái phiếu chuyển đổi đợt 1 (tháng 10/2006) song lúc
đó cổ phiếu chưa được niêm yết do đó không có giá tham chiếu
chính thức. Việc điều chỉnh giá lúc đó được thị trường OTC tự
quyết định và rất khó lượng hóa.

Lần phát hành này, ACB đã niêm yết cổ phiếu tại sàn Hà Nội và

phiếu, gần bằng giá cổ phiếu hiện hành tại thời điểm đó. Do đó
giá trị quyền mua không lớn, việc không điều chỉnh giá tham
chiếu là tạm chấp nhận được.

Quay trở lại ví dụ ACB, giả sử nhà đầu tư mua 1 cổ phiếu trước
chốt giá 170.000 VND. Nếu sau ngày chốt không điều chỉnh giảm
giá tham chiếu, nhà đầu tư sẽ bán ngay với giá 170.000 VND coi