Chuyên Đề Thực Tập Tốt Nghiệp
Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Chính Phủ ở
Việt Nam
3.1. Định hướng phát triển thị trường trái phiếu Chính Phủ ở Việt Nam.
3.1.1. Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội và nhu cầu vốn đầu tư của Việt
Nam trong giai đoạn 2001 – 2010
3.1.1.1. Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội
Mục tiêu tổng quát của Chiến lược 10 năm 2001 - 2010 được Nghị
quyết đại hội Đảng Cộng sản Việt Nam chỉ rõ: “Đưa nước ta ra khỏi tình trạng
kém phát triển; nâng cao rõ rệt đời sống vật chất,văn hoá, tinh thần của nhân
dân, tạo nền tảng để đến năm 2020 nước ta cơ bản trở thành một nước công
nghiệp theo hướng hiện đại. Nguồn lực con người, năng lựckhoa học và công
nghệ, kết cấu hạ tầng, tiềm lực kinh tế, quốc phòng, an ninh được tăng cường;
thể chế kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa được hình thành về cơ
bản; vị thế của nước ta trên trường quốc tế được nâng cao”.
Các mục tiêu cụ thể của Chiến lược là:
- Đưa GDP năm 2010 lên ít nhất gấp đôi năm 2000. Nâng cao rõ rệt
hiệu quả và sức cạnh tranh của sản phẩm, doanh nghiệp và nền kinh tế; đáp
ứng tốt hơn nhu cầu tiêu dùng thiết yếu, một phần đáng kể nhu cầu sản xuất
và đẩy mạnh xuất khẩu. Ổn định kinh tế vĩ mô; cán cân thanh toán quốc tế
lành mạnh và tăng dự trữ ngoại tệ; bội chi ngân sách, lạm phát, nợ nước ngoài
được kiểm soát trong giới hạn an toàn và tác động tích cực đến tăng trưởng.
Tích lũy nội bộ nền kinh tế đạt trên 30% GDP. Nhịp độ tăng xuất khẩu gấp
trên 2 lần nhịp độ tăng GDP. Tỷ trọng trong GDP của nông nghiệp 16 - 17%,
công nghiệp 40 - 41%, dịch vụ 42 - 43%. Tỷ lệ lao động nông nghiệp còn
khoảng 50%.
1
1
Chuyên Đề Thực Tập Tốt Nghiệp
- Nâng lên đáng kể chỉ số phát triển con người (HDI) của nước ta. Tốc
độ tăng dân số đến năm 2010 còn 1,1%. Xoá hộ đói, giảm nhanh hộ nghèo.

hiệu quả.
Để tạo được những mục tiêu chiến lược nêu trên, yếu tố quyết định đầu
tiên là phải tạo lập đọc nguồn vốn để đầu tư cho nền kinh tế. Phải có giải pháp
tích cực nhằm huy động một cách có hiệu quả nhất các nguồn lực tài chính cả
trong và ngoài nước. Muốn vậy, chúng ta cần dự báo và tiến tới lập kế hoạch
về nhu cầu vốn giành cho đầu tư phục vụ chiến lược phát triển kinh tế xã hội
đã đặt ra.
3.1.1.2. Nhu cầu về vốn đầu tư phục vụ thực hiện chiến lược phát triển kinh
tế - xã hội đến năm 2010
Theo dự báo của các chuyên gia kinh tế, với hệ số ICOR của Việt Nam
trong giai đoạn này là khoảng 4 – 4,2 và như vậy tổng nhu cầu vốn đầu tư
toàn xã hội giai đoạn 2001 – 2010 ước khoảng 2.150 – 2.170 nghìn tỷ đồng
( tương đương khoảng 150 – 160 tỷ USD ), trong đó nguồn vốn trong nước
chiếm khoảng 65% và vốn từ nước ngoài chiểm khoảng 35%. Theo dự báo
tốc độ đầu tư bình quân hàng năm từ 10 – 12%, nâng tỷ trọng vốn đầu tư toàn
xã hội đạt mức 30 – 32% GDP.
Muốn đạt được điều này thì bộ chi ngân sách giai đoạn này phải được
khống chế ở mức thấp hơn hoặc bằng 5% GDP, đồng thời việc huy động vốn
thông qua việc phát hành trái phiếu Chính Phủ phải đảm bảo được việc bù đắp
cho bội chi NSNN và đáp ứng được đòi hỏi về nhu cầu vốn phục vụ cho đầu
tư phát triển mà Chính Phủ đã đặt ra.
3
3
Chuyên Đề Thực Tập Tốt Nghiệp
3.1.2. Định hướng phát triển thị trường trái phiếu Chính Phủ ở Việt Nam
Mục tiêu phát triển của thị trường trái phiếu Chính Phủ tại Việt Nam là
nhằm khai thác một cách có hiệu quả nhất các nguồn vốn trong và ngoài nước
phục vụ cho kế hoạch chi tiêu và phát triển của Nhà nước.
Định hướng phát triển thị trường TPCP phải nằm trong định hướng
chung về trái phiếu thị trường tài chính và nó gắn chặt với mục tiêu phát triển

mô là yếu tố quan trọng để từ đó thực hiện các giải pháp nhằm phát triển thị
trường trái phiếu Chính Phủ. Khi nền kinh tế vĩ mô ổn định, thu nhập và tiết
kiệm của người dân sẽ tăng lên từ đó nhu cầu đầu tư trung và dài hạn cũng
tăng theo, đây chính là cơ hội để tăng lượng cầu trái phiếu Chính Phủ. Nếu có
môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, lãi suất trên thị trường vốn, tỷ giá hối đoái
và lạm phát được kiểm soát sẽ là điểm đến hấp dẫn đối với nhà đầu tư và là
điều kiện lý tưởng để huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu Chính
Phủ. Do vậy, Chính Phủ cần thực hiện ngay một số biện pháp như: Kiểm soát
lạm phát ở mức hợp lý, duy trì một mặt bằng lãi suất ổn định tạo điều kiện
cho các nhà đầu tư điều chỉnh các danh mục đầu tư của họ.
 Hoàn thiện hệ thống các quy định về pháp luật cho thị trường trái phiếu
Chính Phủ: Muốn thực hiện các giải pháp nhằm hoàn thiện thị trường TPCP
thì điều kiện tiên quyết là phải xây dựng một hệ thống các quy định pháp luật
thống nhất. Việc xây dựng khung pháp lý cho thị trường TPCP cần tập trung
vào việc thiết lập các khuôn khổ pháp lý về thị trường chứng khoán , thị
trường phát hành và giao dịch chứng khoán; xây dựng hành lang pháp lý cho
thị trường chứng khoán hoạt động là nhân tố quan trọng tạo nên sự ổn định
của thị trường, tránh những bất ổn và gian lận đáng tiếc trong hoạt động giao
5
5
Chuyên Đề Thực Tập Tốt Nghiệp
dịch chứng khoán. Ngoài ra, trong quá trình hoàn thiện các quy định pháp luật
cần có sự phân định rõ trách nhiệm của các cấp, các ngành đối với việc quản
lý, giám sát hoạt động vay nợ của Nhà nước thông qua phát hành trái phiếu
Chính Phủ.
 Hoàn thiện cấu trúc tổ chức thị trường: Việc hoàn thiện cấu trúc tổ chức thị
trường cần thực hiện theo 2 hướng:
 Hình thành riêng một khu vực dành cho niêm yết và giao dịch TPCP
trên TTGDCK. Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư khi tham
gia giao dịch và các nhà quản lý thị trường khi quản lý, giám sát các giao