LOGO
1. Nguyễn Thị Ngọc An
2. Đặng Thị Thanh Huyền
3. Phan Thị Đài Trang
4. Nguyễn Đan Thanh
ĐỊNH GIÁ CỔ
PHẦN THƯỜNG
3.1
•
Cách thức giao dịch của cổ phần
3.2
•
Định giá cổ phần
3.3
•
Phương pháp đơn giản để dự đoán tỷ suất vốn
hoá thị trường (r)
3.4
•
Mối quan hệ giữa giá trị cổ phần và EPS
3.5
•
Xác định giá trị doanh nghiệp bằng mô hình DCF
ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN THƯỜNG
Cổ phần thường
Cổ phần ưu đãi
3.1 Cách thức giao dịch cổ phần
Thị trường sơ cấp:
Thị trường mà các cổ phần được phát hành lần
đầu, làm gia tăng vốn của doanh nghiệp
Thị trường thứ cấp:

tổng hiện giá của những khoản cổ tức trong tương lai
của một cổ phần (DPS)
Giá cổ phần ở thời điểm hiện tại:
•
Cổ đông nắm giữ cổ phần sẽ nhận được thu
nhập:
+ Cổ tức
+ Lãi vốn (hoặc lỗ vốn)
⇒
TSSL mong đợi = r =
(còn gọi là Tỷ suất vốn hoá theo thị trường)
•

3.2 Định giá cổ phần thường
•
Ví dụ: Công ty Fledging Electronics
TSSL mong đợi = r
•

3.2 Định giá cổ phần thường
•
Tất cả các chứng khoán có cùng mức rủi ro sẽ
được định giá sao cho TSSL mong đợi của
chúng là ngang nhau
Ví dụ: Công ty Fledging Electronics
r
•3.2 Định giá cổ phần thường

Mà:
•

3.2 Định giá cổ phần thường
( )
( )
2
22122
1110
1
1
)
1
(
1
1
1
1
r
PDIV
r
DIV
r
PDIV
DIV
r
PDIV
r
P
+

+
++
+
+
+
=
1

1
1
2
21
H
H
H
t
t
t
r
P
r
DIV
)1()1(
1
+
+
+
=
∑
=

đoạn ổn định
Tốc độ tăng trưởng
không đổi và bền vững
Mô hình tăng trưởng
hai giai đoạn
Tốc độ tăng trưởng cao
trong những năm đầu
Tốc độ tăng trưởng
bền vững những năm
sau
3.3 Phương pháp đơn giản để dự đoán
tỷ suất vốn hóa thị trường (r )
•
Mô hình Gordon:
Mô hình Gordon
•
Mô hình tăng trưởng một giai đoạn
Công thức:
P0 Hiện giá cổ phần
DIV1 Cổ tức mong đợi năm sau
r Tỷ suất vốn hóa thị trường
g Tốc độ tăng trưởng đều hàng năm

Mô hình Gordon
DIV1
P0
g
Dự đoán r

Mô hình Gordon

thành
và ổn
định
3.3 Phương pháp đơn giản để dự đoán
tỷ suất vốn hóa thị trường (r )
Sử dụng mô hình DCF để xác định giá trị của
công ty Điện và Gas:
r
Giá sản
phẩm
Lợi
nhuận
Ví dụ: Sử dụng mô hình DCF để xác
định giá trị của công ty Điện và Gas
Xác định r
Xác định
TSSL
•
Công ty Pinnacle West Corp vào tháng 2 năm
1998
P0 = 41USD
DIV= 1,27USD
⇒
Tỷ suất cổ tức
Ví dụ: Sử dụng mô hình DCF để xác
định giá trị của công ty Điện và Gas

Cần tìm g để dự đoán r
Ví dụ: Sử dụng mô hình DCF để xác
định giá trị của công ty Điện và Gas