KHOA KINH T
I HC QUC GIA TP.H CHÍ MINH
------------*-------------
MÔN QUN TR TÀI CHÍNH CÔNG TY A QUC GIA

Ging viên hng dn: Ths Hunh Th Thúy Giang
TP. H CHÍ MINH
11/05/2009
ENRON & WORLDCOM

2
SINH VIÊN THC HIN


1.Khái quát v lch s hinh thành và phát trin ca ENRON ..................................................... 4
2. Lch s hình thành và phát trin ca tp oàn Worldcom. ..................................................... 6
II. NGUYÊN NHÂN SP  CA ENRON VÀ WORLDCOM................................................ 8
1. Enron....................................................................................................................................... 9
1.1 S s!p " ca Enron: ........................................................................................................ 9
1.2 Hu qu:.......................................................................................................................... 12
2. WorldCom: ........................................................................................................................... 12
2.1 S s!p " ca WorldCom:.............................................................................................. 12
2.2 Hu qu:.......................................................................................................................... 13
3. K#t lun:................................................................................................................................ 14
L$I KT ....................................................................................................................................... 28
TÀI LIU THAM KH%O ............................................................................................................ 29

ENRON & WORLDCOM



5
m*t n(m, giá tr th tr-ng ca Enron t 70 t5 USD. L&i nhun ca công ty c9ng
t(ng r.t nhanh, t' 20 t5 USD trong n(m 1997 lên thành 101 t5 USD trong n(m 2000.
Tuy nhiên, trên con -ng phát trin và m) r*ng l1nh v c hot *ng, vi3c kinh
doanh ca Enron ngày càng mang thêm nhiu ri ro.
Trong vi3c kinh doanh vn chuyn qua h3 th+ng -ng +ng, c l&ng và giá u
"n nh. Nhng trong l1nh v c buôn bán khí +t và x(ng du, giá c dao *ng r.t mnh
6ng th-i s+ l&ng c9ng dao *ng do s7c ép cnh tranh.
T' n(m 1985 #n cu+i n(m 2001, giá c" phi#u ca công ty liên t!c t(ng lên. Cao
im là vào tháng 10/2001, giá c" phi#u ca công ty ã t(ng hn g.p ôi trong vòng ch5
m*t n(m.

Khng hong b2t u hi3n ra t' cu+i n(m 2001. Ngày 26/10/2001, công ty ln u
tiên th'a nhn ã l: hàng tr(m tri3u USD trong m*t quý. Ngay trong tháng 12 n(m ó,
công ty tuyên b+ phá sn, khi#n cho hàng nghìn ng-i b m.t vi3c làm và "xóa x"" tài
khon hu trí tr giá hàng t; USD ca các nhân viên.
Vi lch s ng2n ngi, Enron nhanh chóng tr) thành m*t công ty a qu+c gia hùng
mnh trong l1nh v c n(ng l&ng. Enron ã tr) thành công ty ln th7 by ca Hoa k và
có lúc là công ty n(ng l&ng hàng u th# gii. Công ty có hot *ng ) hn 40 qu+c gia
trên th# gii, bao g6m c Vi3t Nam. Enron có 7.500 nhân viên làm vi3c ti tòa nhà 50
tng ) trung tâm Houston. Mc dù vy tp oàn kh"ng l6 này vn ri vào tình trng b
phat sn. Nói v nguyên nhân gây nên s s!p " ca công ty a qu+c gia này ng-i ta
nh2c nhiu #n nh0ng sai lm trong qun lý tài chính.Trong quá trình phát trin, các iu
ki3n tài chính ca Enron d-ng nh không ch7ng minh cho s t(ng tr)ng v&t bc ca
công ty này. L&i nhun ca công ty ã t(ng hn n(m ln trong ch5 trong vòng b+n n(m,
t' 1997 #n 2000, phn ln là do Enron vào th-i im này ang phát trin nh là m*t
công ty kinh doanh. Tuy nhiên, vào quý III n(m ngoái, công ty l: 638 tri3u USD, ch y#u
là do các chi phí k# toán. u tháng 11, giá c" phi#u ca Enron gim xu+ng di 10
USD, sau khi có nh0ng thông tin cho th.y công ty ang tìm ki#m ngu6n tài chính  cng 2. Lch s hình thành và phát trin ca tp oàn Worldcom.

nh nh ca Enron
1985

2001

10/2001

12/2001

2004 1/2006

5/2006
Enron c nh lp

Enron l638 triu trong ba

y ban chng n bt u iu tra

Enron v n, xin phá sn

Cu m c i  nh Andrew Fastow n m!i

h0u các c s) truy cp mng a phng qua các mng cáp quang k, thut s+ ) trong và
xung quanh các thành ph+ ln ca M, và châu Âu, c9ng nh UUNet Technologies Inc.,
m*t hãng cung c.p dch v! truy cp Internet cho các doanh nghi3p.
1998: WorldCom hoàn t.t 3 v! h&p nh.t: vi MCI Communications Corp. (40 t;
USD) -v! ln nh.t trong lch s vào th-i im ó, Brooks Fiber Properties Inc. (1,2 t;
USD) và CompuServe Corp (1,3 t; USD).
1999: WorldCom và Sprint Corp. 6ng ý sáp nhp.
ENRON & WORLDCOM

8
22/7/2002 Worldcom n*p n xin phá sn. ây là v! phá sn ln th7 hai trong
lch s nc M,. Trc khi phá sn, t"ng tài sn ca WorldCom là 104 t; USD, nhng
ang gánh chu khon n& kh"ng l6 30 t; USD. Khong 17.000 nhân viên b sa thi sau v!
phá sn này. . Sau khi chính th7c tuyên b+ phá sn, Worldcom ã "i tên thành MCI.
Nh0ng gian ln tài chính ca Worldcom &c a ra ánh sáng cha y m*t n(m
sau vi3c Enron phá sn do nh0ng scandal tài chính hàng ch!c t; USD. V! vi3c ca
Worldcom và Enron &c ánh giá là hai v! phá sn ln nh.t trong lch s nc M,.
Tìm hiu v nguyên nhân dn #n s sup " ca tp oàn Worldcom chúng ta th.y
có nhiu im tng 6ng vi nguyên nhân phá sn ca tp oàn n(ng l&ng Enron.
Trong khi nh0ng gian ln ti Enron liên quan ti các th thut k# toán tinh vi thì ti
Worlcom các gian ln din ra r.t n gin. Worldcom khi ó ã t(ng gi mo các ch5 s+
k# toán hi3n hành và b4 i các s+ li3u v v+n theo th-i gian mà nh= ra phi công b+ công
khai. V bn ch.t, Worlcom ã chuyn dch m*t lot các con s+ t' c*t này sang c*t khác
trong báo cáo tài chính.  hiu rõ hn v nh0ng nguyên nhân này chung ta hãy cùng i
sâu vào phân tích ) phn di ây. II. NGUYÊN NHÂN SP  CA ENRON VÀ WORLDCOM

M*t c ch# qun tr công ty t+t s= là l-i chào m-i h0u hi3u nh.t +i vi nhà u t

thu,  xây d ng thng hi3u. Công ty m s d!ng công ty con  huy *ng v+n, 
h7ng chu nh0ng h&p 6ng y ri ro,  gi.u bt nh0ng trách nhi3m n& ca mình, làm
cho báo cáo tài chính “p =” hn... Ngay c nh0ng h&p 6ng mua i bán li gi0a m và
con c9ng to ra doanh thu và l&i nhun  báo cáo.
N& ca công ty con: Dù cho ch5 có r.t ít v+n ch s) h0u, các SPE có th vay ngân
hàng do hai lý do. Th7 nh.t, các ch n& tin t)ng là Enron ã ký h&p 6ng s d!ng tài
sn ca SPE nên hot *ng ca SPE &c bo m. Th7 hai, h tin là Enron ã bo lãnh
ri ro cho các khon vay ca SPE.
ENRON & WORLDCOM

10
N& ca Enron: Bn thân Enron c9ng i vay  phát trin m) r*ng, nhng m*t
công ty không th vay quá nhiu do các iu khon hn ch# ca ch n&. Enron ã sáng
to ra m*t xo thut h&p pháp trong ó Enron, SPE, và công ty JP-Morgan ã dùng các
h&p 6ng hoán chuyn làm cho n& dài hn &c th hi3n trên bng cân +i nh “trách
nhi3m ch7ng khoán”.
Th"i ph6ng doanh thu và l&i nhun: Enron bán tài sn cho các SPE vi giá ã
&c th"i ph6ng lên  to ra l&i nhun gi to. Công ty c9ng mua qua bán li vi SPE 
t(ng doanh s+ và gim bt m7c * dao *ng ca l&i nhun.
Che gi.u thua l:: Tuy #n quý 3/2001 công ty mi báo cáo l:, nhng th c ch.t l:
ã phát sinh t' các n(m trc. c bi3t là vào cu*c khng hong nhiên li3u n(m 2000,
khi giá nhiên li3u th# gii lên cao nhng Enron vn phi bán ra vi giá c+ nh theo các
h&p 6ng ã ký trc. Công ty ã dùng các th thut h&p 6ng  chuyn nh0ng khon l:
này sang các SPE. Tuy nhiên khi các SPE thua l: thì tr giá c" phn ca Enron trong SPE
gim xu+ng di m7c t+i thiu 3% theo yêu cu. Vi3c Enron phi h&p nh.t tình hình tài
chính ca SPE vào báo cáo tài chính ca công ty m gây ra hai tác *ng: n& ca công ty
m t(ng lên và l&i nhun ca công ty m gim xu+ng.
Phn 7ng dây chuyn: Enron c9ng cho các SPE “vay” các c" phi#u ca mình, khi
giá c" phi#u ca Enron gim xu+ng, tài sn ca các SPE ti#p t!c gim xu+ng và ti#p t!c
vi phm quy nh v 3% #n m7c phi h&p nh.t vào báo cáo ca Enron.

bán n(ng l&ng mà li nhy sang nh0ng l1nh v c dch v! tài chính trong ngành n(ng
l&ng. ây là l1nh v c kinh doanh y mo him và cn r.t nhiu v+n.  che gi.u vi3c
công ty ã vay quá kh n(ng chi tr, lãnh o Enron ã l&i d!ng k= h) lut pháp  lp ra
các công ty con ma không khai báo tài chính (off-balance-sheet partnerships). B/ng cách
này, Enron v'a không phi công khai các khon vay lãi v'a che gi.u &c nh0ng khon
l: v+n khi các công ty con làm (n thua l:. K#t qu là “Enron m” ã th"i ph6ng l&i nhun
ca mình và giá c" phi#u ca công ty c9ng theo ó t(ng lên vun vút. Nhng khi vi3c gian
ln tài chính không th kéo dài &c n0a, Enron ành phi thông báo chính th7c r/ng t'
n(m 1997 Enron không nh0ng không sinh l&i mà còn thua l: trên 500 tri3u USD. Khi
thông tin này lt ra ngoài, th-i kh2c “báo t” ca Enron ã ti.