PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CP CƠ ĐIỆN
LẠNH (REE)
A - GIỚI THIỆU VÀI NÉT VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH
Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh được thành lập từ năm 1977 với tên gọi ban
đầu là Xí nghiệp Quốc doanh Cơ Điện Lạnh thuộc sở hữu Nhà nước. Năm
1993, Xí nghiệp được cổ phần hóa chuyển thành Công ty Cổ phần Cơ Điện
Lạnh (REE Corp) và hoạt động đến nay.
Niêm yết chứng khoán tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP.Hồ Chí Minh
Vốn điều lệ: 575.149.920.000 đồng
Số lượng chứng khoán đã phát hành: 57.514.992 cổ phiếu
Trong đó:
+Cổ phiếu phổ thông: 57.260.388 cổ phiếu.
+Cổ phiếu ưu đãi (ESOP): 254.604 cổ phiếu
+Mả chứng khoán là REE
HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CHÍNH
• Dịch vụ cơ điện cho các công trình công nghiệp, thương mại và dân dụng
• Sản xuất và kinh doanh máy điều hòa không khí Reetech, sản phẩm gia
dụng, tủ điện và sản phẩm cơ khí công nghiệp
• Phát triển và khai thác bất động sản
• Đầu tư chiến lược.
Trong mấy năm gần đây hoạt động kinh doanh của cổng ty , chuyển sang lĩnh
vực bất động sản và đầu tư góp vốn vào các công ty khác khá nhiều như mua
trái phiếu chuyển đổi của VCB và cổ phỉếu ngân hàng STB , thủy điện vĩnh
sơn sông hinh…
1
B – PHÂN TÍCH CHI TIẾT

I. Phân tích cơ cấu
1. Cơ cấu bảng cân đối kế toán
Đơn vị tinh:%
TT Nội dung 2008 2007 2006 2005 2004

5 Tài sản dài hạn khác
0.12 0.06 0.23 0.16 0.04
III TỔNG CỘNG TÀI SẢN
100 100 100 100 100
IV NỢ PHẢI TRẢ:
19.51 21.98 28.25 38.51 40.41
1 Nợ ngắn hạn
15.47 18.37 21.82 30.38 24.61
2 Nợ dài hạn
4.04 3.61 6.42 8.13 15.80
V NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU:
80.07 77.64 71.70 61.42 59.48
1 Vốn chủ sở hữu:
80.02 77.64 71.70 61.44 59.28
-Vốn đầu tư của chủ sở hữu
31.07 19.89 22.35 33.84 43.19
-Thặng dư vốn cổ phần
50.43 45.50 29.90 13.88
-Cổ phiếu quỹ
0.00 0.00 0.00 0.00
-Các quỹ (quỹ đầu tư phát triển, quỹ dự
phòng tài chính)
4.47 2.33 5.80 6.97 7.67
-Lợi nhuận chưa phân phối
-5.95 9.92 13.66 6.74 8.42
2 Nguồn vốn kinh phí và quỹ khác: 0.05 0.00 -0.02 0.20
-Quỹ khen thưởng phúc lợi 0.05 0.00
-Nguồn kinh phí
-Nguồn kinh phí đã hình thành TSCĐ
VI LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ 0.41 0.38 0.05 0.07 0.11

-1.70 -1.85 -1.24
-3.08
-3.69
3 Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ 98.30 98.15 98.76 96.92 96.31
4 Giá vốn hàng bán
-70.20 -68.24 -72.80
-61.15
-64.51
5 Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ 28.11 29.92 25.96 35.77 31.81
6 Doanh thu hoạt động tài chính
15.58 25.18 18.57
4.57
2.40
7 Chi phí tài chính -44.71 -6.05 -1.53 -2.36 -3.16
8 Chi phí bán hàng
-3.38 -2.43 -1.28
-3.03
-2.51
9 Chi phí quản lý doanh nghiệp -8.31 -7.91 -6.15 -13.28 -11.54
10 Lợi nhuận thuần từ họat động kinh doanh
-12.71 38.70 35.57
21.67
16.99
11 Thu nhập khác 0.68 0.86 0.71
12 Chi phí khác
-0.03 -0.18 -0.45
13 Lợi nhuận khác 0.65 0.68 0.26 -1.41 0.15
14 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế
-12.06 39.38 35.83
20.26

Hệ số thanh toán tức thời (Cash ratio) 1.34 1.84 1.65 0.70 0.25
Chu kỳ hoạt động sản xuất kinh doanh
chính 79.21 85.86 81.60 145.59 126.05
t
6
Nhìn vào biều đồ ta thấy hệ số thanh toán ngắn hạn tăng từ năm 2004 đến
năm 2007 và trung bình khoảng 2,358, tức là nợ ngắn hạn được đảm bảo
2,358 lần bằng tài sản ngắn hạn, năm 2008 do ảnh hưởng của khủng hoảng tài
chính thế giới chỉ số này giảm xuống 2,773 so với mức 3,041 năm trước đó
nhưng vẩn cao hơn so với bình quân năm năm.
Hệ số thanh toán nhanh trung bình đạt 1,694 lần cho thấy khản năng
chuyển thành tiền mặt dể dàng của các tài sản lưu động để tài trợ cho các
khoản nợ ngắn hạn .Ngoài ra ta củng thấy chỉ số khản năng thanh toán lãi vay
của công ty củng tăng mạnh từ năm 2004 đến năm 2007 riêng năm 2008 chỉ
số này là âm do công ty kinh doanh thua lỗ.
Như vậy , tính thanh khoản của công ty cơ điện lạnh REE là khá cao,
đảm bảo nhanh chóng các khoản nợ ngắn hạn. Tuy nhiên qua đây chúng ta
củng thấy được viêch sử dụng tài sản có tính thanh khoản cao nhưng suất
sinh lời thấp , không hiệu quả.
2. Phân tích tỷ số quản lý tài sản
Các chỉ tiêu 2008 2007 2006 2005 2004
Vòng quay hàng tồn kho(vòng) 10.98 4.86 8.64 3.09 4.67
Vòng quay tiền 3.27 3.25 2.62 2.34 15.67
kỳ thu tiền bình quân(ngày) 140.29 147.36 108.88 91.83 90.32
Hiệu suất sử dụng TSCĐ 25.89 18.56 4.61 6.50 8.32
Hiệu suất sử dụng tổng TS 0.45 0.34 0.55 0.48 0.73
Số vòng quay hàng tồn kho hầu như đều tăng dần theo các năm, điều này
chứng tỏ hoạt động quản lý dự trữ của doanh nghiệp khá hiệu quả và hợp lý.
Số Vòng quay tiền giảm mạnh vào năm 2005 tuy nhiên chỉ tiêu nay cao hơn
vào các năm tiếp theo,hiệu quả kinh doanh của công ty được khắc phục và có

/Tổng TS -5.90% 10.08% 14.71% 8.14% 10.80%
9
Qua biểu đồ ta thấy lợi nhuận trước thuế và lãi vay của công ty tăng mạnh từ
năm 2004 đến năm 2007 là 433.87% một con số khá ấn tượng , nhưng đến
năm 2008 chỉ số này lại sụt giảm và âm .
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ (ROE) bình quân là 11,52% và tỷ suất sinh lời
trên tổng tài sản bình quân là 7,56% sơ với một số công ty khác trên thị
trường như VNM , và FPT, HPG các tỷ số này của công ty là khá thấp , mức
bình quân của thị trường là khoảng 14%.
Nhìn chung xu hướng từ năm 2004 đến năm 2007 hoạt động kinh doanh của
công ty khá tốt ,ta thấy năm 2004 ROE của công ty là khá cao 18,2% ngyên
nhân chính do chính sách của nhà nước đối với các doanh nghiệp cổ phần hóa
được miễn thuế trong hai năm đầu và 50% trong hai năm tiếp theo.năm 2008
lĩnh công ty đầu tư tài chính nhiều nên bị thua lổ về lĩnh vực này khá nhiều ,
các lĩnh vực hoạt động truyền thống của doanh nghiệp vẩn có lãi.Mặc khác do
công ty sử dụng nợ quá ít nên doạnh nghiệp chưa tiết kiệm được thuế
10
5. Phân tích tỷ số tăng trưởng và chính sách cổ tức của công ty
11
Ta thấy tỷ lệ chi trả cổ tức của công ty tăng mạnh từ năm 2004 đến năm
2007 .Năm 2004 và 2006 công ty thực hiện chi trả cổ tức 100% bằng tiền mặt,
năm 2005 tỷ lệ là 50% bằng cổ phiếu 50% bằng tiền mặt .Riêng năm 2007
công ty chi trả 100% cổ tức bằng cổ phiếu và giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư,
khi mà khản năng tiếp cận về nguồn vốn của doanh khá khó khăn trong bối
cảnh khủng hoảng tài chính xảy ra, nhưng việc công ty trả cổ tức bằng cổ
phiếu đả làm giá cổ phiếu của công ty sụt giảm khá mạnh, tạo hình ảnh không
tốt trong con mắt nhà đầu tư.
Ta thấy tốc độ tăng trưởng bền vửng của công ty tăng mạnh từ năm 2005 đến
2006 và sau đó sụt giảm mạnh, điều này được lý giả từ sụt giảm về suất sinh
lời trên vốn chủ , do công ty đầu tư tài chính,bất động sản nhiều , nhiều dự án

15
IV. Phân tích tỷ số giá thị trường
Số liệu cho thấy , lợi nhuận trên mổi cổ phiếu tăng mạnh từ năm 2004 đến
năm 2006 và có xu hướng giảm từ năm sau đó đến 2008. Chỉ số giá trên lợi
nhuận cổ phiếu (P/E) và giá trên giá trị sổ sách của công ty trong giai đoạn từ
năm 2004 đến 2007 tăng mạnh và sụt giảm trong 2008.
Mức P/E bình quân 8,675 là mức khá thấp ở một số thị trường phát triển múc
bình quân là 15-20 , chỉ số này nói lên nhà đầu tư đả đánh giá khá thấp tiềm
16
năng của cổ phiếu REE trên thị trường ,ở thị trường chứng khoán Việt Nam
chỉ số P/E bình quân có lúc lên đến 73 lần, hiện tại mức bình quân trên thị
trường là khoảng 10-12. Trong bài phân tích này tôi lấy giá cổ phiếu là giá
đóng của cuối năm nên chưa phản ánh đầy đủ về các chỉ số P/E và P/B
Diển biến giá cổ phiếu của REE và VN-INDEX
Cổ phiếu của REE là một trong nhửng cổ phiếu được khá nhiều nhà đầu tư
quan tâm trên thị trường , được xếp vào loại cổ phiếu bluechip.nhìn chung
diển biến giá cổ phiếu REE biến động chung theo xu thế thị trường .
V. Kết luận và khuyến nghị
1. Nếu nhìn vào chỉ tiêu lợi nhuận của công ty năm 2008 đánh giá công ty thì
không chính xác lắm , mặc dù công ty làm ăn thua lỗ nhưng chúng ta củng đả
thấy hoạt động kinh doanh truyền thống của công ty đang rất tốt , các chỉ số
về khản năng thanh toán của công ty đang khá tốt.
17
2. Nhìn chung về việc quản lý nợ và tài sản của công ty là khá tốt,các tài sản
có tính thanh khoản cao đảm bảo cho các khoản nợ ngắn hạn của công ty là
tương đối tốt. nhưng việc mặt trái của vấn đề là việc dự trữ sử dụng tài sản có
tính thanh khoản cao qua nhiều sẻ ảnh hưởng đến khản năng sinh lợi của
chúng , Qua phân tích trên chung ta củng có thể thấy được công ty đả sử dụng
nợ vay rất ít không tiết kiệm được một khoản lợi thế về thuế , đây củng là tình
trạng chung của nhiêu doanh nghiệp hiện nay.