BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG
PHẠM THỊ BÍCH

SỬ DỤNG PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CƠ SỞ, PHÂN TÍCH
KỸ THUẬT ĐỂ DỰ BÁO GIÁ VÀNG TRÊN THẾ GIỚI NHẰM XÂY
DỰNG CHIẾN LƢỢC QUẢN TRỊ RỦI RO TRONG
KINH DOANH VÀNG TẠI VIỆT NAM

Chuyên ngành : Thƣơng mại
Mã số : 60.34.10
LUẬN VĂN THẠC SỸ THƢƠNG MẠI NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC:
TS. Mai Thu Hiền


Phạm Thị Bích

MỤC LỤC
LỜI CẢM ƠN
MỤC LỤC
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT
DANH MỤC BẢNG BIỂU HÌNH VẼ
LỜI MỞ ĐẦU 1
CHƢƠNG 1: LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CƠ SỞ,
PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ CÁC PHƢƠNG THỨC QUẢN TRỊ RỦI RO
TRONG ĐẦU TƢ VÀNG 4
1.1 Tổng quan về thị trƣờng vàng thế giới 4
1.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển của thị trường vàng 4
1.1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng 7
1.2 Một số lý thuyết cơ bản về phƣơng pháp phân tích cơ sở 11
1.2.1 Khái niệm và đặc điểm. 11
1.2.2 Các yếu tố cơ bản trong phân tích cơ sở 11
1.2.3 Nội dung chính của phân tích cơ sở 12
1.3 Lý thuyết cơ bản về phƣơng pháp phân tích kỹ thuật 18
1.3.1 Khái niệm và các giả định sử dụng trong phương pháp phân tích
kỹ thuật 18
1.3.2 Các lý thuyết cơ bản của phân tích kỹ thuật 20
1.3.3 Nội dung chính của phân tích kỹ thuật 22

GIÁ VÀNG THẾ GIỚI ĐỂ XÂY DỰNG CHIẾN LƢỢC QUẢN TRỊ RỦI RO
TRONG KINH DOANH VÀNG TẠI VIỆT NAM 80
3.1 Xu hƣớng phát triển thị trƣờng vàng trên thế giới và Việt Nam 80
3.1.1 Thị trường vàng thế giới hiện nay và triển vọng 80
3.1.2 Xu hướng phát triển thị trường vàng Việt Nam 83
3.2 Một số giải pháp triển khai áp dụng phƣơng pháp phân tích cơ sở
và phân tích kỹ thuật trong dự báo giá vàng tại Việt Nam 92
3.2.1 Xây dựng hệ thống phân tích cơ sở và phân tích kỹ thuật phù hợp
với thị trường vàng Việt Nam 92 3.2.2 Giải pháp về nguồn cung cấp thông tin đầu vào cho hai phương
pháp phân tích cơ sở và phân tích kỹ thuật 95
3.2.3 Giải pháp về đào tạo nguồn nhân lực chuyên môn để sử dụng hai
phương pháp phân tích cơ sở và phân tích kỹ thuật 95
3.3 Giải pháp xây dựng chiến lƣợc quản trị rủi ro dựa trên hai phƣơng
pháp phân tích cơ sở và phân tích kỹ thuật trong dự báo giá vàng 96
3.3.1 Áp dụng phương pháp phân tích cơ sở và phân tích kỹ thuật để xây
dựng hệ thống dự báo giá vàng cập nhật thường xuyên với độ chính
xác cao 96
3.3.2 Áp dụng phương pháp phân tích kỹ thuật và phân tích cơ sở trong
dự báo giá để hỗ trợ xây dựng và phát triển các hợp đồng phái sinh 96
3.3.3 Nâng cao vai trò của phương pháp phân tích và dự báo giá trong
quản trị rủi ro. 98
3.4 Một số kiến nghị đối với cơ quan quản lý 98
KẾT LUẬN 100
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ
FED
Federal Reserve System
Cục dự trữ liên bang Mỹ
SGDV

Sàn giao dịch vàng
CTCP

Công ty cổ phần
PTKT

Phân tích kỹ thuật
$
USD
Đô la Mỹ
DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ

BẢNG
TÊN BẢNG
TRANG

Kênh (xu thế giảm)
27
Hình 1.11
Mức kháng cự và hỗ trợ
28
Hình 1.12
Sóng Elliot
30
Hình 1.13
Đồ thị khối lượng
32
Hình 1.14
Đường trung bình động
33
Biểu 2.1
Cung - cầu vàng trên toàn thế giới giai đoạn
2007-2009

43
Biểu 2.2
Thống kê nguồn cung vàng thế giới từ các mỏ
vàng giai đoạn 2001-2008
46
Biểu 2.3
Đồ thị giá vàng trung bình năm giai đoạn 1990-
2009
50
Biểu 2.4
Giá vàng thế giới năm 2008
51

tiếp cận hơn. Việc sử dụng phương pháp phân tích kỹ thuật và phân tích cơ sở trong
việc dự báo giá vàng nhằm quản trị rủi ro sẽ hiệu quả và phổ biến cho mọi đối
tượng từ nhà đầu tư đến các sàn giao dịch, các nhà kinh doanh và quản lý nhà nước.
Do đó áp dụng phương pháp phân tích kỹ thuật, phân tích cơ sở một cách phù hợp
nhất trong quá trình đầu tư và kinh doanh vàng trên thị trường hiện nay là một yêu
cầu cấp thiết.
Hiện nay tại Việt Nam hai phương pháp phân tích cơ sở và phân tích kỹ thuật
còn ít được áp dụng, chưa được biết đến nhiều và chưa rộng rãi nên việc nghiên cứu
đề tài này sẽ là một hướng đi mới và hiệu quả trong việc đầu tư vàng cho các nhà
đầu tư, cho các sàn giao dịch, nhà nước và nền kinh tế Việt Nam.
Chính vì những lý do trên việc nghiên cứu đề tài: "Sử dụng phương pháp
phân tích cơ sở, phân tích kỹ thuật để dự báo giá vàng trên thế giới nhằm xây
dựng chiến lược quản trị rủi ro trong kinh doanh vàng tại Việt Nam" trên cơ sở
nghiên cứu lý thuyết, phân tích thực trạng áp dụng hai phương pháp phân tích cơ sở,
phân tích kỹ thuật, thực trạng quản trị rủi ro trong đầu tư vàng tại Việt Nam, đánh
2
giá xu hướng phát triển thị trường vàng trong tương lai từ đó tìm kiếm những giải
pháp để áp dụng hai phương pháp này nhằm đưa ra giải pháp quản trị rủi ro đầu tư
vàng tại Việt Nam mang tính cấp thiết, có ý nghĩa cả về mặt lý luận và thực tiễn.
2. Tình hình nghiên cứu
Hiện nay trên thế giới và Việt Nam đã có những đề tài đi sâu nghiên cứu về
hai phương pháp phân tích cơ sở và phân tích kỹ thuật nhưng chủ yếu ứng dụng
trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán. Đã có rất nhiều các trang web riêng về đầu tư
vàng qua đó đưa ra những bài phân tích và dự báo xu hướng giá vàng thế giới hàng

5. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu
Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của đề tài là việc áp dụng phương pháp
phân tích cơ sở và phân tích kỹ thuật trong dự báo giá vàng trên thế giới để xây
dựng chiến lược quản trị rủi ro trong đầu tư vàng tại Việt Nam trong thời gian từ
năm 2007 đến năm 2010
6. Phƣơng pháp nghiên cứu
Đề tài sử dụng phương pháp phân tích, tổng hợp, đánh giá, về phương pháp
phân tích cơ sở và phân tích kỹ thuật trong dự báo giá vàng
7. Kết cấu của đề tài:
Ngoài phần mục lục, lời mở đầu và kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, nội
dụng của luận văn được chia thành 3 chương chính sau đây:
Chương 1: Lý luận cơ bản về phương pháp phân tích cơ sở, phân tích kỹ thuật
và các phương thức quản trị rủi ro trong đầu tư vàng
Chương 2: Thực trạng áp dụng phương pháp phân tích cơ sở và phân tích kỹ
thuật trong dự báo giá vàng thế giới để xây dựng chiến lược quản trị rủi ro trong
kinh doanh vàng tại Việt Nam
Chương 3: Một số giải pháp triển khai áp dụng phương pháp phân tích cơ sở và
phân tích kỹ thuật trong dự báo giá vàng thế giới để xây dựng chiến lược quản trị
rủi ro trong kinh doanh vàng tại Việt Nam
1 troy ounce còn các đồng tiền khác được xác định giá trị theo đồng Đôla với tỷ giá
cố định và có thể điều chỉnh.
Tuy nhiên, mức giá cố định 35 USD/troy ounce trở thành phi thực tế qua thời
gian, một phần do lạm phát và cơn sốt vàng do hậu quả của cuộc chiến tranh với
Việt Nam. Mức cố định 35 USD/troy ounce đã được thay thế vào năm 1968 bởi một
5
hệ thống hai tầng với thị trường tự do (chợ đen) và thị trường chính thức qua “gold
window (cửa sổ vàng)”, nhưng vàng trao đổi trên thị trường tự do vẫn phải theo
mức ấn định (mặc dù thực tế không diễn ra như vậy). Khi Mỹ cuối cùng từ bỏ hệ
thống vào năm 1971, giá ấn định cuối cùng trước khi đóng cửa các “gold
window”(cửa sổ vàng) là 42,22 USD/troy ounce và ngày nay Mỹ chính thức định
giá mức dự trữ vàng của nước mình ở mức giá đó.
Khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ vào đầu những năm 1970, vàng không
còn là xương sống chính thức của hệ thống tiền tệ quốc tế và dưới những quy tắc
của IMF các quốc gia không thể đảm bảo đồng tiền của mình bằng vàng. Mặc dù
vậy vàng vẫn còn những chức năng tiền tệ nhất định và được chính thức sử dụng
làm tài sản dự trữ của các Ngân hàng trung ương.
1.1.1.2 Vai trò quan trọng của vàng
Trải qua hàng ngàn năm lịch sử, vai trò và chức năng tiền tệ của vàng vẫn
không hề bị phai mờ, thậm chí vàng ngày càng có nhiều ứng dụng và đóng vai trò
quan trọng hơn trong đời sống kinh tế và đời sống tinh thần của con người. Vai trò
quan trọng và thường thấy của vàng gắn liền với chức năng tiền tệ: vàng được sử
dụng làm dự trữ tại các Ngân hàng trung ương. Vào cuối năm 2004, các Ngân hàng
trung ương trên thế giới và các tổ chức chính thức nắm giữ khoảng 19% tổng trữ

Giao dịch toàn cầu về vàng và bạc khối lượng lớn được diễn ra trên thị
trường OTC. Cho đến nay London vẫn là trung tâm lớn nhất thế giới xét trên khía
cạnh giao dịch OTC, xếp sau đó là thị trường New York, Zurich và Tokyo. Mặc dù
các thị trường giao dịch vàng vật chất có mặt ở khắp nơi trên thế giới, nhưng hầu
hết các giao dịch bán buôn OTC đều được thanh toán qua London.
Sàn giao dịch vàng tương lai dành cho những thương gia Mỹ là chi nhánh
Comex của Sàn giao dịch hàng hóa New York (NYMEX). Sàn giao dịch này bắt
đầu giao dịch các hợp đồng tương lai vàng vào ngày 31 tháng 12 năm 1974, vào
ngày đầu tiên các công dân Mỹ được cho phép sở hữu vàng sau thời kỳ cấm đoán
kéo dài trên 40 năm.
Thị trường vàng thế giới: giá vàng thực sự được xác định 2 lần/ngày ở
London. Tại đây, 1 nhóm ngân hàng cùng nhau “thiết lập” giá vàng, hay nói cách
khác, quyết định giá vàng tại từng thời điểm cụ thể khi họ quyết định giá. Tất nhiên
giá thay đổi theo giờ và biến động lên hoặc xuống tùy thuộc vào những ảnh hưởng
khác nhau và những sự am hiểu về giá trị của vàng. Lý do cho việc thiết lập là để
tạo ra tính ổn định và giá ổn định cho họat động của ngân hàng. Có thể xem như là
7
một định hướng cho một ngày giao dịch. Giá được thiết lập có thể được xác định
theo đồng Bảng Anh và sau đó được chuyển đổi sang tiền tệ của thị trường của quốc
gia khác. Thông thường, trên toàn thế giới giá vàng được tính theo USD và Euro.

Nguồn: Công ty dịch vụ tài chính quốc tế London (IFSL), 2008

Hình 1.1. Thu nhập vàng hàng năm tại thị trƣờng vàng thế giới

Hình 1.2. Các yếu tố ảnh hƣởng đến giá vàng thế giới
Tình hình kinh tế trong đó có: khi lãi suất tiền gửi USD tăng, nhà đầu tư gửi
USD để hưởng lãi suất tiết kiệm thay vì dùng USD để mua vàng do đó nhu cầu mua
vàng giảm, vàng giảm giá. Khi lãi suất USD giảm, nhà đầu tư dùng USD để mua
vàng (và các phương tiện đầu tư khác) thay vì gửi USD để hưởng lãi suất tiết kiệm,
nhu cầu đầu tư vàng tăng, vàng tăng giá. Lạm phát của Mỹ tác động lên giá vàng:
lạm phát của Mỹ tăng, đồng USD mất giá, nhu cầu vàng tăng, vàng tăng giá. Chỉ số
Giá vàng
Sản lượng
khai thác

Cầu

Dầu
USD
Tâm lý
Vàng trang sức
Vàng trong CN

đồng USD mất giá, giá vàng tăng. Chỉ số Dini chỉ sức mạnh của đồng USD, tỷ lệ
nghịch với giá vàng. Giá EUR, giá dầu tỷ lệ thuận với vàng và tỷ lệ nghịch với
USD. Theo các chuyên gia từ quỹ đầu tư vàng và chuyên gia cao cấp từ Hiệp hội
đầu tư vàng thế giới thì họ đưa ra một tỷ giá vàng/giá dầu = 15 là hợp lý với giá trị
thực, dầu tăng 1 USD thì vàng tăng khoảng 6-8 USD.
Giá dầu tác động đến giá vàng: dầu mỏ là một loại hàng hóa thiết yếu, là tác
nhân chính của phát triển kinh tế, ảnh hưởng đến các ngành dịch vụ, công
nghiệp….Khi giá dầu tăng do ảnh hưởng của các yếu tố thiên tai, tình hình kinh tế
và chính trị, lạm phát tăng, Chính phủ sẽ đưa ra các chính sách để kiềm chế lạm
phát, tăng lượng dự trữ vàng (để thanh toán các khoản nợ quốc gia bằng vàng thay
vì đồng tiền chung phổ biến USD) nhằm đảm bảo cho đồng tiền quốc gia, nguồn
cung vàng giảm trên thị trường tự do, vàng tăng giá [24, tr.30-32]
1.1.2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng trong nước tại Việt nam
 Thị trường vàng thế giới
Đơn vị yết giá (thông thường): USD/ounce
1 ounce = 1 troy ounce = 0.83 lượng
1 lượng = 1.20556 ounce
 Thị trường vàng trong nước
Đơn vị yết giá: VND/lượng
Công thức quy đổi giá vàng từ đơn vị tính USD/Oz thành đơn vị tính
VND/lượng:
Giá vàng quy đổi (VND/lượng) = Giá vàng thế giới (USD/Oz) * 1.20556 *
Tỷ giá USD/VND
Giá vàng Việt Nam qui đổi phụ thuộc trực tiếp vào giá vàng thế giới và tỷ
giá USD/VND, giá vàng Việt Nam cũng còn phụ thuộc vào cung cầu tại thị trường
Việt Nam, ảnh hưởng của thị trường chứng khoán, kinh tế vĩ mô tại Việt Nam (hình
1.3)

Thị trường
chứng khoán
Yếu tố thời vụ
Bất động sản
Cung

11
bất động sản bị đóng băng, tiền đầu tư sẽ được chuyển sang thị trường vàng, nhu
cầu vàng tăng, giá vàng tăng.
Thị trường chứng khoán và thị trường vàng có thể song song phát triển như
là một hình thức đa dạng hóa đầu tư. Khi thị trường chứng khoán đi xuống, nhà đầu
tư sẽ chuyển sang kinh doanh vàng vì an toàn hơn, nhu cầu đầu tư về vàng sẽ tăng
lên, giá vàng tăng. Khi thị trường chứng khoán đi lên, các nhà đầu tư sẽ ít để ý đến
thị trường vàng hơn, nhu cầu về vàng giảm, giá vàng sẽ đi xuống. [24, tr.73-74]
1.2 Một số lý thuyết cơ bản về phƣơng pháp phân tích cơ sở
1.2.1 Khái niệm và đặc điểm.
1.2.1.1 Khái niệm
Phương pháp phân tích cơ sở là phương pháp nghiên cứu những biến động
của giá cả và xu hướng thị trường bằng cách phân tích các chỉ số kinh tế vĩ mô, tình
hình kinh tế thế giới và chu kỳ kinh doanh (gọi là các yếu tố cơ bản)
Phương pháp phân tích cơ sở dựa vào những phân tích về “những nhân tố cơ

tế bởi nó phản ánh năng suất của quốc gia. GDP bao gồm chi tiêu cá nhân, đầu tư,
xuất khẩu ròng và chi tiêu chính phủ.
Hiệu ứng chung: GDP là một chỉ tiêu hết sức quan trọng cho thấy thị trường
tiền tệ trong đó có thị trường vàng cũng biến động hết sức sôi động cùng chiều với
sự biến động của GDP. Chỉ số này thực sự phản ánh một nền kinh tế trong một
khoảng thời gian nhất định, bởi vậy bất kỳ sự tăng lên nào cũng phản ánh tình trạng
khoẻ mạnh của nền kinh tế trong tất cả những khía cạnh được xem xét. Do đó, sức
sống của nền kinh tế mạnh được phản ánh một cách hiệu quả bởi một đồng tiền
mạnh và có cầu tiền lớn.
Theo dõi diễn biến giá vàng trên thị trường, nhất là trong thời kỳ nền kinh tế
đang trong giai đoạn hồi phục sau khủng hoảng hiện nay, sau khi báo cáo GDP của
Mỹ cho thấy kinh tế Mỹ tăng trưởng khả quan hơn lần đầu tiên trong năm nay. Điều
này cho thấy đồng USD đã có sức mạnh trở lại, giá vàng có xu hướng giảm ngược
lại với xu hướng đồng USD giảm giá, các nước có xu hướng dự trữ vàng và dầu mỏ
thay cho USD làm cho giá vàng tăng mạnh
1.2.3.2 Phân tích chỉ số tiêu dùng CPI
CPI là tên viết tắt tiếng Anh của Consumer price index (Chỉ số giá tiêu
dùng). Trong rất nhiều trường hợp các quốc gia còn dùng CPI như đại diện cho
thông số về lạm phát, mặc dù không phải bao giờ cũng đúng, hoặc chỉ phản ánh
tương đối. Giá cả của hàng hoá dịch vụ luôn luôn biến động theo thời gian, tuy
13
nhiên nếu như giá cả thay đổi quá nhanh chóng, nó có thể là một cú sốc đối với nền
kinh tế.
Chỉ số giá tiêu dùng là thước đo mức giá trung bình mà người tiêu dùng
tư đòi hỏi phải có tỷ lệ lợi nhuận cao hơn. Điều này đẩy mức lãi suất tăng lên. Khi
lạm phát tăng thì nhu cầu đầu tư vàng tăng, giá vàng tăng.
Durable goods orders: những đơn đặt hàng lâu bền gia tăng dẫn tới nhu cầu
vốn tín dụng tăng, và kéo theo tỷ lệ lãi suất tăng lên. Khi điều này xảy ra, đồng
USD sẽ tăng giá và các loại tiền tệ trên thị trường liên quan tới đồng USD sẽ giảm
giá trị, nhu cầu dự trữ USD tăng lên, nhu cầu vàng giảm, các nước bán vàng để đổi
lấy USD, giá vàng sẽ giảm và ngược lại.
ECI (Employer Cost Index): quỹ lương nhân dụng (cho nhân viên thuê
mướn) là thước đo số lượng công việc trong hơn 500 ngành công nghiệp trong tất cả
các bang và 255 thành phố trong toàn Hoa Kỳ. Nếu chỉ số này giảm xuống, tình
trạng kinh tế đang phát triển chậm chạp và Ngân hàng liên bang có thể sẽ giảm mức
lãi suất để kéo giảm giá đồng USD, các nước tăng dự trữ vàng, nhu cầu về vàng
tăng, giá vàng tăng.
RS (Retail Sales): báo cáo doanh số bán lẻ là một thước đo tổng doanh số
của các nhà bán lẻ từ các mẫu điều tra đại diện cho tất cả doanh nghiệp có qui mô
khác nhau trong ngành bán lẻ trên toàn quốc. Nếu chỉ số tăng thì đó là chỉ thị thể
hiện nền kinh tế đang tăng trưởng. RS của Mỹ tăng dẫn đến đồng USD tăng giá, giá
vàng sẽ giảm theo.
Housing Starts: báo cáo xây dựng nhà mới đo lường số đơn vị dân cư mà
ngành xây dựng phải bắt đầu hàng tháng. Nhà cửa rất nhạy cảm với tỷ giá và là một
trong những khu vực đầu tiên phản ứng với việc thay đổi tỷ giá. Chỉ số nhà tăng lên
cho thấy nền kinh tế đang tăng trưởng và nhu cầu vốn tín dụng tăng lên. Kết quả là
lãi suất kéo theo đồng USD tăng giá và do đó giá vàng giảm. [8, tr58-60]
Trên đây là một trong số rất nhiều các chỉ thị kinh tế, có nhiều chỉ thị phụ
thuộc trong các ngành hay khu vực cụ thể. Các nhà giao dịch cần phải học cách
nhìn một bức tranh cụ thể và tập trung vào thị trường cụ thể. Hầu hết các Website
tài chính đều có lịch công bố các chỉ số kinh tế như: Yahoo/finance.com,
CNBC.com, smartmoney.com, CBSmarketwatch.com, bbc.com.uk, reuters.com,

kỳ kinh doanh, từ đó xác định được ảnh hưởng như thế nào đến giá cả. Có một số
dạng chỉ báo chu kỳ kinh doanh:
- Chỉ số xảy ra trước, ví dụ: chỉ số giá chứng khoán, sự hình thành các ngành
nghề mới, việc cấp phép xây dựng, tình hình mua sắm trang thiết bị, máy móc kỹ
thuật.
- Chỉ số xảy ra đồng thời, ví dụ: số lượng nhân công trong lĩnh vực phi nông
nghiệp
16
- Chỉ số xảy ra sau, ví dụ: thay đổi lượng thời gian làm việc, cho vay tiêu
dùng.
1.2.3.8 Mối quan hệ giữa giá vàng, giá dầu mỏ và đồng USD
Lịch sử cũng ghi nhận giá dầu và giá vàng luôn đi song hành với nhau suốt
thời kỳ qua.
Mối quan hệ giữa giá dầu và giá vàng: dầu là nguồn đầu vào quan trọng của
quá trình sản xuất. Bất cứ sự biến động của giá dầu mỏ cũng tác động dây chuyền
lên toàn bộ nền kinh tế thế giới. Vì thế để giữ vững nền kinh tế phát triển ổn định,
các nước có nền kinh tế lớn như Nga, Mỹ có xu hướng xây dựng các kho dự trữ
dầu mỏ và tăng cường dự trữ vàng. Bởi lẽ đây là hai loại hàng hóa không bị mất giá
trị. Trên thế giới giá vàng thường ăn theo giá dầu vì các nhà đầu tư tin rằng khi giá
dầu tăng cao sẽ áp lực lên lạm phát, vì vậy cần phải giữ vàng để tránh lạm phát. Do
vậy, giá dầu tăng thì giá vàng cũng sẽ tăng. Ngoài ra giá vàng thế giới còn chịu ảnh
hưởng bởi các quyết định về lãi suất của FED và tình hình chính trị.
Tuy nhiên, dầu mỏ dưới vai trò lớn hơn hàng hóa tích trữ, khi giá dầu mỏ
tăng tất yếu dẫn đến hệ quả tiền USD giảm giá trị, và các nước càng có xu hướng

cấu phần của một thị trường tài chính. Hoạt động nhộn nhịp đầu tư trong một cấu
phần, có thể tạo cho nhà đầu tư sự phấn khích cần thiết để đầu tư vào cả cấu phần
kia.
Bên cạnh đó, đầu tư vào chứng khoán là rất rủi ro, vì khi doanh nghiệp phá
sản, số chứng khoán đang nắm giữ có thể mất giá trị. Đầu tư vào vàng có thể lãi, có
thể lỗ, nhưng không bao giờ mất trắng vì vàng có giá trị nội tại của nó. Một nhà đầu
tư khôn ngoan luôn chia sẻ rủi ro bằng cách trong khi đầu tư chứng khoán thì vẫn
đầu tư vàng.
Khi chứng khoán lên, có thể một số nhà đầu tư sẽ dồn vốn đầu tư sang kênh
này, nhưng điều này không hẳn dẫn tới sự trầm lắng của thị trường vàng. Khi thị
trường chứng khoán tăng điểm mạnh được giải thích cho việc dùng nguồn vốn là
tiền tệ mua vào chứng khoán hoặc các hàng hóa, giá dầu thô tăng theo sát khi thị
trường chứng khoán tăng điểm. Thường khi thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm
mạnh thì chỉ số US - Index giảm điểm, giá dầu thô tăng, giá vàng tăng và ngược lại
nếu thị trường chứng khoán Mỹ giảm điểm mạnh. Có thể thấy thị trường chứng
khoán Mỹ trong đợt giảm điểm mạnh đầu năm 2010 liên tiếp trong 4 tuần tháng 1
và tháng 2 năm 2010, chỉ số Dow Jones giảm xuống dưới 10.000 điểm trong 3
18
tháng, cùng thời gian đó theo dõi giá vàng giảm đỉnh điểm, đầu tháng 2 giảm xuống
gần 1000 USD/Ounce.
Theo thông lệ, nguồn vốn đầu tư chảy vào thị trường chứng khoán và hàng
hóa nhiều, tức là mức cầu nhiều hơn dẫn đến việc tăng điểm của thị trường chứng
khoán và giá hàng hóa. Lúc này, giá đồng tiền thể hiện bản chất hàng hóa bị chuyển
đổi sang thị trường chứng khoán và hàng hóa khác, trong đó có vàng, dẫn đến đồng