36

- Phát triển thị trờng nội tệ liên ngân hàng (qui mô,chất lợng) để
NHNN có cơ sở chính xác hơn trong việc định ra mức lãi suất cho vay tái
chiết khấu ,tạo ra tín hiệu tốt đối với hoạt động kinh doanh của các NHTM
.Mặt khác ,cùng với xu hớng tự do hoá lãi suất thì vai trò của mức lãi suất tái
chiết khấu sẽ ngày càng tăng lên ,trở thành một công cụ gián tiếp điều tiết lãi
suất thị trờng một cách hữu hiệu ,thúc đẩy sự phát triển kinh tế
* Đối với công cụ nghiệp vụ thị trờng mở:
Phải phát triển thị trờng mở theo hớng đa nó trở thành một công cụ
hữu hiệu ,linh hoạt nhất của CSTT ở Việt Nam.Muốn vậy cần phải:
-Theo dõi ,tính toán ,dự đoán vốn khả dụng của các ngân hàng ,diễn biến
lạm phát lãi suất ,đầu t để trên cơ sở đó NHNN có quyết định can thiệp vào
thị trờng mở nh thế nào (mua bán tín phiếu) ,với lợng là bao nhiêu.
-NHNN cần có các quy định rõ về các công cụ, đối tợng tham gia thị
trờng mở và linh hoạt trong cơ chế mua bán tại thi trờng mở.
-Thúc đẩy quá trình tạo hàng hoá cho nghiệp vụ thị trờng mở: làm đại lý
phát hành tín phiếu ,trái phiếu kho bạc, phát hành tín phiếu NHNN, cho phép
NHTM phát hành các loại chứng chỉ tiền gửi Muốn vậy NHNN phảI nắm
đợc ( quản lý) đợc các hoạt động này đồng thời tạo ra tính thanh khoản,
hấp dẫn cao của các công cụ trên thị trờng mở.
-Có cơ chế thích hợp, để khuyến khích các tổ chức tín dụng coi nghiệp vụ
thị trờng mở là một thói quen trong hoạt động của họ
-Để thị trờng mở hoạt động có hiệu quả cần có sự phát triển đồng bộ
của các thị trờng khác đặc biệt là thị trờng tiền tệ liên ngân hàng và thị
trờng thứ cấp


chính sách tiền tệ

o

q
Deleted: avần, các tổ chức tín dụng
khác

khác
ả
Deleted: ãiđòi hỏi đợc
Deleted:
CHƯƠNG I
Deleted:
k
Deleted: há
Deleted: I
Deleted: niệm, vị trí của chính sách
tiền tệ :
ả
Deleted: c
Deleted:
hính sách tiền tệ là một chính
Deleted:
q
Deleted: ua các công cụ của mình
nhằm đạt các mục tiêu :ổn định giá trị
Deleted: ăng
Deleted: công ăn việc làm ,tăng trởng
kinh tế

nhập,chính sách kinh tế đối ngoại.
ả
Deleted: 2
Deleted:
Mụ
c tiêu của chính sách tiền
Deleted: I
Deleted:
chấp nhận một tỷ lệ lạm phát
Deleted:
,
Deleted: đ
Deleted: ể giữ
Deleted: cho nhịp độ tăng trởng đó ổn
định,đặc biệt việc ổn định giá trị đồng
Deleted: c
Deleted:
hính phủ .Mục tiêu này chỉ đạt
Deleted:

Deleted: Mối quan hệ giữa các mục
tiêu :Có mối quan hệ chặt
chẽ,hỗ trợ nhau
Deleted: ,
Deleted: không tách rời.Nhng xem xét
trong thời gian ngắn hạn thì các mục tiêu
Deleted: niệm :
Deleted:
Là những hoạt động mua bán
chứng khoán do NHTW thực hiện trên thị

[15]
[18]
[5]
[4]
[19]
[6]
Page 37: [1] Deleted nam 3/2/2001 11:44:00 AM
Ơ

Page 37: [1] Deleted nam 3/2/2001 11:44:00 AM
nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung

Page 37: [1] Deleted nam 3/2/2001 11:44:00 AM
chính sách tiền tệ

Page 37: [1] Deleted nam 3/2/2001 11:45:00 AM
o

Page 37: [1] Deleted nam 3/2/2001 11:45:00 AM
q

Page 37: [2] Deleted nam 3/2/2001 11:46:00 AM
a

Page 37: [2] Deleted nam 3/2/2001 11:46:00 AM
vần

Page 37: [2] Deleted nam 3/2/2001 11:47:00 AM
, các tổ chức tín dụng khác


Tuỳ điều kiện các nớc, chính sách tiền tệ có thể đợc xác lập theo

Page 37: [9] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
hớng:chính sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền ,giảm lã

Page 37: [10] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh

Page 37: [11] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
chính sách tiền tệ chống thất nghiệp)

Page 37: [12] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
chính sách tiền tệ thắt chặt(giảm cung tiền , tăng lã

Page 37: [13] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
suất làm giảm đầu t vào sản xuất kinh doanh

Page 37: [14] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
từ đó làm giảm lạm phát nhng thất nghiệp tăng-chính sách tiền tệ ổn
định giá trị đồng tiền)
Vị trí chính sách tiền tệ : Trong hệ thống các công cụ đIều tiết vĩ mô
của Nhà nớc thì chính sách tiền tệ là một trong những chính sách quan
trọng nhất vì nó tác động trực tiếp vào lĩnh vực lu thông tiền tệ .Song nó
cũng có quan hệ chặt chẽ với các chính sách kinh tế vĩ mô khác nh chính
sách tà

Page 37: [15] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
khoá,chính sách thu nhập,chính sách kinh tế đối ngoại.
Đối với Ngân hàng trung ơng ,việc hoạch định và thực thi chính sách
chính sách tiền tệ là hoạt động cơ bản nhất ,mọi hoạt động của nó đều nhằm


Page 37: [20] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
Mối quan hệ giữa các mục tiêu :Có mối quan hệ chặt chẽ,hỗ trợ nhau

Page 37: [21] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
không tách rời.Nhng xem xét trong thời gian ngắn hạn thì các mục
tiêu này có thể mâu thuẫn với nhau thậm chí triệt tiêu lẫn nhau.Vậyđể đạt
đợc các mục tiêu trên một cách hài hoà thì NHTW trong khi thực hiện
CSTT cần phối hợp với các chính sách kinh tế vĩ mô khác.
1.3Các công cụ của CSTT :
1.3.1.Nghiệp vụ thị trờng mở:
Khái

Page 37: [22] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
Là những hoạt động mua bán chứng khoán do NHTW thực hiện trên
thị trờng mở nhằm tác động tới cơ số tiền tệ qua đó đIều tiết lợng tiền
cung ứng.
Cơ chế tác động:Khi NHTW mua (bán)chứng khoán thì sẽ làm cho cơ
số tiền tệ tăng lên (giảm đ

Page 37: [23] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (giảm đ

Page 37: [24] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
).
Nếu thị trờng mở chỉ gồm NHTW và các NHTM thì hoạt động này sẽ
làm thay đổi lợng tiền dự trữ của các NHTM (R ),nếu bao gồm cả công
chúng thì nó sẽ làm thay đổi ngay lợng tiền mặt trong lu thông(C)
Đặc điểm:Do vận dụng tính linh hoạt của thị trờng nên đây đợc coi là
một công cụ rất năng động ,hiệu quả,chính xác của CSTT vì khối lợng

đối với các NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu bằng việc đIều chỉnh
lãI suất táI chiết khấu (đối với thơng phiếu) và hạn mức cho vay táI chiết
khấu(cửa sổ chiết khấu)
Cơ chế tác động:Khi NHTW tăng (giảm ) lã

Page 37: [27] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
chiết khấu sẽ hạn chế (khuyến khích) việc các NHTM vay tiền tại
NHTW làm cho khả năng cho vay của các NHTM giảm (tăng) từ đó làm cho
mức cung tiền trong nền kinh tế giảm (tăng).Mặt khác khi NHTW muốn hạn
chế NHTM vay chiết khấu của mình thì thực hiện việc khép cửa sổ chiết
khấu lại.
Ngoà

Page 37: [28] Deleted User 3/3/2001 10:46:00 PM
ra ở các nớc có thị trờng cha phát triển (thơng phiếu cha phổ
biến để có thể làm công cụ táI chiết khấu) thì NHTW còn thực hiện nghiệp
vụ này thông qua việc cho vay táI cấp vốn ngắn hạn đối với các NHTM.
Đặc đIểm:chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực hiện vai trò là
ngời cho vay cuối cùng đối với các NHTM khi các NHTM gặp khó khăn
trong thanh toán ,và có thế kiểm soát đựoc hoạt động tín dụng của các
NHTM đồng thời có thể tác động tới việc đIều chỉnh cơ cấu đầu t đối với
nền kinh tế thông qua việc u đãi tín dụng vào các lĩnh vực cụ thể.Tuy vậy
,hiệu qủa của cộng cụ này còn phụ thuộc vào hoạt động cho vay của các
NHTM, mặt khác mức lãi suất tái chiết khấu có thể làm méo mó ,sai lệch
thông tin về cung cầu vốn trên thị trờng.
Trên đây là 3 công cụ tác động gián tiếp tới qui mô lợng tiền cung
ứng,trong một nền kinh tế nếu NHTW sử dụng có hiệu quả cấc công cụ này
thì sẽ không cần đến bất cứ một công cụ nào khác .Tuy vậy trong những điều
kiện cụ thể (các quốc gia đang phát triển ;các giai đoạn kinh tế quá nóng )
thì để đạt đợc mục tiêu của mình ,NHTW có thể sử dụng các công cụ điều

điều kiện để phát huy tác dụng của các công cụ gián tiếp.
Song ,nó dễ làm mất đI tính khách quan của lãI suất trong nền kinh tế vì
thực chất lãI suất là giá cả của vốn do vậy nó phảI đợc hình thành từ
chính quan hệ cung cầu về vốn trong nến kinh tế .Mặt khác việc thay đổi quy
định đIều chỉnh lãI suất dễ làm cho các NHTM bị động,tốn kém trong hoạt
động kinh doanh của mình.
CHơng 3.định hớng và giảI pháp hoàn thiện các công cụ của chính
sách tiền tệ ở vn
Định hớng
3.1.1.Bối cảnh trong nớc và quốc tế