Chương 5
Chương 5
NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNGVÀ
VÀCHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUỐC GIA
CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUỐC GIA
1
0
/
3
0
/
1
4
1
Môn Tài chính ‒ Tiền tệ
B môn Tài chínhộ
Khoa K toán và Qu n tr kinh doanhế ả ị
Nội dung nghiên cứu
10/30/14
2
1
0
/
3

và ngoại hối

Thực hiện chức năng ngân hàng trung
ương
a/ Phát hành tiền tệ
b/ Ngân hàng của các ngân hàng
c/ Ngân hàng của Chính phủ
1
0
/
3
0
/
1
4
5
Chức năng
Quản lý nhà nước về tiền tệ, ngân
hàng và ngoại hối

Xây d ng va ban hanh cac quy inh, kiêm ̀ ̀ ́ự đ̣ ̉
tra th c hiên cac quy inh thuôc thâm ́ự ̣ đ̣ ̣ ̉
quyên quan ly vê tiên tê, ngân hang va ̀ ́ ̀ ̀ ̀ ̀̉ ̣
ngoai hôi.̣́

Xây d ng chinh sach tiên tê quôc giá ́ ̀ ́ự ̣

Quan ly ngoai hôi, ty gia, can cân thanh ́ ́ ́ ́̉ ̣ ̉
toan, vay tra n chinh phu ́ ́̉ ợ ̉


/
3
0
/
1
4
7

M tai khoan va nhân tiên g i cua cac ngân hang ̀ ̀ ̀ ́ ̀ở ̉ ̣ ử ̉
trung gian
(Ti n g i d tr b t bu c và d tr v t m c)ề ử ự ữ ắ ộ ự ữ ượ ứ

Câp tin dung cho cac tô ch c tin dung ́ ́ ́ ́ ̣́ ̉ ư ̣
(d i hinh th c chiêt khâu/tai chiêt khâu, tai câp vôn ́ ̀ ́ ́ ́ ́ ́ ́ ́ ́ ́ươ ư
các giây t co gia; vai trò ng i cho vay cu i cùng)́ ̀ ́ ́ơ ườ ố

Ngân hang trung ng la trung tâm thanh toan cho hê ̀ ̀ ́ươ ̣
thông ngân hanǵ ̀
(Các NHTM có th thanh toán bù tr trên h th ng tài ể ừ ệ ố
kho n t i NHTW)ả ạ
b/ Chức năng
ngân hàng của các ngân
hàng
1
0
/
3
0
/
1

/
1
4
10
Hiểu về chính sách tiền tệ

Chính sách ti n t là chính sách kinh t v mô:ề ệ ế ĩ
quy t nh v ti n t t m qu c gia c a c quan ế đị ề ề ệở ầ ố ủ ơ
nhà n c có th m quy n (quy t nh m c tiêu và ướ ẩ ề ế đị ụ
s d ng các công c th c hi n m c tiêu ra).ử ụ ụđể ự ệ ụ đề

Ngân hang trung ng ̀ ươ s dung các công cử ̣ ụ ê đ ̉
ki m soát và i u ti t kh i l ng ti n cung ng ể đề ế ố ượ ề ứ
nh m n nh giá tr ng ti n, t o vi c làm (gi m ̀ă ổ đị ị đồ ề ạ ệ ả
th t nghi p) và t ng tr ng kinh t .ấ ệ ă ưở ế
1
0
/
3
0
/
1
4
11
5.2.2 Mục tiêu của chính sách tiền tệ

Mục tiêu của chính sách tiền tệ và mối quan
hệ giữa các mục tiêu

Các chiến lược của ngân hàng trung ương để

/
1
4
13
Mối quan hệ giữa các mục tiêu
Đường cong Phillips trong dài hạn và ngắn hạn
Tùy điều kiện nền kinh tế mà NHTW chọn mục tiêu ưu
tiên và điều hành linh hoạt để cân bằng các mục tiêu
trong thực hiện CSTT.
1
0
/
3
0
/
1
4
14
Mục tiêu chính sách tiền tệ quốc gia
Khối tiền
LS TT
LS LNH
MB, R
Các công cụ
LS TCK
DTBB
TT mở
Mục tiêu hoạt động
Mục tiêu trung gian
Mục tiêu cuối cùng

0
/
1
4
16
o
Chỉ tiêu lựa chọn: Lãi suất và các khối tiền tệ (M2)
o
Có 2 biến số trong mục tiêu trung gian là lãi suất và
tổng lượng tiền tệ, vậy chọn biến số nào để tác động
như mục tiêu trung gian? Có thể chọn cả hai được
không?
o
Các quốc gia ưu tiên mục tiêu cuối cùng là tăng
trưởng sẽ chú trọng mục tiêu trung gian là biến số lãi
suất và ngược lại.
c/ Lựa chọn các chỉ tiêu trong
mục tiêu trung gian
1
0
/
3
0
/
1
4
17
i
2
i

kiểm soát được. Vậy khi nền kinh tế có cầu tiền tệ biến động
mạnh thì biến số lãi suất có thể hữu ích.

Lấy biến số lãi suất làm mục tiêu trung gian sẽ không thể
duy trì dài hạn. Lãi suất danh nghĩa bị kiểm soát về dài hạn
chỉ thành công khi tỷ lệ lạm phát dự kiến luôn ổn định lãi
suất là mục tiêu trung gian phải là lãi suất thực. Lãi suất
thực lại không thể dự kiến được khi lạm phát dự kiến khó
xác định
1
0
/
3
0
/
1
4
18
Đánh giá sự lựa chọn các chỉ tiêu trung gian
1
0
/
3
0
/
1
4
19
Đánh giá sự lựa chọn các chỉ tiêu trung gian (tiếp)
Biến số tổng lượng cung ứng

giá trái phiếu. Tuy nhiên NHTW không thể ấn định được lãi
suất thực vì vậy cũng không thể nói biến số lãi suất tốt hơn
biến số M2.
- Khả năng tác động đến mục tiêu cuối cùng: Cả biến số M2 và
biến số lãi suất tác động đến việc làm, sản phẩm tạo ra và giá cả
đều không rõ ràng cho nên đều có hạn chế như nhau về yêu cầu
này.
1
0
/
3
0
/
1
4
21
Chỉ tiêu lựa chọn:

Dự trữ của Ngân hàng thương mại (bao gồm: dự trữ R, dự
trữ không vay NBR, tiền cơ sở MB) trong trường hợp hệ
thống tài chính chưa phát triển. Tổng dự trữ (TR – total
reserves) - Dự trữ cho vay (borrowed reserves – BR) = Dự
trữ không vay (non-borrowed reserves - NBR). NBR có
được là do phần cơ số tiền tệ không vay MBn là phần mà
ngân hàng trung ương có thể điều tiết chủ động và linh
hoạt. (Nhớ lại: MBn = MB - DL).

Lãi suất thị trường liên NH, lãi suất ngắn hạn trong trường
hợp hệ thống tài chính tương đối phát triển.
d/ Lựa chọn các chỉ tiêu trong

phải từ bỏ biến số lãi suất.
Nếu NBR được chọn thì
lãi suất sẽ biến động giữa
i’ và i” vì cầu dự trữ biến
động từ Rd’ đến Rd”, khi
đó chọn biến số NRB thì
biến số lãi suất sẽ không
còn kiểm soát được trong
mục tiêu hoạt động.
Tại i
D
(lãi suất tái chiết khấu) NHTW sẵn sàng cung với mọi cầu dự trữ của NHTM
nên đường cung nằm ngang. Tại i < i
D
, các ngân hàng thương mại sẽ vay của nhau
trong hệ thống ngân hàng nên không vay chiết khấu của NHTW, vì thế dự trư
không vay NBR của NHTW cố định với mọi i < i
D
.
1
0
/
3
0
/
1
4
23
i
D

Có thể đo lường được: dự trữ hay dự trữ không vay (NBR) có
thể đo lường trực tiếp, nhưng có độ trễ (vài tuần), còn lãi suất
thì thấy ngay, vậy lãi suất được lựa chọn sẽ tốt hơn dự trữ. Tuy
nhiên đó vẫn là lãi suất danh nghĩa, còn lãi suất thực thì vẫn bị
ảnh hưởng của lạm phát.

Có thể kiểm soát được: sự dịch chuyển tiền tệ vào và ra là
không thể kiểm soát được hoàn toàn (ngay cả NBR) trong khi
NHTW có thể kiểm soát được chặt chẽ lãi suất. Vậy dường
như kiểm soát qua biến số lãi suất tốt hơn biến số dự trữ. Tuy
nhiên lãi suất thực vẫn khó kiểm soát.

Có thể dự tính được tác động đến mục tiêu cuối cùng: biến số
lãi suất có quan hệ với mục tiêu cuối cùng là lạm phát nhiều
hơn biến số dự trữ. Đây cũng là lý do các ngân hàng trung
ương trên thế giới chọn mục tiêu hoạt động là biến số lãi suất
nhiều hơn biến số dự trữ.
1
0
/
3
0
/
1
4
24
25
Nước Công cụ CSTT
Mục tiêu
hoạt động

Lãi suất thị trường M2 + CD
Ổn định giá cả
Tăng trưởng KT
Việt
Nam
Dự trữ bắt buộc
Thị trường mở
Lãi suất; Tỷ giá
Hạn mức tín dụng
Dự trữ của các NHTM M2
Ổn định giá cả
Tăng trưởng KT
Ổn định hệ thống tổ
chức TD
HỆ THỐNG MỤC TIÊU CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ MỘT SỐ NƯỚC
10/30/14