1 MỤC LỤC
PHẦN 1: GIỚI THIỆU VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 3
1.1 NHỮNG THÁCH THỨC ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 3
1.1.1 Lý thuyết thị trường hiệu quả (EMH) 3
1.1.2 Ba trụ cột của thị trường hiệu quả và những hạn chế của nó làm nảy sinh
Lý thuyết tài chính hành vi 3
1.2 LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 5
1.2.1 Khái niệm Lý thuyết tài chính hành vi: 5
1.2.2 Ba điều kiện tồn tại của tài chính hành vi: 5
PHẦN 2: BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 7
2.1 HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ 7
2.1.1 Lý thuyết triển vọng (Prospect Theory) 7
2.1.2 Sự tự nghiệm (Heuristics) và xu hướng lệch lạc (Bias) 10
2.1.3 Tâm lý con người (Psychological Human) 17
2.2 HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ MANG TÍNH HỆ THỐNG 22
2.3 GIỚI HẠN KHẢ NĂNG KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ TRÊN THỊ
TRƯỜNG TÀI CHÍNH 23
2.3.1 Rủi ro cơ bản (fundametal risk) 23
2.3.2 Rủi ro từ những người giao dịch nhiễu 24
2.3.3 Chí phí thực hiện 24
TÀI LIỆU THAM KHẢO 25

2

LỜI MỞ ĐẦU
Lĩnh vực Tài chính hành vi đang phát triển nhanh chóng và sử dụng các
kiến thức từ tâm lý học để tìm hiểu cách thức ra quyết định của các nhà đầu tư cá
nhân và chuyên nghiệp … Tất cả chúng ta đều là con người, điều đó có nghĩa là

phản ứng nhanh và chính xác với thông tin mới, do đó những thông tin cũ không
có giá trị trong việc kiếm tiền. Fama định nghĩa ba dạng của thị trường hiệu quả để
làm rõ điều gì sẽ xảy ra từ những thông tin sẵn có:
 Thị trường hiệu quả dạng yếu (weak form), giá cả phản ánh tất cả các thông tin
có trong tỷ suất sinh lời quá khứ.
 Thị trường hiệu quả dạng vừa (semi-strong form), giá cả phản ánh tất cả các
thông tin đại chúng, tất cả các thông tin có liên quan xuất hiện trên các tạp chí
kinh doanh.
 Thị trường hiệu quả dạng mạnh (strong form), giá cả thậm chí phản ánh cả
những thông tin không công bố công khai, chẳng hạn như thông tin nội nội.
Kể từ thời kỳ hoàng kim của lý thuyết thị trường hiệu quả vào khoảng 30 năm
trước đây, các nhà nghiên cứu thị trường hiệu quả, kể cả lý thuyết và thực nghiệm,
đã dần đánh mất vị thế của mình.
1.1.2 Ba trụ cột của thị trƣờng hiệu quả và những hạn chế của nó làm nảy
sinh Lý thuyết tài chính hành vi
TRỤ CỘT 1: CÁC NHÀ ĐẦU TƢ LUÔN DUY LÝ
Các nhà đầu tư được giả định là duy lý và do đó đánh giá chính xác giá trị cơ bản
của chứng khoán. Họ cũng nhanh chóng phản ứng lại với các thông tin mới, định
giá cao hơn khi thông tin là tốt và định giá thấp hơn khi có thông tin xấu. Kết quả
là giá chứng khoán được liên kết với tất cả các thông tin có sẵn hầu như ngay lập
tức.
Tuy vậy, trên thị trường luôn tồn tại các nhà đầu tư không duy lý (irrational
investors). Để thị trường tiếp tục hiệu quả, giả thiết thứ hai được đặt ra.