Vấn đề 5: Thị trường trái phiếu
quốc tế ở Việt Nam. Tác động
của thị trường này đối với sự
phát triển kinh tế Việt Nam
Thành viên nhóm 5
• Tô Tiến Vũ
• Nguyễn Minh Yến
• Đặng Hồng Việt
• Lê Thị Trang
• Lê Huyền Trang
Dàn ý
• Phần I: Tổng quan lý thuyết
• Phần II: Thực trạng thị trường trái phiếu quốc
tế ở Việt Nam và tác động của nó
Phần I: Tổng quan l{ thuyết
Trái phiếu là gì?
• Là loại chứng khoán có thu nhập cố định. Người nắm
giữ trái phiếu sẽ nhận được một khoản lợi tức hàng năm
cố định và một khoản tiền xác định khi đáo hạn
• Các thông số cơ bản của trái phiếu:
– Giá gốc: là số tiền mà người mua trái phiếu bỏ ra để mua
nó
– Lãi suất trái phiếu: là tỷ lệ phần trăm theo giá gốc mà người
phát hành phải thanh toán theo định kỳ cho người nắm giữ
trái phiếu
– Thời gian đáo hạn: là khoảng thời gian từ ngày phát hành
đến ngày người phát hành phải trả cả gốc và lãi lần cuối
Phần I: Tổng quan l{ thuyết
Phân loại trái phiếu
• Theo phương thức trả lãi:
– Trái phiếu Coupon

l{, đảm bảo quyền lợi và giải quyết các vấn đề phát sinh các bên
– Đại l{ tài chính và thanh toán: là các ngân hàng lớn có uy tín, được chỉ định
thay thế nhà phát hành thực hiện công việc thanh toán các khoản chi phí phát
sinh trong quá trình phát hành
– Các nhà đầu tư: các hiệp hội, các quỹ đầu tư. các công ty

Phần I: Tổng quan l{ thuyết
Trái phiếu quốc tế và thị trường trái phiếu quốc tế
Thị trường trái phiếu quốc tế
- Là thị trường có kz hạn từ một năm trở lên, tại
đó người đi vay và cho vay từ nhiều nước gặp
nhau để trao đổi vốn cho nhau.
- Theo cách phân loại cơ bản thì thị trường trái
phiếu quốc tế gồm có thị trường trái phiếu
nước ngoài (Foreign bond market), thị trường
trái phiếu Châu Âu (Eurobond Market):

Thị trường trái phiếu châu Âu (Euro-
bonds)
• Khái niệm: là thị trường mua bán trái phiếu do
người không cư trú (công ty, ngân hàng, chính
phủ và các tổ chức quốc tế) phát hành nằm ngoài
nước phát hành đồng tiền được ghi trên trái
phiếu
– Đặc điểm:
• Ích lợi chính của thị trường trái phiếu Châu Âu là tương đối
ít bị điều chỉnh, thu nhập từ thị trường này phần lớn không
phải chịu thuế và việc phát hành chứng khoán mang tính linh
hoạt hơn so với thị trường nội địa.
• Về loại đồng tiền thanh toán, doanh số phát hành trái phiếu

ngoài gồm ba nhóm, trái phiếu công ty, chiếm tỷ trọng lớn nhất,
trái phiếu của các tổ chức quốc tế và trái phiếu chính phủ
So sánh thị trường trái phiếu châu Âu
và thị trường trái phiếu nước ngoài
– Việc phát hành trái phiếu ở thị trường trái phiếu Châu Âu ít khắt khe
hơn. Điểm khác biệt lớn nhất giữa trái phiếu nước ngoài và trái phiếu
Châu Âu là trái phiếu Châu Âu không được bán rộng rãi cho công
chúng. Trái phiếu Châu Âu thường được chào bán bởi các tổ chức bảo
lãnh (Underwriters) cho các nhà tư vấn đầu tư chuyên nghiệp. Do đó,
các luật lệ khi phát hành hay khi mua bán trái phiếu Châu Âu trên thị
trường thứ cấp chỉ ở mức tối thiểu. Các nhà phát hành có mức tín
nhiệm cao không cần phải cáo bạch thông tin gì nhiều.
– Việc phát hành trên các thị trường trái phiếu nước ngoài luôn đòi hỏi
người phát hành cần được xếp hạng tín nhiệm. Còn phát hành trái
phiếu Châu Âu không đòi hỏi xếp hạng tín nhiệm. Tuy nhiên, thực tế
cho thấy những nhà phát hành nào được xếp hạng tín nhiệm sẽ dễ
phát hành trái phiếu với kz hạn dài hơn. Do đó, xu hướng hiện nay là
các nhà phát hành được xếp hạng tín nhiệm
– Thị trường trái phiếu Châu Âu có tốc độ phát hành nhanh hơn và giá
cả cạnh tranh hơn, không bị quản lí bởi cơ quan nào và không cần nộp
thuế thu nhập

Phần II: Thực trạng thị trường trái
phiếu quốc tế ở Việt Nam
Cơ sở pháp lý cho quá trình phát hành trái phiếu quốc
tế:
• Nghị định số 53/2009/ NĐ – CP về phát hành trái quốc
tế của Chính phủ được ban hành ngày 04/06/2009
• Nghị định số 90/2011/NĐ-CP về phát hành trái phiếu
doanh nghiệp được ban hành ngày 14/10/2011

khả năng chuyển đổi khác nhau như đồng đô la Mỹ,
đồng Euro, đồng Yên Nhật Bản …

Về các quy định chung
• Nguyên tắc phát hành:
– Việc phát hành chỉ thực hiện khi điều kiện thị
trường quốc tế thuận lợi, bảo đảm thành công
với chi phí hợp lý.
– Các doanh nghiệp trực tiếp phát hành trái phiếu
quốc tế phải tuân thủ nguyên tắc tự vay, tự trả, tự
chịu trách nhiệm về hiệu quả sử dụng vốn huy
động được từ phát hành.
– Việc phát hành phải tuân thủ các quy định về
quản lý nợ nước ngoài, quản lý ngoại hối theo
pháp luật hiện hành và phù hợp với luật pháp
quốc tế
Về các quy định chung
• Điều kiện phát hành: Trái phiếu quốc tế chỉ được phát
hành khi có đủ các điều kiện sau đây:
– Có đề án phát hành trái phiếu được các cấp có thẩm
quyền thẩm định và phê duyệt.
– Trị giá phát hành trái phiếu quốc tế phải nằm trong tổng
hạn mức vay thương mại nước ngoài của quốc gia được
Thủ tướng Chính phủ phê duyệt hàng năm.
– Các chương trình, dự án được xác định là trọng điểm
quốc gia hoặc các dự án đầu tư được các cơ quan có
thẩm quyền thẩm định là có hiệu quả, đã hoàn chỉnh các
thủ tục đầu tư theo quy định của pháp luật hiện hành.
– Đáp ứng yêu cầu của thị trường quốc tế về hệ số tín
nhiệm để phát hành (trong trường hợp phát hành cần có

của Chính phủ năm 2005
Phát hành trái phiếu quốc tế của
chính phủ năm 2005
• Diễn biến: Ngày 27/10/2005, Chính phủ Việt Nam chính
thức phát hành ra thị trường vốn quốc tế trái phiếu quốc tế
kỳ hạn 10 năm tại New York. Số lượng trái phiếu chính phủ
Việt Nam dự định phát hành bân đầu là 500 triệu USD,
nhưng ngay ngày đầu tiên số lượng các nhà đầu tư đặt mua
đã khoảng 1 tỷ USD nên Chính phủ đồng ý tăng mức phát
hành trái phiếu quốc tế từ 500 triệu USD lên tối đa là 750
triệu tại Nghị quyết 12/2005/NQ-CP ngày 24/10/2005.
• Hình thức phát hành theo phương thức phát hành trái phiếu
toàn cầu và loại tiền được phát hành là USD. Lãi suất trái
phiếu (coupon) là 6,875%/năm tính trên giá trị danh nghĩa
của trái phiếu. Lãi trái phiếu được trả 6 tháng một lần theo
đúng kỳ hạn thanh toán lãi trái phiếu vào 15/1 và 15/7 hàng
năm, kỳ trả lãi đầu tiên vào ngày 15/01/2006
Phát hành trái phiếu quốc tế của
chính phủ năm 2005
• Mục đích phát hành: Nguồn vốn trái phiếu quốc
tế được ưu tiên đầu tư cho các dự án đầu tư,
phương án sản xuất kinh doanh nhằm thực hiện
mục tiêu hiện đại hóa và nâng cao năng lực
ngành đóng tàu biển Việt Nam theo quyết định
914/QĐ-TTg ngày 01/09/2005 của Thủ tướng
chính phủ, bao gồm cả việc bổ sung vốn cho các
dự án VINASHIN dự kiến thực hiện bằng nguồn
vốn ngân sách nhà nước, vốn vay của Quỹ hỗ trợ
phát triển, vốn tự có hoặc vốn vay từ các tổ chức
tài chính tín dụng trong và ngoài nước nhưng

đợt phát hành 1 tỷ USD trái phiếu quốc tế này được tập
trung vào các mục tiêu: hoàn trả vốn ngân sách Nhà Nước,
giao Bộ Kế hoạch&Đầu tư phối hợp Bộ Tài chính lựa chọn
dự án phù hợp (đầu tư dự án nhà máy lọc hóa dầu Dung
Quất)
Tác động của trái phiếu quốc tế chính
phủ tới phát triển kinh tế Việt Nam
Tác động tích cực
• Phát hành trái phiếu Chính phủ trên thị trường quốc tế
là một trong ba cách vay nợ nước ngoài để bù đắp
thâm hụt Ngân sách Nhà nước. Việc phát hành thành
công trong 2 lần đầu bước đầu sẽ tạo điều kiện thuận
lợi cho Việt Nam tiếp cận thị trường vốn quốc tế và
tham gia trực tiếp vào thị trường này trong tương lai
• Việc sử dụng nguồn vốn huy động được vào các dự
án đầu tư từ cơ sở hạ tầng là hợp lý, đặc biệt khi các
dự án này sẽ góp phần đảm bảo an ninh năng lượng
quốc gia, giảm bớt sự phụ thuộc vào nhập khẩu dầu
và đáp ứng nhu cầu điện ngày càng tăng