Website: http://www.docs.vn Email : [email protected] Tel : 0918.775.368
MỤC LỤC
LỜI MỞ ĐẦU..................................................................................................1
PHẦN I: THỰC TRẠNG CỦA HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG
KHOÁN TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VNDIRECT.........................2
I. Quá trình phát triển của Công ty...........................................................2
1. Khái quát chung....................................................................................................................................2
2. Sơ đồ tổ chức của VNDirect.................................................................................................................6
3. Tình hình hoạt động kinh doanh của công ty những năm gần đây.......................................................8
II. Thực trạng của hoạt động tự doanh tại VNDirect............................13
1. Giới thiệu chung về nghiệp vụ tự doanh chứng khoán.......................................................................13
1.1. Khái niệm...................................................................................................................................13
1.2. Yêu cầu của hoạt động tự doanh................................................................................................14
1.3. Mục đích của hoạt động tự doanh..............................................................................................15
2. Quy trình thực hiện đầu tư chứng khoán thông qua nghiệp vụ tự doanh tại VNDirect.....................16
2.1 Xác định mục tiêu đầu tư............................................................................................................16
2.2. Phân tích cơ hội đầu tư..............................................................................................................17
2.2.1. Phân tích cơ bản
.........................................................................................................17
2.2.2. Phân tích kỹ thuật..................................................................19
2.2.3. Định giá chứng khoán............................................................32
2.3. Thực hiện phân bổ tài sản và xây dựng danh mục đầu tư..........................................................33
2.4. Quản lý và đánh giá danh mục đầu tư........................................................................................37
2.5. Điều chỉnh danh mục đầu tư......................................................................................................39
3. Phương pháp thực hiện đầu tư theo nghiệp vụ tự doanh....................................................................41
4. Kết quả và hiệu quả thực hiện đầu tư chứng khoán thông qua nghiệp vụ tự doanh tại VNDirect.....46
4.2. Tốc độ tăng trưởng của danh mục đầu tư chứng khoán.............................................................48
5. Đánh giá hoạt động tự doanh của VNDirect......................................................................................49
5.1.Những thành tựu.........................................................................................................................49
5.2.Những hạn chế và nguyên nhân..................................................................................................50
5.2.1. Những hạn chế.......................................................................50

Bảng 1.6 Phân chia hạn mức vốn theo ngân sách tính đến tháng
11/2007
35
Bảng 1.7 Danh mục đầu tư trước khi điều chỉnh
40
Bảng 1.8 Danh mục đầu tư đã điều chỉnh
40
Lê Thị Nha Trang Lớp: KTĐT47B
Khóa Luận Tốt Nghiệp
Bảng 1.9 Tình hình đầu tư dài hạn của VNDirect
45
Bảng 1.10 Tình hình đầu tư ngắn hạn của VNDirect
46
Bảng 1.11 Tình hình thực hiện vốn đầu tư của VNDirect
47
Bảng 1.12 Tốc độ tăng trưởng trung bình của danh mục đầu tư
trong một tháng từ 2007-2008
48
DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ
Tên sơ đồ, biểu đồ Trang
Sơ đồ 1.1 Cơ cấu tổ chức của VNDirect
7
Sơ đồ 1.2 Quy trình thực hiện nghiệp vụ tự doanh
16
Sơ đồ 2.1 Quy trình tự doanh chuẩn hóa 62
Biểu đồ 1.1 Diễn biến Vn-index 3 tháng đầu năm 2009
23
Biểu đồ 1.2 Diễn biến HASTC-Index 3 tháng đầu năm 2009
24
Biểu đồ 1.3 Phân tích kỹ thuật của công ty Cơ điện lạnh (REE)

chứng khoán ngày càng được hoàn thiện phù hợp với thực tế phát triển kinh tế
và nhu cầu kinh doanh của các nhà đầu tư.Cùng với sự phát triển của thị
trường chứng khoán thì các công ty chứng khoán cũng được thành lập và thực
hiện nhiều nghiệp vụ cơ bản về chứng khoán. Từ trước đến nay ta vẫn thường
hay đề cập đến nghiệp vụ môi giới mà không quan tâm nhiều đến nghiệp vụ
tự doanh chứng khoán của các công ty chứng khoán. Đây là một nghiệp vụ
chiếm phần lớn trong tổng doanh thu của đa số các công ty chứng khoán. Tuy
nhiên, do trình độ chuyên môn, năng lực thực hiện của các công ty chứng
khoán cũng như các yếu tố khách quan dẫn đến việc thực hiện nghiệp vụ này
ở các công ty chứng khoán còn nhiều bất cập. Chính vì thế trong quá trình
thực tập tại công ty chứng khoán VNDIRECT em đã quyết định lựa chọn đề
tài: “Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán thông qua nghiệp vụ tự
doanh tại công ty cổ phần chứng khoán VNDirect” làm chuyên đề thực tập
nhằm hiểu rõ hơn về nghiệp vụ tự doanh chứng khoán trên cơ sở đó đưa ra
các giải pháp góp phần nâng cao hiệu quả của việc đầu tư chứng khoán thông
qua nghiệp vụ tự doanh.
Đề tài của em được chia làm 2 phần:
Phần I: Thực trạng của hoạt động tự doanh chứng khoán tại VNDirect
Phần II: Giải pháp hoàn thiện hoạt động tự doanh của công ty cổ phần
chứng khoán VNDirect
Lê Thị Nha Trang Lớp: KTĐT47B
Khóa Luận Tốt Nghiệp 2
PHẦN I: THỰC TRẠNG CỦA HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG
KHOÁN TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VNDIRECT
I. Quá trình phát triển của Công ty
1. Khái quát chung
Tên giao dịch tiếng việt: Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDirect
Tên giao dịch tiếng anh: VNDIRECT SECURITIES CORPORATION
Địa chỉ: Số 1 Nguyễn Thượng Hiền- Quận Hai Bà Trưng- Hà Nội
Điện thoại: (84-4) 972 4568

môi giới chứng khoán, bảo lãnh phát hành, tự doanh chứng khoán quản lý
danh mục đầu tư.
Là một công ty chứng khoán mới thành lập nhưng VNDirect đã chứng tỏ khả
năng thực sự của mình. Thành lập vào cuối năm 2006 đến năm 2007
VNDirect đã trở thành một trong những công ty chứng khoán có uy tín hàng
đầu ở Việt Nam. Các sản phẩm dịch vụ của VNDirect bao gồm:
Dịch vụ Tài khoản Môi giới :Công ty cung cấp cho khách hàng các dịch vụ
và loại hình tài khoản sau đây:
Tài khoản giao dịch cá nhân: Giúp nhà đầu tư cá nhân đặt lệnh chứng khoán
niêm yết hoặc OTC, nhà đầu tư có thể ủy quyền cho người thân thực hiện
giao dịch.
Tài khoản câu lạc bộ đầu tư: dành cho một nhóm các nhà đầu tư cá nhân
muốn góp vốn đầu tư chung.
Tài khoản tổ chức: dành cho Quỹ và các Tổ chức có nhu cầu đầu tư tài chính.
Dịch vụ Môi giới Giao dịch Chứng khoán
Với chiến lược đầu tư chiều sâu vào hệ thống hạ tầng công nghệ thông tin, đội
ngũdịch vụ khách hàng có kiến thức sâu rộng về thị trường và nhu cầu của các
nhà đầu tư, VNDirect hiện là công ty duy nhất cung cấp giải pháp giao dịch từ
Lê Thị Nha Trang Lớp: KTĐT47B
Khóa Luận Tốt Nghiệp 4
xa toàn diện cho tất cả các nhà đầu tư trong và ngoài nước từ bước mở tài
khoản, chuyển tiền thanh toán, cho đến đặt lệnh và tra cứu kết quả khớp lệnh.
Trên 85% tổng lượng giao dịch khách hàng thông qua dịch vụ giao dịch từ xa
trong đó có giao dịch trực tuyến VNDIRECT Online đã khẳng định được
tính ưu việt và tính tiện ích của các công cụ tra cứu thông tin đầu tư của sản
phẩm.
Hệ thống giao dịch từ xa của công ty thông qua các kênh:
Giao dịch trực tuyến với dịch vụ VNDirect Online tại trang web
www.VNDirect.com.vn
← Giao dịch qua điện thoại từ mọi nơi trên cả nước:

tra cứu trên trang web của công ty hoặc qua những kênh thông tin tư vấn
truyền thống.
Trên cơ sở hoạt động phân tích và nghiên cứu chuyên nghiệp, đội ngũ tư vấn
đầu tư của VNDirect cung cấp cho khách hàng những thông tin cập nhật nhất
về biến động của thị trường, các phân tích cơ bản về tình hình hoạt động và sự
tăng trưởng của các công ty, các cơ hội đầu tư mới, và các dự đoán về thị
trường, qua đó giúp khách hàng đưa ra các quyết định đầu tư sáng suốt dựa
trên thông tin đầy đủ.
Tư vấn Tài chính Doanh nghiệp
Khách hàng doanh nghiệp tin tưởng vào VNDirect và tìm kiếm lời
khuyên trong các dịch vụ tư vấn về cổ phần hoá, tăng vốn từ cả hai nguồn
chào bán ra công chúng và phát hành riêng lẻ, dịch vụ tư vấn niêm yết, mua
bán & sáp nhập doanh nghiệp và giải pháp tái cấu trúc.
Đội ngũ tư vấn tài chính doanh nghiệp VNDirect am hiểu thị trường và có
kinh nghiệm giao dịch tại thị trường Việt Nam. Chúng tôi tự hào với các thế
mạnh như: Có các chuyên gia ngành có uy tín và kinh nghiệm chuyên sâu;
Lê Thị Nha Trang Lớp: KTĐT47B
Khóa Luận Tốt Nghiệp 6
hiểu biết sâu sắc về các khách hàng trong nước;
Khách hàng của VNDirect hoạt động trong nhiều ngành và lĩnh vực, nhất là
các ngành năng lượng, định chế tài chính, kho vận và phân phối hàng tiêu
dùng, giao thông vận tải, bất động sản, bán lẻ, công nghệ thông tin.
Tư vấn và Bảo lãnh phát hành
Sau hơn 2 năm hoạt động, VNDirect hiện đã và đang cung cấp dịch vụ tư
vấn phát hành cho các doanh nghiệp chủ yếu tập trung trong lĩnh vực dịch vụ
tài chính, năng lượng, bất động sản, và các công ty có nhu cầu huy động vốn
cho hoạt động đầu tư phát triển dài hạn.
Với đội ngũ 10 chuyên viên tư vấn tài chính, VNDirect cam kết cung cấp các
giải pháp tư vấn tài chính và giải pháp huy động vốn đầu tư tối ưu cho khách
hàng, bao gồm hỗ trợ khách hàng thiết kế cơ cấu vốn tối ưu, chuẩn bị tài liệu

TUÂN THỦ
BAN QUẢN LÝ
TÀI SẢN
KHỐI
INVESTMENT
BANKING
GĐ KHỐI
Tư vấn TCDN

Trưởng
Phòng
Bảo lãnh Phát
hành
Trưởng phòng
Tự doanh
Sale
KHỐI MARKET
RESEARCH
GĐ KHỐI
Phân tích

Trưởng phòng
Bảo lãnh Phát
hành
Trưởng phòng
Thị trường
KHỐI DỊCH VỤ
MÔI GIỚI BÁN
LẺ
GĐ KHỐI

Giao Dịch
Môi giới

Trưởng phòng
Kế toán
Giao dịch và
Back office
Tele Sales
TT GIAO DỊCH
LTT
GĐ
Trung Tâm
CHI NHÁNH
Tp. HCM
GĐ
Chi Nhánh
Khóa Luận Tốt Nghiệp 8
3. Tình hình hoạt động kinh doanh của công ty những năm gần đây
Trong năm 2008, VNDirect đã không ngừng nâng cao chất lượng dịch vụ và
đưa ra các sản phẩm mới để phục vụ quý khách hàng. Những kết quả mà
VNDirect đã đạt được trong năm vừa qua bao gồm:
 Về công nghệ và dịch vụ :
• Tháng 3 năm 2008, VNDirect đã hoàn tất đầu tư và đưa vào hoạt động
trung tâm dữ liệu (Data Center). Với trung tâm dữ liệu hiện đại vào bậc
nhất của Việt nam hiện nay, VNDirect đã khẳng định rõ ràng chất lượng
dịch vụ, bảo đảm hệ thống hoạt động với sự ổn định tuyệt đối (99,9%) và
độ an toàn cao cho các nhà đầu tư giao dịch trực tuyến với công ty.
• Triển khai thành công giao dịch từ xa với HOSE và HASTC. Qua
đó,VNDirect đã có thể tăng được số lương đại diện sàn cần thiết để nhập
lệnh vào hệ thống của 2 sàn.

các tỉnh và thành phố lớn.
• VNDirect đã xây dựng quan hệ hợp tác chiến lược với rất nhiều Ngân
hàng bao gồm BIDV,Ngân hàng Nông Nghiệp, Việt Á, VPbank, Liên
Việt để kết hợp cung cấp giải pháp hỗ trợ vốn đầu tư và dịch vụ tài chính
trọn gói cho nhà đầu tư bao gồm: dịch vụ uỷ thác đầu tư có hỗ trợ vốn
cho các đợt đấu giá IPO, dịch vụ cầm cố các cổ phiếu niêm yêt với lãi
suất hợp lý và tỷ lệ hỗ trợ cao, dịch vụ repo cho một số cổ phiếu chưa
niêm yết.
 Về đội ngũ cán bộ :
• Ban lãnh đạo VNDirect là một đội ngũ chuyên gia gắn bó và tận tâm vì
quyền lợi của khách hàng, luôn sẵn sàng vượt qua mọi khó khăn thử
thách để xứng đáng với sự tin cậy của các nhà đầu tư sử dụng dịch vụ
của công ty.
Lê Thị Nha Trang Lớp: KTĐT47B
Khóa Luận Tốt Nghiệp 10
• Công ty đã không ngừng xây dựng và phát triển đội ngũ chuyên viên
môi giới với những kiến thức chuyên sâu về thị trường để hỗ trợ nhà đầu
tư có thêm thông tin và nhận định khi đưa ra các quyết định đầu tư.
• Nhóm chuyên gia nghiên cứu và phân tích thị trường của VNDirect
cũng rất thành công trong việc đưa ra các báo cáo ngày, báo cáo giới
thiệu về các cổ phiếu đáng được quan tâm và có những buổi thảo luận
trực tiếp với nhà đầu tư về diễn biến cũng như xu hướng của thị trường.
• Với đội ngũ nhân viên trên 120 người, VNDiect sẽ tiếp tục cam kết
không ngừng cải tiến và nâng cao trình độ tri thức để xứng đáng với sự
tin cậy của quý khách hàng. Sau hai năm hoạt động, với số vốn chủ sở
hữu 300 tỷ đồng VNDirect đã khẳng định là một trong những công ty
chứng khoán có uy tín nhất hiện nay trên thị trường. 2008 là một năm
khó khăn cho thị trường tài chính Việt nam. VNDirect cũng không thể
tránh khỏi những rủi ro biến động bất thường của thị trường.
Cụ thể kết quả kinh doanh của công ty trong những năm qua được thể hiện

khi các công ty đang cạnh tranh gay gắt với nhau thì nghiệp vụ môi giới
chứng khoán đòi hỏi phải được đầu tư để nâng cao hiệu quả của mình. Hoạt
động tư vấn của công ty chỉ mới chiếm chưa đầy 1% tổng doanh thu điều đó
chứng tỏ công ty chưa tận dụng được hết những ưu thế của mình.Nghiệp vụ
môi giới cũng đóng góp đáng kể vào doanh thu của công ty. Trong tình hình
hiện nay nghiệp vụ môi giới sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao
sức cạnh tranh của các công ty chứng khoán.
Tuy nhiên, ta có thể thấy sự biến động về doanh thu của công ty trong năm
2008. Nguyên nhân của sự giảm sút này chính là do cuộc khủng hoảng kinh tế
đã dẫn đến sự suy giảm của thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm
2008.
Lê Thị Nha Trang Lớp: KTĐT47B
Khóa Luận Tốt Nghiệp 12
Bảng 1.3: Các chỉ tiêu tài chính cơ bản:
STT Chỉ tiêu
Đơn vị
tính (%)
Năm
2007
Năm
2008
1
Cơ cấu tài sản
%
- Tài sản dài hạn/Tổng TS
% 17.54% 16.36%
TS ngắn hạn/ Tổng TS
% 82.31% 83,84%
2
Cơ cấu vốn

Lê Thị Nha Trang Lớp: KTĐT47B
Khóa Luận Tốt Nghiệp 13
II. Thực trạng của hoạt động tự doanh tại VNDirect
1. Giới thiệu chung về nghiệp vụ tự doanh chứng khoán
1.1. Khái niệm
Giao dịch tự doanh là các giao dịch bằng chính nguồn vốn kinh doanh
của công ty chứng khoán nhằm phục vụ mục đích đầu tư kinh doanh thu lợi
của chính mình. Đó là hoạt động mua đi bán lại chứng khoán, nói cách khác
là hoạt động kinh doanh nhằm thu chênh lệch giá (mua thấp bán cao) để thu
chênh lệch giá. Ở Việt Nam, theo Luật chứng khoán ngày 29/6/2006 thì
nghiệp vụ tự doanh là việc công ty chứng khoán mua và bán chứng khoán cho
chính mình.
Hoạt động tự doanh được thực hiện theo hai phương thức là giao dịch trực
tiếp hoặc gián tiếp:
Giao dịch trực tiếp là các giao dịch “trao tay” giữa khách hàng và công ty
chứng khoán theo giá thỏa thuận trực tiếp (giao dịch tại quầy). Các đối tác
giao dịch do các tổ chức tự “đấu mối”, họ có thể là cá nhân hay tổ chức (chủ
yếu là các công ty chứng khoán).
Giao dịch gián tiếp là các giao dịch mà công ty chứng khoán không thể
thực hiện được bằng giao dịch trực tiếp để đảm bảo an toàn khi thị giá có biến
động lớn và đôi khi có thể vì mục đích can thiệp vào giá thị trường.
Nghiệp vụ tự doanh của công ty chứng khoán có thể chia thành 2 lĩnh vực:
Thứ nhất, các công ty chứng khoán thực hiện việc mua bán chứng khoán niêm
yết cho chính công ty mình. Tuy nhiên, hiện nay do số lượng các chứng
khoán niêm yết còn ít nên nghiệp vụ này hầu như chưa được triển khai.
Thứ hai, các công ty chứng khoán thực hiện hoạt động tự doanh bằng hình
thức như mua chứng khoán không niêm yết lô lẻ, sau đó công ty chứng khoán
sẽ gộp lại thành lô chẵn để niêm yết và có thể bán lại trên Trung tâm giao dịch
chứng khoán,
Lê Thị Nha Trang Lớp: KTĐT47B

tạo độ an toàn cho các công ty chứng khoán và do đó góp phần bình ổn thị
trường chứng khoán.
- Hoạt động tạo ra thị trường: Các công ty chứng khoán thực hiện tự doanh
đối với chứng khoán mới phát hành và chưa có thị trường giao dịch nhằm tạo
ra thị trường cấp hai cho chúng.
1.3. Mục đích của hoạt động tự doanh
Đối với các công ty chứng khoán, mục đích của hoạt động tự doanh là thu
chênh lệch giá chứng khoán cho chính mình.
- Dự trữ đảm bảo khả năng thanh toán: đối với công ty chứng khoán
nguồn chứng khoán dự trữ là cơ sở để : vay vốn từ các trung tâm thanh
toán bù trừ và lưu ký chứng khoán.
- Kinh doanh đầu tư: Việc đầu tư chứng khoán đem lại cho các công ty
chứng khoán các khoản lợi nhuận từ lợi tức chứng khoán (như lợi tức,
trái tức, cổ phần quỹ đầu tư…) và chênh lệch giá. Ngược lại, khi thị giá
bị tụt giảm thì các khoản lãi tức khó có thể bù đắp được phần mất giá.
Chính vì vậy, các công ty hay ngân hàng rất thận trọng trong việc
hoạch định chiến lược đầu tư và đầu cơ chứng khoán.
- Kinh doanh hùn vốn: Bằng việc mua cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi
hay kèm quyền chuyển đổi, các công ty chứng khoán đầu tư vào các
công ty cổ phần sẽ là các cổ đông. Vì vậy, công ty chứng khoán phải
tuân thủ các quy định pháp lý đối với các cổ đông lớn và hạn mức được
phép đầu tư hùn vốn vào một công ty cổ phần.
- Can thiệp bảo vệ giá chứng khoán: Khi giá chứng khoán bị biến động
bất lợi do tình hình hoạt động chung của thị trường các công ty chứng
khoán thực hiện các giao dịch mua bán nhằm bình ổn lại thị trường theo
yêu cầu can thiệp của cơ quan hữu trách và tự bảo vệ mình hay khách
hàng của mình khi thực hiện các đợt phát hành hay bảo lãnh phát hành.
Lê Thị Nha Trang Lớp: KTĐT47B
Khóa Luận Tốt Nghiệp 16
- Thu lợi: Về bản chất mục đích của hoạt động kinh doanh chứng khoán