B
B

G
G
I
I
Á
Á
O
OD
D


C
CV
V
À
À







I
IH
H


C
CK
K
I
I
N
N
H
HT
T


C
H
H
Í
ÍM
M
I
I
N
N
H
H L
L
Ê
ÊH


C
C
Á
Á
C
CY
Y


U
UT
T



N
N
H
H


T



N
N
H
H



U
UT
T

C
C


T

C
C
Á
ÁN
N
H
H
Â
Â
N
NT
T
R
R
Ê
Ê
N
N


NT
T
P
P
.
.
H
H

C
C
H
H
Í
ÍM
M
I
I
N
N
H

CS
S

K
K
I
I
N
N
H
HT
T



C
C
h

U


N
NT
T
R
R

K
K
I
I
N
N
H
HD
D
O
O
A

3
4
4
0
0
1
1
0
0
2
2

N
N
g
g




i
ih
h



c
cT
T
S
S
.
.H
H
O
O
À
À
N
N
G
GL
L
Â
Â
M

h

H
H

C
C
h
h
í
íM
M
i
i
n
n
h
h-

TP.HCM, tháng 03 nm 2014
Tác gi lun vn Lê Hoàng Thu Dung
MC LC
Trangăphăbìa
Liăcamăđoan
Mcălc
Danhămcăcácăchăvitătt
Danh mcăcácăbng,ăbiu
Danh mcăcác hìnhăv,ăđăth
Danh mcăcác phălc
TịMăTTăLUN VNầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầ 1
Chngă1ă- TNGăQUAN 3
1.1 Lý do chnăđ tài 3
1.2 Mc tiêu nghiên cu 6
1.3ăPhngăphápănghiênăcu 6
1.4 PhmăviăvƠăđiătng nghiên cu 7
1.5 Kt cu lunăvn 7
Chngă2ă- CăSăLụăTHUYT 8
2.1 Gii thiu 8
2.2ăCăs lý thuyt 9
2.2.1 Lý thuyt tài chính hành vi 10
2.2.2 Mô hình nghiên cu v quytăđnhăđuăt 13
2.3 Gi thuyt nghiên cu và mô hình 14
2.3.1 Hình nh doanh nghip (Firm image) 14


Chngă5ă- KTăLUN 66
5.1 Các kt qu chínhăvƠăđóngăgópăca nghiên cu 67
5.1.1 Kt qu 67
5.1.2ăăóngăgópăca nghiên cu 69
5.2 Hàm ý cho nhà qun tr 69
5.3 Các hn ch vƠăhng nghiên cu tip theo 70
TÀIăLIUăTHAMăKHO
PH LC
DANH MC CÁC T VIT TT
TTCK
Th trng chng khoán
SGDCK
Sàn giao dch chng khoán
TTGDCK
Trung tâm giao dch chng khoán
UBCKNN
y ban chng khoán nhà nc
Tp. HCM
Thành ph H Chí Minh
CTCK
Công ty chng khoán
CP
C phiu
DN
Doanh nghip


Hình 3.1 : Quy trình nghiên cu 34
Hình 4.1: Mô t mu gii tính 41
Hình 4.2: Mô t muătrìnhăđ hc vn 42
Hình 4.3: Mô t muăđ tui 42
Hình 4.4: Mô t mu tình trngăgiaăđình 43
Hình 4.5: Mô t mu thu nhp hàng tháng 43
Hình 4.6: Mô hình nghiên cu sau khi phân tích EFA và kimăđnh thang
đoăCronbach alpha 54
Hình 4.7 : Kt qu phân tích hi quy 60 DANH MCăCÁC PHăLC
Ph lc 1: BNG CÂU HI THU THP Ý KIN
Ph lc 2: BNG CÂU HI PHNG VNăTAYăỌI
Ph lc 3: DÀN BÀI THO LUN NHÓM
Ph lc 4: BNG CÂU HI KHOăSÁTăSăB
Ph lcă5:ăÁNHăGIÁă TIN CY CAăTHANGăOăSăB BNG
CRONBACH ALPHA
Ph lc 6: PHÂN TÍCH NHÂN T EFAă(SăB)
Ph lc 7: TNG HPăTHANGăOăCÁCăKHÁIăNIM
Ph lc 8: BNG CÂU HI KHOăSÁTăNHăLNG CHÍNH THC
Ph lc A: KIMăNHăTHANGăOăBNG CRONBACH'S ALPHA
Ph lc B: PHÂN TÍCH NHÂN T KHÁM PHÁ - EFA
Ph lc C: KT QU PHÂN TÍCH HIăQUYăAăBIN
Ph lcăD:ă TH DÒ TÌM CÁC VI PHM GI NH HI QUY
- 1 -
TÓM TT LUNăVN

quyt đnh đu t gia phái nam và phái n.
Cui cùng tác gi trình bày hàm Ủ nghiên cu cho nhà qun tr và các
hng nghiên cu tip theo. - 3 -
Chngă1
TNG QUAN

1.1 Lý do chnăđ tài
Ngày nay, vi xu th phát trin chung ca th gii, Vit Nam đư tng
bc hi nhp vi tc đ tng trng mnh m ca nn kinh t. Th trng
chng khoán đc đánh giá là kênh huy đng và chu chuyn vn hiu qu
nht trong nn kinh t, đc bit  các nc có nn kinh t phát trin nh: M,
Nht, c, Anh, Pháp, Hà Lan, Hng Kôngầ Trong nhng nm cui ca th
k 20, khu vc ông Nam Á đư chng kin s ni lên ca mt s th trng
chng khoán nh: Thái Lan, Malaysiaầ và nhng nm gn đây, s phát trin
nhanh chóng ca th trng chng khoán Vit Nam đc coi nh mt s kin
đáng chú Ủ trong khu vc và c trên th gii [22, ngày 28/06/2013].
Th trng chng khoán Vit Nam đư phát trin khá nóng. Ch trong nm
2006-2009 s tin đu t vào chng khoán đư lên đn gn 14 t USD, tng
ng khong 23% GDP ca c nc, s tài khon trong nm 2006-2009 đư
tng lên gp 3 ln. Th trng chng khoán Vit Nam trong nm 2006-2009
có mc tng trng cao nht khu vc Châu Á ậ Thái Bình Dng vi 145%,
hn c th trng chng khoán Thng Hi vi mc tng 130%.
Tính đn ht nm 2005, tng giá tr th trng chng khoán vit Nam đt
gn 40.000 t đng, chim 0,69% tng thu nhp quc ni (GDP).

Mc giá c phiu tng đi thp đa th trng chng khoán Vit Nam
tr thành th trng r nht trong khu vc, trong khi mc li nhun mà th
trng Vit Nam mang đn cho các nhà đu t t đu nm đn nay là khá
ln. Nu so  khu vc châu Á không bao gm Nht Bn, thì mc tng đim - 5 -
ca VN-Index t đu nm ti thi đim hin ti ch thua th trng Pakistan.
Bi vy, trao đi vi Chanel News Asia, các nhà phân tích cho rng, th
trng Vit Nam đang khôi phc li đc phn ln nim tin đư b đánh mt
trong mt gii đu t. Vit Nam hin đc xem là mt đi th cnh tranh v
thu hút vn ngoi vi th trng Myanmar. Tuy nhiên, các chuyên gia cho
rng, Vit Nam có u th hn trong cuc đua này, và Vit Nam có th sp sa
đón mt “cn gió” vn ngoi th hai. [29, ngày 18/9/2013].
Trong bi cnh hi nhp và cnh tranh nh hin nay, các công ty chng
khoán cn nhy bén và khôn khéo trong chin lc thu hút các nhà đu t.
Nu nm bt đc xu hng quyt đnh đu t ca các nhà đu t cá nhân,
các doanh nghip trong nc chc chn s nm trong tay mt li th cnh
tranh rõ rt, tng bc tip cn và phc hi li v th ca th trng chng
khoán. Do vy, vic nghiên cu và xem xét vai trò, mc đ tác đng ca các
yu t đn quyt đnh đu t ca các nhà đu t cá nhân là mt công vic rt
quan trng, cn thit.
Hin nay, có rt nhiu yu t tác đng và gây nh hng trc tip đn
vic quyt đnh đu t ca các nhà đu t cá nhân. Do đó, vic xác đnh đc
vai trò ca các yu t tác đng đn quyt đnh đu t s giúp cho nhà qun lý
đa ra đc các chin lc thu hút th trng, phc hi th trng chng
khoán ti Vit Nam. ng thi giúp nhà đu t có cái nhìn thu đáo, phân
tích th trng rõ ràng trc khi đa ra quyt đnh đu t chng khoán. T
nhng lý do trên, tác gi đư quyt đnh la chn nghiên cu đ tài: “Các yu
t nh hng đn quyt đnh đu t ca các nhà đu t cá nhân trên sàn

dng đ sàng lc các thang đo khái nim nghiên cu s b t đó đa ra thang
đo chính thc cho nghiên cu chính thc. - 7 -
Nghiên cu chính thc đc thc hin bng k thut phng vn các nhà
đu t cá nhân thông qua bng câu hi chi tit. Phng pháp chn mu thun
tin vi 342 nhà đu t trên sàn chng khoán TP.H Chí Minh. Công c h s
tin cy Cronbach alpha và phân tích nhân t khám phá EFA đc s dng đ
sàng lc các thang đo khái nim nghiên cu. Phn mm x lý d liu thng
kê SPSS đc dùng trong toàn b quá trình nghiên cu.

1.4 PhmăviăvƠăđiătng nghiên cu
i tng nghiên cu ca đ tài này là s tác đng ca các yu t đn
quyt đnh đu t ca các nhà đu t trên sàn chng khoán TP.H Chí Minh.
 tài này tp trung nghiên cu vào các nhà đu t cá nhân có tham gia
trên sàn chng khoán TP.H Chí Minh.
i tng kho sát là các nhà đu t cá nhân có đ tui t 20 tr lên,
đang đu t trên sàn chng khoán.
1.5 Kt cu lunăvn
Lun vn đc t chc thành 5 chng, gm:
Chngă 1: Tng quan: lý do la chn đ tài, mc tiêu, phm vi và
phng pháp nghiên cu, Ủ ngha ca nghiên cu và kt cu ca đ tài.
Chngă2: C s lý thuyt: nêu ra các gi thuyt và mô hình nghiên
cu.
Chngă3: Phng pháp nghiên cu: trình bày quy trình nghiên cu,
các thang đo và mu nghiên cu đnh lng chính thc.
Chngă4: Kt qu nghiên cu.
Chngă5: Kt lun.


công ty ch không góp vn “đánh hi đng”.
 Nhà đu t cá nhân nghip d
ây là tng lp khá đông đo ca th trng chng khoán. H đn sàn
trong tâm trng háo hc kim tin bi li r rê “c hi làm giàu nhanh lm”.
a phn h coi th trng chng khoán nh mt canh bc đy tính may
ri. H ngh v nhng cái li trc mt hn là lâu dài. Do đó điu nhà đu t
nghip d quan tâm nht chính là din bin giá c. Vì vy, h theo dõi rt sát
sao, nghe ngóng, ghi chép thông tin ct sao nm đc thi đim nào nên bán
thi đim nào nên mua. H thng t tp đám đông bàn tán, tìm cách tip cn
hi han, thm dò.H d b dao đng, thay đi trc nhng li ra tán vào ca
thiên h và tin tng, tôn sùng nhng ngi có kinh nghim t vn và t ra
chê bai, trách gin khi li t vn y không hiu nghim. Mt đc đim là h
không thích che đy cm xúc ca mình. Nhng lúc c phiu lên, h thích thú
v tay, ci rng r, sng sàng đu t ln hn  k sau. Gp lúc giá xung,
thua l, nét bun hin rõ trên khuôn mt.
Qua nhng phân tích trên đây, làm th nào đ tìm ra công thc chung
cho vic d đoán quyt đnh ca các nhà đu t cá nhân là điu ht sc phc
tp. Nghiên cu này nhm tìm ra nhng yu t nh hng đn quyt đnh đu
t ca các nhà đu t cá nhân, giúp cho nhà qun lỦ đa ra đc các chin
lc thu hút th trng, phc hi và phát trin th trng chng khoán ti Vit
Nam.
2.2 Căs lý thuyt
LỦ thuyt tài chính hành vi đc gn lin vi khái nim quyt đnh đu
t. - 10 -
2.2.1ăLỦăthuytătƠiăchínhăhƠnhăvi
Lý thuyt tài chính hành vi da trên vic điu tra v tâm, sinh lý hc, xã
hi hc và các yu t tài chính đư tác đng đn quá trình ra quyt đnh ca cá

chng khoán cá nhân, vì vy s dng lý thuyt tài chính hành vi là phù hp.
Mô hình c bn ca lý thuyt tài chính hành vi:
Hình 2.1. Mô hình c bn lý thuyt tài chính hành vi
 Tâm lý hc
Tâm lý hc là mt ngành khoa hc nghiên cu các hành vi và quá trình
suy ngh ca con ngi. Mt s hành vi ca con ngi rt đn gin nhng hu
ht là rt phc tp. Ngành tâm lý hc thng gii thích các dng khác nhau
ca hành vi liên quan đn:
- S tin hóa ca sinh vt hc.
- Nhng vn đ liên quan đn b nưo con ngi.
- Xã hi, vn hóa và nhng kinh nghim bn thân hình thành nên nhn
thc, thái đ và hành vi con ngi.
- Khi nghiên cu hành vi ca các nhà đu t, khái nim tâm lý hc s tr
li đc mt s câu hi nh :
Tài chính
hành vi
Xã hi hc
Tài chính
Tâm lý hc - 12 -
- Ti sao nhà đu t b thu hút bi loi c phiu này, mà không phi loi
c phiu khác?

thc hin mc tiêu hot đng.
- Tm quan trng ca th trng tài chính nm  khía cnh liên kt gia
các quyt đnh chi tiêu ca con ngi, trong c đi sng cá nhân, gia
đình ln xã hi. Cá nhân và nhà kinh doanh luôn có th đóng vai trò
hoc th đng hoc ch đng trên th trng tài chính. Ði vi cá nhân,
th trng tài chính giúp ci thin ngun thu nhp và ti u hóa tài sn
trong tng lai. Ði vi công ty, nó tng cng ngun lc và ci thin
hiu qu qun tr tài chính.
-  mt góc đ khác, th trng tài chính là ni hoc c ch ti đó các tài
sn tài chính đc trao đi và giá ca chúng đc hình thành bi các
lc lng tham gia.
2.2.2ăMôăhìnhănghiênăcuăvăquytăđnhăđuăt
Hussen A. Hassan Al-Tamimi (2006) đư nghiên cu  th trng Các
Tiu Vng Quc A Rp Thng Nht (UEA) vi 5 yu t nh hng đn
quyt đnh ca nhà đu t cá nhân:
- Hình nh ca doanh nghip
- Thông tin k toán ca doanh nghip
- Thông tin trung lp
- Ý kin t các nhà t vn
- Nhu cu tài chính cá nhân
Kt qu ca Hussen A. Hassan Al-Tamimi: [13, trang 233]
Nhóm Thông tin tài chính hoc các tiêu chun ti đa hoá giá tr truyn
thng có nh hng ln nht đn quyt đnh ca nhà đu t UAE, gm các
yu t: thu nhp mong đi, tính thanh khon ca chng khoán, din bin - 14 -
trong quá kh ca chng khoán, tình trng ca báo cáo tài chính, vic chi tr
c tc, c tc mong đi.
Nhóm Nhu cu tài chính cá nhân là nhóm ít nh hng nht đn quyt

tng th da trên nhn thc ca h v nhng tiêu chí to nên danh ting, mc
đ uy tín và nim tin ca doanh nghip đc đánh giá da trên nhng tiêu chí
đó.
Hình nh ca doanh nghip s nh hng trc tip đn quyt đnh đu t
ca các nhà đu t cá nhân. Các nghiên cu trc đây hu nh đu ch ra
rng, hình nh doanh nghip có tác đng dng trc tip đn quyt đnh đu
t chng khoán. Nghiên cu ca Robert A. Nagy and Robert W. Obenberger
[21, trang 67], v “Các yu t nh hng đn quyt đnh ca nhà đu t cá
nhân” (1994), đư đc nhiu nc ng dng đ thc hin, đin hình là  UAE
- Hussen A. Hassan Al-Tamimi (2006).
Vì vy, tác gi đt gi thuyt đi vi khái nim cht lng cm nhn
trong nghiên này nh sau :
Gi thuyt H1: Hình nh doanh nghip có quan h dng đi vi
quyt đnh đu t chng khoán. - 16 -
2.3.2 Thông tin kătoánă(Accounting information)
Theo Hussein A. Hassan, Al-Tamimi (2006), trc khi quyt đnh đu
t vào th trng chng khoán, h thng quan tâm đn các thông tin k toán
nh:
Kh nng bán đc ca c phiu.
Li nhun k vng kim đc.
Báo cáo tài chính
Tình hình tài chính.
C tc đc tr.
Kh nng giá c phiu.
C tc k vng.
Thông tin quá kh ca c phiu.
Doanh nghip nên cung cp đy đ, chính xác v các thông tin k toán